業(yè)績(jī)炸裂，但海光信息“走光”了？

中國(guó)要發(fā)展，必須要有完全獨(dú)立自主可控的國(guó)產(chǎn)芯片。

文/每日資本論

國(guó)產(chǎn)芯片的崛起已在意料之中，但是否貼著“中國(guó)制造”的標(biāo)簽還有待商榷。

近日，海光信息技術(shù)股份有限公司（下稱，海光信息）發(fā)布2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收為24億元，同比增長(zhǎng)50.76%；凈利潤(rùn)5.06億元，同比大增75.33%。更為可喜的是，海光信息的高速增長(zhǎng)具有持續(xù)性，2024年?duì)I收為91.62億元，同比增長(zhǎng)52.40%；凈利潤(rùn)19.29億元，同比增長(zhǎng)52.73%。

敏感的資本市場(chǎng)早已做出了反應(yīng)。從2023年8月25日的50元左右，一路震蕩攀升至今。今年2月27日，其股價(jià)一度創(chuàng)造了171.9元/股的歷史新高，股價(jià)翻了兩倍。也由于，股價(jià)的持續(xù)大漲，被部分外界人士稱為國(guó)產(chǎn)芯片“黑馬”。截至發(fā)稿，海光信息的股價(jià)仍在150元附近高位震蕩走勢(shì)。

但隨著股價(jià)的逐漸走高，股吧里的投資者對(duì)海光信息產(chǎn)生了分歧。部分投資者稱，“國(guó)產(chǎn)替代，硬剛到底，一股不賣！”甚至有網(wǎng)友提出了一個(gè)大膽的疑問(wèn)：“會(huì)漲到1000元嗎？”部分理性的投資者則擔(dān)心，“這股季報(bào)一出利好兌現(xiàn)就一路下跌了？”

中信證券、開源證券等券商給予海光信息買入評(píng)級(jí)。綜合理由是，海光信息業(yè)績(jī)超預(yù)期，持續(xù)驗(yàn)證行業(yè)高景氣；合同負(fù)債高增，為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐；毛利率保持高水平，研發(fā)投入資本化率降低。部分券商提示的風(fēng)險(xiǎn)為：其研發(fā)進(jìn)度或不及預(yù)期；供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。

那么，海光信息到底能否將芯片“黑馬”進(jìn)行到底呢？

不爭(zhēng)的事實(shí)是，海光信息正處在中國(guó)最熱門的賽道上。由于芯片是中美科技與貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)的最為激烈的領(lǐng)域，同時(shí)也是美國(guó)長(zhǎng)期“卡脖子”的利器。自2018年貿(mào)易糾紛后，中國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也有長(zhǎng)足發(fā)展。但進(jìn)口額依然居高不下。數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)芯片進(jìn)口額高達(dá)3040億美元，與2018年相比雖然有所下降，但是仍為國(guó)內(nèi)最大的進(jìn)口商品，而中國(guó)也因此而成為全球最大的芯片進(jìn)口國(guó)。

上海證券分析顯示，多領(lǐng)域芯片產(chǎn)品對(duì)應(yīng)公司份額具有提升空間。根據(jù)2024年海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)進(jìn)口芯片數(shù)量為5492億塊，進(jìn)口金額達(dá)3856億美元，高端芯片對(duì)外依賴度較高。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為以下細(xì)分領(lǐng)域或?qū)⑹芤妫耗M芯片，存儲(chǔ)芯片，CPU等。

部分觀點(diǎn)甚至認(rèn)為，2025年有可能成為政府和運(yùn)營(yíng)商算力采購(gòu)大年。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)比如字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、阿里等公司，也在持續(xù)加碼資本開支。更別忘了，“百模大戰(zhàn)”逐漸收官，業(yè)界巨頭投入，頭部玩家凸顯：既有字節(jié)、阿里這樣強(qiáng)資源的互聯(lián)網(wǎng)大廠，也有Kimi、DeepSeek這樣獨(dú)具特色的新銳勢(shì)力。尤其是，類似科大訊飛這樣始終堅(jiān)持自主可控的通用大模型的科技公司，他們對(duì)更為先進(jìn)的國(guó)產(chǎn)芯片應(yīng)該十分迫切。

也就是說(shuō)，無(wú)論哪家國(guó)產(chǎn)芯片公司，只要能夠承擔(dān)起進(jìn)口芯片的需求，哪怕是一小部分需求，在現(xiàn)在的大背景下，一定賺得盆滿缽滿。

好了，啰嗦了一堆，那么海光信息是不是一家純血的國(guó)產(chǎn)芯片公司呢？

公開資料顯示， 海光信息的前身為天津海光先進(jìn)技術(shù)投資有限公司，成立于2014年10月。2020年更名海光信息。公司專注于高端處理器、加速器等計(jì)算芯片產(chǎn)品與系統(tǒng)研發(fā)的國(guó)內(nèi)高端處理器領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計(jì)算、存儲(chǔ)設(shè)備中。公司目前擁有兩條產(chǎn)品線：海光通用處理器（CPU）與海光協(xié)處理器（DCU）。第一大股東為曙光信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱，中科曙光）。

請(qǐng)注意，海光信息的招股書顯示，2016年3月和2017年10月，海光信息與ADVANCED MICRO DEVICES,INC.（下稱，AMD）的合資子公司“海光微電子”“海光集成”分別與AMD簽署了《技術(shù)許可協(xié)議》，約定了AMD將高端處理器相關(guān)技術(shù)及軟件許可給兩家合資公司，該許可在兩家合資公司運(yùn)營(yíng)期限內(nèi)持續(xù)有效。

但招股書中有關(guān)海光信息與AMD的合作情況言之甚少，僅用兩小段話解釋，對(duì)于雙方合作的具體內(nèi)容、AMD的技術(shù)開放程度、合作期限等信息皆未作披露。

天眼查顯示，成都海光微電子技術(shù)有限公司即海光微電子，AMD持股51%，海光信息持股49%。也就是說(shuō)，AMD是海光微電子實(shí)控人。不僅如此，天眼查還顯示，AMD對(duì)海光集成北京、海光集成持股比例雖然只有30%，但仍然是實(shí)控人。

敲黑板！敲黑板！

在CPU的世界里，指令集簡(jiǎn)直是繞不開的關(guān)鍵詞。現(xiàn)在全球主流的芯片基本都在用兩大封閉指令集——英特爾主導(dǎo)的X86架構(gòu)和ARM的ARM架構(gòu)，分別代表了PC和移動(dòng)設(shè)備的“霸主”。

ARM架構(gòu)因其開放授權(quán)和超強(qiáng)靈活性，已經(jīng)在全球算力市場(chǎng)占據(jù)了主導(dǎo)地位，尤其在手機(jī)領(lǐng)域，幾乎所有智能手機(jī)都搭載了ARM架構(gòu)。ARM的授權(quán)策略就像“土地開發(fā)”，給合作伙伴大把空間進(jìn)行自主創(chuàng)新，最終形成了一個(gè)豐富的生態(tài)圈。在服務(wù)器市場(chǎng)，ARM的開放性更是讓更多廠商得以進(jìn)入，并在云計(jì)算領(lǐng)域大放異彩，比如AWS已經(jīng)把60%的算力轉(zhuǎn)向了ARM架構(gòu)。

而x86架構(gòu)則是由英特爾和AMD“二人組”主導(dǎo)，授權(quán)體系高度封閉，只有這兩家公司能授權(quán)其他廠商使用x86指令集。其他廠商想用x86架構(gòu)，只能通過(guò)二者的交叉授權(quán)。這種封閉的體系讓x86架構(gòu)在靈活性上顯得捉襟見肘，未來(lái)可能在面對(duì)開放技術(shù)生態(tài)和創(chuàng)新需求時(shí)，難免遭遇瓶頸。

注意：x86架構(gòu)下的高端處理器設(shè)計(jì)復(fù)雜，其核心技術(shù)此前僅掌握在幾家國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)手中，x86路線也被外界稱為戴著鐐銬跳舞的“拿來(lái)主義者”，這就意味著采用x86架構(gòu)的海光信息等廠商會(huì)依賴海外企業(yè)授權(quán)，自主可控存在不確定性。

此外，海光信息依賴于AMD的Zen架構(gòu)的授權(quán)，其授權(quán)模式存在較大的局限性。海光信息僅獲得了AMD第一代Zen架構(gòu)的IP授權(quán)，且此授權(quán)限制了其在服務(wù)器和PC領(lǐng)域的應(yīng)用，其技術(shù)路徑較為封閉。

與此同時(shí)，海光信息通過(guò)與AMD成立成都海光微電子、成都海光集成電路得到AMD官方授權(quán)，獲得x86處理器設(shè)計(jì)核心技術(shù)。其中，海光微電子擁有AMD的IP授權(quán)并負(fù)責(zé)芯片生產(chǎn)，這就意味著海光沒有技術(shù)控制權(quán)。此外，上述授權(quán)嚴(yán)格禁止C86相關(guān)產(chǎn)品解決方案在中國(guó)以外市場(chǎng)銷售，限制了其在國(guó)際市場(chǎng)的擴(kuò)展。

筆者多年前曾有幸當(dāng)面聆聽過(guò)——中國(guó)科學(xué)院院士、新中國(guó)計(jì)算機(jī)事業(yè)的創(chuàng)始人之一，堪稱中國(guó)“計(jì)算機(jī)之父”的張孝祥，以及國(guó)家信息化專家咨詢委員會(huì)委員張復(fù)良等，一批國(guó)內(nèi)芯片專家對(duì)于國(guó)產(chǎn)芯片的探索——當(dāng)年，受形勢(shì)所迫國(guó)內(nèi)發(fā)展芯片的路徑分為三條：第一種，拿來(lái)主義全盤用別人的技術(shù)；第二種是基于別人技術(shù)基礎(chǔ)上的創(chuàng)新；第三種是完全自主創(chuàng)新。

雖然，他們有的已經(jīng)去世，但他們對(duì)擁有完全獨(dú)立自主的國(guó)產(chǎn)芯片期盼依然歷歷在目。甚至，部分老同志說(shuō)到為之奮斗過(guò)卻沒有實(shí)現(xiàn)目標(biāo)時(shí)潸然淚下。他們一再呼吁，中國(guó)必須有完全獨(dú)立自主的芯片，才能站得穩(wěn)，跑得遠(yuǎn)；才不會(huì)被“卡脖子”。

事實(shí)證明，老專家們的擔(dān)心不無(wú)道理，芯片果然成了美國(guó)“卡”我們脖子的利器。幸運(yùn)的是，越來(lái)越多的企業(yè)、相關(guān)部門乃至普通消費(fèi)者都已經(jīng)明白一個(gè)淺顯的道理——中國(guó)必須發(fā)展完全獨(dú)立自主可控的國(guó)產(chǎn)芯片。

好了，這里只想問(wèn)三個(gè)問(wèn)題：海光信息走的是否是第二種路線？如何是，在眼下全民皆知完全獨(dú)立自主可控芯片重要性的情況下，第二種路線還有無(wú)必要？最后，種種受限授權(quán)的發(fā)展模式，又能讓海光信息走多遠(yuǎn)呢？

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