價值投資真的很難嗎？

我在同很多投資者交流是過程中，總是會被問到同樣的一個問題：“在中國有價值投資嗎？價值投資在中國真的太難了！”。

當然，我的回答是肯定的，中國的資本市場上，完全可以得心應手的做對價值投資，而且一點也不難，甚至它很簡單！

那為什么多數股民都覺得價值投資很難做呢？其實我覺得還是沒有真正找到價值投資的精髓，或者說，沒有真正理解價值投資的核心要素是什么。

為了說清楚這個問題，下面我就舉一個投資案例的例子，看看我們的價值羅盤是如何正確而簡單的完成一筆價值投資的。

前幾天有朋友問我，現在廣咨國際應該賣出了嗎？ 在去年8月1日之前，我們的投資組合A-2024中持有廣咨國際，雖然我們的A-2024組合在7月31日清倉了這只股票，但我在7月31日的投資組合更新文章中說過：“選擇全部清倉的原因，并非這三個公司出現了什么問題，或者發現公司的基本面有什么改變，又或企業的內在價值會下降。選擇賣出是因為我發現還有基本面更好的三個公司股票，并且在接下來的二季度可能營收與利潤有更為確定的增長，雖然這樣的調倉換股多少帶有一些我自己的主觀成分，但有一點是非常肯定的，那就是調入的三只股票同樣具有很高的安全邊際。”

其實在去年的那個時候，我們能看到羅盤指向每股內在價值也是20元上方，當時股價7.89元，如果選擇繼續持有，股價是有機會向上去體現當時的內在價值指向的20元位置的。 那么，到現在股價已經達到了23元，如果我們一直持有了這只股票，我們是否應該賣出了呢？

這其實就是價值羅盤投資體系中一個核心要素了。用價值羅盤來做投資，有兩個核心要素，一個是買：依據價格相對內在價值存在足夠高的安全邊際決定是否能夠買入并持有；另一個是賣：依據價格是否接近、體現、或者超越甚至大幅超越內在價值來決定是否應該賣出。

這就是價值羅盤的核心，其實真的很簡單，其他的分析都是為了佐證或驗證我們估算的公司股票內在價值的真實性與可靠性的大小。

因此，現在的問題就變得很簡單了，我們只要大致估計一下，公司基于未來三年的現金流折現的內在價值大概是什么水平，我們就可以決定是否應該賣出。我們現在雖然還沒有公司2024年報的完整數據，但是從公司披露的2024年報快報數據上看，公司2024的營收增速已經從2022年報的13.28%，2023年報的8.03%，一路下降到2024年報的3.09%，這是一個年度同比的再明顯不過的下降趨勢了，因此，我們只需要相對客觀一點，把未來營收增收假設在3~5%的水平上，再來估算公司每股內在價值，就會一目了然了。

顯然，如下圖所示，最新估算的公司每股內在價值仍然只有20元水平，內在價值已經不再增長了，而當前股價已經體現了公司內在價值，我們持有它的使命完成了，完全應該賣出獲利了結。

至于以后是否還可以重新買入，在它身上繼續賺錢，不急，我們年復一年再來估算內在價值，至少現在我們看不到任何買入的理由。

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