凈利潤(rùn)暴降264%！賽微電子能否突圍？

一個(gè)好的隊(duì)友有時(shí)候不如一個(gè)合格，乃至優(yōu)秀的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因?yàn)槲覀兊倪M(jìn)步，很多時(shí)候是為了適應(yīng)外界競(jìng)爭(zhēng)，而不斷鞭策自己形成的。中國(guó)的科技進(jìn)步雖然不完全，但也在相當(dāng)程度上體現(xiàn)了這個(gè)道理。

自中美科技戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，中國(guó)高科技行業(yè)遭受到封鎖，被迫加快國(guó)產(chǎn)平替的步伐。也由于此，中國(guó)企業(yè)到了展現(xiàn)“自主自強(qiáng)”的歷史窗口。不解決“卡脖子”的問(wèn)題，就不能真正實(shí)現(xiàn)富強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)也就無(wú)法實(shí)現(xiàn)高端化。

在這些加快順應(yīng)國(guó)產(chǎn)平替、科技崛起時(shí)代潮流的企業(yè)中，賽微電子的身影不容忽視。然而，去年其凈利潤(rùn)暴降264%，令人不由地?fù)?dān)心起來(lái)。

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賽微電子麻煩了？

在東方財(cái)富網(wǎng)上查詢(xún)賽微電子的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以看到，自2013年至2021年，賽微電子的凈利潤(rùn)雖然比起同行，不那么突出，但至少也還是正值。到了2022年突然變成負(fù)值，然后在2023年又回正；但2024又虧損，虧損1.7億元，比上年度凈利潤(rùn)暴降264%。

從利潤(rùn)表來(lái)看，就拿過(guò)去2023至2024年來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)成本從9.2億下降至7.818億元，稅金及附加從563.4萬(wàn)元上漲至610.1萬(wàn)元；而期間費(fèi)用上升得是最多的，從4.861億上升至6.444億元，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用都上升了。

所以，從這個(gè)意義上來(lái)講，賽微電子的虧損，主要是自身或者內(nèi)部問(wèn)題導(dǎo)致的，那么是什么讓賽微電子期間費(fèi)用上升這么多呢？

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被動(dòng)還是從容？

從賽微電子的ROE 和凈利率來(lái)看，近三年ROE平均值為-0.93%，低于近三年行業(yè)平均值4.45%，和行業(yè)中值5%；近三年凈利率平均水平為-11.55%，依然低于行業(yè)平均水平11.66%，和行業(yè)中值12.09%。

從這看，賽微電子盈利能力已經(jīng)低于行業(yè)水平，某種程度上說(shuō)明其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力正在下降，并落后于更多同行。

而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不僅最近三年平均水平15.40%低于行業(yè)平均值39.75%，也低于行業(yè)中值37.38%，幅度較大，過(guò)去三年每年都是如此。這昭示著賽微電子的銷(xiāo)售水平較低，資產(chǎn)投資的效益也較差。

權(quán)益乘數(shù)這個(gè)數(shù)據(jù)，過(guò)去三年和近三年平均水平，均低于行業(yè)平均水平，高于行業(yè)中值。這方面對(duì)賽微電子來(lái)講，倒是一個(gè)優(yōu)點(diǎn)，說(shuō)明他利用自有資金經(jīng)營(yíng)的程度處于中等，甚至中等偏上的水平，尤其是結(jié)合總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的情況來(lái)看，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)更小一些。

另一方面，賽微電子的虧損跟其收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整也有關(guān)系。

從行業(yè)角度來(lái)看，賽微電子的營(yíng)業(yè)收入中，MEMS行業(yè)占比從2023年65.84%上升至82.84%；半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)占比從26.49%下降至11.33%；其他行業(yè)也從7.67%下降至5.83%。

從產(chǎn)品角度來(lái)看，MEMS晶圓制造和工藝開(kāi)發(fā)占營(yíng)業(yè)收入比重，分別從38.38%上升至54.46%、27.46%上升至28.38%；半導(dǎo)體設(shè)備同上文所述。

在地區(qū)上，中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)收占比從49.96%下降至40.72%，境外北美從31.70%上升至35.38%，境外歐洲從17.47%上升至21.98%，境外其他地區(qū)則從0.87%上漲至1.92%。

從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，可以看出賽微電子正把MEMS行業(yè)作為經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)之重，并且其營(yíng)收金額確實(shí)呈現(xiàn)增長(zhǎng)；來(lái)自海外市場(chǎng)的營(yíng)收也呈現(xiàn)增長(zhǎng)。

只是，比較之下，增長(zhǎng)的部分尚未抵消減少的部分，更別說(shuō)進(jìn)一步的成長(zhǎng)了。

此外，公司共計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用 45,483.08 萬(wàn)元，在上年高基數(shù)的情況下繼續(xù)增長(zhǎng)了 27.53%，占營(yíng)業(yè)收入的37.75%，研發(fā)投入的規(guī)模和強(qiáng)度繼續(xù)呈現(xiàn)出極高的水平，這也是導(dǎo)致賽微電子期間費(fèi)用升高，進(jìn)而導(dǎo)致“虧損”局面的重要原因。

總之，盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力低于行業(yè)水平，收入結(jié)構(gòu)的變化以及研發(fā)投入的高規(guī)模高強(qiáng)度，綜合來(lái)看，前者表示賽微電子“被動(dòng)”的處境，后者更多體現(xiàn)了賽微電子的“從容”。

樂(lè)觀者或許會(huì)認(rèn)為，前者是后者導(dǎo)致下的“過(guò)渡期、陣痛期”；但悲觀者或許會(huì)說(shuō)，后者是前者導(dǎo)致的“后退”，研發(fā)投入的效果更是不可預(yù)測(cè)，且變數(shù)太大。

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堅(jiān)持大格局，規(guī)避高隱患

根據(jù)年報(bào)，公司研發(fā)投入金額連年增長(zhǎng)，且賽微電子研發(fā)項(xiàng)目大多為MEMS相關(guān)器件或者工藝，這說(shuō)明了賽微電子決心要增強(qiáng)科技實(shí)力，并且以MEMS行業(yè)為經(jīng)營(yíng)的重中之重，立志成為全球性的MEMS龍頭企業(yè)。

這方面雖然給企業(yè)帶來(lái)了不小的負(fù)擔(dān)，但其目標(biāo)、理想值得喝彩，也足以體現(xiàn)賽微電子的“實(shí)現(xiàn)科技自強(qiáng)”的大格局觀。這不僅有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升，也有助于我國(guó)“卡脖子”問(wèn)題的緩解乃至消除。

但要注意的是，在營(yíng)運(yùn)效率比較低的情況下，賽微電子應(yīng)該注意資產(chǎn)投資效益，以及不良資產(chǎn)的處置，盡可能減少不必要的負(fù)擔(dān)，必要時(shí)候進(jìn)行“資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組”，將更多資源集中于公司戰(zhàn)略項(xiàng)目和優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，提高銷(xiāo)售能力，避免因不良資產(chǎn)的“埋雷”和銷(xiāo)售能力低下的“堵塞”給企業(yè)埋下隱患。

而在中美關(guān)稅戰(zhàn)的情況下，賽微電子應(yīng)該注意海外市場(chǎng)法律及政治風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，海外的“蛋糕”要吃，但也要避免“蛋糕”沒(méi)吃就丟了餐具。

從行業(yè)應(yīng)用上看，機(jī)器人、智能駕駛、通訊設(shè)備、新材料、消費(fèi)電子等行業(yè)的興起和壯大，為賽微業(yè)務(wù)的拓展提供了廣闊的前景，要緊緊抓住國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)遇，守住并進(jìn)一步拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，止住國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入下降的趨勢(shì)，不然與讓利于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、放棄“家里伙食”何異？

另一方面，在MEMS實(shí)現(xiàn)高垂直聚焦，從對(duì)外提供MEMS實(shí)驗(yàn)室建設(shè)、工藝技術(shù)支持、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售、技術(shù)咨詢(xún)等全鏈條實(shí)現(xiàn)價(jià)值貫通，各環(huán)節(jié)又具備獨(dú)自的市場(chǎng)“盈利邏輯”，打造MEMS全生態(tài)業(yè)務(wù)，“一條龍服務(wù)”，打造MEMS“一條龍”找賽微的“景象”。

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揚(yáng)長(zhǎng)避短，未來(lái)可期

雖然賽微電子出現(xiàn)了凈虧損的局面，盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力都低于行業(yè)水平，但好在其多年來(lái)堅(jiān)持研發(fā)投入，積累下來(lái)一些技術(shù)專(zhuān)利，以及在研項(xiàng)目，又有國(guó)內(nèi)大循環(huán)市場(chǎng)構(gòu)建為契機(jī)，以后還是可以依照自己的優(yōu)勢(shì)在行業(yè)和市場(chǎng)中立足。

并且，要實(shí)現(xiàn)未來(lái)發(fā)展，賽微電子就必須根據(jù)自身的情況進(jìn)行“養(yǎng)生”，聚焦高效益，拒絕低效益，一手繼續(xù)抓研發(fā)和技術(shù)，另一手則要抓上資源配置和業(yè)務(wù)部署，不可顧此失彼。

這方面離不開(kāi)賽微電子的“養(yǎng)生秘方”：揚(yáng)長(zhǎng)避短。

在自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)中，揚(yáng)MEMS之長(zhǎng)，避半導(dǎo)體設(shè)備之短；在時(shí)代下，揚(yáng)“國(guó)產(chǎn)平替、科技自強(qiáng)”時(shí)代潮流之長(zhǎng)，避“逆全球化、中美關(guān)稅戰(zhàn)”之短；在業(yè)務(wù)部署和資產(chǎn)配置上，揚(yáng)“MEMS全鏈條全生態(tài)”之長(zhǎng)，避“資源分散、效益不能極大化”之短。

如此“養(yǎng)生”，賽微電子一定在未來(lái)可以大有作為，終有一天以“王者”姿態(tài)立于世人面前，并且還是立足于全球“江湖”的基礎(chǔ)上。