凈利潤暴降264%！賽微電子能否突圍？

一個好的隊友有時候不如一個合格，乃至優(yōu)秀的競爭對手，因為我們的進步，很多時候是為了適應外界競爭，而不斷鞭策自己形成的。中國的科技進步雖然不完全，但也在相當程度上體現(xiàn)了這個道理。

自中美科技戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)以來，中國高科技行業(yè)遭受到封鎖，被迫加快國產(chǎn)平替的步伐。也由于此，中國企業(yè)到了展現(xiàn)“自主自強”的歷史窗口。不解決“卡脖子”的問題，就不能真正實現(xiàn)富強，產(chǎn)業(yè)也就無法實現(xiàn)高端化。

在這些加快順應國產(chǎn)平替、科技崛起時代潮流的企業(yè)中，賽微電子的身影不容忽視。然而，去年其凈利潤暴降264%，令人不由地擔心起來。

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賽微電子麻煩了？

在東方財富網(wǎng)上查詢賽微電子的財務數(shù)據(jù)，可以看到，自2013年至2021年，賽微電子的凈利潤雖然比起同行，不那么突出，但至少也還是正值。到了2022年突然變成負值，然后在2023年又回正；但2024又虧損，虧損1.7億元，比上年度凈利潤暴降264%。

從利潤表來看，就拿過去2023至2024年來說，營業(yè)成本從9.2億下降至7.818億元，稅金及附加從563.4萬元上漲至610.1萬元；而期間費用上升得是最多的，從4.861億上升至6.444億元，銷售費用、管理費用、研發(fā)費用、財務費用都上升了。

所以，從這個意義上來講，賽微電子的虧損，主要是自身或者內(nèi)部問題導致的，那么是什么讓賽微電子期間費用上升這么多呢？

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被動還是從容？

從賽微電子的ROE 和凈利率來看，近三年ROE平均值為-0.93%，低于近三年行業(yè)平均值4.45%，和行業(yè)中值5%；近三年凈利率平均水平為-11.55%，依然低于行業(yè)平均水平11.66%，和行業(yè)中值12.09%。

從這看，賽微電子盈利能力已經(jīng)低于行業(yè)水平，某種程度上說明其市場競爭力正在下降，并落后于更多同行。

而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不僅最近三年平均水平15.40%低于行業(yè)平均值39.75%，也低于行業(yè)中值37.38%，幅度較大，過去三年每年都是如此。這昭示著賽微電子的銷售水平較低，資產(chǎn)投資的效益也較差。

權(quán)益乘數(shù)這個數(shù)據(jù)，過去三年和近三年平均水平，均低于行業(yè)平均水平，高于行業(yè)中值。這方面對賽微電子來講，倒是一個優(yōu)點，說明他利用自有資金經(jīng)營的程度處于中等，甚至中等偏上的水平，尤其是結(jié)合總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的情況來看，財務風險相對來說更小一些。

另一方面，賽微電子的虧損跟其收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整也有關(guān)系。

從行業(yè)角度來看，賽微電子的營業(yè)收入中，MEMS行業(yè)占比從2023年65.84%上升至82.84%；半導體設備行業(yè)占比從26.49%下降至11.33%；其他行業(yè)也從7.67%下降至5.83%。

從產(chǎn)品角度來看，MEMS晶圓制造和工藝開發(fā)占營業(yè)收入比重，分別從38.38%上升至54.46%、27.46%上升至28.38%；半導體設備同上文所述。

在地區(qū)上，中國境內(nèi)的營收占比從49.96%下降至40.72%，境外北美從31.70%上升至35.38%，境外歐洲從17.47%上升至21.98%，境外其他地區(qū)則從0.87%上漲至1.92%。

從這些數(shù)據(jù)來看，可以看出賽微電子正把MEMS行業(yè)作為經(jīng)營的重點之重，并且其營收金額確實呈現(xiàn)增長；來自海外市場的營收也呈現(xiàn)增長。

只是，比較之下，增長的部分尚未抵消減少的部分，更別說進一步的成長了。

此外，公司共計投入研發(fā)費用 45,483.08 萬元，在上年高基數(shù)的情況下繼續(xù)增長了 27.53%，占營業(yè)收入的37.75%，研發(fā)投入的規(guī)模和強度繼續(xù)呈現(xiàn)出極高的水平，這也是導致賽微電子期間費用升高，進而導致“虧損”局面的重要原因。

總之，盈利能力和營運能力低于行業(yè)水平，收入結(jié)構(gòu)的變化以及研發(fā)投入的高規(guī)模高強度，綜合來看，前者表示賽微電子“被動”的處境，后者更多體現(xiàn)了賽微電子的“從容”。

樂觀者或許會認為，前者是后者導致下的“過渡期、陣痛期”；但悲觀者或許會說，后者是前者導致的“后退”，研發(fā)投入的效果更是不可預測，且變數(shù)太大。

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堅持大格局，規(guī)避高隱患

根據(jù)年報，公司研發(fā)投入金額連年增長，且賽微電子研發(fā)項目大多為MEMS相關(guān)器件或者工藝，這說明了賽微電子決心要增強科技實力，并且以MEMS行業(yè)為經(jīng)營的重中之重，立志成為全球性的MEMS龍頭企業(yè)。

這方面雖然給企業(yè)帶來了不小的負擔，但其目標、理想值得喝彩，也足以體現(xiàn)賽微電子的“實現(xiàn)科技自強”的大格局觀。這不僅有利于企業(yè)長遠的核心競爭力的提升，也有助于我國“卡脖子”問題的緩解乃至消除。

但要注意的是，在營運效率比較低的情況下，賽微電子應該注意資產(chǎn)投資效益，以及不良資產(chǎn)的處置，盡可能減少不必要的負擔，必要時候進行“資產(chǎn)和業(yè)務重組”，將更多資源集中于公司戰(zhàn)略項目和優(yōu)勢業(yè)務，提高銷售能力，避免因不良資產(chǎn)的“埋雷”和銷售能力低下的“堵塞”給企業(yè)埋下隱患。

而在中美關(guān)稅戰(zhàn)的情況下，賽微電子應該注意海外市場法律及政治風險的規(guī)避，海外的“蛋糕”要吃，但也要避免“蛋糕”沒吃就丟了餐具。

從行業(yè)應用上看，機器人、智能駕駛、通訊設備、新材料、消費電子等行業(yè)的興起和壯大，為賽微業(yè)務的拓展提供了廣闊的前景，要緊緊抓住國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的機遇，守住并進一步拓展國內(nèi)市場，止住國內(nèi)市場收入下降的趨勢，不然與讓利于競爭對手、放棄“家里伙食”何異？

另一方面，在MEMS實現(xiàn)高垂直聚焦，從對外提供MEMS實驗室建設、工藝技術(shù)支持、產(chǎn)品開發(fā)銷售、技術(shù)咨詢等全鏈條實現(xiàn)價值貫通，各環(huán)節(jié)又具備獨自的市場“盈利邏輯”，打造MEMS全生態(tài)業(yè)務，“一條龍服務”，打造MEMS“一條龍”找賽微的“景象”。

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揚長避短，未來可期

雖然賽微電子出現(xiàn)了凈虧損的局面，盈利能力和營運能力都低于行業(yè)水平，但好在其多年來堅持研發(fā)投入，積累下來一些技術(shù)專利，以及在研項目，又有國內(nèi)大循環(huán)市場構(gòu)建為契機，以后還是可以依照自己的優(yōu)勢在行業(yè)和市場中立足。

并且，要實現(xiàn)未來發(fā)展，賽微電子就必須根據(jù)自身的情況進行“養(yǎng)生”，聚焦高效益，拒絕低效益，一手繼續(xù)抓研發(fā)和技術(shù)，另一手則要抓上資源配置和業(yè)務部署，不可顧此失彼。

這方面離不開賽微電子的“養(yǎng)生秘方”：揚長避短。

在自身業(yè)務結(jié)構(gòu)和競爭中，揚MEMS之長，避半導體設備之短；在時代下，揚“國產(chǎn)平替、科技自強”時代潮流之長，避“逆全球化、中美關(guān)稅戰(zhàn)”之短；在業(yè)務部署和資產(chǎn)配置上，揚“MEMS全鏈條全生態(tài)”之長，避“資源分散、效益不能極大化”之短。

如此“養(yǎng)生”，賽微電子一定在未來可以大有作為，終有一天以“王者”姿態(tài)立于世人面前，并且還是立足于全球“江湖”的基礎上。