點爆美債 逼退川普全面進攻 贏下第一輪

投資平權，來自龍馬產(chǎn)研。大家好，我是龍馬君。

川普就是這么善變，最近寫關稅戰(zhàn)的文章，每次到發(fā)出前都要補充最新的變化，今天也一樣。

昨晚凌晨一點多，川普發(fā)推，暫時推遲對除東大外其他90多個國家的額外關稅，暫時按10%征收，并將對華關稅提高至120%。

放棄群毆，找 東大單挑。

怎么說呢，回顧當年解放戰(zhàn)爭，國民黨軍也是從全年進攻，改為重點進攻，先后被粉碎后就是解放軍挺進大別山、三大戰(zhàn)役和渡江戰(zhàn)役了。雖然后面還有很多仗要打，但毫無疑問我們已經(jīng)打贏第一輪！

但現(xiàn)在還不到喝慶功酒的時候。后面估計川普會想辦法籠絡那些 墻頭草國家，聯(lián)合起來對付 東大，所以接下來怎么打，還是非常考驗智慧的。這時，只能相信國家，相信人民。既然我們已經(jīng)做好了和美國完全切斷經(jīng)貿(mào)聯(lián)系的準備，也必然做好了跟美國一對一單挑的準備，畢竟2018年我們就是這么過來的，沒啥好怕的。

那么一向以強人形象示人的川普怎么就改弦更張，從全民進攻改成重點進攻的呢？本文就來回顧下過去48小時咱們的關稅戰(zhàn)、金融戰(zhàn)是怎么打的，才逼得川普不得不做出改變的。

首先是關稅戰(zhàn)新的一輪剛正面。昨晚7點，美股盤前，東大宣布把美國進口關稅也上調50%到84%，以牙還牙，以眼還眼，寸步不讓！

昨天美國對 東大104%關稅落地后，A股、恒生強勢反彈先不說，3點收盤后商務部發(fā)表白皮書談美國關稅戰(zhàn)，立場鮮明，有硬有軟，有理有據(jù)，但沒有像往常那樣在午間或者盤后立刻做出反擊。

這種做法從團結其他受害國一起抗美的角度來說，也不是沒有道理。比如前天歐盟主席通電話就表達了希望 東大有所克制的立場，還有新加坡總理之前也說過擔心關稅戰(zhàn)會重蹈1930年代 的歷史覆轍，最終以世界大戰(zhàn)收場。當然實際上他們這種 立場跟二戰(zhàn)前的那個英國首相張伯倫縱容納粹沒區(qū)別， 綏靖主義 才是二戰(zhàn)的禍首。但教育他們畢竟有一個過程，犧牲一些節(jié)奏團結他們也不是說不過去。所以到下午我一度以為國家從這個考慮出發(fā)，會擺個姿態(tài)，暫停關稅反報復，等美國表態(tài)。這樣即使被拒絕，也讓自己下一步的行動占據(jù)更高的道德立場。

結果我們還是選擇了硬剛，很好，應該說這才是更加正確的方式。

這次關稅戰(zhàn)，咱們打得不但堅決，而且主動，你打的你的，我打我的。從堅決性的角度說，咱們反制加碼不設上限，即使把貿(mào)易戰(zhàn)的籌碼打光，也要不吝惜尋找其他籌碼接著干。從主動性的角度來說，咱們這次開辟其他戰(zhàn)線，主動把戰(zhàn)火燒到服務貿(mào)易、金融領域。之所以這樣，除了2018年的經(jīng)驗教訓，和這些年的準備之外，現(xiàn)在這個時候打經(jīng)濟總體戰(zhàn)的天時地利也在在我們這邊。因為 特朗普打關稅戰(zhàn)的窗口期很短，長則一年，短則兩個月，而我們手中有兩張王牌，一個 是商品牌，一個是美債牌。

先說時間窗口。

“長則一年”，是因為美國明年就要舉行中期選舉。按特朗普的盤算，是要通過這次關稅戰(zhàn)像2018年那樣獲取好處，讓出口國承擔關稅成本，自己把關稅收入拿來給選民減稅討好選民，贏得選票。如果不能在這一年內(nèi)搞定，反而加速經(jīng)濟衰退和金融風險，明年就很可能失去參眾兩院中至少一個多數(shù)席位，川普就會變成跛腳鴨。更具體地，目前川普團隊計劃6月前讓國會通過減稅法案，如果不能再次之前搞定關稅戰(zhàn)，拿什么來減稅呢？

“短則兩個月”，則是因為目前美國零售商和批發(fā)商手里的庫存只夠銷售2個半月。川普跟全世界打關稅戰(zhàn)，而且政策來回變化，導致國外的賣家和美國的買家都很謹慎，不輕易下單，大量商品事實上已經(jīng)停止交付，而美國絕大多數(shù)的工業(yè)制成品都需要從國外進口。那么最長不超過2個月美國大量商品就會徹底斷貨。不但是數(shù)量，更重要的變化是價格。關稅從昨天開始實施，亞馬遜為例平臺買家已經(jīng)開始通過上調結賬費用等名義來消化提高關稅的成本，還在盤算啥時候開始直接上調價格。再過一個多月，甚至都不用這么久，美國消費者看到的畫風就會變成各種缺貨加漲價傳言滿天飛，搶購風反過來 則會加劇短缺和漲價，美國人民將再一次體驗疫情期間的恐慌，而川普丟掉2020年選舉就是因為疫情期間的災難性表現(xiàn)，所以這個時間窗口會很短，可能都不到2個月。

再說咱們手中的牌。

首先是商品牌，除了造成商品短缺帶來的恐慌給川普施壓，更重要的是給美國的通脹添把火。到目前為止 東大依然是美國第二大進口來源國，占比 13.8%。其他被征關稅的日韓+東南亞一共占了 18.5%-22.8%，歐盟占了 18.5%。而以上分別代表了硬剛、滑跪和軟剛三個陣營。只要 東大拉住歐盟堅持2個月，即使日韓+東南亞滑跪，美國市場上也會有1/3的商品缺失或者大幅漲價，日韓+東南亞有中歐在前面頂著，滑跪的姿勢也不會太難看。這樣美國所能獲得的好處，無論是關稅收入，還是進口國背負關稅成本也就不會太多，美國自身面對物價上漲帶來的通脹壓力就會很大，就越容易被逼退。

其次是國債牌。其實川普冒天下之大不韙，就是為了把2018年從 東大身上撈到好處 的經(jīng)驗用于全世界，收取更大的好處。于公是能緩解美國的債務問題，于私則是拿關稅收到的錢給選民減稅，給MAGA撈取政治好處，好讓MAGA千秋萬代。所以就算關稅戰(zhàn)搞得萬國敵對，美國股民賬戶虧損沸反盈天，但隨著美股下跌，國債收益率也在下降。川普趕緊招呼美聯(lián)儲降息，好少付點國債利息，給自己的減稅計劃騰出錢來。但最近3天美國國債收益率卻意外持續(xù)快速反彈，已經(jīng)基本上突破馬斯克大搞DOGE引發(fā)美股調整前的高點 ，前期控通脹、緊財政的化債努力“一場空”。

龍馬君不是債券專家，但從債券同行了解到， 2025年美國將有近3萬億美元國債到期，近期日均新增債務約60億美元，債務增速遠超經(jīng)濟增速，只能靠短債滾動來維持，再融資壓力巨大。一方面是需求巨大，另一方面卻有“海外持有人 ”拋售，導致昨晚三年期美國國債拍賣供需情況大幅惡化。美債的波動到今天白天的東亞交易時間，又發(fā)生了第二個風波，那就是因為神秘 “海外持有人 ”在不同期限的美國國債，尤其是10年期、30年期品類上大量拋售，不同期限美國國債之間息差迅速擴大， 導致一些專門在不同期限息差之間套利的日本金融機構被迫賣出美國國債，情況一度十分兇險，引發(fā)了人們對美債系統(tǒng)性風險的擔憂。

坦白說， 神秘 “海外持有人 ”最近三天在拋售美債上的操作時間選的非常準，正好是中美關稅戰(zhàn)大幅升級，美股、美元大跌的窗口期，市場十分敏感，流動性缺失的情況下出擊，化身“美債刺客”，起到了敲山震虎的作用。

當然，除了以上這些，由于 東大商品出口美國遠遠多于美國出口 東大，如果跟2018年一樣把戰(zhàn)場限制在商品貿(mào)易領域，只能自縛手腳。今晚中國還主動打到外面去，對美國占優(yōu)的服務出口進行打擊，今晚連續(xù)發(fā)布了赴美旅游安全提示、赴美留學提示，換個戰(zhàn)場繼續(xù)和川普剛，打得積極主動，既堅決，又有效，成功地讓川普感到了巨大的壓力，才迫使他改變?nèi)孢M攻的戰(zhàn)略。

最后說說怎么對付下階段的重點進攻。

川普所有的訛詐，本質上都是壓你跟他談，只要你談了，你就會被他占到便宜，吞下苦果。其實這期間他也是壓力山大，2018年貿(mào)易戰(zhàn)期間美股也在跌，這次就更別說了。打仗雙方都要流血流汗，咱們?nèi)绱耍瑪橙艘踩绱恕?/p>

所以咱們要堅持這次的成功經(jīng)驗，就是你要戰(zhàn)，那便戰(zhàn)，就是不跟他談。對于那些墻頭草國家，當然他們只會跟風勝利的一方。既然已經(jīng)被川普嚇過一次，而且訛詐也只是暫緩而不是取消，相信他們也不會那么容易被美國拉攏。

當然川普這次也知道 東大有了經(jīng)驗，也更有準備，不容易被他拿下，所以短期他的重點估計還在其他國家身上，無非威逼利誘。能唬住的先扒開放血，不好唬住的就忽悠怎么拉過來一起算計 東大，忽悠不住的放在后面對付，說到底還是分化瓦解。

對于這些國家，咱們最好的解決方案就是今天召開的周邊工作會議。因為這次川普的重點目標無非就是歐盟和 東大及東亞、東南亞國家，這些國家才是出口大戶。對歐盟盡量爭取中立，相信以歐盟的體量加上這次合作有一定默契，以及在烏克蘭停戰(zhàn)問題上的背叛，不至于很快干出背刺 東大的傻事。對日韓既要拉攏也要防備他們背刺，他們既有巨額貿(mào)易順差，也有美國駐軍軍費問題，美國想拉攏他們對付中國開出的價碼太高得不償失。對東南亞，很快領導人就會訪問，柬埔寨云壤基地又剛剛開通，相信他們也得掂量掂量。

至于中美兩國，應該說都同時減輕了壓力，喘口氣準備再戰(zhàn)。

美國方面，昨晚美股、美債、美元大幅反彈，川普從對全世界極限施壓差點把自己逼到極限的窘境中恢復過來，咱們一時想找到前兩天那么好的機會就難了。

東大方面，既然其他國家的關稅都被降到了10%，那就都可以成為中國商品出口美國的“陽澄湖”，洗洗澡再出口美國，短期的外貿(mào)壓力大大減輕。

兩個巨人休息后重新開戰(zhàn)，短暫的平靜后將是更加激烈的暴風雨。只要咱們堅定搞內(nèi)需，做好中美貿(mào)易清零的準備，那么就不可能輸。而川普的窗口期是有限的，只要咱們挺過去也不投降， 東大就會迎來下一階段的勝利，直到最終勝利。

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