養(yǎng)老FOF，不止于養(yǎng)老

投資搜神記/文

以前大家常說“炒股難”，如今市場上出現(xiàn)了更強烈的聲音——“買基金難”。

投資者朋友們會達成這種強烈的共識，是因為市場上基金數(shù)量越來越多了，更多樣的投資賽道、更多變的投資策略，讓大家有“亂花漸欲迷人眼”的既視感，想在12000多只公募基金中挑選幾只心儀的產(chǎn)品來構(gòu)建組合，確實很有難度。

如何化解這個困境？筆者的回答是，術(shù)業(yè)有專攻，專業(yè)的事情交給專業(yè)的人來做。

因為相信專業(yè)的力量，近年來很多股民轉(zhuǎn)變成基民，借助專業(yè)公募基金的力量有了更好的盈利體驗；當(dāng)廣大基民再次遇到相似的處境時，按照此前成功的經(jīng)驗，這只“專業(yè)的手”在哪里？

績優(yōu)FOF，可能是大家在尋找的那個答案——由專業(yè)的FOF基金經(jīng)理在全市場篩選優(yōu)質(zhì)基金，以恰當(dāng)?shù)谋壤龢?gòu)建一攬子基金組合，為廣大基民提供一站式理財解決方案。尤其是在長期震蕩行情中，一批FOF產(chǎn)品以其低波動、業(yè)績穩(wěn)健的特點，俘獲一眾基民的芳心。

小段1：基金組合解決方案“一鍵打包”

公募基金行業(yè)昂首走過27年，管理規(guī)模從0到32萬億元，靠的是不斷提高投研實力，為廣大持有人提供優(yōu)質(zhì)的“代人理財”服務(wù)，以長期回報換取持久信任。

面對豐富多樣的理財需求，公募行業(yè)不斷完備基金產(chǎn)品線，截至今年3月份，公募基金總數(shù)量已超過12000只，各類主題類基金、行業(yè)類基金兼具，為廣大投資者朋友們構(gòu)建基金組合提供多樣的選擇。

不過，在12000多只基金產(chǎn)品中選出幾只基金做組合，對基民來說也并非易事。這個難度，比起股民在5300多家上市公司中選一攬子股票，有過之而無不及。

有人在悶頭硬選股，也有一批聰明投資者改道到主動權(quán)益基金，借助專業(yè)投研的力量，從股民變成了基民，切實感受到一把公募基金斬獲超額收益的硬實力。

主動權(quán)益基金近年來平均業(yè)績一覽

數(shù)據(jù)來源：choice，數(shù)據(jù)截至2025.03.21

如上圖表所示，拉長時間周期來看，股基和偏股基金的平均收益率都大幅跑贏了市場主流指數(shù)，這意味著堅持長期投資理念的基民享受到了豐厚的回報。

現(xiàn)在我們面臨選基金的難題時，能否參考上述成功的經(jīng)驗，再次把專業(yè)的事情交給專業(yè)的人來做？

我們查看了FOF基金的收益曲線，對持有人來說，持有績優(yōu)FOF比持有權(quán)益基金有著更好的盈利體驗。尤其是在近年來持續(xù)的震蕩行情中，F(xiàn)OF產(chǎn)品“抗跌”的特性，F(xiàn)OF凈值K線跑贏滬深300指數(shù)（橘色線）。

數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截至2025.03.29

這里，我們?yōu)榇蠹液Y選了42只績優(yōu)養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金，標(biāo)準(zhǔn)是：近一年收益超過10%，且成立超過2年的。篩選出來結(jié)果如下：

目標(biāo)日期型：

數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截至2025.03.29

目標(biāo)風(fēng)險型：

數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截至2025.03.29

從基金管理人角度看，工銀瑞信在這份榜單中脫穎而出，合計有6只產(chǎn)品上榜。廣發(fā)和南方4只，并列第二。

小段2：“專業(yè)買手”教你如何選基金

投資者朋友們一定想知道，回撤又低、收益又高的FOF業(yè)績是如何做到的？為什么我們自己做出的基金組合，很難呈現(xiàn)出這種特性？

筆者最近聽了工銀瑞信基金經(jīng)理周崟的一次直播，他的觀點是，F(xiàn)OF首先要確定出各大類資產(chǎn)的配置比例，形成組合投資的“錨”。其次著眼于中長期的解決方案，根據(jù)不同資金性質(zhì)制定個性化的方案，做到“量體裁衣”。

而對我們普通投資者而言，在構(gòu)建基金組合之前，要根據(jù)自身的風(fēng)險偏好和當(dāng)前的市場環(huán)境確定好各類基金的大致配置比例，且根據(jù)市場環(huán)境的變化隨時調(diào)整，錨定一個預(yù)期收益。

但是在當(dāng)前的市場波動下如何配置，也是一個難題。

周崟的2024年4季報的策略分享值得借鑒，“在美股經(jīng)歷了7月和8月的小幅調(diào)整之后，重新上漲，本基金擇機對美股進行增持，另外繼續(xù)持有港股科技和港股高股息資產(chǎn)。A股風(fēng)格配置上，增加小盤基金和指增基金權(quán)重”。基金持倉方面，主要持有代表性強、流動性好的指數(shù)基金和長期超額收益穩(wěn)定、投資風(fēng)格穩(wěn)定的主動管理基金。

總結(jié)起來就是“做多資產(chǎn)風(fēng)險對沖，捕捉多類型收益來源”。在市場相對低位加倉，在相對高位適當(dāng)控制風(fēng)險，適當(dāng)降低組合的波動。

另外，通過觀察周崟的持倉，我們發(fā)現(xiàn)他極為看重風(fēng)險控制，首先是通過股、債、QDII等跨資產(chǎn)類別的資產(chǎn)進行配置，其次是通過調(diào)整組合整體風(fēng)格在價值、成長、均衡等方向的配置以及偏重，最后通過在重要時點的操作，例如在市場相對低位高位的加倉減倉，或者部分行業(yè)或主題在反轉(zhuǎn)時、交易擁擠時的處理等方式，多種方式降低組合的波動，適度承擔(dān)市場的波動風(fēng)險來實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

這一套組合拳下來，周崟管理的工銀積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有近一年來業(yè)績出色，截至2025年3月29日，在前面的榜單中，位居同類前列。

小段3：放下“偏見”，養(yǎng)老投資宜趁早

看到這里，想必大家也有所察覺，在近年來的績優(yōu)FOF中，養(yǎng)老FOF占比很高。

筆者也特別想為養(yǎng)老FOF多說幾句，因為自養(yǎng)老FOF推出后這類產(chǎn)品一直不太被投資者朋友們所關(guān)注，甚至有很多年輕的投資者抱有對“養(yǎng)老投資”和“養(yǎng)老FOF”的偏見。

比如，“養(yǎng)老和年輕人無關(guān)”、“等退休了再想養(yǎng)老的事”這類想法，實則大錯特錯。

根據(jù)國際的經(jīng)驗，憑借第一支柱提供的退休金，退休后的養(yǎng)老金替代率大概在30%到40%之間，而大家如果想要退休后生活質(zhì)量不下降，剩余60%到70%養(yǎng)老金替代率，就需要我們提前進行養(yǎng)老金投資來補足這個缺口。

養(yǎng)老FOF產(chǎn)品正是為此而生，養(yǎng)老FOF分為養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險FOF和養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF：養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險分為高風(fēng)險（積極）、中風(fēng)險（平衡）和低風(fēng)險（穩(wěn)健）三類，可以滿足不同風(fēng)險偏好投資者的需要，適合對自己風(fēng)險偏好有一定認(rèn)知能力的投資者；而養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF則根據(jù)目標(biāo)退休日期的不同分為養(yǎng)老2035、養(yǎng)老2040、養(yǎng)老2045、養(yǎng)老2050、養(yǎng)老2055、養(yǎng)老2060等，適合對于投資知之甚少且沒有額外精力打理個人養(yǎng)老投資的投資者。

在另一方面，養(yǎng)老FOF產(chǎn)品展現(xiàn)出的低波動、穩(wěn)健收益的屬性，讓其不止于養(yǎng)老。更通俗一點來說，不是奔著養(yǎng)老投資目標(biāo)來的投資者也可以來買養(yǎng)老FOF。

比如我們在前文中提到的工銀積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有，定位是目標(biāo)風(fēng)險系列養(yǎng)老基金中的積極型產(chǎn)品，再比如工銀養(yǎng)老2050A和工銀養(yǎng)老2055，雖然都是為在2050年和2055年左右退休人群打造的養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF，但這些產(chǎn)品本身也不失為業(yè)績卓越的績優(yōu)FOF；目標(biāo)日期產(chǎn)品還會隨著時間流逝逐步調(diào)整權(quán)益型資產(chǎn)配置中樞，適合長期持有，普通投資者完全可以將其作為一只普通FOF進行投資。

最后，筆者還是衷心地建言投資者朋友們，如果大家面臨選基金難、構(gòu)建組合難的問題，不妨借助專業(yè)的FOF投研團隊的力量，挑選適合自己風(fēng)險偏好的FOF產(chǎn)品，省心又省力，一鍵打包由“專業(yè)買手”為你挑選的優(yōu)質(zhì)基金。

風(fēng)險提示：

基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金名稱中含有“養(yǎng)老”字樣，并不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，基金不保本，可能發(fā)生虧損。養(yǎng)老FOF為混合型基金中基金，其預(yù)期收益和風(fēng)險水平低于股票型基金、股票型基金中基金，高于債券型基金、債券型基金中基金、貨幣市場基金、貨幣型基金中基金。基金過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，及更新等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費標(biāo)準(zhǔn)及聽取銷售機構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險承受能力的投資品種進行投資。基金投資須謹(jǐn)慎。