Factor Bikes第一大股東：用快消品邏輯，做高端自行車“慢生意”

作者：迭戈

本文字?jǐn)?shù)：4993字

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在資本推動、品牌布局與消費者需求升級的共同作用下，中國高端自行車市場正迎來新一輪的重塑與變革。

“我們希望提供資金支持，聯(lián)動中路股份、永久自行車在中國的銷售網(wǎng)絡(luò)，打造從設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)制造到全渠道銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈?！敝芪鯇w壇經(jīng)濟(jì)觀察說，“自行車傳統(tǒng)上是慢消費品，在新消費時代，不能像以前只簡單盯住產(chǎn)品功能優(yōu)化、消費體驗改善或情緒價值釋放等痛點來運營公司，這種商業(yè)模式的門檻不高，結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢不強(qiáng)，既沒有根據(jù)地，又沒有護(hù)城河，很容易被經(jīng)濟(jì)周期和市場競爭出清。商業(yè)的核心競爭力還是要求完整全面的能力，從研發(fā)、生產(chǎn)、運營、市場到渠道無所不包。所以，我們希望通過打通傳統(tǒng)公路車行業(yè)的全價值鏈，更精細(xì)化的運營，讓它向快消品的市場營銷和渠道建設(shè)模式靠攏。只有這樣，供應(yīng)鏈效率才能大幅提升。這也是Factor創(chuàng)始人與我們合作的主要原因。”

“我們與中路股份（上海永久自行車母公司）作為戰(zhàn)略投資者分別持有32%和21%的股權(quán)，加上創(chuàng)始人和管理層作為第二大股東構(gòu)成新的股東架構(gòu)，整合各方資源，協(xié)助Factor提升運營效率，構(gòu)建更為完善的全渠道銷售體系，并進(jìn)一步擴(kuò)大Factor在全球、特別是亞太地區(qū)的市場份額，打造Factor在全球的品牌影響力。同時，我們將協(xié)助Factor進(jìn)一步完善其全球供應(yīng)鏈能力，鞏固其競爭護(hù)城河。所以，F(xiàn)actor將迎來全新的發(fā)展階段，并不存在Factor將被‘中國化’之說。”

針對近日在騎行圈引發(fā)熱議的全球頂級公路自行車品牌Factor Bikes被收購一事，觀硯投資聯(lián)合創(chuàng)始人周熙在接受《體壇經(jīng)濟(jì)觀察》專訪時做出了上述澄清。公開資料顯示，觀硯投資是一家總部位于新加坡的亞洲并購基金管理公司，核心團(tuán)隊均來自摩根士丹利私募股權(quán)團(tuán)隊，曾主導(dǎo)KAPPA、百麗、飛鶴乳業(yè)等項目的上市、并購和再融資業(yè)務(wù)。值得關(guān)注的是，該公司近期剛完成電動越野車企業(yè)虬龍科技的管理層收購。這次對Factor Bikes的投資是通過老股收購和新股增資相結(jié)合的方式組成，交易完成之后，觀硯投資成為Factor Bikes第一大股東。

這筆由投資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)、攜手國貨自行車品牌母公司收購全球高端公路自行車品牌的交易，是國內(nèi)自行車行業(yè)發(fā)展的里程碑。

一方面，隨著戶外運動消費興起，騎行文化在國內(nèi)迅速普及，推動專業(yè)級自行車市場滲透率的提升。另一方面，我國自行車產(chǎn)業(yè)長期以貼牌和代工模式為主，處于全球價值鏈的底端。高昂的研發(fā)投入、低利潤率以及外資品牌的市場壁壘，使得本土企業(yè)在進(jìn)軍高端市場時面臨諸多阻力。如今，在資本、品牌和消費者的共同作用下，行業(yè)格局正迎來新的重塑。

進(jìn)軍高端市場，“單打獨斗”難破局

長期以來，全球高端騎行品牌的話語權(quán)始終掌握在歐美企業(yè)手中。中國在之前很長一段時間里，只是把自行車作為一種代步工具。而在自行車產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國家或地區(qū)，自行車早已成為競技運動和休閑旅游生活方式，對騎行體驗、質(zhì)量可靠性，甚至零部件的重量都會有更嚴(yán)苛的要求，這種需求差異直接影響了高端自行車品牌的市場格局。

Factor公路車風(fēng)洞測試現(xiàn)場中國運動自行車市場增長驅(qū)動因素

疫情成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。“根據(jù)觀硯投資的市場，高端自行車市場在歐洲近百年間已趨于穩(wěn)定，疫情過后更多是步入去庫存階段。但過去三年，中國高端公路車市場年增速卻高達(dá)50%-70%左右，發(fā)展十分迅速。在運動類騎行者的滲透率方面，對比德國15%的滲透率和美國9%的滲透率，中國目前僅有1.5%，意味著以巨大的增長空間。”周熙向體壇經(jīng)濟(jì)觀察表示。

談及消費市場的變化，有著15年以上中國消費行業(yè)投資經(jīng)驗的周熙直觀感受到，當(dāng)前中國體育和戶外消費市場已經(jīng)從早期休閑品牌（如Kappa、FILA）向?qū)I(yè)化細(xì)分領(lǐng)域轉(zhuǎn)變。近年來，戶外行業(yè)是體育消費的重要增長點，更是滿足人們美好生活需求的重要載體，與人們的生活方式始終有著緊密的聯(lián)結(jié)?？梢钥吹?，近年來包括戶外品牌始祖鳥、運動生活方式品牌lululemon在中國市場貢獻(xiàn)了相當(dāng)比例的營收，同樣也支撐著騎行品類在整體消費環(huán)境承壓下的逆勢增長。

供需兩方面結(jié)合下，國內(nèi)自行車行業(yè)也正在走歐美市場的路。類似趨勢已經(jīng)有所體現(xiàn)，根據(jù)中國自行車協(xié)會的最新數(shù)據(jù)，2023年，我國千元以上自行車產(chǎn)量達(dá)到1215萬輛，同比增長15.1%，其中千元車占總產(chǎn)量的比重已達(dá)24.9%，比上年提高4.3個百分點。

但對于產(chǎn)業(yè)聚集度極高、前期投入巨大的自行車行業(yè)來說，打造一個高端產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈并非易事。從研發(fā)層面看，高端自行車需在空氣動力學(xué)、材料工程等領(lǐng)域進(jìn)行深度技術(shù)開發(fā)，僅運動性能優(yōu)化就需投入大量研發(fā)資源；從制造層面看，其生產(chǎn)體系完全區(qū)別于通勤車的標(biāo)準(zhǔn)化流水線，需要構(gòu)建復(fù)雜的定制化工藝體系。

談到目前消費投資在中國的近況，周熙指出，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式最終要從生產(chǎn)型社會向消費型社會轉(zhuǎn)型，最重要的是兩個發(fā)展驅(qū)動力：一個是科技進(jìn)步，一個是消費支撐，兩者互為中國經(jīng)濟(jì)的一體兩面，美國的“七姐妹”科技巨頭本質(zhì)上也是消費企業(yè)，消費給科技創(chuàng)造了應(yīng)用場景，要是離開了消費，科技發(fā)展將成無源之水?！肮纷孕熊囘@個垂類是消費與科技結(jié)合的很典型的行業(yè)：4億中等收入群體生活方式的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變是長期趨勢，也是戶外運動產(chǎn)品高速增長的驅(qū)動力，典型的長坡厚雪大賽道；另一方面，高端自行車產(chǎn)業(yè)鏈涉及大量科技研發(fā)和碳纖維材料的應(yīng)用，中國通過20年的積累在碳纖維材料方面取得對歐美封鎖的突破，形成世界領(lǐng)先水平的碳纖維自行車制造能力。兩方面結(jié)合，中國將在未來十五年發(fā)展成為比肩歐美的公路自行車單一最大市場?！?/p>

業(yè)界有觀察指出，本次觀硯投資聯(lián)合產(chǎn)業(yè)方跨境并購Factor Bikes這一稀缺海外高端自行車品牌，將全球品牌嫁接到中國動力，也是為國內(nèi)投資界提供了新的視角，為并購型投資多年來雷聲大落地少的局面趟出了一條有借鑒意義的新路。

中國自行車出口長期呈現(xiàn)兩極分化格局：低端市場以通勤產(chǎn)品為主，高端領(lǐng)域則長期處于為國際品牌代工的OEM模式。即便部分企業(yè)具備高端運動自行車代工經(jīng)驗，要突破頂級產(chǎn)品研發(fā)仍需構(gòu)建完整的產(chǎn)品力和品牌力。“產(chǎn)品力不是閉門造車，必須親身參與環(huán)法、環(huán)西、環(huán)意這樣的頂級職業(yè)賽事，與車隊共同研發(fā)產(chǎn)品，再通過贊助賽事取得成績逐步建立品牌影響力。”

“品牌建設(shè)需要長期技術(shù)沉淀，而當(dāng)前中國自行車產(chǎn)業(yè)最核心的短板仍在于產(chǎn)品力和品牌力構(gòu)建?！敝芪醣硎?，即便具備高端制造能力，要實現(xiàn)從代工到自主品牌的跨越，仍需突破核心技術(shù)研發(fā)與系統(tǒng)創(chuàng)新能力瓶頸，此外，構(gòu)建產(chǎn)品矩陣和全渠道（Omni channel）的觸達(dá)全球用戶能力也是核心要素。也正因如此，收購一家已經(jīng)具備成熟產(chǎn)品體系與品牌價值的高端自行車品牌，成為觀硯投資的解決方案。

近年來，也有國產(chǎn)品牌通過職業(yè)車隊贊助實現(xiàn)品牌升級，比如喜德盛。在2025賽季通過冠名贊助阿斯塔納職業(yè)車隊后，其高端碳纖維產(chǎn)品線X-LAB得以直接接入職業(yè)公路車賽事平臺，不僅為產(chǎn)品技術(shù)迭代提供了賽事級驗證場景，也能形成新的品牌引力。

3月21日，中路股份在回答投資者提問時表示，“公司期望通過后續(xù)的進(jìn)一步合作，形成自主研發(fā)國際頂級碳纖維自行車的技術(shù)能力，以此推進(jìn)高端碳纖維自行車品類的市場開拓。”

“慢周期”高端自行車生意，要向快消品靠攏

從市場格局來看，中國自行車行業(yè)中端市場主要由捷安特、喜德盛和美利達(dá)三大本土品牌占據(jù)主導(dǎo)地位，而在高端市場，目前則是SPECIALIZED（閃電）和TREK（崔克）憑借先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)主導(dǎo)地位。周熙對此分析指出：“這兩大美國品牌，早在十幾年前就已經(jīng)進(jìn)入中國市場，是極少數(shù)在國內(nèi)擁有成熟經(jīng)銷體系和大量門店的國際高端自行車品牌?！?/p>

相比之下，其他專注高端市場的國際品牌對中國市場的認(rèn)知尚處于探索階段，F(xiàn)actor也一樣，其銷售量占比在歐美遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國市場。

去年夏天過后，北京、上海等地的崔克門店已頻繁出現(xiàn)七折促銷活動。在周熙看來，本質(zhì)上是品牌方控價與經(jīng)銷商控貨的矛盾，更深層的動因在于傳統(tǒng)自行車行業(yè)渠道供應(yīng)能力滯后——歐洲主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)模式在供應(yīng)鏈響應(yīng)效率方面已明顯落后于中國制造業(yè)體系，而中國在數(shù)字化改造傳統(tǒng)消費企業(yè)的價值鏈實踐方面已全球領(lǐng)先。

“消費品品牌的底層邏輯是產(chǎn)品力、品牌力和渠道力，其中產(chǎn)品力是基礎(chǔ)，品牌力更多是通過市場投入與消費者的心智溝通?！敝芪跽f，“但在渠道力層面，當(dāng)前多數(shù)高端自行車品牌尚未形成清晰的中國戰(zhàn)略，其運營模式仍停留在歐美市場思維。”

以德國自行車品牌CANYON為例，采取的是直接面向消費者（DTC）的運營模式，“這種類似于快消品的市場策略，在傳統(tǒng)自行車領(lǐng)域還沒有多少品牌能做到?！敝芪跹a(bǔ)充道，傳統(tǒng)制造企業(yè)往往受限于分銷層級，難以直接獲取用戶行為數(shù)據(jù)，而CANYON通過DTC模式實現(xiàn)了需求端與生產(chǎn)端的精準(zhǔn)對接。

目前，中國碳纖維自行車制造技術(shù)已躋身全球領(lǐng)先行列，以廈門、惠州、東莞以及臺中為代表的產(chǎn)業(yè)基地在工藝精度與生產(chǎn)成本控制方面，相較于歐洲傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)形成明顯競爭優(yōu)勢。

“只有實現(xiàn)從研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造到銷售終端門店，最終直面消費者的全鏈條貫通，才能真正的了解消費者的需求，成為一家具備核心競爭力的自行車品牌企業(yè)?！敝芪跽f，而這也是觀硯投資希望跟Factor一起合作解決的一個問題。

“這樣能夠提高一個慢的消費品的運營效率，爭取向快消品的市場營銷和渠道建設(shè)靠近，整個的供應(yīng)鏈從生產(chǎn)到銷售到終端消費者全部打通之后，這個效率可以提高很多?！?/p>

當(dāng)前高端自行車市場正處于格局重塑前夜。盡管中國滲透率提升空間帶來增長預(yù)期，但在行業(yè)人士看來，消費分級趨勢要求品牌必須在成本控制與產(chǎn)品創(chuàng)新間找到平衡點。那些未能建立高效供應(yīng)鏈體系、缺乏本土化運營能力的品牌，或?qū)⒚媾R淘汰的終局。

騎行經(jīng)濟(jì)的“新基建”

眼下，作為一個快速增長的新興市場，中國自行車行業(yè)的高端化進(jìn)程正推動著需求的多元化和分層化。無論是幫助新玩家領(lǐng)略騎行的樂趣，激發(fā)更多人投身這項運動，還是將騎行文化融入潮流、時尚乃至地域特色，都成為行業(yè)發(fā)展的重要方向。

換句話說，隨著品牌布局高端化，更專業(yè)、高性能的產(chǎn)品終究只是基礎(chǔ)，更關(guān)鍵的是在用戶體驗、文化塑造和市場教育上的長期積累與深耕。而面對日益壯大的中國騎行市場，這條路無疑還有廣闊的發(fā)展空間。

“比如，在專業(yè)測評體系方面，針對不同類型自行車的專業(yè)評測，針對不同需求的消費者提供精準(zhǔn)的購車指導(dǎo)。此外，國內(nèi)許多騎行路線至今未經(jīng)過專業(yè)評估——路線的坡度如何？沿途有哪些關(guān)鍵點需要注意？不同路段的強(qiáng)度如何分布？騎行者應(yīng)如何合理分配體能、選擇最佳發(fā)力時機(jī)？這些關(guān)鍵信息原本應(yīng)該成為騎行規(guī)劃的重要參考，但目前仍是一片空白?！痹谥芪蹩磥?，這種空白正如同早年馬拉松運動以及近年興起的冰雪運動因知識普及不足導(dǎo)致的傷病潮，也容易引發(fā)運動損傷與安全事故。

如今，一些城市也在探索如何讓城市和山路爬坡騎行變得更友好。比如，北京文旅局結(jié)合自然資源和人文歷史文化資源，推出了21條“漫步北京”的文旅騎行線路，北京門頭溝的檀谷已形成全國頂級的公路自行車愛好者周末社區(qū)；在上海，全長22公里的浦東濱江騎行道成為滬上騎行者的打卡勝地，并在2024年開始舉辦聯(lián)接郊區(qū)五大新城的“環(huán)上?！ば鲁亲孕熊囐悺保徽憬恼阄魈炻啡L139公里，沿途有17個自然村和7個風(fēng)景區(qū)，串聯(lián)起杭黃世界級生態(tài)和文化旅游廊道；在成都，全長100公里的繞城綠道成為最熱門的城市騎行路線；在太原，斥巨資打造的濱河自行車道，全長75公里……

盡管從資本投資的角度來看，觀硯目前尚未將自行車產(chǎn)業(yè)的延伸領(lǐng)域作為主要布局方向，但行業(yè)參與者正通過資源整合推動生態(tài)體系的完善。周熙透露，F(xiàn)actor 計劃今年在上海設(shè)立旗艦店，其核心目標(biāo)并非單純的產(chǎn)品銷售，而是打造一個沉浸式的騎行體驗空間。品牌希望通過定期組織騎行活動、建立社群網(wǎng)絡(luò)，讓用戶在不同路線和場景下深入體驗產(chǎn)品，從而提升黏性。

與此同時，品牌方也在積極攜手相關(guān)合作伙伴，引入更高水平的賽事和社群文化。比如通過舉辦賽事活動，將頂尖職業(yè)車手帶到中國，讓國內(nèi)騎行愛好者近距離感受世界級競技氛圍，并借鑒歐美成熟的社群建設(shè)模式，為中國騎行文化注入更多活力。周熙透露，F(xiàn)actor的重要股東還包括四屆環(huán)法冠軍傳奇車手Chris Froome，上述騎行賽事也會邀請Chris以及中國騎行愛好者非常熟悉的30個環(huán)法賽段冠軍Mark Cavendish深度參與。

隨著專業(yè)賽事運營、社群建設(shè)、內(nèi)容生產(chǎn)的系統(tǒng)化推進(jìn)，中國騎行文化有望實現(xiàn)從量變到質(zhì)變的跨越，為產(chǎn)業(yè)高端化提供持久動力。