英偉達(dá)與超微電腦的互相成全

英偉達(dá)（NVDA.US）和超微電腦（SMCI.US）近日股價(jià)罕見地雙雙大漲，其中超微電腦的股價(jià)于2025年2月5日大漲7.99%，盤后再漲2.19%；英偉達(dá)則大漲5.21%。

要是在兩年前，英偉達(dá)的AI芯片大行其道之時(shí)，兩家公司的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋離大盤指數(shù)，一同向上，站在英偉達(dá)肩膀之上的超微電腦因市值較低，漲幅更大。

但好景不長(zhǎng)，超微電腦被前員工指控收入造假，并被做空機(jī)構(gòu)興登堡狙擊。雖說(shuō)興登堡已經(jīng)關(guān)門大吉，但這次做空對(duì)超微電腦的負(fù)面影響依然存在，導(dǎo)致超微電腦一再更換會(huì)計(jì)師也無(wú)法交出經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，其在納斯達(dá)克上市的地位岌岌可危，這兩年的股價(jià)表現(xiàn)已大不如前。

另一方面，今年以來(lái)DeepSeek推出性能卓越且性價(jià)比極低的大模型之后，資本開始反思算力與算法的問(wèn)題以及高成本AI芯片的投入可持續(xù)性，英偉達(dá)最先進(jìn)的AI芯片一直以來(lái)供不應(yīng)求，成本高昂，也讓許多大型科技企業(yè)尋找“平替”，包括轉(zhuǎn)向其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的芯片和自研芯片。

同時(shí)，英偉達(dá)的Blackwell產(chǎn)品因?yàn)樯釂?wèn)題，去年曾經(jīng)歷過(guò)工藝的調(diào)整，導(dǎo)致交付日期延遲，也讓市場(chǎng)對(duì)其今年供應(yīng)量的預(yù)估變得保守。

見下圖，今年以來(lái)，英偉達(dá)的股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整。

所以這一天，英偉達(dá)與超微電腦的股價(jià)雙雙起飛，顯得有點(diǎn)不同尋常，但其實(shí)并非無(wú)理可循。

超微電腦搭載Blackwell的數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)準(zhǔn)備發(fā)貨

超微電腦于2025年2月5日發(fā)新聞稿宣布，其由英偉達(dá)Blackwell賦能的端到端AI數(shù)據(jù)中心構(gòu)建模塊解決方案（Building Block Solutions）全面投入量產(chǎn)。

這一組合能提供核心基礎(chǔ)設(shè)施組建，能夠以極短的部署時(shí)間擴(kuò)展Blacekwell解決方案，涵蓋了多種的風(fēng)冷和液冷系統(tǒng)，并提供多種中央處理器（CPU）選項(xiàng)。這些系統(tǒng)包括支持傳統(tǒng)風(fēng)冷、液對(duì)液（L2L）和液對(duì)風(fēng)（L2A）冷卻的散熱設(shè)計(jì)。此外，一套完整的數(shù)據(jù)中心管理軟件套件、機(jī)架級(jí)集成（包括完整的網(wǎng)絡(luò)交換和布線）以及集群級(jí) L12 解決方案驗(yàn)證，均可作為交鑰匙解決方案提供，還包括全球交付、專業(yè)支持與服務(wù)。

超微電腦的CEO梁見后表示，這一解決方案為超微電腦與英偉達(dá)緊密合作開發(fā)出來(lái)，并稱：“超微電腦的NVIDIA Blackwell GPU產(chǎn)品采用即插即用可擴(kuò)展組件，具有先進(jìn)的液冷和風(fēng)冷功能，賦能客戶部署能支持日益復(fù)雜的人工智能工作負(fù)載的基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)保持卓越的效率。”

市場(chǎng)或預(yù)期，這樣一來(lái)，英偉達(dá)高端AI芯片的交付將可加快。

值得留意的是，受超微電腦去年財(cái)務(wù)造假那些事兒影響，英偉達(dá)于2024年11月時(shí)曾被傳將Blackwell的訂單轉(zhuǎn)交給戴爾（DELL.US），以避免潛在的供應(yīng)鏈中斷.為此，戴爾的股價(jià)在去年曾漲過(guò)一波，見下圖。

英偉達(dá)的AI芯片一直供不應(yīng)求，最大的難題在于如何協(xié)調(diào)上游供應(yīng)鏈的交付。

英偉達(dá)的AI產(chǎn)品在行內(nèi)處于頂尖水平，而其供貨商需要提供最頂級(jí)的產(chǎn)品和解決方案，很多產(chǎn)品的量產(chǎn)水平還不算高或忙不過(guò)來(lái)，或延遲了下游供應(yīng)，例如半導(dǎo)體代工廠商臺(tái)積電（TSM.US），既要完成最大客戶蘋果（AAPL.US）的訂單，又要應(yīng)付英偉達(dá)的合約，且需要與英偉達(dá)密切合作解決一些前所未見的高端產(chǎn)品量產(chǎn)問(wèn)題，如前述的散熱問(wèn)題，以及定制組件的合格和良率。

黃仁勛在分析師會(huì)議上經(jīng)常提及其上游供應(yīng)商，包括SK海力士、臺(tái)積電、富士康、三星、超微電腦等，理順整條供應(yīng)鏈并不是一件簡(jiǎn)單的事，現(xiàn)在超微電腦能夠交付英偉達(dá)搭載Blackwell的數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)。對(duì)于超微電腦來(lái)說(shuō)，有利于鞏固其作為英偉達(dá)AI芯片上游供應(yīng)鏈一環(huán)的作用。對(duì)于英偉達(dá)而言，能安撫其早已有點(diǎn)等不及的客戶和開始搖擺的投資者，自然利好其股價(jià)，起到相互成全的作用。

文：毛婷