影響2025年的最大變量出來了！

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現在是2025年的1月份。春節的鐘聲越近了，2025年的趨勢越來越清晰明朗。

前幾天我在直播里給大家說過，影響今年放水最大的變量已經出現了。這個變量出現之后，影響央媽放水的外部環境就發生了變化。

懂得的朋友知道我想說什么。對，我想說的就是美聯儲的降息預期減弱了。

前段時間美國超預期的非農數據，顯示出來了美國就業數據的強勁。先別討論這個數據的真假，反正這個數據出來之后，美聯儲大幅降息的依據是少了一個。

就業如此強勁，經濟仍然繁榮，那你還降個什么息。

美聯儲官員的發言就充滿了曖昧。芝加哥聯儲主席古爾斯比說，最新的就業報告表明勞動力市場在充分就業的狀態下企穩，并不是經濟過熱的現象，只要通脹不走高，利率在未來12-18個月將會有一定程度的下降。

看看這用詞啊，不愧是預期管理的高手。一定程度這四個字加起來就很中性，說了跟沒說一樣。

反正市場已經開賭2025年美聯儲是淺淺的降息了。

機構們紛紛改口，比如芝商所“美聯儲”觀察工具就顯示，市場預期的1月份美聯儲不降息的概率已經上升到了97.3%，美聯儲首次降息的時點預期也從6月份推遲到了9月份。當然也有機構說是3月份推遲到6月份的。

不管是3月還是6月，美聯儲降息的幅度遠沒有大家期待的那么大。

那美聯儲大幅降息的預期落空，美元指數和美債收益率開始走強，相對應的，非美元貨幣出現貶值。

人民幣的匯率在今年年初就出現了不小的波動。1月初離岸人民幣和在岸人民幣同時走弱。在岸人民幣竟然沖破了7.3的關口，一度沖到7.36。

7.3就是人民幣的情緒堤壩，是堅實的支撐墻，沖破這個堤壩之后，再往下就沒有了柵欄。

后面咱們就看到央媽以雷霆之勢哐哐哐哐擲出了三板斧——

在香港新增發行600億的央行票據，

宣布暫停國債買入，

將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.5上調到1.75。

三板斧一擲出來，空頭們就老實了。坊間口口相傳，不要和東方大國的央行做對手，人民幣匯率在7.3左右徘徊。

我剛剛看了下最新的人民幣匯率數據，截止1月17日，人民幣匯率極其穩定，1美元兌換7.32元人民幣。

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很多人都沒意識到前段外匯市場的風高浪急，可以這么說，央媽剛剛打贏了一場人民幣匯率的保衛戰。

這場匯率保衛戰也讓央媽意識到2025年的另一條任務線——保匯率。

看看央媽前幾天開會時關于匯率的措辭。

堅定不移的保持人民幣匯率在合理均衡的水平上基本穩定。

堅決防范匯率超調風險。

堅定不移四個字，堅決兩個字，頗有吐口唾沫是個釘的霸氣，這也是央媽對于2025年人民幣匯率的態度。

央媽身上的擔子又重了，2025年要面臨雙重任務線，保匯率和促經濟。

保匯率，就不能大幅降準降息，促經濟，又必須釋放流動性。這雙重任務線，產生了相互制衡的作用。在2025年，央媽就必須在保匯率和促經濟之間保持平衡。

換句話說，央媽不能無所顧忌的大放水。

從去年12月的中央經濟工作會議確定適度寬松的貨幣政策以來，我們對2025年的大放水抱有非常大的期待。

“適度寬松”多出了一段美妙的遐想，都期待能夠像2008年那樣大水漫灌。

很多人都忽略了我們在提出適度寬松的貨幣政策時，還強調了一句貨幣政策的目標。

社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。

2025年的經濟增長和價格水平目標還沒有出來，我們可以參考2024年的數據。

經濟目標按5%計算，價格水平目標按3%計算，二者相合8%。貨幣供應量與以上兩項目標相匹配，那就是貨幣的供應目標在8%上下浮動。

既然說適度寬松的貨幣政策，那可以在8%往上的幅度上移。如果不加限制，那2025年的貨幣供應量可能會攀升到10%。

而2025年保匯率的任務加上來，就會壓制貨幣放水的力度。

中美之間的利差1月初擴大到了300個基點，創下了歷史新高值。

央媽2025年降準降息時必須要考慮中美利差這個數據，防止利差過大從而引發資金的外流。

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影響央媽大放水的外部因素發生變化了，2025年央媽雖然會保持適度寬松的貨幣政策。放水量也大概率比2024年更大，但是很難出現歷史級別的超大放水量。

2025年支撐經濟的措施，不能單單指望貨幣政策，更應該考慮財政政策的威力。

貨幣政策解決的是流動性，增加的是貨幣量，而財政政策主導的是分配，把錢花到哪里去。

前幾天“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發布會召開，財政部的相關負責人透露了一點點方向。在2025年更加積極的財政政策的方向下，財政的赤字率是要提高的。

坊間傳聞2025年的財政赤字率在4%上下浮動，但是這個具體的結果需要等到3月的兩會來確定。

相比于財政政策的總量，財政政策的發力方向才是最大的看點。

會上釋放出來幾個模糊的方向點，具體的金額還等待明確。

一個是擴大了專項債的使用范圍，要安排用于土地儲備和收儲存量商品房。這個是解決房地產的庫存問題。解決了高庫存，才能穩定住房價。

一個是適當提高退休人員基本養老金、城鄉居民基礎養老金、城鄉居民醫保財政補助標準，讓基礎的社會保障更加完善。

一個是加大加大消費品的以舊換新力度。

1月5日2025年的實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知落地了。2025年的消費品的以舊換新補貼范圍更廣。

除了冰箱、洗衣機、電視等8大家電之外，今年又把微波爐、凈水器、洗碗機、電飯煲4類家電加了進去。

還有汽車、家裝、手機數碼在2025年都增加了補貼。

總之，相比于2024年，2025年的財政政策會在民生、消費和社會保障上發揮更大的作用。

所以，2025年與其期待央媽大放水，不如期待下財爸發的各項大紅包。