寫給創業者：從月暗仲裁案，學價值1億美金的教訓

這件事上最深刻的教訓，就是楊植麟把股份給得太早了。

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月之暗面，這家大模型領域的明星公司，近日遇上了意料之外的風波。

根據多家媒體披露，循環智能的部分投資方在香港提起仲裁程序，矛頭指向月之暗面的兩位創始人——楊植麟與張宇韜，在沒有拿到循環智能所有投資方豁免同意書的情況下，便創立月之暗面并啟動新一輪融資活動。

需要交代的是，循環智能是這兩位創始人此前參與創立的企業。

有消息稱，部分循環智能的投資人作為此次仲裁的主要推動者，所提出的補償要求高達近1億美元。

此消息一出，立即在業界引發了軒然大波。有人感慨，“天才少年難躲資本局”，批評老投資方“獅子大開口”；也有人對月之暗面能否應對這樣的意外事件感到擔心。

針對“仲裁”事件，月之暗面的代理律師也向媒體回應，明確表示所謂仲裁“既無法律依據，又缺乏事實支撐”。

事實上，在風險投資集中度高的地區，如硅谷，此類爭端并不罕見；而在國內，類似案例也時有發生。

通常情況下，這類爭端往往通過水面之下協商解決，因為公開撕破臉對雙方而言都是得不償失。投資方追求的是利益最大化，而創業團隊也希望精心呵護新創立的創業項目。

然而，此次事件竟發展至仲裁階段，甚至被捅到媒體上公開曝光，這無疑透露出雙方之間存在重要分歧。顯然，投資方正在采取“極限施壓”的策略，以期獲取更多利益。

此事件的意義，已經超出當事雙方的利益范疇，對整個創投圈都具有深刻的警醒和啟示作用。接下來，我將從規則、情理以及行業三個維度，進行深入剖析，以便為創業者提供參考價值。

1

從規則層面看，楊植麟給前公司

循環智能股份太早了

我們先從法律和規則的層面來分析這件事。

目前雙方的爭端，主要涉及投資協議、股權分配、利益補償等問題。

一般來說，創始團隊在拿到投資機構的融資時，會簽署一份投資協議，里面會有一些約束性條款，比如創始團隊的成員另起爐灶創業，需要征求投資方的同意，或者對投資方的投資利益作出補償和保障。

這就涉及到了這次新聞中反復提到的“同意豁免書”。

5位老股東提出的理由就是楊植麟一方沒有拿到同意豁免書，就創立了月之暗面。但也有媒體報道，循環智能CEO陳麒聰當時其實已經通知了各位老股東，方案也過了會。

但其實，在我看來，同意豁免書之爭仍是表象，也就是說投資方只是表面上在爭所謂同意權，本質上是投資人在爭利益。

因為，月之暗面實在太成功了，創立不到兩年時間，估值超過30億美元，阿里、騰訊等巨頭蜂擁入局，旗下產品Kimi成為年輕人的心頭好，堪稱這幾年最亮眼的創業項目。

在如此高額的投資回報之下，老股東難免心理失衡，這是所謂“同意豁免書”之爭背后真正的動機和起因。

有媒體的評論一針見血，說這件事的本質，還是“在巨大的利益面前，把人性的貪欲放大了”。

但問題是，楊植麟一方對不起老股東嗎？據圈內人士透露，楊植麟出去創業的時候，直接給了循環智能接近10%的股份，循環智能到現在都是月之暗面的最大股東之一。

而擁有循環智能股份的老股東們，單憑這一項，不算循環智能本身的價值，就已經收益頗豐，算是意外踩中了明星項目。創業融資的窗口期真的很短，給予月之暗面股份，正是因為獲得了所有股東同意，但現在卻成為拿來說理的程序。

楊植麟的做法，不可謂不慷慨，體現了對循環智能老股東的尊重和感激。如果循環智能不賣掉老股，到現在的價值可能比自身的估值還會更高。

但這件事上最深刻的教訓是什么呢？就是楊植麟把股份給的太早了，更安全的一種做法，是把這部分股份暫存到第三方機構，比如律師事務所或信托公司，等待所有老投資方的書面協議簽署完畢，走完所有的流程，再按照約定進行分配。

這樣做的好處，就是避免老股東事后拿所謂同意豁免書，去卡月之暗面，甚至獅子大開口，也避免對月之暗面后續的融資造成不利的影響。

話說回來，如果月之暗面沒有取得這么大的成功，沒有這么高的估值，所謂同意豁免書，多半是不會被拿出來說事的。但現在面對這么大的利益誘惑，“程序問題”就變成了要價的籌碼。

而在回饋股權的問題上，楊植麟一方確實給的太早，或者說太過于善良了，這是一個教訓，而且價值不菲。

2

從情理上看，搞垮月之暗面

將導致多輸的局面

在剖析了規則層面的問題之后，我們再從情理層面，說說背后所蘊含的多維度考量與潛在后果。

參觀過中國古衙門的人，一定見過一個牌匾，上面會寫著“天理、國法、人情”，在中國人的法治意識里，法律不是冰冷的條款，還要考慮人情。

在西方的法律體系里，成文法之上還有自然法，也是要考慮大眾對公平的理解和感受。

首先，我們必須認識到，月之暗面作為一個創新項目，其興衰不僅關乎創始人楊植麟及團隊的夢想與努力，更與眾多投資者的利益緊密相連。

從情理上講，任何一方的刻意破壞，都將導致整個生態鏈的動蕩，形成一種“多輸”的局面。

這不僅違背了商業合作中基本的信任和共贏原則，也違背了合作方之間應有的尊重與理解。

老投資人，作為循環智能的支持者，其初衷無疑是看好項目和創業團隊，期望通過投資獲得回報。

然而，在發展過程中，如果出現分歧，若不通過合乎情理的方式解決，而選擇以“搞垮”對方為手段，無疑是對合作精神的踐踏，也在情感上讓人寒心。

據媒體披露，老投資方里，像真格基金、紅杉中國，都是在最早階段就投了月之暗面，持續地進行了支持。而當初楊植麟出來做月之暗面，老投資方不可能不知道，但并不是每個人都看好新項目，并愿意跟進。

現在伴隨著月子暗面的估值暴漲，老投資人心態失衡，倒也并不為怪，但是有一說一，楊植麟之前給的已經相當不少了。如果不去復盤自己判斷失誤，而是為爭取利益去搞垮月之暗面，甚至給新投資人打電話阻止月之暗面的融資，于情理上，會傷了創業者的心。

一些行為，短期內或許能為一方爭取到些許利益，但長期來看，最終將導致無人敢投、無人敢創的惡性循環，消耗整個行業的信譽與活力。

其實，說到底，這些老投資人投的是循環智能，甚至可以說沒投過月之暗面一分錢，而循環智能至今還在運轉，月之暗面給循環智能的股份也足夠多，比楊植麟占循環智能的股份還要多，甚至單純這部分就比循環智能本身還要更值錢，老投資人們得到的不少了。

在商業世界中，追求利益最大化是本能，但如何在追求利益的同時多方共贏，維護行業的健康生態，則是每個參與者都應深思的問題。

要知道，在商業的戰場上，真正的勝利不是擊敗對手，而是攜手共創更大的價值。只有這樣，才能擁有更多的合作伙伴，為整個創投圈帶來更多的正面影響。

3

從行業看，投資人和創業者也是博弈手

創業者要會保護自己

我們再從整個創業和投資環境的角度來說一說。

楊植麟是技術創業者，月之暗面的創始團隊也都是技術專家，說白了，如果在最開始就有更懂法律和投資的人來幫幫忙，規避一些風險，也不至于現在被老投資方欺負。

這件事如果繼續這么僵持下去，對楊植麟和月之暗面，肯定不是好事。它不僅分散了團隊本應專注于產品迭代和市場拓展的精力，還可能對企業的品牌形象和未來發展造成損害。

但反過來說，難道對5家老投資方就是好事嗎？當然不是。甚囂塵上的拉扯，不僅消耗了雙方的資源和耐心，更可能破壞原本基于信任建立的合作關系，影響未來可能的合作機會。

更重要的是，這一事件也是對創業者的提醒，讓他們看到了歡歡喜喜拿到投資的另一種可能性——投資人的策略、手段以及對利益的極致追求。

對于廣大創業者而言，這無疑是一次深刻的警醒。它提醒著每一位即將踏上融資之路的創業者，必須更加審慎地選擇投資伙伴，不僅要考察其資金實力，更要關注其投資理念、行業聲譽以及對創業者的支持態度。

我認識的一位知名投資人，他曾經連續多年支持一位屢敗屢戰的連續創業者，展現出了風險投資者的溫度和人情味。而那位創業者也沒有辜負他的信任，多年后給了這位投資人妥當的股權安排和極為豐厚的回報，雙方的關系堪稱佳話。

楊植麟此次的遭遇，代價高昂，這可能是一個至少價值1億美金的教訓。

但如果說這件事有什么好處，那就是提醒了創業者，不僅要精通自己的專業領域，更要具備法律知識和股權分配技巧，學會在資本的海洋中游泳而不被淹沒。而且，更顯示出尋找到“志同道合”投資人的重要性。

在創業的長跑中，一個能夠理解并支持創業者愿景，愿意與創業者并肩作戰的投資機構，往往比單純的資金注入更為寶貴。

這樣的合作伙伴不僅能夠提供必要的資金支持，還能在戰略規劃、市場拓展、團隊建設等方面給予寶貴的建議和資源，共同推動企業的健康成長。至少，在面臨利益爭端時，會本著合作共贏的初心，不會想著去搞垮你。

創業者與投資者的關系，既是伙伴、搭子，也是博弈手。在這場游戲中，創業者需要不斷提升自我，既要保持對技術的熱愛與執著，也要學會在資本的浪潮中保護自己，尋找那些能夠攜手共進、志同道合的真正伙伴。

只有這樣，才能在創業的路上走得更遠、更穩。