干掉美聯(lián)儲？

2019年6月26日，特朗普在接受?？怂股虡I(yè)電視網(wǎng)采訪時，批評美聯(lián)儲主席鮑威爾沒有根據(jù)他的要求降低利率，并且權威十足地宣稱：

“我有權把他降級，我有權解雇他?！?/strong>

2024年的總統(tǒng)大選中，他又明確表示，他不會再任命鮑威爾連任主席，而且還強烈認為，總統(tǒng)應該在貨幣政策上有“發(fā)言權”。

現(xiàn)在，特朗普已經(jīng)贏得其第二個總統(tǒng)任期，他是否將試圖遏制鮑威爾的權威，插手美聯(lián)儲獨立于總統(tǒng)制定貨幣政策的能力呢？因為——這關系到特朗普給選民所許諾的“低利率”，到底能不能實現(xiàn)的問題。

就在11月美聯(lián)儲議息會議發(fā)布會上，記者們頻頻向美聯(lián)儲主席鮑威爾追問，新總統(tǒng)就職之后，你是否可能離職？鮑威爾則堅決否認，而且非常明確地表示，即使總統(tǒng)要求他辭職他也不會辭職，因為“法律不允許（not permit under the law）”。

眾所不知的是，2018年特朗普頻頻向美聯(lián)儲施壓的時候，鮑威爾就已經(jīng)決定背水一戰(zhàn)了。

鮑威爾明確告知特朗普政府時任財政部長 Steven Mnuchin ，如果總統(tǒng)要求其辭職，鮑威爾將反對罷免，其應對預案是打官司，將該事件訴諸聯(lián)邦最高法院。

鮑威爾可是律師出身，他不是為自己一個人在戰(zhàn)斗，而是為了美聯(lián)儲的“獨立性”而斗爭。

美聯(lián)儲總共有12名理事，有7位理事是由美國總統(tǒng)任命的，而且任命必須得到參議院的確認。另外5名委員中，1名是紐約聯(lián)儲銀行的行長，這是固定席位，而另外的4名委員，則由除紐約聯(lián)儲之外其余11家地方聯(lián)儲銀行行長輪流擔任。

鮑威爾在2012年被奧巴馬任命為美聯(lián)儲董事會成員，2018年特朗普任命其為美聯(lián)儲主席，2022年，拜登總統(tǒng)再次任命鮑威爾連任美聯(lián)儲主席，80名參議員投票批準了拜登的任命。鮑威爾作為美聯(lián)儲主席的任期，到2026年5月結束，其作為美聯(lián)儲董事的任期為14年，將于2028年初結束。

鮑威爾決定打官司的底氣來自于哪里呢？

1913年12月美國國會通過的《聯(lián)邦儲備法案》中明確說明：

“美聯(lián)儲制定貨幣政策時不受包括總統(tǒng)在內的任何行政部門干預”。

然而，美聯(lián)儲建立之初是在財政部的管轄之下，剛成立的美聯(lián)儲，只能是財政部的附庸。

1934年，伊冦斯就任美聯(lián)儲主席，他取消了財政部長和貨幣監(jiān)理署署長的美聯(lián)儲理事資格，但他同時也認為美聯(lián)儲應該作為財政政策的補充，協(xié)助政府促進信貸。

此后，一直到二戰(zhàn)結束初期，美聯(lián)儲的貨幣政策基本上從屬于財政部的財政政策，一直維持著超低利率幫助政府在大蕭條及戰(zhàn)爭中融資。

1951年3月，美聯(lián)儲與財政部達成了《美聯(lián)儲-財政部協(xié)議》，美聯(lián)儲在名義上脫離了政府的影響，可以獨立地制定貨幣政策。

威廉-馬丁任美聯(lián)儲主席之后，美國陷入越南戰(zhàn)爭，財政支出規(guī)模急劇擴大，需要寬松貨幣政策為其提供支持，但馬丁卻沒有按總統(tǒng)約翰遜的意愿行事，并且留下一句名言：

“美聯(lián)儲的工作，就是在宴會剛開始時撤掉大酒杯。”

約翰遜對馬丁的態(tài)度，和2017-2019年特朗普對于鮑威爾的態(tài)度，幾乎沒有什么區(qū)別。

約翰遜詢問其律師，是否可以因為政策分歧解雇美聯(lián)儲主席，他的律師說不可以，然后，氣不過的約翰遜，把馬丁叫到自己德克薩斯州的農(nóng)場里，痛罵馬丁提高利率實在太卑鄙。

不過，約翰遜還是個很講面子的人，雖然他私下里痛罵美聯(lián)儲主席，但在公開場合，他對美聯(lián)儲的工作不發(fā)表任何言論。

1970年，尼克松提名伯恩斯任美聯(lián)儲主席，也留下了自己的“名言”：

“我會尊重他的獨立性，但我個人希望他能做出遵循我意愿的決定。你知道，伯恩斯先生，我長期支持低利率和更多的貨幣供給?！?/p>

隨后，伯恩斯配合尼克松，執(zhí)行寬松貨幣政策，結果造成70年代后期美國通脹率飆升，把整個美國經(jīng)濟給帶到了深坑里。

美聯(lián)儲真正獲得獨立性，來自1979年擔任美聯(lián)儲主席的保羅-沃爾克。

因為當時嚴重通脹+經(jīng)濟停滯已經(jīng)引起美國人的普遍不滿，為保證美聯(lián)儲治理通脹的長遠目標不受短期政治壓力的干擾，1978年的美國國會規(guī)定，政府審計署無權過問貨幣政策的制定過程，但美聯(lián)儲在履行銀行監(jiān)管等多個職能時的情況必須接受政府審計署的評估。

沃爾克上臺之后不負眾望，頂住各種壓力，勇于擔當，不斷提高利率，以短期代價治愈了長期病癥，美聯(lián)儲威望大增，這讓各界意識到賦予央行獨立操作貨幣政策的長期好處。

里根上臺之后，曾邀請沃爾克到白宮會談，結果被婉拒，他主動表示，愿意到美聯(lián)儲總部拜訪沃爾克，再次被婉拒，這讓里根郁悶不已——也正是在沃爾克時期，美國形成了政府不過問貨幣政策的政治傳統(tǒng)。

后來，里根提名的格林斯潘擔任美聯(lián)儲主席達18年之久，其間經(jīng)歷了共和黨總統(tǒng)里根、老布什，民主黨的克林頓，共和黨的小布什，其職位一直穩(wěn)如泰山。

格林斯潘選擇退休之后，小布什則選擇了政治上略傾向于民主黨的伯南克，伯南克之后是珍妮特-耶倫，也就是當前拜登政府的財政部長。

再之后，就是鮑威爾，歷任美聯(lián)儲主席的情況見下表。

真要把官司打到最高法院，特朗普很難贏——最高法院大法官Brett Kavanaugh 和 Samuel Alito也都曾經(jīng)表示，他們認為央行在聯(lián)邦監(jiān)管機構中是獨一無二的。

現(xiàn)在的特朗普面對鮑威爾似乎已經(jīng)收斂了很多，他在6月的一次采訪中表示：

“我會讓他順利結束任期，尤其是如果我認為他做得對的話?！?/p>

為了在不對抗法律的情況下打擊鮑威爾的權威，擔任特朗普顧問的投資經(jīng)理Scott Bessent建議，特朗普上任后可以提前選擇一位美聯(lián)儲主席的繼任者，這位“影子主席”就可以削弱鮑威爾的權威，使其成為“跛腳鴨”。

猶他州共和黨參議員邁克-李，則在X平臺上呼吁美聯(lián)儲“聽命于總統(tǒng)”，并且在帖子上設置“終結美聯(lián)儲（EndtheFed）”標簽，世界首富馬斯克轉發(fā)該帖子，并表示完全同意。

就這兩天，馬斯克又在其X平臺上發(fā)帖說：

“用魔力 8 號球（Magic 8-Ball）取代美聯(lián)儲，我們可以省下很多錢?！?/p>

真正想要解雇鮑威爾，或像馬斯克說的廢除美聯(lián)儲，我這里倒是可以給他們提一個思路。

美國法律規(guī)定了美聯(lián)儲對國會負責，所以特朗普可以鼓動某個議員發(fā)起解雇鮑威爾的提案，或者廢除美聯(lián)儲的提案，只要能在國會通過，總統(tǒng)簽字就可以了——只要代表美國人民的大多數(shù)議員，都同意罷免鮑威爾，或者廢除美聯(lián)儲，就可以實現(xiàn)。

但實話說，這種可能性，我覺得比特朗普當選總統(tǒng)的可能性小太多太多了。

因為，按照讓-保羅的說法，美聯(lián)儲就是政府資金的真正來源，與絕大多數(shù)議員的利益直接相關，這些議員不可能自斷財路。

參考文章：“他，才是我最中意的美國總統(tǒng)”

任何一個參與政治并且到達高層的人，都不僅僅是為了利益。

就像我每次寫到特朗普，認為這是一個爛人，但總有人反駁我說，你格局不夠，人家本身就是億萬富翁、有吃有喝、有幾輩子花不完的錢，為什么還要辛辛苦苦來競選總統(tǒng)，還要冒生命危險云云……

不不不，任何一個脫離了基本溫飽的人，都有自己的追求，而政客或說政治家們最大的追求，就是在歷史上留下名號——這就是所謂的“青史留名”，這也是在全世界最出風頭、最拉風的事兒。

特朗普這樣一個不愁吃穿的富家翁，為什么要辛苦而且冒險的參加總統(tǒng)？是因為他極度想出風頭，因為他覺得只有他自己的認知才是正確的，只有他自己的想法才是牛逼的，他想得到大多數(shù)美國人的擁護和歡呼，他想在全世界面前展現(xiàn)自己的風頭，他特別享受自己得到美國人歡呼的狀態(tài)，他想影響和改變美國歷史走向，他想在美國歷史上留下名號……

這和我評價特朗普本人是不是爛人，沒有任何關系——

一個爛人擁有了1億元財富，世界上不過多了一位爛人億萬富翁；

一個爛人當選了美國總統(tǒng)，世界上不過來了一位爛人美國總統(tǒng)；

僅此而已。

畢竟，歷史上很多爛人，也都留下了自己的名號。

說回到我們文章，特朗普有自己的政治追求，想要在美國歷史上留下名號，難道鮑威爾就不想么？

擔任美聯(lián)儲總法律顧問的Scott Alvarez就表示說：

“如果美國總統(tǒng)能成功罷免美聯(lián)儲主席，這將意味著未來的每一位美聯(lián)儲主席都可能被美國總統(tǒng)隨意罷免。我不認為，這是鮑威爾想要樹立的先例。”

歷史上屈從于總統(tǒng)壓力而大肆放松貨幣的美聯(lián)儲主席，都造成了嚴重的金融和經(jīng)濟問題，普遍也都名聲不佳，鮑威爾很清楚這一點兒，從這個意義上說，如果不考慮連任的話，他在貨幣政策上并不需要迎合特朗普。

特朗普明說了不會讓鮑威爾續(xù)任美聯(lián)儲主席的話，鮑威爾說不定可以放開手腳，純粹為追求自己的歷史地位而行事，這就像很多人說特朗普這一次上臺，沒有連任的考慮（美國總統(tǒng)不能連任2屆以上），就可以放開手腳大開大闔的鏟除深層政府、排干華盛頓沼澤一樣。

其實，當前市場已經(jīng)基本預期：

特朗普上臺以后的關稅、財政刺激以及驅逐非法移民政策，將導致美國通脹率上升。

市場最靈敏的通脹預期數(shù)據(jù)，是根據(jù)國債收益率、抗通脹國債收益率計算出來的盈虧平衡通脹率，一般使用5年期數(shù)據(jù)（5-year Breakeven Inflation Rate）。

數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲

很顯然，在10月份民主黨和共和黨候選人緊鑼密鼓開展競選的時候（都有大規(guī)模赤字），該數(shù)據(jù)已經(jīng)開始飆升，而在特朗普當選以后，該通脹預期數(shù)據(jù)更是飆升至半年來的最高水平，接近2023年4月份以來的最高位。

在美聯(lián)儲仍然在努力加息抗通脹之際，特朗普上臺之后，如果其團隊還是試圖罷免美聯(lián)儲主席或更加激進的“廢除美聯(lián)儲”，恐怕會在美債、美股乃至全球的資本市場上，掀起一股難以想象的驚濤駭浪……

說明：本文為特朗普上臺政策分析系列文章的第4篇，其他3篇文章鏈接：

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