規模指數大PK！新寬基閃亮登場，這個核心指數憑什么？

原創新經濟IP新經濟e線2024年10月25日 11:47廣東

“新寬基”家族擴容。

今年9月，閃亮登場的中證A500與中證A50、中證100指數一起，共同構成了“中證A系列”的“新寬基”家族。10月25日，易方達等公司旗下跟蹤中證A500指數的基金面向市場推出。

新經濟e線獲悉，寬基指數在境內外市場指數體系中皆處于核心地位，以國外成熟市場的寬基指數為例，大家在投資美股市場的時候容易想到“標普500”或“納指100”，投資日本市場的時候會想到“日經225”，這些寬基指數有效地代表了該國股票市場的“第一印象”。

而中證A500指數的編制方式與標普500指數在篩選標準、加權方式、行業平衡等維度上頗為相似。中證A500的指數編制方法聚焦行業均衡，從各行業選取500只市值較大證券作為指數樣本，并保持指數樣本一級行業市值分布與樣本空間盡可能一致，其中，三級行業龍頭公司具備優先入選資格，覆蓋了93個中證三級行業中的91個。

此前，中證指數公司設計了滬深300、中證500、中證1000、中證2000等4個“規模寬基指數”指數，從成份股的日均總市值和日均成交金額角度排序選樣，分別覆蓋了“大、中、小、微”4種不同市值風格的A股上市公司。

其中，中證A500與滬深300在成份股上存在較大的重合度。在最新一期中證A500成份股中，有80%的權重由同時為滬深300成份股的股票構成。那么，在這場規模指數大PK中，中證A500究竟新在哪？下面讓我們一起來了解下。

行業覆蓋度更廣

新經濟e線注意到，在與成份股數量更接近的滬深300、中證500進行比較時，中證A500指數成份股涉及行業細分廣泛，囊括流動性較好的大中市值標的，兼顧中盤、小盤股，對A股市場具有更好的代表性。

比較中證A500和滬深300的中證一級行業分布情況可以看到，中證A500比滬深300，在非銀行金融、食品飲料、電力設備及新能源、醫藥等傳統行業的權重占比小于滬深300。特別是在金融上的權重有較大程度的降低，更接近全部A股的分布情況。

不過，中證A500在工業、原材料板塊的權重明顯高于滬深300，說明其對中國的制造業代表性更強。此外，中證A500在主要消費上權重和滬深300接近，顯著高于中證500的主要消費行業占比，白酒等板塊龍頭屬性突出的特點在該指數中仍然有所體現。同時，中證A500還將部分不滿足滬深300或中證500上市時間或市值要求的新興行業龍頭股納入其中，彌補了傳統寬基指數純市值排序的局限性。

來源：Wind（截至2024年10月22日）

Wind統計表明，截至2024年10月22日，按申萬一級行業分布的話，中證A500前十大權重行業中，單一行業占比均沒有超過10%，呈現明顯的行業均衡特征。其中，電力設備、電子、食品飲料、銀行、醫藥生物、非銀金融、有色金屬、計算機、汽車、家用電器的權重占比分別為9.5%、9.4%、8.2%、8.2%、7.7%、6.2%、5.2%、4.5%、4.4%、3.7%。

高質量和高成長并舉

新經濟e線獲悉，從財務指標來看，中證A500指數在高質量和高成長之間有一個相對均衡的表現。其中，ROE-TTM（滾動年度總資產收益率）表現介于滬深300和中證500之間，略高于中證800。2024年中報成份股數值中位數為8.76%，在企業盈利質量上有較好的表現。

歷史成長能力上，中證A500過去5年累計歸母扣非凈利潤的增長率中位數為76%，歷史成長表現優異。另據2023年報數據，中證A500成份股ROE（平均法計算，下同）中位數為9.38%、略低于滬深300，近五年（2018至2023年）營收復合增速中位數為12.91%、與滬深300接近，中證A500成份股的ROE及2018至2023年營收復合增速均高于中證全指成份股對應水平。

由于納入了更多新興領域龍頭，中證A500指數在當前這個新舊動能加速轉換、高質量發展持續深入的環境中，表現出更強的盈利優勢。根據中證指數公司的披露，中證A500指數工業、信息技術、通信服務、醫藥衛生行業合計權重約50%，高于可比寬基指數，具備更鮮明的新質生產力特征，也更加契合當前經濟轉型升級、高質量發展的方向。樣本公司基本面表現良好，七成樣本近一年凈資產收益率或營收增速位居同行業前30%。

在一致預期表現方面，市場對中證A500成份股預期總體上領先于其他主要寬基指數，2024年一致預期凈利潤同比中位數達12.92%，指數基本面整體向好，未來增長潛力較高。

較高的投資性價比

Wind統計顯示，考察歷史風險收益比可以發現，自2004年12月31日（基日）以來至2024年10月22日，中證A500指數在收益水平上較滬深300有一定領先，小幅落后于中證500、中證1000等成長屬性更高、市值水平更小的指數。但在綜合考慮了波動率水平后，中證500全收益指數的夏普比率為0.46，要領先于常見的主要寬基指數，體現了較高的投資性價比。

來源：Wind（截至2024年10月22日）

截至2024 年10 月22日，中證A500 指數的短期（近一個月、近三個月）表現略優于滬深300，中短期（近一年、近三年）收益表現則稍遜于滬深300 ，但自基日以來的年化平均收益領先于滬深300。其中，中證A500 指數和滬深300指數分別為8.31%和7.41%。

同樣，在夏普比率這一指標上，中證A500 指數近五年和近十年也較滬深300有一定微略優勢。前者和后者分別為0.09、0.27和0.01、0.26。

據新經濟e線了解，分年度收益來看，中證A500指數相比滬深300主要在2020年和2021年有較大的領先，總體上也是由于這兩年里中證A500 指數更低的銀行行業權重、以及其他諸如電子醫藥等行業上相比滬深300 權重的提高帶來的額外收益。

Wind統計表明，截至2024年10月22日，中證A500指數 PB當前值為1.54倍，處于上市以來18.65%的歷史分位點。其股息率當前值為2.75%，較滬深300、中證全指成份股而言，整體股息率更高。

此外，從中證A500指數的交投活躍度來看，中證A500指數在今年前三季成交額占滬深兩市A股的成交額比重維持在30%以上，高于滬深300和中證500指數，整體具有更好的流動性。

契合外資配置需求

此外，中證A500指數編制上引入ESG可持續投資理念，更契合外資配置需求。相較于中證全指，中證A500指數編制加入ESG篩選條件。從ESG可持續投資理念出發，兼顧行業均衡屬性，對35個中證二級行業、91個中證三級行業做到全覆蓋。中證A500指數剔除中證ESG評級結果在C及以下的證券，降低指數成份股的“暴雷”風險，其本質在于提高股票入選A500指數的門檻的同時兼顧對A股市場和行業的代表性。

截至今年三季度末，對比中證全指，中證A500高ESG評分成份股多，風險控制能力強。對比中證A500指數和中證全指成份股的ESG評級，中證A500指數成份中A級及以上評級的成份股占比為37.07%，遠高于中證全指的11.61%。同時考慮兩種指數的尾部風險，中證A500指數成份股中ESG評分B級及以下的比例為7.01%，低于中證全指的26.26%，具有較好的風險控制能力和較高的可持續發展能力。

按照流通市值對中證A500、中證全指成份股加權計算后得知，中證A500指數ESG評分亦高于后者。有市場人士認為，中證A500指數覆蓋全面、指數容量大，適合作為長期資金的配置工具。當前，在美聯儲降息、全球流動性寬松的背景下，作為我國基本面優質核心資產的代表之一，中證A500將有望受到更多外資的青睞。

可見，相比于滬深300、中證500等指數僅按照市值篩選股票的特點，中證A500指數加入行業均衡、ESG等因素，在行業分布上更均衡，對全市場股票的代表性將更強。實際上，2024年以來，隨著市場波動A股行業輪動的速度明顯加快，投資者想要短期抓住亮眼行業并不容易。對有興趣的投資者來說，中證A500指數基金無疑是場外一鍵布局A股行業龍頭的便捷工具。現在市場上有易方達中證A500指數基金（A類：022459；C類：022460）等產品跟蹤中證A500指數。

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