泡沫破裂后的十年，日本人是怎么過來的？如今的我們如何應對轉折

九十年代初，日本泡沫經濟破滅，引發了日本連續三十年的經濟停滯。日本的這個雷是由股市和樓市雙泡沫的破裂而引爆的，由此讓日本一系列的經濟問題、社會問題浮出水面。

中國的股市有其特殊的融資屬性，從底層邏輯上就不具備上漲的可能，因而一直疲軟。作為改開四十年民間財富的蓄水池，郵市、茶市、狗市、玉市、鞋市等等各種炒作投機市以及股市，已經收割了大批韭菜。然而畢竟改革開放的成果巨大，隨著我國經濟的發展，這些市都盛不下這些年來社會積累的財富，于是資本選擇了房地產，不僅蓄滿了四十年，還把未來的三十年也都笑納。這兩三年來，各地的樓市雖然有當地政府的保駕護航但是已經撐不住了，紛紛下跌，就連被吹得神乎其神永不會跌只會漲的帝都魔都的房價也是一路下跌。

中國的房地產泡沫大于日本，之所以沒出現日本那樣的東京等大城市房價腰斬再腰斬的現象，要感謝政府積極出手硬生生的拉住搞軟著陸。日本的硬著陸也罷還是我們的軟著陸也罷，歸根結底都是要著陸的。說白了就是泡沫已經破滅，丟掉幻想，正視現實，開水燙死青蛙還是溫水煮青蛙，結果都是一樣的。

正因為此，回顧日本泡沫破裂后的情況對于今天的我們很有借鑒意義，日本人是怎么渡過經濟最蕭條的十年？日本普通民眾都經歷了什么？了解這些能夠讓我們普通人在面對危機時更從容應對，避免踩坑。

1990年

日本泡沫經濟的最高峰出現在1989年，那一年，日本GDP增長率高達4.9%，物價指數CPI同比增長2.3%，一切看起來是那么的健康而有活力。八十年代，日本許多經濟指標都達到西方發達國家前列，從而增強了國內外投資者對日本證券與房地產投資的信心，使這兩個市場相互作用、相互攀升，促使泡沫經濟膨脹。

不過，日本富豪榜前100名中，有63名靠土地致富，27人靠持股致富。從這一個簡單的榜單就能看出日本的泡沫有多大了，同一年，日本央行開始加息擠泡沫。對比一下我國，這些年排名靠前的都是那些地產大亨們。

美元兌日元匯率走勢圖

日本戰后尤其是進入60年代后，經濟高速發展。隨著經濟的發展，日元匯率也一路攀升。1949年為1美元兌360日元，到了1985年廣場協議生效時為1美元兌換250日元，1987年1月19日，日元突破了1美元兌換150日元大關。1987年2月21日，G5財長會議在法國巴黎盧浮宮召開，五國達成“盧浮宮協議”，然而并未能阻止日元繼續升值，到了1988年初迅速飆升至1美元兌換120日元。日元升值一直到1995年達到峰值，那時是1美元兌換80日元。

伴隨著經濟的發展，日本的房地產價格一路高歌猛進。1989年，東京銀座四丁目的地價是每坪(3.3平方米)1.2億日元，核算下來一平方大約30萬美元。注意，這只是地價而不是房價。按照當時的日本地價和匯率，僅東京23區的土地價格總和就達到了買下整個美國國土的恐怖水平。

買下美國，和平占領美國——日本人飄了！

1989年12月29日，日經225指數達到最高38915.87點。進入1990年，日經股指開始一路暴跌，僅僅一年的時間，就跌到23000點，市值蒸發40%以上。14309點。

股市的暴跌在一開始并未波及樓市，但是日本大藏省出了昏招，為了應對房地產泡沫及其由此引發的各種金融問題，1990年3月，日本大藏省發布《關于控制土地相關融資的規定》，對土地金融進行總量控制。這一人為的急剎車導致了本已走向自然衰退的泡沫經濟加速下落，硬著陸開始了。

看看這圖，我們的問題明顯更嚴重，房價遠遠高于收入，而且比日本泡沫時還要高得多。

1990年上半年日本樓市出現了松動跡象，一些邊遠的小城市出現土地價格下跌和流動性問題（無人買賣），然而日本大城市此時仍處于八十年代房地產泡沫的慣性當中，房價繼續維持快速上漲，1990年初，東京的住宅用地價格比1985年上漲了180%，商業用地價格更是上漲了300%。但是到了1990年下半年，日本大城市的房價終于繃不住了，開始出現下跌。到了年底，就連最繁華的東京也扛不住了，隨后日本樓市崩潰，出現踩踏引發暴跌。日本的房地產泡沫徹底破裂，到了1994年，東京、大阪、神戶等大城市的房價被腰斬。

1990年日本股市樓市雙雙崩盤，但是這一年日本經濟仍維持在4.8%的較高增長水平。由于八十年代日本經濟過于繁榮，日本的普通民眾并沒有意識到狼來了，無論從心理上、思想上、物質上都還未有所準備。

持續數十年的經濟高速發展，日本普通人賺錢容易，尤其是八十年代炒股炒房賺錢過快，整個日本社會養成了花錢大手大腳的習慣，這個時候，日本人依然消費熱情高漲。同時，由于未意識到危機的到來，很多日本人仍然對未來抱有極大的幻想，對股市樓市等各種資產抄底、補倉的人絡繹不絕、前赴后繼。

1991年

這一年日本的GDP增長率降到了3.52%，物價指數CPI同比增長3.3%。日本經濟進入到低增長時代。

日經指數在這一年頑強防守23000點，但是到了年底終于挺不住了，開始加速下跌跌破23000點心理關口，直接破了22000點。

為了抑制經濟過熱，日本央行持續加息，在1990年銀行利率加到了6%。隨著日本泡沫的破裂，各種資產崩盤，這么高的利率讓日本政府意識到這么整要出亂子。于是，從1991年下半年開始日本央行著手實行降息以刺激經濟。但是，無論怎么降息釋放資金流動性，日本的資產價格進一步縮水，崩潰已經剎不住車了。

這一年，日本民眾終于意識到危機到來了，心理上發生了翻天覆地的變化，社會的整體儲蓄率開始上升。這時候的部分日本人花錢開始謹慎了起來，但是對應下滑的GDP數據，CPI指數反而抬升，說明居民的消費信心依然還健在，另一個方面映射出這一年仍有不少勇敢的抄底者。

由于此前股市樓市瘋狂炒作，日本人大量去金融機構貸款參與投機，日本家庭的平均負債是年收入的4.3倍，即平均到每個家庭都透支了未來四年多的收入。如果把鄉村（幾乎沒有）和城市中沒有參與貸款的家庭去掉，那些實際貸款家庭的負債只會比4.3倍高很多倍。

1991年，日本的就業市場開始出現問題，陸續有企業開始裁員并招聘凍結，這使得部分日本人的收入受到了影響，但是日本社會由于前期積攢了大量財富，絕大部分人仍然可以正常還貸，也因此金融業還未受到多大沖擊。

1992年

這一年，日本GDP增長率放緩至0.9%，物價CPI增長1.6%，日本消費者信心開始低迷，日本央行持續降息，無奈大勢已去。日本經濟高速增長的時代終結！

日本股價、地價暴跌的同時，企業的利潤也開始了同步暴跌。至1992年，日本全行業企業利潤下跌了超過20%。隨著利潤的下滑，日本的企業停止了高速擴張。沒有了擴張，自然就不需要大批新增崗位。

這一年，日本絕大多數的公司凍結了招聘，以便在經濟危機期間保留所有終身雇員。由于受制于終身雇傭制，裁撤一名老員工會給企業增加高額的賠償金負擔，因而，減員增效的大刀就落在了不再招聘新員工上，用退休、死亡這樣的自然法則來達成減員增效。

誰都沒想到的是，日本企業的這一臨時性救急措施一下子實行了十年，一直到2003年才開始有部分企業恢復招聘新員工并逐漸形成規模。這一時期被日本稱為“就業冰河時代”。據統計，僅在1992、1993這兩年時間，日本全社會的崗位數量減少了60%。

為了應對就業問題，日本政府在這一年推出《鄉村振興法案》，開始了為期三年的鄉村基建計劃，鼓勵大學生前往鄉村工作，這一計劃被日本人戲稱為逃離東京運動。

根據大藏省統計，1992年至1995年，共有25萬億日元流向鄉村基建市場。日本農林省的統計，每年有70萬人從都市圈回到鄉村和小城市就業，其中一半以上是建筑業從業者。日本厚生省的統計，三年間將30萬大學生成功分流到小城市和鄉村。而這三年，東京則好不容易出現了人口負增長。

為了延緩大學生、高中生就業潮，日本降低了研究生入學門檻，擴大研究生招生，同時，各大學也開始了大擴招。經過這一輪擴招，日本的在校大學生數量由237萬猛增至310萬，足足增長了73萬。

日本的研究生擴招還有另外一個考量，即日本政府把賭注押在了產業升級上——未來支撐日本經濟的那些高科技產業自然需要大量的高端人才。只是，在后來眾所周知的芯片戰爭中，由于中國對日本用腳投票，選用中國臺灣、韓國和美國生產的芯片，日本的半導體產業一敗涂地，日本政府的豪賭竹籃打水一場空，而那些擴招的研究生則成為了犧牲品。

為了穩住股市，日本政府動用公共資金和年金基金進場救市，僅年金基金一項就動用了10萬億日元，約合800多億美元。但是在這一年，普通日本人已經不敢再投資了，救市的日本國家隊進場只是稍微延緩了股市下跌的速率，并幫助了一些高位套牢盤割肉離場，而自己則被迫在半山腰站崗。早前的第一批抄底者成為了高位接盤俠，底褲都輸沒了，破產者一個個斷供跳樓早已不是新聞。

這一年，銀行業終于受到了影響，日本主要銀行的壞賬率上升到4%，逼近5%的危險區域，稍有不慎將引發系統性金融風險。日本政府此時也坐不住了，一改此前的緩慢降息，加快了降息的步伐。

日本的企業雖然凍結了員工招聘，但是依然頂不住利潤的大幅下降，降本增效的理念開始在日本企業間蔓延，最立竿見影的做法就是延長在崗員工的工作時間和增加勞動強度。由于就業市場的蕭條，以及日本國民的順從性，那些在職在崗的老員工們為了保住飯碗，不得不接受工時的延長和工作量的增加，一些人為了補貼家庭收入，開始從事副業或者兼職工作。

在中國，企業上班的員工被稱為打工人；而在日本，在企業上班的員工都被稱為社畜。“社畜”們的悲慘生活——常常每天只睡2個小時，經常連續加班24小時。

與嚴峻的經濟形勢相反的是，日本社會這時開始有了溫情，家庭、親友、社區鄰里之間的互動逐步增加，人們抱團取暖，相互分享生活物資，甚至還會借錢給他人應急。日本普通人減少了高檔娛樂消費，代之以廉價或者免費的娛樂活動，比如閱讀、園藝、手工藝等等，飼養成本低的倉鼠開始成為人們的新寵物。

1993年

這一年，日本的經濟增長率變成了-0.46%，這是日本經濟奇跡以來首次出現宏觀經濟負增長，這一標志性事件，也開啟了日本未來三十年的經濟增長停滯。

就業、住房、消費等等一系列指標慘不忍睹，比如求職人數已是崗位數量的1.46倍，意味著即使所有崗位都招滿，也只能滿足70%的求職者需求。就連最頑固的人這時也不得不承認大蕭條的到來！日本社會全面進入通縮時代。

日本政府回過頭再看1991年的經濟白皮書，赫然發現當初對經濟出現了嚴重誤判。自民黨政府下臺，代之以細川護熙為首的聯合政府。新政府的舉措是推行了一系列的經濟改革，如推動金融系統改革，增加公共投資。

從1993年開始，日本政府總共啟動了6次大基建計劃，新增超過40萬億的基建項目，使得基建支出一度占到日本政府財政總支出的23%。基建投資帶動了建筑業的逆勢增長，日本的建筑業從業者人數從泡沫前的510萬人，逆勢增長到1997年的700萬人，成為泡沫破裂前7年日本從業人數增長最快的行業，建筑業從業者成為了這一輪最大的受益者。

也就是在九十年代初的這幾年，日本以電子半導體、汽車、機器人、高端車床、環保和生物醫療等為代表的幾個產業迅猛發展，與整個低迷的經濟環境極不相符。

松下、索尼、豐田等日本大公司表現亮眼，傻瓜相機、游戲機、隨身聽、錄像機等風靡全球，豐田、本田、日產等汽車廠商的各種車系全球熱銷，牢牢占據歐美市場的前幾位。

在1993年，日本制造業占全球制造業比達到了歷史最高值23.8%。但也就是在九十年代初的這幾年，以冰箱彩電洗衣機空調為代表的白色家電制造業在中國逐步崛起，一步步攻陷了日本在這方面的市場份額。

日本政府此時的整體思路是——用大基建穩住社會基本盤，爭取時間，將希望寄托在那些高新技術企業上，以此來實現經濟困境的突破。

1994年

這一年，日本GDP增速正增長1.1%，GDP在下行后短暫企穩，同時日本出口回暖，股市開始反彈，重上21000點大關。那些個“磚家”們幾乎一致認為日本走出了經濟周期，但沒有人預料到，這僅僅只是衰退周期的開始。

為了進一步刺激經濟，日本政府開始通過給個人和企業減稅的形式來推動消費，并持續降息釋放流動性，希望以此促進社會的貸款和投資。但是同年CPI依然只有0.7%的增長，說明日本社會消費持續乏力且缺乏信心。

從日本普通民眾的角度看，從1990年至1995年的這幾年中，日本人對經濟衰退其實一直抱的是將信將疑的態度。戰后幾十年的經濟持續高速發展讓日本人形成了思維慣性，認為日本經濟發展是常態，現在僅僅是經濟上漲途中的短暫小插曲，并沒有多少人意識到日本已經進入到一個大的衰退周期。

由于大基建項目陸續開工，迅速消化了大量就業壓力。幾十萬億的項目給日本各個地方政府帶來了豐厚的收入，甚至有的地區收入水平超過泡沫破裂前。有了錢，日本各地的公務員工資也水漲船高，薪資開始暴漲。比如在1995年，日本橫濱的一個公交公司司機的收入就能達到接近900萬日元，比社會平均工資高出30%。而政府里普通公務員的工資甚至超過了有名的大公司日本豐田的技術研發人員。

從1994年開始，日本社會正式掀起了考公熱，報考公務員的人數以每年20%的速度高速增長。錢是個好東西，一切向錢看是人類的通病，像東京大學、早稻田大學這樣的名校高材生也紛紛加入到考公大軍中。只是后來日本金融業崩潰，地方財政破產，公務員隊伍裁員降薪，工資被腰斬，那些當初上岸的高材生們成為了悲催的一批人，回到城市里打起了便利店銷售員、餐館服務員這樣的臨時工。

1995年

得益于大基建的刺激發力，這一年日本GDP增速上升到2.6%。但是在持續降息的量化寬松背景下，同年CPI負增長為-0.1%，說明投資和消費信心依然持續下滑，家庭和企業繼續通縮。日元匯率也在這一年升至頂點，達到1美元兌換80日元，并就此結束了持續幾十年的升值。

日本在戰后幾十年經濟持續發展，1960年人均GDP475美元，1965年為928美元。1968年日本的GDP總量以美元計算，首次超過西德，成為世界第二大經濟體。

進入70年代，雖然經濟增長率低于60年代初期的年平均9%，但仍維持在5%左右的高位。1970年人均GDP2040美元，與英法德相當。這個階段，日本制造業開始向高端制造業如半導體和集成電路產業發展。1975年人均GDP4683美元，到1979年人均GDP已接近1萬美元，高于英國和意大利。

八十年代是日本的第二個發展高峰，1980年人均GDP9659美元，1985年為11816美元。1985年廣場協議生效后，日元快速升值，加上日本全社會積極投機股市和房地產，股市和房地產飆升，迅速拉高了日本人的賬面財富。日本人的富裕程度已經超過了英美國家。1989年的人均GDP已經達到25336美元，位居世界第四（前三名為瑞士、盧森堡、瑞典）。

在泡沫破裂的九十年代最初的幾年，得益于日元的繼續升值，1990年人均GDP25896美元，1995年人均GDP高達44210美元，居于G7國家首位，把亞洲第二名靠賣石油致富的阿聯酋的酋長們的27000多美元遠遠甩在身后。

經濟發達且富有的日本令全世界矚目，產生了仰視和跟風效應，由此日本人在文化上也影響著全球其他國家，日劇、動漫、流行音樂都產生于這一時期，當然也包括蒼井空大媽們拍攝的大量有關人類繁殖活動的教學影片。

其實同樣的情況正發生在我們身上。在以前擁有100萬元是多么的豪橫，但是現在那些大城市和經濟發達地區的人們卻對一百萬元現金嗤之以鼻，而代之以自己擁有多少套價值數百萬的房產，是身價千萬的富翁而沾沾自喜。可以說，房地產的泡沫已經扭曲了幾千年來的價值觀。但是要知道，泡沫吹大了會破，到時候一地雞毛站在高樓頂上的時候別怪社會，要怪就怪自己做了一個富豪夢。

在大基建和新興高科技產業的帶動下，1995年日本就業市場觸底反彈，新增崗位數量開始增加，但是核心都市圈的失業率依然超過3.5%，城市的就業壓力依然巨大。

在兩難的選擇中，日本政府選擇了繼續大基建。他們的如意算盤是——如果馬上停止基建，則通過基建創造的海量鄉村和小城市的崗位就會迅速消失，而此時核心都市圈不可能承受如此多的人口轉移。但是，如果繼續采用大基建刺激，則還能夠延緩一段時間，以等待經濟的好轉。

日本在戰后幾十年經濟持續高速發展，基建水平發達，就連鄉村的基建水平也已經幾乎與城市看齊，比如日本鐵路網，擁有高達1000多個道站，而其中超70%建在丘陵地區，聯通起了全國的每個角落。

在這個背景下，日本由于匆忙上馬大基建，大多數項目并未充分論證，很多是重復建設或無用建設，僅僅是為了基建而基建。比如全日本海岸線的55%被混凝土覆蓋，幾乎每個鄉村都建了高速公路出入口。在日本民間，那一段時間的基建被賦予了一個貼切的名字——無用的橋。

1995年的經濟白皮書已經明確指出，過量的基建投資并沒有被有效用于民生建設，其對于國民經濟增長的刺激，效果已經十分微弱。

，1990年—1997年，日本每年的破產企業數均超過1.4萬家。銀行大量壞賬無法收回，金融公司的不良資產總額高達13萬億日元。1994—1995年，東京協和信用社、安全信用社、宇宙信用社相繼倒閉，其中宇宙信用社是日本最大的信貸聯盟信用合作社。1995年8月兵庫銀行倒閉，是第二次世界大戰后日本倒閉的第一家商業銀行，打破了“銀行不會破產”的神話。可以說，這個時間點日本的金融業已經露出了崩潰的端倪，不過破產的多是信用社和小銀行，日本高層和普通日本人還并未意識到更大的災難正在逼近。

1996年

這一年，日本GDP增速3.1%，GDP總額達到日本最巔峰的535萬億日元，超過了緊隨其后的德英法三國的總和。同年CPI由負轉正為增長0.1%，說明民眾的消費信心開始增強。這種情況下，整個日本上下均誤判經濟復蘇將持續。

日本的普通民眾再次開始飄了，又一批不怕死的涌入股市和樓市，股市開始了反彈，房地產流動性也有所恢復，二手房交易量又開始了上升。日本的二手交易市場火爆，最具代表性的是在這一年日本的二手車交易。泡沫剛破裂時，那些比普通人先知先覺的更有錢的那批日本人開始大量拋售豪車，以至于經過幾年時間，許多豪車已跌至白菜價卻無人問津。而在1996年，這些“泡沫車”成為了搶手貨。

日本政府和那些專家們也飄了，竟然開始著手研究防止經濟過熱的緊縮性政策。

1995年以后，第一輪鄉村大基建的浪潮基本消退，部分鄉村開始出現少量的人口回流都市。日本政府立馬開始了第二輪刺激計劃，不過這一輪由鄉村基礎建設轉為了鄉村旅游投資，推出了《鄉村休閑促進法》，鼓勵民間資本在鄉村建設度假村等休閑設施。

鄉村旅游投資馬上就成為了日本新的投資風口，日本的銀行業正因房地產泡沫破裂苦于發不出貸款，于是，海量的銀行貸款也馬上涌入鄉村旅游行業。根據日本旅游局的統計數據，《鄉村休閑促進法》實行六個月后，新增開工了109個大中型旅游度假村，至1998年，全日本僅滑雪場就超過了700座。當時，幾乎日本的每個鄉村都在發展各自的特色旅游項目。

也就是從這個時候開始，日本的便利店文化開始盛行，seven Eleven、羅森、全家之類的連鎖便利店開始了大規模的擴張。相信很多人看過收視率頗高的日本連續劇《阿信》，阿信白手起家，從走街串巷的小商販干起，最后成為日本商界的一個傳奇。阿信的成功得益于日本經濟的快速發展，其最后的膨脹也是因這一輪的連鎖擴張。

速食食品愈發受到日本民眾的歡迎，即食拉面、冷凍食品、微波食品的銷量大幅增長，其實這就是預制菜的開端。

日本民眾雖然再次被點燃了消費熱情，但是這一輪人們明顯更理智了一些，性價比成為了人們消費時首選的決策因素，其標志性用我們中國人的話說就是要量大實惠。以日清食品為代表的日本食品企業開始推出各種巨型包裝商品，類比如我們在超市常常看到的所謂“加量不加價”的大包裝方便面、量販裝速凍餃子湯圓、1.5L----3L的大桶礦泉水，這種模式同時滿足了人們愛消費和要實惠的雙重訴求，因而頗受市場歡迎。日本的各式餐飲企業，如吉野家、松屋，也因為價格便宜、干凈衛生、量大實惠而迅速發展起來。

1996年，日本迎來了大學、研究生擴招后的首輪畢業潮。為了應對擴招后的大學生就業潮，日本政府開始進行就業改革，對《勞動者派遣法》進行了大幅修改，派遣工種由13種擴大到26種，增加了書籍制作、編輯、廣告設計、室內裝修、播音員、電話營銷等，俗稱政令26業務。

日本政府大力推廣勞務派遣制度，鼓勵企業多采用勞務派遣員工，減少正式員工雇傭比例。日本企業雇傭的勞務派遣員工數量占總員工比迅速攀升至30%。隨著勞務派遣制的推行，日本的終身雇傭制逐步走進了歷史。在之后的十年，每兩個大學畢業生中就有一個是勞務派遣臨時工。

在日本上下沉浸在經濟復蘇的幻想中時，很多人忽視了日本金融業的壞賬率早已突破了5%的危險臨界值，稍微一個小事件就能引爆這顆原子彈。

1997年

1997年亞洲金融危機爆發，從泰國、馬來西亞開始，風暴迅速席卷東南亞。香港當時也被金融巨鱷索羅斯盯上，特首緊急飛往北京匯報，國家隊出手，最終將索羅斯擊退使得香港渡過了這場危機。

蒼蠅不叮無縫的蛋，日本自身的問題一大堆，于是，股市開始持續暴跌至14309點。終于，日本四大券商之一的山一證券破產。

1997年11月24號，日本人在電視上見證了一場史無前例的“號哭記者會”。僅僅上任104天的日本山一證券最后一任社長也澤正平哭泣的哀求，求大家幫助失業員工再就業的畫面瞬間讓日本人明白了一個殘酷的現實——此前的六年對經濟衰退僅是持懷疑態度，這一次知道狼真的來了！這張照片也成為了日本泡沫經濟正式破滅的象征。

曾是日本最大券商的山一證券的倒閉猶如多米諾骨牌一樣，引爆了日本金融系統的一系列問題，造成了日本金融體系開始崩潰。此時，日本銀行的壞賬率逼近10%，大藏省放棄了之前為金融機構強行續命的政策，主動推進金融機構破產重組，處理不良資產。這在日本被稱為金融大爆炸。

據統計，金融大爆炸時期日本倒閉了153家銀行，這里面不乏日本長期信用銀行和日本日光銀行這樣的大銀行身影。與銀行業緊密相關的房地產再遭打擊，從這一年開始，以東京、大阪為代表的日本大城市的房地產價格再次迎來一輪腰斬式暴跌，此后熊途漫漫，淪為了實質意義上的負資產。

這一年日本GDP增速只有1%，消費疲軟危機重重，日本破產企業和失業率開始大幅增長。

隨著1996年下半年各項旅游基建項目陸續開始建成投入運營，鄉村中高附加值的旅游業收入開始增加，城鄉之間的貧富差距迅速縮小。1997年，得益于旅游業的收益，日本農村家庭可支配收入達到歷史峰值。而此時，日本的大都市由于承受了亞洲金融危機的沖擊，企業普遍實行降薪裁員，導致當年日本農村家庭的收入達到了城市工人家庭收入的1.26倍，這更進一步刺激了城市人口的返鄉就業意愿。

由于有1990年、1991年的教訓，日本人這一次反應明顯快了許多，迅速轉變思路，謹慎地管理起自己的財務。日本家庭的儲蓄率迅速上升，除生活剛需消費外，額外的消費能少就少，誰要是來忽悠投資，內心則問候了對方女性長輩。

在這一年，宅文化在日本興起，人們減少了室外娛樂消費，年輕人開始更多的在家中消費娛樂產品。人們下班后宅在家里，自然引發了動漫和游戲的銷售狂潮，當然也包括蒼井空大媽們拍攝的教學電影。索尼、任天堂的游戲機大賣，動漫業和小電影產業發展迅猛。

由于人們選擇不出門消費或者就近消費，便民服務業開始興起，ATM機、票務代理、快遞業務順勢崛起。日本人的消費更趨理性，非必要不消費，更加注重性價比、便捷性和情感需求。

1998年

1998年，亞洲金融危機繼續蔓延，一家家金融機構排著隊破產。

銀行業被認為是百業之母。隨著金融體系的崩潰，日本眾多依賴銀行貸款維持運轉的企業頓時陷入困境，每倒閉一家銀行就會連帶眾多中小企業破產，日本迎來了泡沫破裂后最大的破產潮。在3月，日本創下了單月倒閉1820家企業的歷史記錄。

這一年，日本GDP負增長為-1.3%，CPI微增0.6%，日本出現了嚴重的衰退；這也是日本二戰后的最黑暗時期。日本政府此時連忙更改半年前不管不顧的政策，開始出手救助金融機構，讓銀行國有化，但這仍然沒能阻止危機的進一步蔓延。

隨著銀行業的崩塌，依靠銀行貸款苦苦掙扎的大批日本企業倒閉，日本政府這個救火隊長只得草草收場大基建，被迫超發海量債務用以拯救城市中倒閉和瀕臨倒閉的企業。

此時的日本鄉村則面臨著雙重沖擊：第一個是海量資本抽離用以挽救城市企業，第二個是那些大量通過銀行貸款盲目建設的大型度假村、高爾夫球場等設施，由于自身造血功能不足，原先還可以依賴銀行貸款維持運轉，但由于銀行體系的破產，同樣也迎來了倒閉潮，大量的返鄉人員失去了工作。日本鄉村依賴舉債搞基建的模式無法持續，就業繁榮開始破裂。

有意思的是，隨著國際形勢的逐漸穩定和日元的貶值，以及中國的崛起使得更多的中國人開始出國旅游，日本低迷的旅游業在98年中期開始回暖，大量的國際旅游者進入日本旅游。以溫泉、自然景區、傳統文化為代表的日本國內旅游市場異常火熱。相比于豪車、股票、房產這些大額且高風險的消費，兜里已經沒有太多錢的日本人覺得旅游更舒適更有性價比，國外的奢侈消費玩不起起碼可以在國內轉一轉，于是日本人開始了瘋狂的旅游。

懶人經濟開始盛行，市場上出現了許多懶人商品，比如自動攪拌器、自熱便當、智能吸塵器等等，這些簡化家務的產品之所以開始盛行，是因為家庭僅依靠男人的收入難以維持消費水準，為了不至于消費降級，越來越多的日本女性走出家門進入職場。隨著女性收入的提升，美容產業開始蓬勃發展，美容院、女性健身俱樂部、水療SPA頗受日本女性的歡迎。

經過97年的再次腰斬，進入98年后以東京為代表的日本大城市的房地產價格下跌速度開始放緩。日本的房地產商也不再坐以待斃，他們放棄以面積為核心的開發理念，逐漸走向對多功能住宅的探索。對照我們自己，四葉草戶型被吹捧即是源于這種思維。

1999年

世紀之交的前一年，日本GDP增速依然是負增長為-0.3%，CPI負增長-0.3%，而當年日本的進口和出口雙雙同比下滑超過10%。同年9月，日本央行將利率降至零利率，10月央行買國債開啟QE，但即便是零利率，日本消費和投資借貸數據依然持續低迷。

此刻，日本的長期通縮已經形成！

1999年，隨著大基建的停止，日本出現了地方債務危機，各地債務總額達到了恐怖的180萬億日元，是1989年的3倍。隨著地方財政危機的蔓延，很多地方政府已經開不起工資，前幾年還令人羨慕的公務員瞬間就蔫了。

近幾年，我們非常熟悉的一件事是美國聯邦政府關門，不過美國往往都在最后一刻通過再次舉債而渡過政府倒閉的危機。但是對于當時的日本地方政府，就算想舉債也已經找不到可以借錢的地方，巨量的債務不僅讓地方無法承擔各類基礎設施運維的費用，很多地方的財政收入甚至還不起利息，喪失了基本的償債能力，只能依靠中央政府的財政撥款維持運轉。

根據日本官房廳統計，1999年有20%的鄉村，中央援助占到其每年財政收入的50%以上。用通俗的話說就是——日本鄉村已經事實上破產。之所以還沒破產，是因為有上面給兜底。

迫于無奈，日本政府在99年之后啟動了財政改革，連續五年削減國家公務員的工資，最終降幅達40%以上。此前擠破頭的考公場面不復存在，而那些當年費勁上岸的幸運兒則成了低收入人群。

拖到2000年，日本政府終于下定決心，啟動了那場被無數人所詬病也被無數人認為是拯救了日本鄉村的運動——平成大合并。在這場被稱為平成雪崩的七年時間，日本原有的3200個鄉村合并縮減至1700個，47%的基層機構在這一輪合并潮中消失。據統計，大合并完成后，日本全國鄉村僅人事支出一項每年就減少了1.8萬億日元，這個數字背后折射的是大量的基層工作人員被裁撤。

那些因大基建停止而失去工作的返鄉大學生，那些失去了公務員身份的高材生成為了下崗人員，被迫返回大城市尋找工作。他們已不再年輕，毫無職場工作經驗，書本上學到的知識大多還給了老師，別說和精英競爭，就連剛畢業的學弟學妹也比他們有競爭力，甚至比不過當初那些考不上大學而在高中畢業后就去打工的學渣。

雪上加霜的是，日本政府再次大幅修改《勞動者派遣法》，勞動者派遣業務領域逐步擴大，派遣對象業務原則上實現了自由化。

他們當年如果不是去考公而是選擇去企業找工作，以他們高材生的身份起碼有一半的人能夠成為企業的正式員工，而現在只能在一個個企業內甚至便利店、餐飲店流轉，成為拿著最低工資的臨時工。根據日本總務省統計局數據統計，截至2022年1月，日本企業的正社員、職員人數為3554萬，非正社員的人數2067萬，包括派遣社員在內，還有小時工、兼職、臨時工等各種靈活用工，靈活用工占總體雇傭者人數比例超過35%。

大基建和隨后大規模舉債救助破產企業讓日本政府背上了沉重的債務，據統計，截止到2020年，日本政府債務占GDP的比例達到230%的驚人規模，位居全球前幾名，世界主要國家中，似乎只有美國陪伴其左右。

高額的負債使得日本政府每年不得不花費大量資金用于支付利息，這也讓日本失去了政府推動的發展動力，直接壓榨了日本的社會福利。為了應對養老金不足的問題，日本開始對養老金制度進行調整，比如延長退休年齡和增加公積金繳存比例等等。

可以說，此時的日本政府已經對經濟失去了掌控力，只能依靠社會自我修復和時間的累積來逐步消化泡沫破滅帶來的苦果。

此后的二十年，由于從政府到民間都缺乏資金推動力，日本無可奈何的錯失了隨后的互聯網革命、通信技術的躍進、智能手機、新能源技術、人工智能等等高新技術發展的機遇，花重金去賭的半導體集成電路又遭慘敗，遂從世界高新技術的引領者退到了第二梯隊。

寫在后面

一個經濟體經濟運行正常的機制，通常都是一部分人把錢存進銀行，另一部分人把錢借出來并花掉。

資產和負債一開始都維持著某種微妙的平衡，但隨著日本資產價格泡沫破裂，原先資產負債表上價值上百億的資產只值十幾個億，但幾十億的負債卻依然在那里，過多的負債倒逼著人們忙著還債，或者把錢存進銀行。

當沒有人消費、沒有人借錢投資的時候，經濟就會開始萎縮。

當資產負債表開始衰退的時候，唯一能夠做的，就是想辦法確保每個人都還清債務，才能夠恢復平衡，讓經濟再度向前發展。唯二的辦法也許就是當年美國經濟危機后的機遇——第二次世界大戰爆發！

這三十多年來，與其說日本人失去了賬面上的財富，毋寧說日本失去了幾代人的人生！

日本在三十多年前面臨的狀況，也是今天我們所面臨的一些現象。過去四年，國人往銀行里存了2009-2019年十年的存款總和，且這個趨勢還沒有停下來的跡象。除此之外我們的CPI增長也非常微弱，今年8月份，我國CPI同比上漲只有0.6%，考慮到其中大頭是食品價格上漲帶來的，因此我們的真實消費也存在著嚴重的通縮風險。

前些天有一則公告也許很多人并沒有過多關注——中央政府負債30萬億，地方政府債務則達到40萬億。對比一下當年平成雪崩前日本地方債180萬億及其對應的日本500多萬億的GDP，我真算不出40萬億地方債對應的GDP100萬億人民幣的比例到底是多少！這也難怪更早些天國家緊急叫停了貴州、天津等12省市的除供水供電供氣事關民生之外的所有基建項目。

掏空了六個錢包并透支了未來三十年的收入，不知道得用多久才能把貸款還清！

前一段時間看到了一個故事：一位普通二本畢業的北京小學老師拒絕了一位年薪是其許多倍的985本碩，理由是她有一套價值800萬的房子，她認為那位985干一輩子也難買下她那套房子。

我在后面留言——你一個在汴梁賣炊餅的，并不能因為在東京擁有一套房子而比清河縣的武大郎高貴，西門大官人走到哪兒都是大官人！

是到了修正我們的價值觀認知的時候了，代價也許就是讓那些因為房子漲價而資產千萬的富豪們回到從前的平庸階層。等到那位985本碩一年或數年的收入就能買下那位小學女老師的房子時候，就不知道小仙女還怎么豪橫得起來。

回顧日本泡沫破裂后最初的十年可以發現，即便是在經濟最蕭條的那些年也有著多次起伏反復。我們作為普通人是沒有辦法與經濟周期抗爭的，唯一能做到的就是摸著美國、日本過河，盡可能的順應周期規律，配置我們的資產，從事適合時代的工作，仔細規劃好我們的生活。在當前經濟轉折的關鍵節點，我們每個人稍有不慎都會被時代的車輪碾壓，成為失去的那批人中的一員。

多說兩句，節前股市大漲，跟著有房企開始漲價，二手房東也抬高了售價。其實看看日本那十年，股市樓市的反彈也有許多次，而支撐我們股市走牛和房地產興旺的底層邏輯到底在哪兒？這個我真的不曉得！