涉嫌串通投標，麒麟信安被踢出軍方采購圈

眼看甲辰將至，這家以麒麟為號的上市公司不但沒沾上龍氣，反而跌落云端。

因涉嫌串通投標，麒麟信安被列入軍隊采購網軍隊采購暫停名單，自2024年1月29日起暫停參加軍隊采購活動。

公司既然失“信”，市場必然不“安”——公告發布后的第一個交易日，股價毫無懸念地來了個20CM的跌停，創下跌破發行價后的新低。

公司表示暫停不涉及以往，也不涉及軍隊采購以外的客戶。但公司未來是否能夠通過軍方供應商資質評審，還是個未知數。

當人設崩塌，麒麟信安的朋友圈里還能剩下誰？對未來的恐懼，是否已經開始蔓延？

難道資本市場最基本的素養，敬畏市場，敬畏規則，敬畏監管，都不知道？

涉嫌串標，又是誰給的膽子？

（麒麟信安董事長楊濤）

誠信缺失，前景堪憂

事件已經暴露，公司強行挽尊。

麒麟信安通過媒體表示，此事不會對公司正常經營造成較大影響，并列舉了三點理由。其一，上述事項不涉及公司2023年及以往已執行項目。暫停期間，公司在手訂單仍可正常執行；其二，公司產品仍可供應給軍工集團、渠道及行業客戶；其三，據2022年年報披露，公司主營業務收入呈現季節性特征，第三、四季度收入占比較大。公司2022年全年營收約4億元，其中一季度營收約2800萬元，僅占全年收入比例為7%。

但如果與公司的招股書比對，總顯得在打臉。麒麟信安在招股書中表示，“若未來與主要電力、國防相關客戶的合作關系發生不利變化，或主要客戶訂單需求減少，或產品銷售價格大幅下降，或未能持續通過客戶對供應商的資質評審等，將可能對公司經營業績產生重要影響。”

兩種說法自相矛盾，那這個影響到底重不重要呢？

公司作為國內專業的基礎平臺軟件產品和服務的供應商，主要面向具有安全剛需的關鍵行業，現有客戶主要集中在國防企事業單位和大型國有企業。

打開財報可知，公司近3年的營收中，有超過7成均來自國防業務。而在2018年、2019年、2020年、2021年、2022年，公司向前五大客戶的合計銷售收入占當期公司營業收入的比例分別為49.07%、71.99%、61.73、60.31%和61.94%。

顯然，對電力、國防領域客戶的產品銷售是報告期內公司收入和利潤的重要來源。以2022年為例，僅客戶一貢獻的銷售收入就達到1.65億元，占2022年銷售總額的41.13%。

由此可見，公司失信的事件甚至不必傳遍整個行業，有限幾家客戶的踟躕，便足以砍掉公司業務的半壁江山。

誠信是立業之本，失信之后在圈子里還能不能混得開，小伙伴還帶不帶著玩？公司表示“不涉及2023年及以往已執行項目”，但市場的著眼點，在于未來。

管理失控，趨勢轉向

既然出事了，公司肯定要有所表示，“立即組織人員自查并積極準備申訴，爭取盡快消除該事項對公司的影響”。

但吃瓜群眾不那么好糊弄。先不說公司的問題到底出在哪，至少內部管理失控的風險已經顯露無疑。

其實，在公司暴雷之前，業績趨勢的轉向，已經透露出重重隱患。

2022年的上市之年，麒麟信安實現歸母凈利潤1.29億元，扣非凈利潤1.12億元。而在半個月前發布的2023年業績預報中，麒麟信安變了臉：預計實現歸母凈利潤為-2800萬元到-4000萬元；預計實現扣非凈利潤為-5800萬元到-7000萬元。

明明是一家湘股，卻上演川劇。

公司的解釋是部分信息安全業務由于受到客戶內部管理事宜的影響，部分項目交付、驗收方面的進度有所放緩，導致信息安全產品收入同比出現大幅下滑；另外，公司加大了研發和營銷網絡布局的投入，員工規模及薪酬費用增長，導致公司研發費用和銷售費用增加。

但細看之下不難發現，公司的局面有加速惡化的跡象。

根據當初的招股說明書解釋，公司客戶主要為國防企事業單位和大型國有企業，通常該類客戶在每年年底或次年年初進行信息化建設的規劃和預算，項目驗收一般在第三、四季度，因此公司收入確認主要集中在第三、四季度。財報數據也確實證明了這一點：2018年—2020年，公司下半年收入占比分別為89.33%、84.86%和89.34%。

但2023年麒麟信安第一季度、第二季度收入分別是3400.24萬元、3577.24萬元，均比第三季度高出不少。2023年前三季度，麒麟信安實現營收8873.49萬元，歸母凈利潤則虧損3378.08萬元，同比分別下滑63.55%和下滑146.06%。尤其是第三季度，收入只有1896.01萬元，而2022年第三季度收入達到1.49億元。

落差如此之大，用“有所放緩”很難搪塞。

帶病上市，前科累累

冰凍三尺，恐非一日之寒。麒麟信安的經營狀況，上市之前并非沒有征兆。

上市之前的2018年、2019年、2020年、2021年前半年，公司營收分別為7,967.96萬元、1.41億元、2.31億元、6,804.68萬元；同期對應的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,099.00萬元、2,033.58萬元、9,890.63萬元、429.4萬元。

但如果排除政策補貼的影響，會發現這些利潤的含金量并不高。

以2019年為例，當期麒麟信安享受到的稅收優惠金額為1375.21萬元，計入當期損益的政府補助金額則為1846.79萬元。綜合計算，政策優惠金額為3222萬元，遠超僅兩千萬出頭的公司凈利。

在安享政策補貼的同時，公司“國產操作系統第一股”的名頭卻名不副實。

以2020年為例，國產操作系統的市場規模達到26.68億元，同比增長20.30%。而同一時期，麒麟信安的操作系統業務僅實現營收4935.85萬元，較2019年幾乎沒有增長。

即便有光環護體，公司的利潤質量仍然堪憂。

2018年、2019年、2020年、2021年前半年，公司應收賬款賬面價值分別為2,797.56萬元、7,745.17萬元、4,970.76萬元和4,358.64萬元，占同期末流動資產的比例分別31.65%、40.41%、12.39%和10.56%。

實際上，上市后問題依舊。打開最近的2023年三季報，公司的應收賬款周轉天數劇增，從2022年的200多天已經激增至1000多天，令人瞠目！

這不但會造成公司現金流壓力，而且會無疑會加劇投資者的擔心：公司的壞賬是不是已經堵到嗓子眼來了？

來源：麓山侃財公眾號