預(yù)期的兌現(xiàn)

【預(yù)見經(jīng)濟(jì)：玖月】

雖姍姍來遲，但終未缺席。

內(nèi)需方面，期待已久的房地產(chǎn)新政密集出臺，看房熱度指標(biāo)顯著抬升，預(yù)示著商品房銷售的短期拐點(diǎn)。石油瀝青開工率為表征的實(shí)物工作量增加，基建環(huán)比有望企穩(wěn)回升。存量房貸利率下調(diào)將減少居民提前還款規(guī)模，緩解其對消費(fèi)的擠壓。

海外方面，美聯(lián)儲加息預(yù)期弱化，盡管存在反復(fù)可能。美國失業(yè)率低位抬升，往往預(yù)示美元趨弱。疊加我國逆周期政策加碼，或?qū)θ嗣駧艆R率形成支撐。全球制造業(yè)PMI依然收縮但幅度趨緩，指向外需繼續(xù)回落，但環(huán)比下行最快期已過。

價(jià)格方面，歐佩克維持減產(chǎn)將支撐國際油價(jià)。國內(nèi)低庫存疊加政策預(yù)期，仍將驅(qū)動(dòng)大宗商品價(jià)格上行，PPI同比降幅有望收窄。暑期出行高峰疊加豬價(jià)等因素，有利于CPI短期修復(fù)。但要擺脫價(jià)格低迷，可能要待到后期經(jīng)濟(jì)環(huán)比企穩(wěn)的確認(rèn)。

政策方面，“確保完成全年目標(biāo)任務(wù)”的基調(diào)凸顯。“房地產(chǎn)供求關(guān)系發(fā)生重大變化”判斷下，盡快調(diào)整優(yōu)化過往限制性舉措或已成為自上而下的現(xiàn)實(shí)選擇。歷史上，出口雙位數(shù)負(fù)增長時(shí)，內(nèi)需都有明顯發(fā)力。社融有望三季度見底，四季度回升。

圖. 看房熱度驟升，預(yù)示著什么？

來源：WIND，安居客，筆者測算

注：成交包括30城新房和10城二手房。

【作者】

伍戈：博士，長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。曾長期供職央行貨幣政策部門，并在國際貨幣基金組織擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)家。孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎(jiǎng)獲得者，獲浦山政策研究獎(jiǎng)、劉詩白經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，“遠(yuǎn)見杯”經(jīng)濟(jì)預(yù)測冠軍。著有貨幣經(jīng)濟(jì)“四部曲”。

高童、俞濤、曹海巍： 長江證券研究員。

杜張穎、朱錕、陳家庚：實(shí)習(xí)研究員。

【近期研究】

1.2023年8月27日

2.2023年8月16日

3.2023年7月27日

4.2023年7月21日