這幾個掣肘，決定了光明乳業“千年老三”命運（一）

昔日身披“乳業第一股”的光環，業績也位列全國第一。光明乳業曾輝煌一時，如今早已“掉隊”。

然而，隨著2022年報披露，光明乳業的前途，似乎不再那么“光明”了，甚至蒙上了一層“隱憂”。

數據顯示，公司2022年營收282.15億元，同比下降3.39%；歸屬上市公司股東凈利潤3.61億元，同比下降39.11%；從業績目標完成度來看，2022年光明乳業營收完成率為88.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤完成率僅為53.88%。

光明乳業不僅未達成2022年的預期目標，而且還面臨著營收凈利雙降的不利局面。

如果想要走出這一困局，改變“千年老三”命運，這三大掣肘，必須先擺脫，即：低溫奶戰略、無爆款單品、低研發投入。

低溫奶戰略

說起低溫奶戰略，就得先聊聊光明乳業的歷史來由。

公開資料顯示，光明乳業脫胎于1911年成立的上海可的牛奶公司，和1950年的上海益民工業公司食品第一廠，1956年兩家公司全部劃歸上海市牛奶公司，自此，光明乳業的雛形基本形成。

也是從上個世紀50年代開始，早上去鮮奶箱中去取光明牛奶，成為了不少上海人的重要記憶。2002年，光明乳業順利登陸A股，此時的伊利、蒙牛還不是如今這般“草原雙雄”的模樣。

在2002年之前，巴氏奶一度占據我國液態奶市場90%的份額，而這也正是光明乳業主攻的領域。在相當長的一段時間內，光明的低溫產品戰略，確實將自己打造成了市場第一。

低溫奶也為中國人養成喝牛奶習慣，并提升身體體質作出了不可磨滅的貢獻。但是，隨著時代變遷，老百姓對于營養的需求發生了翻天覆地的變化，牛奶業態也出現了多樣化發展，因而對于低溫奶的需求逐漸下降。

此外，低溫奶有個致命的缺陷，就是運輸半徑小。光明乳業的業務長期以來主要集中在華東地區，尤其是上海。據鈦媒體，光明乳業在上海市場的營收貢獻常年維持在近30%左右。

這也成了光明乳業業績“護城河”很淺的重要原因。作為公司大本營的上海，在疫情擾動下遭到較大沖擊，全年實現收入74.19億元，同比減少6.86%。上海之外的國內地區同樣表現較弱，全年實現收入135.13億元，同比減少5.07%，且經銷商數量減少199個。

同時，低溫奶還容易給公司帶來了存貨高、食品安全風險高等問題。

多年來，光明乳業的營業周期天數維持在70-80左右，2022年甚至高達84.02天，遠遠高于同行伊利股份近30天。

此外，從存貨變動來看，截至2022年末，公司存貨賬面價值為41.97億元，占凈資產的52.46%，較上年末增加10.82億元。

對此，浦銀國際消費分析師林聞嘉認為，光明過去20年聚焦發展低溫產品，限制了其向華東以外區域擴張的步伐，導致市場規模與伊利、蒙牛間的差距被不斷拉大。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，從目前我國乳業格局來看，光明乳業也只能去聚焦低溫奶了，因為在常溫奶領域已經失去了全國化布局的機會，而且未來也沒有太大的機會了。

就這一問題，去年6月上市的陽光乳業，也面臨同樣的問題。低溫奶企業，做區域老大可以，但很難成為行業龍頭企業。（這一點，麓山君在《陽光乳業IPO過會，證監會靈魂三問》一文中曾有闡述。）

無爆款單品

20多年來，光明乳業旗下擁有“光明冷飲”“致優”“優倍”“如實”“暢優”“健能Jcan”“莫斯利安”“優加”“牛奶棚”“光明悠焙”等眾多知名單品。

然而，在行業中叫得上號的爆款產品，就是2009年推出的“莫斯利安”。從推出當年時的銷售額1億元，到2014年的突破60億規模，只用了5年的時間。

但2013年，伊利和蒙牛旗下各自的常溫酸奶產品安慕希、純甄相繼上市，憑渠道優勢和營銷投入上的高舉高打，逐漸蠶食莫斯利安的市場。

東北證券研報顯示，莫斯利安則由于產品創新滯后，加上競品沖擊，零售額從最高時的約80億元下降至2019年的50.6億元，市占率從2014年的11.7%下降至2019年的3.4%。

不僅僅是外部競品的沖擊，公司內部的問題，也給爆品莫斯利安發展帶來了阻礙。

自“乳業女王”王佳芬離任后，其接任者郭本恒在內部展開了單品競賽，造就了爆品莫斯利安，但是隨著郭本恒落馬，其戰略并未能得以延續。后續的多位繼任者朱航明、濮韶華、黃黎明均未能帶領光明乳業打造出爆品，自然也未能讓企業走出困局。

不少觀點認為，近些年光明乳業的管理層頻頻動蕩，每一任領導都有自己的單品規劃，使得公司的戰略前行方向搖擺不定，再難有下一個爆款順利跑出。

對于食品來說，爆款單品是企業持續發展的核心“發動機”之一。

對此，有行業分析人士指出，主要存在以下幾個原因：

首先，爆品信息是用戶了解品牌的基礎和關鍵。品牌在用戶心中的定位，一般由爆品決定。光明乳業如今在市場上僅有莫斯利安，另外，光明嚕渴雖然在佐餐市場迅速俘獲了大批消費者的喜愛，但也存在很強的區域性。

其次，爆品能起到引流、拉動復購、拉動新品成交、提高客單價等作用。此外，爆品還能圍繞細分品類做拓展。從商品維度而言，商家總希望商品能賣得多賣得好，因為這意味著該商品能實現銷量的最大化，甚至能盡可能多地在前端降低供應成本，加快供應鏈響應速度，獲得其他選擇權和話語權。

低研發投入

光明乳業爆款單品少，與其低研發投入是分不開的。

伊利股份研發費用由2017年2.09億元增長至2021年6.01億元，增長了近2倍；相比之下，光明乳業從2017年4951.06萬元，到2022年僅為8466.15萬元，增長幅度僅為70%。

目前，伊利股份在全球擁有15個研發創新中心，形成的技術成果覆蓋液態奶、奶粉、酸奶、冷飲及奶酪等領域。

而光明乳業擁有乳業生物技術國家重點實驗室、國家認定企業技術中心、國家乳品加工技術研發分中、上海乳業生物工程技術研究中心。

2022年全年，公司研發投入金額為8466.15萬元，同比下降5.15%；研發投入占營業收入比例為0.30%，相比上年同期下降0.01個百分點。此外，公司全年研發投入資本化率為0。

那么，光明乳業的研發投入去了哪里？

據年報披露，2022年，公司不斷推動產品多元化創新迭代。優倍濃醇 4.0g 蛋白高品質鮮牛奶，220mg/L 免疫球蛋白，500mg/L 乳鐵蛋白，帶來更多鮮活營養；莫斯利安推出藍莓酪酪風味及黃桃風味新品（伊利輕暢早已推出該口味），推出星之守護者爆珠酸奶；優倍濃醇高鈣奶酪棒，鮮奶添加量≥36%，干酪添加量≥51%；光明護衛幽即食型益生菌，特別添加光明乳業專利植物乳桿菌 ST-III，煥活好腸胃。光明冷飲上新光明優倍鮮奶雪糕、光明谷風系列雪糕、一品咖啡棒冰等產品，用高品質締造涼爽美味。

或許，相比新品研發，2022年光明乳業更多的研發費用投向了推進全產業鏈數字化轉型，并且獲得了好幾個“牌子”：成功獲評“2022 年全國供應鏈創新與應用示范企業”，國家級“智能制造試點示范工廠”揭榜單位以及上海市首批“工賦鏈主”培育企業。

乍一看確實有很多創新迭代，但僅有莫斯利安、光明冷飲上新，其余都是“小修小補”式的升級創新。

其實，對于企業來說，研發成果最好的體現，就是新產品的推出以及生產技術更新迭代。

有目共睹，光明乳業在近年來，繼莫斯利安之后，光明再也沒有能拿得出手的爆款產品。

縱然受到疫情等不可抗力因素的影響，光明乳業的掉隊速度也是肉眼可見的。如今，疫情放開后消費場景已經逐步恢復，偏安一隅的光明乳業能否保住當前市場份額和行業地位。

如光明乳業不能擺脫上述三大“掣肘”的因素，恐難擺脫“千年老三”雅稱，甚至不排除繼續掉隊的可能。

因為低溫奶行業中的后來者，陽光乳業也在發力追趕了。