巴菲特即將發(fā)布年度致股東信，有何看點(diǎn)值得期待？

據(jù)CNBC報(bào)道，沃倫·巴菲特的忠實(shí)追隨者即將讀到這位傳奇人物本人撰寫的年度信件，此時(shí)正值利率飆升和對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂蔓延的關(guān)鍵時(shí)刻。

這位92歲的伯克希爾·哈撒韋公司董事長兼首席執(zhí)行官定于周六（當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月25日）上午發(fā)布他的年度致股東信，并且公司也將公布最新財(cái)報(bào)。幾十年來，這位“奧馬哈先知”的信一直是投資者的必讀之物，鑒于投資環(huán)境的變化，今年信中的信息尤其令人期待。

USA White House, Public domain, via Wikimedia Commons

值得注意的是，美國國債收益率已經(jīng)發(fā)生了巨大變化，在美聯(lián)儲激進(jìn)加息的情況下，國債收益率已經(jīng)飆升至全球金融危機(jī)以來的最高水平。六個(gè)月期和一年期的國債收益率都超過了5%，這是2007年以來的首次，而基準(zhǔn)的10年期國債收益率略低于4%。巴菲特此前曾表示，在經(jīng)歷了十多年接近零的利率之后，收益率的急劇上升可能會(huì)削弱股票的吸引力，并損害資產(chǎn)價(jià)格。

巴菲特在2013年伯克希爾的年會(huì)上說過一句名言：“利率之于資產(chǎn)價(jià)格的影響，你知道，有點(diǎn)像地心引力之于蘋果的影響。”

馬里蘭大學(xué)史密斯商學(xué)院的金融教授大衛(wèi)·卡斯表示：“我們有一個(gè)大約15年的異常和歷史性的低利率時(shí)期。我們現(xiàn)在的短期利率更為正常。用巴菲特的話說，利率是決定股票價(jià)格的主要因素，所以我認(rèn)為我正在尋找并期待著關(guān)于利率的討論。”

也許這解釋了為什么在去年第四季度，伯克希爾可能是股票的凈賣家。這家企業(yè)集團(tuán)大幅減持了臺積電的股票，而其剛剛才在第三季度建倉了這只芯片股。伯克希爾上季度還減持了其在紐約梅隆銀行和美國銀行的持股。

同時(shí)，由于利率上升，伯克希爾堆積如山的現(xiàn)金為這家持有779億美元美國國庫券的企業(yè)集團(tuán)貢獻(xiàn)了可觀的收益。截至去年9月底，其現(xiàn)金接近1090億美元。

卡斯說：“巴菲特在信中可能會(huì)發(fā)表的一個(gè)見解是，持有現(xiàn)金并沒有那么痛苦。現(xiàn)在有一個(gè)替代品，它叫做國庫券，或者說短期國債。”

進(jìn)行更多交易？

利率上升的環(huán)境也可能有利于巴菲特進(jìn)行交易。不僅是因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格下跌，還因?yàn)樗灿谐渥愕牧鲃?dòng)性可供利用，而他的競爭對手，如私募股權(quán)公司，則必須借錢來進(jìn)行交易。

卡斯表示：“私募基金和其他正在考慮進(jìn)行收購的人將不得不（以）更高的利率借款來進(jìn)入市場。這將使伯克希爾重新獲得競爭優(yōu)勢。”

伯克希爾去年以116億美元的現(xiàn)金收購了保險(xiǎn)公司Alleghany，這是其自2016年以來最大規(guī)模的一筆交易。

大舉押注能源股

過去一年，巴菲特繼續(xù)提高其在西方石油公司的持股，伯克希爾在這家石油巨頭的持股比例高達(dá)21%。去年8月，伯克希爾獲得了監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，可以購買高達(dá)50%的股份，這引發(fā)了人們的猜測：伯克希爾最終可能會(huì)購買西方石油公司的全部股份。

鑒于西方石油公司在2023年的表現(xiàn)不佳，許多人急于知道，巴菲特是否還有意購買更多西方石油公司的股票。在2022年股價(jià)上漲超過一倍之后，這只股票今年下跌了約6%，交易價(jià)格低于60美元。

恒達(dá)理財(cái)（Edward Jones）的伯克希爾分析師詹姆斯·沙納漢說：“他在公開市場上購買西方石油公司的股票表現(xiàn)出了很大的紀(jì)律性。他只有幾次花費(fèi)超過60美元/股來購買其股票。”

與此同時(shí)，在2022年底，雪佛龍公司仍然是伯克希爾的第三大持倉股，僅次于蘋果和美國銀行。

Geico正在承壓

鑒于經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫，投資者也對伯克希爾經(jīng)營的業(yè)務(wù)的任何新消息感興趣。

Glenview Trust的首席信息官、伯克希爾的股東比爾·斯通表示：“作為股東，我最興奮的是關(guān)于基礎(chǔ)運(yùn)營業(yè)務(wù)的更新。我們已經(jīng)看到了公開交易的投資組合。坦率地說，我對基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的運(yùn)營情況以及他對優(yōu)勢和劣勢的看法更感興趣。”

伯克希爾的汽車保險(xiǎn)公司Geico最近一直處于壓力之下，連續(xù)幾個(gè)季度出現(xiàn)承保虧損。

CFRA的伯克希爾分析師凱瑟琳·塞弗特在一份報(bào)告中寫道：“伯克希爾正在采取什么糾正措施（如果有的話）來補(bǔ)救這種情況？Geico的許多同行正在努力解決同樣的問題，并且已經(jīng)提高了保險(xiǎn)費(fèi)率以應(yīng)對不利的索賠趨勢。”

股票回購

關(guān)注巴菲特的投資者也渴望聽到他對股票回購的評論。

伯克希爾去年的股票回購步伐放緩，到第三季度末共回購了52.5億美元的股票。這明顯慢于2021年的步伐，當(dāng)時(shí)，伯克希爾回購了創(chuàng)紀(jì)錄的270億美元的股票，因?yàn)榘头铺卦谔靸r(jià)牛市中發(fā)現(xiàn)的外部機(jī)會(huì)較少。

巴菲特本人在去年的年會(huì)上告訴股東，他更喜歡購買其他公司的股票，而不是回購自己公司的股票。

巴菲特去年4月在奧馬哈說道：“如果我們可以選擇是購買我們喜歡的公司（的股票）還是回購股票，我們寧愿購買公司（的股票），其中的控制因素是我們有多少錢。”