就算停火，油價短期也難回到從前

盡管暫時停火的消息，讓油價單日暴跌。但其更多反映的是市場風(fēng)險偏好的短期修復(fù)，而非供應(yīng)能力的實(shí)質(zhì)恢復(fù)。

數(shù)據(jù)顯示，暫時停火的消息，讓布倫特原油期貨價格單日暴跌13%至95美元附近。然而，這一價格水平仍比戰(zhàn)前高出50%左右。

表面看來，海峽開放理應(yīng)緩解供應(yīng)緊張，但深入觀察中東能源基礎(chǔ)設(shè)施的損毀程度便會發(fā)現(xiàn)，油價居高難下的局面短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。

據(jù)國際能源署評估，沖突已導(dǎo)致中東地區(qū)超過40處關(guān)鍵能源設(shè)施遭受破壞，創(chuàng)下有史以來最大規(guī)模的供應(yīng)中斷紀(jì)錄。研究機(jī)構(gòu)Rystad Energy估算，要全面修復(fù)這些設(shè)施，所需投入將超過250億美元。

咨詢公司歐亞集團(tuán)能源業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Henning Gloystein指出，即便霍爾木茲海峽重新開放，供應(yīng)端的壓力仍將在未來數(shù)月持續(xù)存在。該機(jī)構(gòu)預(yù)測，2026年全年油價將維持在每桶80美元上方。

煉油設(shè)施受損導(dǎo)致產(chǎn)能不足

當(dāng)前市場面臨的核心矛盾，并非原油能否順利運(yùn)出，而是煉化產(chǎn)能的嚴(yán)重不足。

海灣地區(qū)約三分之一的煉油設(shè)施在沖突中受損，且修復(fù)周期漫長。這意味著，即便產(chǎn)油國恢復(fù)原油開采，柴油、汽油、航空煤油等成品油的供應(yīng)缺口仍將存在。

阿聯(lián)酋魯韋斯煉油廠是此次受損最嚴(yán)重的設(shè)施之一。作為全球規(guī)模最大的煉油廠之一，其被損毀的西區(qū)產(chǎn)能占全廠的一半，全面恢復(fù)運(yùn)營預(yù)計(jì)需要數(shù)月時間。

科威特的處境同樣不容樂觀。其米納艾哈邁迪煉油廠多次遭遇無人機(jī)襲擊后，又發(fā)生火災(zāi)，損失不斷擴(kuò)大。科威特國家石油公司高層上月公開表示，要在戰(zhàn)后恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)，至少需要三到四個月。

Gloystein指出，科威特?zé)捰彤a(chǎn)能的損失已傳導(dǎo)至亞洲和歐洲市場，船用燃料和航空燃油的短缺跡象正在顯現(xiàn)。

LNG設(shè)施遭遇重創(chuàng)

相比煉油環(huán)節(jié)，液化天然氣（LNG）基礎(chǔ)設(shè)施的修復(fù)難度更大、周期更長。

卡塔爾的拉斯拉凡LNG設(shè)施是全球最大的同類項(xiàng)目之一，其約17%的產(chǎn)能在沖突中癱瘓。Rystad Energy的分析認(rèn)為，該設(shè)施的全面修復(fù)可能要延續(xù)到2030年前后，僅修復(fù)成本就高達(dá)100億美元。

卡塔爾能源公司確認(rèn)，拉斯拉凡的14條液化生產(chǎn)線中有兩條受損。衛(wèi)星圖像分析顯示，其中一條生產(chǎn)線的大型低溫?zé)峤粨Q器發(fā)生坍塌，另一條則遭受嚴(yán)重?zé)龘p。

這類設(shè)備的特殊性在于其高度定制化——低溫?zé)峤粨Q器高達(dá)15層樓，直徑超過15英尺，內(nèi)部布滿數(shù)千英里的精密管道。一旦損毀只能重新制造，而制造周期可能就要超過一年。

更棘手的是，驅(qū)動LNG生產(chǎn)線的燃?xì)廨啓C(jī)本就供不應(yīng)求。數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)的用氣需求持續(xù)旺盛，導(dǎo)致這類設(shè)備的交貨周期已拉長至數(shù)年。

殼牌公司在拉斯拉凡的Pearl氣轉(zhuǎn)液體項(xiàng)目同樣未能幸免。該公司宣布，兩條生產(chǎn)線中的一條將停運(yùn)至少一年。

設(shè)施修復(fù)面臨瓶頸

即便資金到位，修復(fù)工作仍面臨多重現(xiàn)實(shí)約束。

定制化設(shè)備——變壓器、閥門、燃?xì)廨啓C(jī)——即便在和平時期也需要數(shù)年才能完成交付。而大量專業(yè)工程師和焊接技術(shù)人員已隨西方承包商撤離沖突區(qū)域，人才缺口短期內(nèi)難以填補(bǔ)。

Wood Mackenzie上游分析主管Fraser McKay測算，修復(fù)支出將蠶食該地區(qū)石油天然氣行業(yè)原本預(yù)計(jì)投入的約1000億美元年度預(yù)算。企業(yè)不得不在修復(fù)存量設(shè)施與推進(jìn)新增項(xiàng)目之間做出取舍，而整個行業(yè)對設(shè)備和人才的爭奪，將進(jìn)一步推高成本。

"這不只是錢的問題，"McKay表示，"你不可能一夜之間把可用的人力資源配置翻倍。"

產(chǎn)能恢復(fù)也不容易

由于倉儲空間不足，海灣國家在戰(zhàn)爭期間減慢或完全停止了生產(chǎn)。

美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，伊拉克、沙特阿拉伯、科威特、阿聯(lián)酋、卡塔爾和巴林在3月份合計(jì)關(guān)停了約750萬桶/日的原油產(chǎn)量。

這些產(chǎn)能想要恢復(fù)并非簡單的"開閘放油"。

驟然關(guān)井會帶來地質(zhì)層面的風(fēng)險：油井壓力驟降可能導(dǎo)致井筒被重質(zhì)蠟質(zhì)堵塞，重啟時需要昂貴的化學(xué)處理。對于部分老油田而言，這種沖擊可能造成儲層動態(tài)永久性改變，導(dǎo)致產(chǎn)能不可逆的損失。

海峽重開≠暢通無阻

霍爾木茲海峽的通行狀況，是另一個被低估的變量。

阿聯(lián)酋富查伊拉港作為海峽以外的重要石油樞紐，承擔(dān)著裝卸、儲存、交易和船舶加油等多重功能。該設(shè)施在沖突期間多次遭到無人機(jī)襲擊，運(yùn)營時斷時續(xù)。

此外，美國和伊朗都提出了對通過海峽的船只收取通行費(fèi)的可能性，這可能會讓該地區(qū)的石油出口成本快速上漲。

據(jù)報道，德黑蘭最近幾周向一些航運(yùn)公司收取了200萬美元的費(fèi)用，以確保船舶安全通過霍爾木茲海峽。

Capital Economics集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Neil Shearing表示，過境費(fèi)將使通過霍爾木茲海峽運(yùn)輸?shù)氖统杀久客霸黾蛹s1美元。

油價短期難以回到戰(zhàn)前水平

即便沖突徹底結(jié)束，國際油價預(yù)計(jì)也不會迅速回到?jīng)_突爆發(fā)前水平。

PVM Oil分析師Tamas Varga稱，至少在未來一兩年內(nèi)，油價回落至70美元以下的可能性極低。

Enverus石油天然氣分析師Carl Larry強(qiáng)調(diào)，美伊沖突遠(yuǎn)未結(jié)束，每一天都充滿變數(shù)，在局勢徹底穩(wěn)定之前，油價的底部可能在90美元/桶。

Rystad Energy大宗商品市場副總裁Janiv Shah表示，現(xiàn)在油價已跌破每桶100美元，煉油商應(yīng)該利用這個機(jī)會恢復(fù)更多購買。如果煉油商因預(yù)期價格進(jìn)一步下跌而推遲采購，而實(shí)物供應(yīng)仍然受限，那么即使在局勢緩和的情況下，產(chǎn)品供應(yīng)緊張的局面也可能進(jìn)一步惡化。