順豐Q1營(yíng)收同增6%至741億元，凈利同比增長(zhǎng)13%，與極兔互相入股，A+H雙線回購?fù)七M(jìn)｜財(cái)報(bào)見聞

在地緣沖突擾動(dòng)貿(mào)易的背景下，順豐控股一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入741.4億元，同比增長(zhǎng)6.1%；完成總件量37.3億票，同比增長(zhǎng)4.9%，在高基數(shù)上保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

盈利改善更為顯著。歸母凈利潤(rùn)為25.3億元，同比增長(zhǎng)13.0%，歸母凈利潤(rùn)率提升至3.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)為23.2億元，同比增長(zhǎng)17.4%，扣非凈利潤(rùn)率達(dá)3.1%。利潤(rùn)增速顯著快于收入增速，反映“價(jià)值經(jīng)營(yíng)”戰(zhàn)略的實(shí)質(zhì)性成效。

毛利層面，一季度實(shí)現(xiàn)毛利額101.9億元，同比增長(zhǎng)9.7%，毛利率為13.7%，同比提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)構(gòu)性降本提效機(jī)制持續(xù)發(fā)力，使毛利彈性優(yōu)于整體營(yíng)收增長(zhǎng)。

資本運(yùn)作方面，公司近期與極兔速遞互相入股，加碼A股及H股雙線回購，并推出“共同成長(zhǎng)”持股計(jì)劃首次歸屬。多重舉措疊加，顯示出管理層對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值的信心，也為戰(zhàn)略版圖擴(kuò)張埋下伏筆。

速運(yùn)物流業(yè)務(wù)單票收入回升，價(jià)值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型初顯成效

一季度，順豐速運(yùn)物流業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)5.9%。公司憑借直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性，精準(zhǔn)捕捉春節(jié)年貨禮贈(zèng)、文旅出行等季節(jié)性需求，場(chǎng)景化變現(xiàn)能力持續(xù)增強(qiáng)。

更值得關(guān)注的是，速運(yùn)物流業(yè)務(wù)單票收入實(shí)現(xiàn)同比回升。此前，在“激活經(jīng)營(yíng)”機(jī)制下，公司以規(guī)模驅(qū)動(dòng)為主，對(duì)單票價(jià)格形成一定壓力。2025年第三季度推出的進(jìn)階機(jī)制將激勵(lì)導(dǎo)向從規(guī)模切換至價(jià)值，此番單票收入轉(zhuǎn)正，標(biāo)志著該轉(zhuǎn)型已初見成效，高價(jià)值業(yè)務(wù)占比提升正推動(dòng)收入結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)性改善。

成本端，公司持續(xù)推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)扁平化與差異化分層，提升業(yè)務(wù)高峰與谷底期間的資源匹配效率。運(yùn)營(yíng)效率改善的紅利正逐步向利潤(rùn)端傳導(dǎo)。

供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)收入增8.2%，增速超速運(yùn)主業(yè)

一季度，順豐供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)8.2%，增速超越速運(yùn)主業(yè)，占總營(yíng)收比例持續(xù)提升，“第二增長(zhǎng)曲線”的戰(zhàn)略定位日益清晰。

分產(chǎn)品看，國(guó)際快遞、跨境電商物流、海外倉及國(guó)際供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。公司“亞洲唯一、全球覆蓋”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，在國(guó)際空海陸干線運(yùn)輸、清關(guān)能力及亞太與歐美海外倉核心節(jié)點(diǎn)建設(shè)上的前瞻布局，正轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

需指出的是，國(guó)際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)受海運(yùn)價(jià)格同比波動(dòng)影響，收入增速有所拖累。但憑借全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋與多元化產(chǎn)品組合，公司成功對(duì)沖單一業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，整體國(guó)際板塊仍保持較高景氣度。全球供應(yīng)鏈重構(gòu)與中國(guó)企業(yè)出海浪潮，為順豐國(guó)際業(yè)務(wù)提供了持續(xù)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

費(fèi)用結(jié)構(gòu)映射戰(zhàn)略重心，資產(chǎn)負(fù)債率降至47.8%

一季度，順豐費(fèi)用結(jié)構(gòu)的變化清晰反映出公司當(dāng)前的戰(zhàn)略重心。銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率同比分別提升0.1和0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要因公司圍繞高價(jià)值業(yè)務(wù)拓展加大銷售激勵(lì)投入，以及供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)的銷售能力建設(shè)提速——屬于戰(zhàn)略性的主動(dòng)布局，而非成本管控失位。

研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，反映科技智能化投入效率的提升；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，得益于公司持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)步降低資產(chǎn)負(fù)債率。從絕對(duì)金額看，利息費(fèi)用由上年同期的5.13億元降至3.93億元，降幅明顯，為利潤(rùn)增長(zhǎng)提供了額外支撐。

現(xiàn)金流方面，一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為33.6億元，同比下降17.2%，主要受應(yīng)付賬款下降（同比減少約31億元）及職工薪酬支付節(jié)奏等季節(jié)性因素影響，整體仍處正常波動(dòng)區(qū)間。

資產(chǎn)端，交易性金融資產(chǎn)增至256.4億元（期初為161.9億元），主要系結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模擴(kuò)張；其他流動(dòng)資產(chǎn)因固定收益憑證到期贖回而大幅下降。負(fù)債端，資產(chǎn)負(fù)債率從期初的49.0%降至47.8%，去杠桿進(jìn)程穩(wěn)健推進(jìn)。庫存股賬面規(guī)模擴(kuò)大至26億元，反映A股回購計(jì)劃的持續(xù)執(zhí)行。

與極兔互相入股，A+H雙線回購?fù)七M(jìn)

一季度，順豐與極兔速遞互相入股成為最受矚目的戰(zhàn)略事件。公司擬以約83億港元認(rèn)購極兔新股，持股比例將升至10%；同時(shí)向極兔發(fā)行等值新H股。雙方在跨境頭程與末端派送上的互補(bǔ)協(xié)同，有望進(jìn)一步強(qiáng)化順豐的端到端國(guó)際物流能力，尤其是在東南亞及新興市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)延伸。截至報(bào)告披露日，該交易尚待交割。

回購層面，公司A股回購方案上限上調(diào)至60億元并明確用于注銷，截至3月末已累計(jì)回購6704萬股，耗資約26億元；同時(shí)首次推出不超過5億港元的H股回購計(jì)劃，形成A+H雙線回購格局。

此外，“共同成長(zhǎng)”持股計(jì)劃完成首次歸屬，6407名員工獲歸屬約1391萬股公司股票，核心人才與公司長(zhǎng)期利益進(jìn)一步綁定，有助于組織活力的持續(xù)釋放。