政治局會議，最新定調！

作者：江聃 程丹 賀覺淵 孫璐璐 秦燕玲 韓忠楠 郭博昊 張達

4月28日召開的中央政治局會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議對今年經濟起步定調積極，認為“主要指標好于預期，彰顯強大韌性和活力”。對于下一步經濟工作，提出“要增強信心，以更大力度和更實舉措抓好經濟工作”。

對比去年4月、7月的中央政治局會議，以及去年12月的中央經濟工作會議，此次會議對下階段宏觀政策定調新增“精準有效”表述要求，繼續強調著力“四穩”（穩就業、穩企業、穩市場、穩預期）。重點任務則繼續注重挖潛內需潛力、建設現代化產業體系等，強調推動消費升級、加強“六大網”等新型基礎設施建設，明確提出保持制造業合理比重、深入整治“內卷式”競爭、完善人工智能治理等要求。此外，在防范化解重點領域風險方面，努力穩定房地產市場、著力解決拖欠企業賬款問題、穩定和增強資本市場信心等再被提及。

多位受訪專家認為，面對一季度經濟良好開局的局面，當前工作的重點是“用好用足”前期已經出臺的存量政策，確保政策紅利充分釋放。當前經濟整體處于溫和回升過程，內生力量有所改善但依然偏弱，接下來宏觀經濟政策還要保持積極，維護住經濟持續回升的勢頭。

看點一：開局有力，穩進并舉深耕高質量發展

會議認為，今年以來，我國經濟起步有力，主要指標好于預期，彰顯強大韌性和活力。同時強調，經濟持續穩中向好的基礎還需進一步鞏固，要增強信心，以更大力度和更實舉措抓好經濟工作。

華東師范大學城市發展研究院院長曾剛接受記者采訪時表示，“主要指標好于預期”與“基礎還需進一步鞏固”的表述，共同構成了對經濟形勢樂觀審慎的評價，向市場傳遞了政策將保持穩定的信號。

中信證券首席經濟學明明對記者表示，我國經濟向好的趨勢不變，在各類利好政策的持續推動下，我國有望順利實現全年的增長目標。

會議立足高質量發展全局，錨定新發展理念與雙循環格局建設，統籌發展和安全，從深化改革開放、科技自立自強、產業鏈自主可控等方面，對下階段經濟工作作出總體安排。

明明認為，整體部署兼顧當下穩增長與長遠轉型發展，節奏穩健、方向清晰。

國家信息中心經濟預測部發展戰略和規劃研究室副研究員肖若石對記者表示，會議釋放了宏觀調控將更加精準的信號，從消費看，把服務消費擺到更加重要的位置；從投資看，明確加強水網、新型電網、算力網等基礎設施投資的投向，有利于進一步激發發展潛能。同時，提出了“系統應對外部沖擊”，今年國際能源市場不確定性在不斷增加，對我國能源安全、價格運行、農業生產均會造成一定的影響，這次會議提前布局，統籌發力應對外部環境變化，為我國經濟行穩致遠提供堅實政策保障。

曾剛表示，會議提出“增強經濟發展內生動力”，沿著區域協調發展的思路，這需要強化三大增長極的引領功能，激活跨地域要素流動，通過加強地區間協同深度合作，支持跨地域政產學研用金一體化合作，重構區域間合作模式，在區域創新共同體、產業集群建設等方面，取得新突破。

看點二：財政保持民生支出強度，加快“清欠”進度

針對財政貨幣政策的落地實施，本次會議著重強調“精準有效”，明確要“用好用足宏觀政策”“做好宏觀政策取向一致性評估”。

“宏觀政策的實施因勢而變，但整體目標始終如一，即圍繞如何發揮更加積極有為的作用來展開。”中國財政科學研究院院長楊志勇近日接受記者采訪時表示，要扎實落實好已有政策，也要認識到政策本身存在優化空間，需根據實施過程中遇到的具體問題及時進行調整和完善。

今年一季度，更加積極的財政政策靠前發力，一季度財政支出進度創近五年來新高，新增專項債券發行保持較快速度，實施財政金融協同促內需一攬子政策、開展有獎發票試點工作，有力支持經濟運行起步有力。近日，超長期特別國債啟動發行，市場機構普遍看好財政政策加大力度，財政政策工具箱依然充足。

按照本次會議部署，下階段，我國將持續優化財政支出結構，兜牢基層“三保”底線。這意味著財政資金還將繼續以較大力度投向民生領域。鑒于一季度衛生健康支出、社會保障和就業支出等已保持較快增速，且本次會議同時釋放出推動更多重大工程項目開工的信號，上海財經大學中國公共財政研究院副教授汪峰向記者指出，預計二季度民生保障類財政支出仍將保持較高強度，但增速可能邊際放緩，為基建等其他領域支出騰挪空間。

防范化解地方政府債務風險仍是財政系統的重要工作。本次會議進一步要求，有序化解地方政府債務風險，著力解決拖欠企業賬款問題。對此，遠東資信研究院副院長張林對記者表示，當前隱性債務置換與化解已臨近階段性收官，地方化債方式也將由財政化債為主轉向市場化債為主，尤其是加快推動城投平臺的有序改革與轉型。

雖然一季度置換債券發行進度不及去年同期，但主要用于清欠的“特殊新增專項債”發行規模高于去年同期。財政部也在近期明示，一季度有部分新增專項債券用于“支持清理政府拖欠企業賬款”。“‘清欠’作為打通循環的關鍵，旨在通過激活微觀主體的現金流‘毛細血管’，將政策效力傳導至投資與消費兩端，筑牢微觀主體的經營韌性。”國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟告訴記者。

看點三：貨幣政策更求“精準”，繼續保持充裕流動性

根據本次會議部署，下一階段，適度寬松的貨幣政策不僅要追求更加“精準有效”，還需增強“前瞻性靈活性針對性”，保持流動性充裕。

明明表示，在“精準有效”的要求下，人民銀行或將加大對結構性貨幣政策的支持力度。同時，鑒于“保持流動性充裕”的表述在近期多個重要場合出現頻率較高，未來預計流動性將維持寬松狀態。

“總的政策基調未變，但政策工具的使用將更加講究方法和時機。”招聯首席經濟學家董希淼對記者說，在操作上，央行將根據市場的即時反應迅速調整——如果未來經濟數據超預期下滑，央行可能即時啟用全面降準降息；如果市場運行平穩，則會更多運用結構性貨幣政策工具，加強對重點領域和薄弱環節的精準滴灌。

高盛首席中國經濟學家閃輝表示，預計央行將在二季度保持充裕的流動性以控制風險，并不急于下調政策利率；財政政策維持現有基調，但保留必要時加碼的余地，如通過政策性銀行發揮“準財政”的作用。

此次會議對匯率管理也有提及，再次強調“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。閃輝表示，中國金融市場在外部沖擊下表現出顯著韌性，自2月底以來，人民幣兌美元匯率和兌一籃子貨幣匯率雙雙升值，中國經濟從建筑和房地產向制造業和商業服務業的轉型將會持續，這為人民幣的樂觀前景提供有力支撐；然而，由于高度重視增長和市場穩定，決策層將審慎管理升值步伐，防止單邊資本流動和對出口商造成過大壓力。

民生銀行首席經濟學家溫彬對記者表示，今年以來，在美元指數走強的背景下，人民幣兌美元仍保持升值勢頭。但如果匯率過于強勁，會導致出口產品競爭力下降。在短期內降準降息概率下降的背景下，央行將通過其他政策工具引導匯率基本穩定。

看點四：商品、服務消費并重，深挖投資潛力

提振內需在當前宏觀經濟工作中的位置仍靠前，本次會議進一步強調“要深入挖掘內需潛力”。

具體來看，重點有兩方面內容值得關注。一方面，商品、服務消費并重的升級趨勢愈發明顯。其中，價格梯度豐富、消費門檻較低、消費頻次更高的服務消費展現出更具潛力的增長態勢——僅從一季度數據看，服務零售額增速較同期商品零售額增速快了3.3個百分點。

與商品略有不同的是，服務常常具有不可分離性，即生產與消費同時產生，在此背景下，供給對于服務消費需求的充分釋放就顯得至關重要。因此，本次會議不僅提出要“擴大優質商品和服務供給”，還再次強調“深入實施服務業擴能提質行動”，通過優化供給帶動需求釋放。

另一方面，在投資層面，會議具體指出“加強水網、新型電網、算力網、新一代通信網、城市地下管網、物流網等規劃建設”“推動條件成熟的重大工程項目開工”。

全國政協委員尹艷林表示，今年一季度，固定資產投資增速由負轉正，但整體下行壓力仍明顯。為實現全年經濟增長目標，擴張國內需求，推動價格合理回升，今年投資必須發力。

從資金來源看，國家發展改革委已表示將在6月底前基本下達合計超1.75萬億元政府投資資金（7550億元中央預算內投資、1萬億元超長期特別國債），本次會議則進一步明確了“六張網”作為投資方向。

今年全國兩會期間，國家發展改革委主任鄭柵潔就提到這“六張網”和重點領域的投資潛力——根據初步估算，今年這些方面的投資將超過7萬億元。

除了政府投資資金，社會資本對于投資的穩定作用不可或缺。尹艷林建議，要加快投放8000億元新型政策性金融工具，帶動社會資本投資；為保持投資后勁，鞏固和提升投資止跌回穩態勢，還要積極研究下半年適時增加超長期特別國債安排后續投資項目的方案，以解決“無米下鍋”問題。

看點五：整治“內卷式”競爭邁向深入階段

加快建設現代化產業體系，是本次會議明確的下階段重點工作之一。其中提到，要保持制造業合理比重，縱深推進全國統一大市場建設，深入整治“內卷式”競爭。

溫彬表示，“保持制造業合理比重”是“十五五”規劃的目標之一，但去年底中央經濟工作會議和今年的《政府工作報告》均未提及。此次政治局會議予以強調，凸顯出決策層對于制造業和實體經濟的高度重視，也體現出以產業升級穩增長、調結構的政策思路。

需要特別關注的是，此次會議對整治“內卷式”競爭的部署從“綜合”進入到“深入”階段。對此，國家信息中心經濟預測部政策仿真實驗室主任、研究員肖宏偉向證券時報記者表示，這不是簡單的措辭變化，而是治理思路的根本升級，從結果糾偏邁向源頭管控。

“必須看到，當前部分地方深陷‘倒貼式’招商的內卷困局，違規稅收優惠與財政補貼屢禁不止，直接割裂了全國統一大市場。”肖宏偉認為，深入整治的本質，不是限制競爭，而是讓競爭回歸品質、創新和效率的正軌。

不過，目前部分行業的“內卷”情況已有所轉變，其中光伏、新能源汽車行業都比較典型，多晶硅期貨價格從3萬元/噸大幅回升至5萬元/噸以上。

肖宏偉判斷，后續的政策走勢將從多維度展開，要加快出臺《全國統一大市場建設條例》，建立地方招商引資“負面清單”管理制度，改革財稅與排名考核機制，倒逼地方從“拼優惠”轉向“拼服務、拼環境”，從制度源頭擠出“偽內卷”。

看點六：智能經濟重構產業價值鏈

會議明確，全面實施“人工智能+”行動，發展智能經濟新形態，完善人工智能治理。這為人工智能與經濟社會深度融合指明方向。

國研新經濟研究院創始院長朱克力向記者表示，智能經濟新形態是以人工智能為核心引擎、數據為關鍵要素、算力與算法為基礎支撐，實現全要素生產率系統性躍升的“智能原生”新型經濟形態。人工智能不再是與產業簡單疊加，而是要實現全鏈條滲透、全要素賦能，推動經濟從“數字疊加”邁向“智能原生”。

智能經濟對產業價值鏈的重構，核心是價值創造邏輯的根本轉變。研發端以AI加速技術迭代，生產端以智能管控降本增效，流通端以數據匹配精準對接供需，服務端以智能體實現主動響應，價值鏈各環節正加速向高附加值智能環節遷移。

朱克力指出，制造業有完整產業鏈支撐，更易實現智能工廠規模化落地；消費電子貼近終端市場，能快速迭代智能終端產品；醫療健康剛需強、合規要求高，AI輔助診斷與藥物研發價值突出；現代農業場景開闊、數據易得，AI可快速實現種養、管理、流通全流程智能化。這四大領域有望率先形成轉型示范，為全行業提供可復制的轉型范式。

此外，大模型、智能體、具身智能等技術落地加速釋放智能經濟活力，但算法歧視、數據濫用、深度偽造等治理挑戰集中出現。朱克力認為，完善AI治理體系對行業長期健康發展至關重要，核心價值集中在四大層面：定規則，明確權責邊界與安全標準；防風險，建立風險預警處置機制守住安全紅線；促創新，營造穩定可預期的制度環境激發創新活力；樹信任，提升公眾接受度夯實應用社會基礎，最終實現安全可控前提下的最大發展。

看點七：穩定和增強資本市場信心，改革料縱深推進

會議提出，穩定和增強資本市場信心。這一提法為資本市場確定了工作重心。南開大學金融學教授田利輝認為，近期國際形勢變化對資本市場產生擾動，但并未改變市場長期向好趨勢，后續政策將繼續通過加大中長期資金入市力度、提升上市公司質量、深化改革等方式持續增強各類市場主體的信心。

當前資本市場總體穩中向好，要提高資本市場韌性，穩定市場各方預期，田利輝表示，一方面要堅持穩字當頭，嚴監嚴管，鞏固市場穩中向好勢頭；另一方面要通過改革，提高制度包容性、適應性、競爭力和吸引力，增強市場內在穩定性。

今年以來，證監會持續推動中長期資金入市，拓寬中長期資金來源渠道和方式；同時，提升多層次股權市場包容性和適應性，啟動深化創業板改革，不斷提高服務高質量發展質效，打擊財務造假、操縱價格、內幕交易等違法行為，提升監管執法有效性和震懾力，這一系列舉措有助于實現資本市場質的有效提升和量的合理增長，不斷鞏固市場回暖向好態勢。

中泰國際首席經濟學家李迅雷指出，資本市場平穩運行離不開上市公司利潤的支撐，要讓上市公司的盈利能夠持續增長，一是要擴大需求，尤其是消費需求；二是要加速優勝劣汰步伐，該退市的退市，從而大幅減少虧損公司數量；三是要加大收購兼并步伐，超大企業才有定價權，能提高出廠價，從而提高凈資產收益率水平。

田利輝指出，后續資本市場的改革值得期待，在資金端，要讓中長期資金真正成為壓艙石，改變市場過度依賴短期資金的脆弱結構；在資產端，要提升上市公司質量，嚴把入口、暢通出口，讓分紅回購成為常態，使投資者有穩定的回報預期；在制度端，要完善逆周期調節機制，在交易機制、杠桿約束、風險對沖工具等方面形成一套能夠讓市場自我修復的規則體系。

看點八：城市更新將成為穩定房地產市場重要力量

本次會議對房地產的表述仍放在防范化解重點領域風險的框架下，明確提出“努力穩定房地產市場，扎實推進城市更新”，凸顯了中央對樓市穩定的重視。

浙江工業大學中國住房和房地產研究院院長虞曉芬接受記者采訪時表示，房地產仍是防范化解重點領域風險的關鍵環節。樓市平穩事關經濟大盤、地方財政與民生保障，各地需繼續緊扣“控增量、去庫存、優供給”這一主線，精準施策、夯實底盤。

一季度核心城市樓市呈現點狀修復，市場分化特征延續，全國市場整體仍在筑底過程中。中指研究院相關負責人認為，本次政治局會議釋放了積極信號，預計二季度宏觀政策有望保持較大力度，進一步鞏固經濟持續穩中向好基礎。

在明明看來，本次政治局會議對房地產政策定調清晰，即以“穩定”為底線、以“更新”為主線，通過因城施策與城市更新雙輪驅動，構建發展新模式。

“房地產進入存量時代，城市更新成為穩定房地產市場重要力量，通過盤活存量資產、補齊民生短板、賦能產業發展、緩釋庫存壓力，進一步促進房地產高質量。”虞曉芬說。

國務院發展研究中心研究員王瑞民對記者表示，穩定房地產市場是房地產新舊模式平穩過渡的基礎性條件，需重構房地產業生產函數，供給側要素市場化改革是重中之重。“好房子”本質上源于供給側要素重新定價、重新組合，老市民和新市民都能沿著居住的階梯向上改善，在住房產品迭代中找尋到美好居住新的性價比，房地產業發展與居民收入增長的良性循環得到修復。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉也表示，本次會議將穩定市場和城市更新結合起來，長期來看，房地產市場能否穩定，關鍵看城市更新的進度和效果。

來源：券商中國

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責編：林麗峰

校對：陶謙