黃金價格高位震蕩，山東黃金分析師：未來6到12個月大概率突破前高

本報（chinatimes.net.cn）記者盧夢雪 北京報道

今年以來，國際金價在創下5600美元/盎司的歷史新高后，急轉直下，經歷了持續六周、最大回撤超15%的劇烈調整。截至4月25日，倫敦金現仍在4700美元一線反復拉鋸，投資者陷入“既怕踏空，又怕追高”的兩難。

黃金短期行情為何大幅波動，驟然變臉？高位震蕩下黃金中長期投資價值是否仍在？針對市場投資者普遍關心的核心熱點問題，在4月24日京東財富舉辦的“金勢觀瀾 智馭變局——第二屆貴金屬投資策略會”上，多位專家給出明確判斷：黃金定價邏輯正從傳統的利率驅動轉向風險溢價與貨幣信用雙輪驅動，黃金已進入新的長期周期。

中國人民大學教授金燦榮直言，“黃金成為最可靠的活路”；山東黃金集團交易中心首席分析師姬明預計，“未來6到12個月金價大概率突破前高”。同時，多位專家建議普通投資者定投，并給出“大跌多買、小跌少買、嚴控杠桿”的黃金實戰策略。

地緣風險重塑黃金定價，專家稱黃金長期價值未變

在傳統黃金分析框架中，美聯儲利率預期與美元走勢通常被視為最重要的定價主因。但在此次策略會上，多位專家明確指出，這一邏輯正在發生深刻重構。

中國人民大學教授、國際問題專家金燦榮指出，美伊沖突等地緣風險持續發酵，全球對美元信任度顯著下降，加密貨幣雖受關注但存在極高風險，“相比之下黃金成為最可靠的活路”。對于近期金價從5000多美元回落，金燦榮將其解釋為短期現象：海灣國家因石油出口受阻，無法用石油換美元，被迫拋售黃金換取現金以購買食品。他進一步分析指出，當前中美處于戰略相持格局，中國在產業、科技、軍事等領域競爭力持續增強，但外部不確定性顯著上升，黃金作為保值增值工具的戰略配置價值進一步凸顯，并明確建議“有點閑錢還是攢著買黃金”。

與地緣政治視角相呼應，山東黃金集團交易中心首席分析師姬明從定價邏輯角度作出了系統解讀。他指出，黃金的核心在于對沖信用貨幣風險，不能簡單套用美元指數或貨幣政策框架來分析。自2017年美國將中國列為唯一戰略對手后，金價從1100美元每盎司漲至今年高點5600美元，背后根本驅動力正是全球秩序進入重構期。

“當大家覺得政治經濟局勢看不懂時，就會從股債中拿出部分資金配置黃金，”姬明表示，當前中美戰略相持、央行購金與實物需求旺盛，黃金定價驅動力已從貨幣政策轉向宏觀秩序變遷和去美元化邏輯。復盤近期行情后，他預計短期受油價高位、美聯儲觀望制約，黃金或維持震蕩格局；一旦中東局勢被市場消化，配置型資金和央行購金將重新入場，未來六個月到十二個月大概率突破此前高點。

摩根資產管理（中國）資深環球市場策略師蔣先威則從宏觀基本面角度補充了當前的市場環境。他認為，當前海外經濟整體穩健，企業盈利已獲市場認可，盡管中東局勢可能推升短期通脹預期、使美聯儲降息時點延后，但市場對地緣風險已表現出一定“脫敏”跡象。在資產配置方面，蔣先威指出，今年權益資產或相對占優，但貴金屬板塊存在分化中的結構性機會——黃金短期仍面臨金融屬性受壓、美元走強分流避險需求等壓力，但全球央行已連續19個月凈買入黃金，疊加去美元化趨勢和礦產瓶頸下的供需偏緊，黃金中長期支撐并未動搖。相較而言，白銀在光伏、AI算力等工業需求推動下，具備跑出超額收益的潛力。

總體來看，與會專家普遍認為，當前黃金的十年上漲并非基于傳統的利率下行預期，而是根植于全球秩序深刻變遷的更宏大背景。地緣風險的長期化、央行購金的結構性力量，以及去美元化趨勢下美元信用的逐步削弱，共同構成了黃金長期價值重構的核心驅動力。只要國際格局中的這一深層邏輯未發生根本逆轉，黃金的長期配置價值就不會因短期波動而動搖。

“大跌多買、小跌少買、嚴控杠桿”，專家支招黃金實戰策略

在明確黃金長期趨勢的基礎上，與會專家也針對當下高位震蕩的行情，給出了務實可操作的投資策略。

建信基金基金經理朱金鈺建議，家庭資產中黃金配置中樞可設定在一到兩成之間，并從分層視角給出了細化方案：其中5%用作長期對沖信用貨幣風險，5%應對利率下行周期，剩余部分則可利用實物供應受限與投資需求大幅上升的特性。他強調，在當前階段不應押注短期降息預期，而應更多關注美元信用長期走弱的趨勢，同時黃金與主流資產相關性極低，在當下動蕩環境中具備獨特的分散風險價值。

2025年，國際金價走出歷史性的大牛市，全年累計上漲約65%，黃金消費市場也發生了一場結構性變革。中國黃金協會發布的報告顯示，2025年前三季度，黃金首飾消費量為270.04噸，同比下降32.5%；代表投資需求的金條及金幣消費量為352.116噸，同比增長24.55%。這標志著，“投資金”消費量30年來首次超越“首飾金”。

國潤黃金董事長胡金林就此從產業端分享道，金價突破每克1000元后，消費者對“為美付費”更加謹慎，但實物黃金投資顯著升溫，0.5克和1克等小克重金條銷量大增，“小克重、定投式”買入正成為年輕人青睞的攢金策略。不過他也提醒，實物黃金回收環節尚無明確稅收政策，投資者需密切關注相關動向。

在對操作節奏的把握上，姬明復盤行情后再次強調，短期金價或呈震蕩格局，未來6到12個月大概率創新高。多位專家在策略會上達成共識：當前金價日波動率顯著放大，普通投資者應放棄短線擇時，而采用確定性更強的定投策略。在具體操作上，“大跌多買、小跌少買、堅決控制杠桿”成為被反復提及的口訣。姬明總結道，“先想能虧多少錢，再想賺多少錢。趨勢未變，但波動已成常態。”

京東黃金自2019年布局。記者了解到，4月2日，興業銀行宣布與京東達成積存金代銷合作，目前京東金融平臺已聚集工商銀行、民生銀行、浙商銀行、廣發銀行等多家機構的積存金產品。

京東金融貴金屬業務負責人在會上表示，京東黃金已從單一品種發展為覆蓋實物黃金、積存金、黃金ETF、黃金期貨及黃金回收的全矩陣服務體系，滿足不同用戶從長期配置到靈活交易、從購買到變現的多元需求。

責任編輯：馮櫻子 主編：張志偉