計算機ETF天弘（159998）基金經理洪明華：政策發力+AI高景氣+技術迭代，計算機行業迎多重共振

CS計算機（930651.CSI）4月22日收盤大漲3.11%，創出4月8日以來的這輪反彈新高，成交量也跟隨放大。跟蹤該指數的計算機ETF天弘（159998.SZ）昨日交投活躍，單日資金凈流入超5400萬元（收盤凈申購約5200萬份，收盤IOPV約1.0829）。結構上，AI算力鏈領漲全場，IDC、服務器等硬件環節漲幅居前，AI應用與軟件板塊同步跟漲。CS計算機指數自4月8日以來11個交易日累計漲幅已超14.88%，階段性趨勢明確。

本輪計算機指數大幅上漲，核心來自多重利好共振。

首先是美伊沖突緩和，風險偏好提升：4月8日，在巴基斯坦斡旋下，美伊達成為期兩周的臨時停火，于北京時間8:00正式生效；4月11日~12日，美伊雙方在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行首輪直接談判，未達成協議；4月16日，以色列經美國斡旋正式宣布同意與黎巴嫩方向實施為期10天的臨時停火，但在停火期間不從黎巴嫩南部撤軍。4月21日晚間，特朗普宣布無限期延長原定于4月22日到期的兩周停火，為第二輪美伊談判創造條件。雖然美伊談判尚未達成協議，但美伊雙方的表態，均表明美伊雙方均有休戰意向，全球風險偏好持續修復，為成長板塊提供了良好外部環境。

其次是政策利好疊加業績亮眼。政策方面，4月19日，發改委下達2026年第二批“兩重”建設項目清單，共安排超長期特別國債資金2168億元支持336個重大項目，相關項目涉及人工智能、城市地下管網建設改造等重點領域。4月21日工信部發布會強調部署算電協同、啟動太空算力立項，明確將AI算力列為新基建核心。業績方面，近期不少AI產業鏈上下游公司公布了2026Q1業績，多家龍頭公司業績亮眼。如某AI芯片龍頭公司營收同比增超68%，凈利潤同比增速超35%；如某光模塊龍頭公司營收和凈利潤同比增速均超190%；某AI應用安防龍頭公司營收同比增速超11%,凈利潤同比增速超35%。

最后是DeepSeek V4預計4月下旬發布：本周IT之家等多家媒體陸續報道，DeepSeek創始人梁文鋒近日在內部溝通中透露，DeepSeek V4將于4月下旬正式發布。該模型總參數約1萬億，激活約360億，采用稀疏注意力（DSA）機制，支持百萬Token超長上下文，搭配Engram條件記憶模塊，數學推理、代碼生成能力大幅提升，幻覺問題明顯改善，多模態圖文理解、OCR與圖表識別精度突出。更具里程碑意義的是，該模型深度適配華為昇騰、寒武紀國產AI芯片，全棧原生優化實現自主可控，算力利用率與性價比大幅領先，成為國內首個全鏈路適配國產算力的萬億參數MoE大模型。國內AI產業有望如同此前受益于DeepSeek R1一樣，迎來新一輪技術與應用層面的深度紅利。

從基本面看，計算機指數此輪上漲有望延續。

首先是AI產業整體仍維持高速增長。2026年以來，受益于OpenClaw等AI應用興起，Token調用量持續高增。字節跳動3月Token調用量已達120萬億（月均3600T），三個月實現翻倍。平臺內累計Token用量超1萬億的企業客戶從去年底100家增至140家。該趨勢與OpenRouter周度數據同比十倍增長相互印證，共同反映全球AI產業的高速擴張態勢。

來源：OpenRouter(20260417)、字節頭條、Google發布會

其次估值位于歷史中樞附近，成長確定性較強：當前PE-TTM為59.46x，近5年分位值為68.84%，近10年分位值低為56%；PS-TTM為3.05x，近5年分位值為49.15%，近10年分位值為27.71%，整體估值處于歷史中樞附近。另外據Wind一致預期，CS計算機未來兩年營收和利潤兩方面均有不錯的成長性。2026~2027年兩年營收復合增速約12%，歸母凈利潤復合增速有望超過25%。

(Wind，20260421)

最后基金持倉擁擠度低。根據主動權益類公募基金的重倉持股統計，縱向對比看，近一年(2025Q1~2025Q4)計算機板塊配置比例分別為2.90%/2.49%/2.14%/1.50%，配置比例處于較低位置。橫向對比看，申萬二級行業中，2025Q4計算機板塊維持欠配，超配比例為-3.95%，排名依舊靠后，排名倒數第二。整體來看，機構持倉擁擠度較低。

整體來看，CS計算機指數在政策持續發力、AI產業鏈高景氣、國產大模型技術突破的三重驅動下，配置價值突出，有望延續上行趨勢。

數據來源：WIND，截至2026年4月22日。風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。投資者在購買基金前應仔細閱讀基金招募說明書與基金合同，請根據自身投資目的、投資期限、投資經驗等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。指數基金存在跟蹤誤差。如有個股僅為客觀列示，不代表推薦。CS計算機指數（930651.CSI）2021-2025年近5個完整年度業績依次為：-2.37%、-27.52%、-2.40%、10.17%、12.62%。投資計算機ETF天弘（159998）涉及的費用：1、管理費：0.50%/年；2、托管費：0.10%/年；3、投資人在申購/贖回本基金時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取傭金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。