AI下一個風口——游戲創作！

生成式AI正在重塑一個年消費規模高達2750億美元的產業。

據追風交易臺，摩根士丹利4月21日發布深度報告，分析師在報告中表示，AI工具有望將AAA游戲開發成本削減近半，釋放約220億美元增量利潤空間。

大摩估算，2026年全球游戲消費支出逾2750億美元，其中約550億美元（約20%）將再投入開發與運營。生成式AI及智能體工作流的快速演進，可將大型AAA游戲的開發成本壓縮約44%，形成約220億美元的行業級增量利潤池——相當于現有發行商利潤規模提升約35%。

然而報告同時警告，這塊蛋糕不會均勻切分：部分紅利將被AI算力提供商截留（估算每年超900億美元的計算投入），另一部分則會在競爭加劇中被市場消化。

"價值將集中于規模化平臺與內容發現層，尤其是擁有專有數據、IP及活躍運營能力的公司。"

摩根士丹利構建了四大情景框架，從"現任者適應"到"平臺化顛覆"，邏輯層層遞進。

在最溫和的情景一（現任者適應）中，傳統發行商可獲約130億美元增量利潤（EBIT提升34%），廣告/發現平臺獲益約82億美元（EBIT提升26%）。

而在更具顛覆性的情景三中，發行商利潤幾乎被競爭消耗殆盡，廣告生態反而獨享約147億美元增量（EBIT提升47%）——核心邏輯在于：當游戲內容泛濫，爭奪用戶注意力的成本必然飆升。

報告點名的最優受益標的值得重點關注：騰訊已構建從定制芯片到世界模型的全棧AI框架，2025年游戲收入增速（+22%）遠超全球行業（+7%）；Roblox兼具創作平臺與分發層雙重屬性，AI工具嵌入深度與創作者網絡效應形成正循環；AppLovin則被視為"內容泛濫時代的最大贏家"——游戲越多，發現與變現平臺的價值越高。

"內容供給越充裕，注意力就越稀缺，這反而強化了高效連接創作者與用戶的平臺的戰略價值。"

索尼、網易、NCSOFT亦因IP儲備、直播運營能力或AI早期布局獲得正面評級。

護城河依然存在，但要看清楚是哪種

報告對"AI將顛覆一切"的市場敘事保持冷靜。

IP積累、核心玩法設計與實時運營（Live Ops）被認為是AI短期內難以復制的三大壁壘。正如智能手機普及讓所有人都能拍照，但頂級導演依然稀缺——游戲創作民主化，并不等于優質內容的稀缺性消失。

相比之下，依賴同質化內容的廠商（如Playtika、Netmarble）面臨壓力；Unity與虛幻引擎則站在"適應或出局"的十字路口。