“第二個英偉達”要IPO了：1900億！

原“中國私募股權投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

“把一整片硅晶圓做成一顆芯片”，10輪累計融資超過28億美元。

當地時間2026年4月17日，美國AI芯片獨角獸Cerebras Systems正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了S-1注冊聲明，計劃在納斯達克全球精選市場IPO，股票代碼定為"CBRS"。

這是該公司第二次嘗試叩開公開市場的大門——此前一次以監管審查鎩羽而歸，而這一次，它帶著更強勁的財務數據、更重磅的客戶合同，以及一個足以改寫行業敘事的技術故事回來了。

隱含估值1900億

或成“第二個英偉達”

根據多家權威媒體報道，Cerebras此次IPO的目標募資額約為20億美元，估值區間瞄準220億-250億美元。

不過，在二級市場交易平臺Forge和Hiive上，Cerebras的近期報價已達到每股102-107美元，隱含估值約260億-280億美元（折合人民幣超過1900億元）。

The Information的報道則更為更激進，稱公司正瞄準350億美元以上的估值。這一數字若成真，將使Cerebras成為自英偉達以來估值最高的AI芯片上市公司之一，也是當前AI基礎設施熱潮中規模最大的IPO之一。

公司計劃在2026年5月中旬完成定價和掛牌，但最終日期仍取決于SEC的審核進度和市場條件。在提交公開S-1之前，Cerebras已于2025年12月22日秘密提交了機密注冊文件。

根據S-1文件，Cerebras在2025年實現營收5.10億美元（約50999萬美元），較2024年的2.90億美元同比增長75.71%。2025年非GAAP凈利潤為2.378億美元，而2024年同期為凈虧損4.816億美。

不過，按照GAAP口徑，2025年仍錄得凈虧損7570萬美元，主要受股權激勵等非現金支出影響。

截至2025年12月31日，公司剩余履約義務（RPO，即已簽約但未確認的收入）高達246億美元，為未來幾年的收入增長提供了極高的可見度。

股權結構設計上，Cerebras將采用三層普通股架構：A類股每股1票投票權，B類股每股20票投票權，N類股無投票權。這種設計在科技IPO中較為常見，旨在讓創始團隊保持控制權。

“把一整片硅晶圓做成一顆芯片”

10輪累計融資超過28億美元

Cerebras的故事始于一個被半導體行業視為"不可能完成的任務"——把一整片硅晶圓做成一顆芯片。

2016年，五位曾在SeaMicro共事的工程師和企業家在加州森尼韋爾（Sunnyvale）創立了Cerebras。核心人物是Andrew Feldman，他此前擔任SeaMicro的聯合創始人兼CEO，并于2012年以約3.34億至3.57億美元的價格將該公司出售給AMD。

在SeaMicro之前，Feldman還參與創立了Force10 Networks（后被戴爾以8億美元收購）和Riverstone Networks（IPO后被收購），累計退出價值超過10億美元。

這支團隊的核心共識是：傳統GPU集群通過數千顆芯片互聯來完成AI計算，數據在芯片之間的搬運造成了巨大的功耗和延遲瓶頸。唯一的根本解決方案，是讓一顆芯片大到足以容納整個計算任務。

"晶圓級集成"（Wafer-Scale Integration）的概念并非全新，但歷史上所有嘗試都因良率問題而失敗——一整片晶圓上只要有一顆晶體管損壞，整顆芯片就報廢。

Cerebras的突破在于軟件冗余架構：通過智能路由算法繞過缺陷區域，使整片晶圓上的可用部分協同工作。

創立10年來至本次IPO前，Cerebras已先后完成10輪融資，累計金額超過28.22億美元。

制圖：PE星球

值得注意的是，Cerebras早期投資方Benchmark Capital對Cerebras展現了罕見的長期承諾。

該機構自2016年領投A輪以來，持續加注，在2026年2月的H輪融資中單獨投入至少2.25億美元——為此甚至專門設立了兩只名為"Benchmark Infrastructure"的專項基金，因為Benchmark通常將單只基金規模控制在4.5億美元以內。

此外，OpenAI CEO Sam Altman也是Cerebras的個人投資者。