重磅：這兩家證券公司擬合并

來源：市場資訊

（來源：企業上市法商研究）

2026年4月19日，東方證券（600958.SH）發布公告，宣布正在籌劃通過發行A股股份及支付現金的方式收購上海證券有限責任公司100%股權。鑒于該事項存在重大不確定性，為維護投資者利益、避免股價異常波動，公司A股股票自2026年4月20日開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

從傳聞到落地的關鍵節點

交易結構：股權分布與收購方式

上海證券股權結構

根據公告披露，上海證券注冊資本53.27億元，股權結構如下：

收購方案

東方證券已與上述全部股東簽署意向協議，擬采用"發行股份+部分現金"的支付方式收購全部股權。這一設計既考慮了交易對方的變現需求，也兼顧了東方證券的股本結構和資金壓力，體現了市場化并購的靈活性。

三重維度深度解析

1. 政策維度：響應"打造一流投行"戰略號召

此次并購深度契合監管導向。近年來，新"國九條"、"并購六條"等政策持續釋放紅利，明確支持頭部機構通過并購重組提升核心競爭力。證監會《打造一流投資銀行行動方案》更提出明確要求：前十大券商凈資產規模需突破2000億元，形成3-5家具有全球競爭力的投資銀行。

上海市人民政府辦公廳印發的《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025-2027年）》亦明確提出"加快推進證券公司合并，打造一流投資銀行"。本次合并正是落實這一部署的關鍵舉措。

2. 區域維度：優化上海金融國資布局

上海目前擁有多張券商牌照，包括國泰君安、海通證券（已合并為"國泰海通"）、東方證券、華鑫證券、上海證券、愛建證券等。在國泰海通合并完成后，剩余牌照的整合已成必然趨勢。

此次并購將：

• 減少同質化競爭：避免同屬上海國資體系的券商在本地市場的資源內耗

• 集中資源優勢：整合客戶網絡、渠道資源與業務牌照

• 提升整體實力：合并后總資產有望突破6000億元，進入行業前十

3. 企業維度：構建"1+1>2"協同效應

業務互補性：

• 東方證券在財富管理、資產管理、固定收益、期貨等領域具有較強競爭力

• 上海證券擁有完整的證券業務牌照和區域客戶基礎

• 合并后可實現經紀業務網點優化、投行業務能力提升、研究資源整合作戰

財務協同性：

• 規模效應降低單位運營成本

• 資本實力增強拓寬業務邊界

• 風險抵御能力提升

市場影響與行業格局重塑

對東方證券的影響

1. 規模躍升：總資產、凈資產、營業收入等關鍵指標將顯著增長

2. 排名提升：有望躋身行業前十，增強在核心業務領域的定價權

3. 估值重構：作為并購主體，短期或面臨股本攤薄壓力，長期看協同效應釋放將支撐估值

對證券行業的影響

1. 并購浪潮再起：中央匯金聯合多家央企設立千億級證券業并購基金，重點支持頭部券商整合區域性機構。本次交易將為行業提供可復制的整合模板

2. 集中度加速提升：機構預測前十大券商凈利潤占比將從2024年的52%提升至2026年的65%

3. 差異化競爭加劇：未參與整合的中小券商需加快特色化轉型

盡管前景廣闊，但交易仍面臨多重不確定性：

1. 審批風險：需經證監會、國資委等多部門審批，時間進度存在變數

2. 估值分歧：交易對價的確定需各方博弈，現金支付比例影響股東利益

3. 整合風險：企業文化融合、人員安置、系統對接等實操挑戰

4. 市場風險：停牌期間市場環境變化可能影響復牌后股價表現

簡評：

東方證券并購上海證券，是政策引導、市場驅動與區域布局三重邏輯交匯的必然結果。在證券業從"量的擴張"向"質的提升"轉型的關鍵期，此次整合不僅關乎兩家機構的命運，更將深刻影響中國資本市場的競爭格局。市場各方正密切關注后續進展，期待這一"上海樣本"能為行業高質量發展提供新范式。

（素材來源：公司公告、IPO合規智庫等網絡公開信息等）

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