剛轉(zhuǎn)正就市值320億，群核科技“空間智能第一股”估值合理嗎？

2026年4月17日，群核科技于港交所正式掛牌上市，股票代碼00068，成為全球空間智能第一股，也是“杭州六小龍”中首家登陸資本市場的企業(yè)，引發(fā)行業(yè)與資本高度關(guān)注。

本次上市，群核科技發(fā)行價7.62港元，發(fā)行規(guī)模約1.61億股，募資總額12.27億港元，凈額10.92億港元。開盤即大漲，報20.7港元，較發(fā)行價上漲172%，市值迅速突破320億港元。公司引入泰康人壽、陽光人壽、禾賽HK等9家基石投資者，合計認(rèn)購5800萬美元，機構(gòu)認(rèn)可度較高。

群核科技成立于2011年，主打空間智能賽道，搭建“空間編輯工具-空間數(shù)據(jù)-空間大模型”業(yè)務(wù)體系，旗下?lián)碛锌峒覙贰oohom等產(chǎn)品，覆蓋3D設(shè)計、工業(yè)數(shù)字孿生、智能體訓(xùn)練等場景，已與智元機器人、禾賽科技、PICO等多家行業(yè)龍頭達(dá)成合作。2025年，公司相繼推出空間大模型與開放平臺，推動AI向物理世界落地。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023至2025年，公司營收分別為6.64億元、7.55億元、8.2億元，毛利率逐年提升至82.2%。運營利潤由2023年虧損2.93億元、2024年虧損1.16億元，在2025年扭虧為盈至1857萬元；經(jīng)調(diào)整凈利潤2025年達(dá)5713萬元，實現(xiàn)首次自我造血。截至2025年末，公司總客戶46.36萬，企業(yè)客戶4.74萬，大客戶424家，客戶結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。

股東陣容亮眼，IDG資本自A輪領(lǐng)投并持續(xù)加注，累計投資近2.95億美元；順為資本、高瓴、GGV等知名機構(gòu)均為重要股東。IPO后，創(chuàng)始人黃曉煌持股14%，陳航持股10%。

公司方面表示，將以空間智能推動AI從虛擬走向物理世界。投資方認(rèn)為，空間智能是數(shù)字化轉(zhuǎn)型核心賽道，長期價值突出。

但市場爭議明顯：公司連續(xù)多年虧損，僅2025年剛實現(xiàn)盈利，營收規(guī)模不足10億元，320億港元估值是否存在泡沫？空間智能賽道競爭加劇，技術(shù)與客戶優(yōu)勢能否持續(xù)？高估值背后，業(yè)績增長能否跟上市值步伐，仍有待市場檢驗。