“固態電池第一股”要來了！清陶能源遞表港交所，上汽集團、寧德時代集體押注

2026年4月8日，清陶（昆山）能源發展集團股份有限公司（以下簡稱“清陶能源”）正式向港交所遞交主板上市申請，聯席保薦人為國泰君安、中金公司及招商證券。

招股書顯示，清陶能源成立于2016年，脫胎于創始團隊2014年成立的江蘇清陶（現為子公司）。該公司致力于通過其獨特的有機—無機復合固體電解質技術路徑，提供更高安全、更高能量密度、更長壽命的電池解決方案。根據弗若斯特沙利文報告，以2025年出貨量計，該公司是中國最大的固液混合及全固態電池供應商。截至最后實際可行日期，其固態電池產品已搭載于智己、名爵（MG）及福田等知名汽車品牌超過30款車型，累計交付超過16800套，并已成為全球最大（800MWh）固液混合電池儲能電站的唯一電池供應商。

不同于許多專注于單一材料或電芯設計的競爭對手，清陶能源構建了覆蓋材料、工藝、設備的完整技術閉環。該公司還自主設計并對外銷售自動化裝備。截至最后實際可行日期，該公司是全球極少數利用有機—無機復合固體電解質架構實現切實商業化部署的固態電池企業之一。

財務表現方面，清陶能源正處于從技術驅動向規模驅動轉型的關鍵時期。受益于儲能項目的集中交付和動力電池業務的快速起量，2023—2025年，該公司總收入從2.48億元激增至9.43億元。然而，作為資本和技術密集型的企業，該公司目前尚未實現盈利。報告期內凈虧損持續，主要原因是：產線商業化初期產能爬坡，單位成本高導致毛利率為負；研發投入占比超50%，費用壓力大。經營現金流亦為凈流出狀態，呈現出高增長科技企業的特征。截至2025年末，該公司擁有現金及現金等價物12.38億元，凈負債為43.39億元。

客戶與供應鏈方面，在動力電池領域，清陶能源與上汽集團（600104.SH）等頭部汽車制造商建立了戰略合作。2026年3月，上汽集團在歐洲技術日上正式宣布其MG4 Urban將成為歐洲首款搭載清陶固液混合電池的量產電動車。在儲能領域，清陶能源主要客戶為大型EPC（設計、采購、施工）承包商。2025年，該公司前五大客戶收入占比高達74.9%，客戶集中度較高。供應鏈方面，2025年該公司對前五大供應商的采購額占比為32.2%。

作為一家定義下一代電池技術的先驅公司，清陶能源存在技術路線、商業化進程及下游市場需求不及預期的風險。目前該公司尚未盈利，且經營活動持續產生現金凈流出，未來可能需要持續依賴外部融資來支持運營和擴張。行業競爭激烈，既有傳統鋰電巨頭如寧德時代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）的激烈競爭，也有眾多新興固態電池創業公司的追趕。

然而，在全球能源轉型和汽車電動化的大趨勢下，對更高安全性和能量密度電池的需求日益迫切。清陶能源股東陣容亮眼，擁有上汽集團、寧德時代等資本坐鎮。此次赴港IPO，清陶能源旨在利用資本市場加速其技術優勢向規模優勢和成本優勢的轉化。若能成功上市，募資將主要用于擴大產能、深化研發，以鞏固其全球固態電池領域的地位。清陶能源能否在資本助力下跨越規模化生產的“死亡谷”，實現從技術領先到財務健康的蛻變，將是決定其長期價值的關鍵，也備受全球新能源產業矚目。

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