重要的投資思維

今日聚焦

昨天市場震蕩走高，三大股指集體收紅，剛剛落地改革的創業板甚至續創了階段新高。雖說海外談判失敗，瘋王還要封鎖霍爾木茲海峽，但A股并沒有像散戶調侃的那樣支付路費和通行費，整體還是展現了韌性。

其實現在全球市場已經對美伊戰爭有點脫敏了，因為最強烈的沖擊段已經度過，現在就是雙方拉鋸博弈籌碼的階段，邊打邊談或者以打促談會是未來一段時間的主要情景，而且攻擊的烈度和范圍估計都會比較有限。

瘋王沒時間(11月中期選舉前景黯淡)，伊朗沒子彈(庫存用差不多了，產能也損失嚴重，同時海運受限后財政端癱瘓)。就這造型，還能打得多歡呢？

現在瘋王就是全力找角度達成協議然后宣布贏麻了，伊朗就是盡力拖時間為自己贏得有利條件，想打的大概就只有以色列，最多再加個可以坐收漁翁之利的大鵝了。

提到大鵝再多說兩句，匈牙利親俄的班子最近輸掉了選舉，現在的新班子更多代表歐盟的利益，之前歐盟有一筆給烏克蘭的900億歐元貸款就是匈牙利始終不同意，后面則暢通無阻了。歐盟之后大概還會給烏克蘭更多的支持，以制衡大鵝，這是地緣層面又一個值得關注的變化。

現在世界局勢比較復雜，地緣擾動不斷，對我們投資而言有兩個層面的影響。一是要建立持倉的抗風險能力，也就是要更加考慮多元化配置。二是要對各種大類資產以及海外市場保持一定的關注，因為資產間的相關性在逐漸變高。

這也是我們近期開始優化和強化隔夜全球數據的重要原因，越早開始具備全球視野和多資產配置的思維，投資模式就能越完善和成熟。

上周我們推出新版隔夜數據后，有朋友留言想讓我具體展開下，尤其是一些映射關系，今天就利用這個機會說下。為避免冗余，這里我就不放圖了，大家可以對照下面全球市場部分的圖片結構去看。

首先股指層面，我們分別放了美股和歐股的三大核心寬基，歐美市場的交易時間都在A股收盤后，一旦盤后有一些全球性的突發事件，這兩個市場都會進行先一步定價。

當然，更值得關注的無疑是中概指數，對國內股市的映射更為直接。我們統計了兩個最有代表性的，一個是富時中國A50期指，直接對標A股大盤核心資產，覆蓋滬深兩市規模最大、流動性最好的50只龍頭股，是海外市場跟蹤A股大盤情緒的核心工具；

另一個是納指金龍指數，反映的是美股上市中概股的整體表現。金龍往往對港股的影響更大些，一方面是成分股有部分重疊，另外流動性環境也比較類似。

行業指數方面，我們分別跟蹤了費城半導體指數和納指生物科技。前者是全球半導體景氣度與AI算力核心風向標，后者是全球創新藥定價和技術的重要參考。二者對國內市場的影響主要體現在"賽道聯動、情緒傳導、產業周期"這三方面。

而且AI半導體和創新藥，本身也是當前國內科技發展攻關的關鍵領域，空間和潛力都非常大。

再說下公司代表，分別是美股的七姐妹和中概的七巨頭。

美股M7占據標普500的權重約3成，總市值接近20萬億美元，舉足輕重。而且這些公司本身也代表了一系列的產業鏈，比如達鏈、果鏈、T鏈，A股有很多相關的供應鏈公司，大伙應該再熟悉不過了。此外，七姐妹也是各自行業的趨勢風向標和全球科技公司的估值錨。

中概七巨頭也就是所謂的Roundhill China Magnificent Seven，是直接對標美國M7的。這七家公司大概是老外眼中我國在美上市的最具代表性的新經濟/科技龍頭。映射關系不用多說了，除了PDD都在國內上市了。

大宗商品部分有個巧思，除了原油外，順序依次是金銀銅鐵，玩游戲的體會比較深。。除了螺紋鋼是國內夜盤的品種，也就是人民幣定價外，其余都是美元定價的期貨品種。

資產映射角度，除了商品本身代表的產業鏈之外，我們更關注背后的金融和宏觀屬性。比如大宗之母原油，是供應鏈的最上游，很大程度決定了通脹走向。黃金則是"避險+去美元化+流動性"的邏輯共振。而白銀在金銀比修復后，如今更多是流動性和風險偏好的觀測意義。

美債部分我們展示了三個期限品種，這塊要注意，我們放的是收益率，不是債券價格。美債收益率反映的是海外的利率水平，大家關心的美聯儲降息加息，都會在美債收益率上得到直接呈現。

比方說之前降息周期時，2年期美債收益率一度跌至3.3%，但在沖突爆發后，現在已經來到了3.8%。利率越高，海外融資成本就會越貴，同時也會壓制風險資產的估值(機會成本高)，對流動性也不友好，這也是為啥和海外流動性關系密切的港股近期這么弱勢。

最后就是匯率，美元兌離岸人民幣直接反饋中美貨幣間的比價關系，再放一個美元指數的意義在于幫助我們判斷匯率變化背后的主要驅動力是什么，是自己漲的，還是對手跌的。

舉個例子，從一月末至今，美元兌離岸人民幣下跌了約1%，同時美元指數上漲了2.6%，這意味著人民幣和美元同時在漲，且前者漲幅要大于后者。

匯率是個慢變量，更是一個勢大力沉的"重"變量，其趨勢變化承載了一個經濟體的走向。事實上近階段人民幣的強勢是非常值得深思的，當一國貨幣開始被廣泛需要時，意味著很多，至少在投資層面，這指向了人民幣資產的廣泛重估。

就這些了，手酸了。。

點擊圖片，了解或跟投【點睛定投計劃】

重點新聞

1、3月金融數據出爐，信貸與社融呈現分化。其中，社融增量連續五個月優于市場預期，在重大項目加快開工建設、發債政策優化等因素的帶動下，產業債、科創債發行需求持續釋放，企業債同比多增超4800億元。此外，政府債雖少增超3200億，但從絕對規?？?，依然是重要支撐。

信貸方面，年后生產端偏強，企業短貸同環比均實現多增，增量規模處于近年高位，不過企業中長貸表現明顯不佳，同比少增2300億元。居民信貸依然疲弱，節后消費需求季節性回落，同時地產邊際改善有限，未能有效轉化為按揭貸款需求，短貸、中長貸均同比少增超2000億元。

M2、M1均小幅回落，略低于市場預期。在地緣擾動下，前面貢獻較大的非銀端明顯回落，3月非銀存款由2月的流入1.39萬億轉為流出0.81萬億。。

此外，被稱為"貨幣活化指數"的M1-M2剪刀差差有所收斂，資金活化程度階段性放緩，不過拉長視角看，剪刀差已經連續10個月保持在5個百分點以內，整體改善趨勢仍在延續。

2、金山辦公Q1預盈20.22億元至23.07億元，同比+401.89%至472.81%，業績有點炸裂，單季度盈利和機構全年預期差不多。具體來看，其中包含約15億至18億元的投資收益，季報未披露具體細節，大概率是早期投資標的完成上市或估值大幅提升，從而在賬面上確認了一筆巨額"橫財"。。

剔除投資收益后的凈利潤4.87億元至5.44億元，同比+20.99%至35.15%，基本符合機構預期。業務層面，公司著重強調前期在AI、協作領域的研發投入成效逐步顯現，帶動核心業務全線增長。就整個AI產業來講，經過前期持續切規模較大的投入，今年也該有所作為了。

3、有關部門發布推動行業協會商會深化改革的意見。一方面清理功能失效、行業萎縮的組織，減少資源內耗，另一方面重點支持戰略新興產業、未來產業、綠色低碳等領域新設組織，聚焦核心發展領域。

4、昨日受多晶硅強制控產及挺價傳聞刺激，光伏板塊大幅上漲，不過盤后多家上市公司辟謠稱相關消息不實。。目前多晶硅行業仍處于周期底部，需求整體偏弱，在此背景下，市場傳言更容易引發資金關注，也折射出市場對多晶硅 "挺價"和行業反內卷的強烈預期。

去年的收儲計劃因反壟斷考量被叫停，但光伏行業反內卷進程并未停止，頭部企業已出現一定程度的減產及產能整合動作。后續重點關注海外光伏需求邊際變化、下游排產及庫存去化進度等關鍵因素。

全球市場

美伊雙方仍在博弈，但談判并未像上了兩道鎖的霍爾木茲海峽一樣被關閉，巴基斯坦、埃及和土耳其將在未來幾天繼續與美國和伊朗進行會談，以彌合分歧，推動達成結束戰爭的協議。

隨后傳出消息，美伊下一輪"直接談判"可能于16日在巴基斯坦舉行。資本市場給了較為積極的反饋，美股三大指數震蕩走高，其中納指上漲1.23%，A50、金龍均小幅上漲。

數據來源：choice

公司觀察

【新股申購】

數據來源：iFinD

【新債上市】

現在新發轉債比較少，疊加之前很多轉債強贖或轉股了，導致新債非常搶手，不管指標是好是壞，上市后表現都不錯，甚至不少是海底撈的水平。

傳統的評價體系階段性失效了，但也無妨，賺得多當然更好，最近的新債大伙都要積極申購。

數據來源：iFinD

【重要公告】

數據來源：iFinD

【公司調研】

數據來源：iFinD

【限售解禁】

數據來源：iFinD

早間原創不易，看完文章順手點贊轉發，就是對我們最大的鼓勵了

基金銷售和基金投顧服務由盈米基金提供。如需購買相關基金產品，請您提前做好風險測評，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷，購買與自身風險等級和承受能力相匹配的基金產品或基金投資組合策略。

因基金投資顧問業務尚處于試點階段，存在因基金投顧機構的試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。

基金投資組合策略為其他客戶創造的收益，并不構成業績表現的保證?；鹜顿Y組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異。過往業績不代表未來表現。市場有風險，投資需謹慎。投資者應自行閱讀相關法律文件，自行做出投資選擇。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

從業人員信息公示：

姓名：朱哲甫

執業編號：A20210813000322

所屬公司：珠海盈米基金銷售有限公司