2025年車企年報盤點：營收超3000億達4家，多家車企增收不增利，海外市場將成盈利新增長點？

本文來源：時代財經 作者：賀晴 張照

截至4月13日，國內主要上市車企均已披露2025年報。

過去一年，汽車行業競爭日漸白熱化。在已發布年報的上市車企中，比亞迪營收和凈利潤繼續領跑行業，其2025年實現營收8039.6億元；歸母凈利潤326.2億元，但行業競爭加劇疊加634億元研發投入，比亞迪歸母凈利潤這一數據相對去年同比下滑18.97%。

增收不增利的還有長城汽車、長安汽車。長城汽車2025年營收2228.2億元，同比增長10.2%，但歸母凈利潤為98.7億元，同比下滑22.07%；長安汽車營收1640億，同比增長2.67%，但歸母凈利潤下滑44.34%至40.8億元。

此外，2025年，廣汽集團、理想汽車錄得營收、利潤雙雙下滑；蔚來、小鵬盡管實現單季盈利，但還未走出全年虧損。

2025年，車企賺錢能力表現分化。奇瑞汽車、賽力斯、吉利汽車、上汽集團、嵐圖汽車、零跑汽車錄得營收、利潤雙增。其中，港股上市后首次披露年報的奇瑞汽車依靠亮眼的海外業務成為黑馬，其去年全年營收3002.9億元，海外營收達到1574.2億元；歸母凈利潤195.1億元，同比增長36.1%。

惠譽評級亞太區企業評級董事楊菁對時代財經表示：“車企利潤分化的原因比較復雜，源于多重結構性因素的疊加。傳統車企利潤與新能源轉型程度和海外市場敞口有關：新能源汽車業務形成規模效應，海外銷量占比較高的車企盈利能力相對較優；而自主新能源車業務大幅虧損，或旗下合資車企受燃油車銷量大幅下滑拖累而投資收益銳減的一些國有車企集團，整體盈利下滑幅度較大。新勢力車企的盈利能力則更多受技術路線、銷量規模、成本控制和多元化利潤來源影響，個體差異較大且波動性較高。”

圖片來源：零跑

多家車企盈利跑輸營收

2025年，營收超過3000億元的車企達到4家。

其中，比亞迪營收最高，全年營收增長至8039.6億元，再創新高，同比增長3.46%。上汽集團2025年營收6562.4億元，同比增長4.57%。吉利汽車2025年營收3452.3億元，同比增長25%。奇瑞汽車全年營收3002.9億元，同比增長11.3%。

此外，時代財經統計的上市車企中，除上述四家車企以外，長城汽車、長安汽車、賽力斯、蔚來、小鵬、零跑汽車等均實現營收同比增長。不過，盈利跑贏營收增速的車企并不多。多數車企面臨的現實是：營收規模持續擴大，但凈利潤增速放緩，甚至不升反降。

例如長城汽車，其2025年營收2228.2億元，同比增長10.2%；但歸母凈利潤98.7億元，同比下滑22.07%。

長城汽車在年報中表示，2025年公司實現銷量和營業收入的同比增長，同時加速構建直連用戶的新渠道模式，以及加大新車型、新技術的上市宣傳及品牌提升，投入增加導致利潤下降。

此外，比亞迪去年歸母凈利潤有所下滑，為326.2億元，同比下降18.97%。

吉利汽車2025年歸母凈利潤為168.5億元，同比微增0.24%。

同期，賽力斯歸母凈利潤59.6億元，同比微增0.18%。

究其原因，除新能源汽車競爭加劇，以及供應鏈成本上升、利潤向上游等核心部件企業集中以外，上述幾家車企的大額研發投入亦對盈利造成影響。

2025年，比亞迪研發投入634億元，同比增長17%；吉利汽車研發費用176億元，同比增長28.75%；賽力斯研發投入125.1 億元，同比增長 77.4%。

“龍頭自主品牌車企加大研發投入、堅持全棧自研的策略或對短期盈利形成壓力，”楊菁表示，但中長期來看，相較于依賴第三方供應商解決方案的企業，這些企業對供應鏈成本將有更強的把控能力，有利于中長期盈利水平。盈利的關鍵是技術的平臺化復用和產銷規模的擴大，從而實現單車研發攤銷的降低。

蔚來、小鵬首次實現季度盈利

造車新勢力方面，2025年，蔚小理和零跑沖刺盈利不遺余力。

具體來看，2025年，理想實現連續第三年年度盈利，零跑首次實現年度盈利，蔚來、小鵬則在去年第四季度實現首次季度盈利。

理想汽車營收、利潤領跑新勢力，其2025年錄得營收1123億元，但同比下滑22.3%。凈利潤11億元，較2024年80億元的凈利潤亦大幅收縮。

理想汽車CEO李想在2025年財報電話會上反思銷售，他稱：“我們過去最大的問題是用經銷商管理方式管理直營體系，而直營體系的核心是以店面為核心進行店面管理，沒有經銷商，店面管理應該是我們自己的責任。”

2025年，理想汽車交付量為40.63萬輛，同比下滑18.8%。為提振銷量，理想汽車自去年三季度以來探索如何更高質量地開店，如何管理好店面和激勵好店長，如何對團隊進行有效賦能和培訓。

零跑汽車則成為第二家實現全年盈利的造車新勢力，去年營收達到647.3億元，凈利潤首次扭正為5.4億元。

零跑汽車去年全年銷量59.7萬輛，今年，零跑汽車定下了銷量100萬輛，凈利潤50億元的目標。這意味著今年較2025年銷量翻約一倍的情況下，凈利潤要翻近9倍。

零跑汽車創始人、董事長兼CEO朱江明在3月的采訪中對時代財經表示：利潤方面，任何一家公司規模化帶來的效應是很明顯的，因為很多常規費用是基本固定的，比如說零跑每年需要40多億的研發費用，2025年是60萬輛車所帶來的。如果到2026年（銷量）目標是100萬輛，但并不是說我們的研發費用成比例增長，它所帶來的規模效應就可以減少研發費用、市場費用和公共管理費用，這些都不會成比例地增長，這些所帶來的空間就是我們利潤的機會。”

首次實現季度盈利的蔚來（2025年四季度凈利潤2.8億元）亦錨定2026年全年盈利的目標。2025年，蔚來營收874.9億元，同比增長33.1%；凈虧損149.4億元，較上一年有所收窄。

2025年，蔚來推行CBU（全員經營機制），費用控制成效顯著。蔚來在年報表示，公司組織優化帶來研發職能人員成本下降，以及因新產品及新技術處于不同開發階段，設計和開發費用相應下降。

2025年第四季度，蔚來研發費用為20.3億元，同比下降44.3%，環比下降15.3%。

小鵬也在2025年四季度扭虧為盈，錄得凈利潤3.8億元。2025年，小鵬收入767.2億元，同比增長87.7%；全年凈虧損大幅收窄至11.4億元。

在小鵬集團董事長、CEO何小鵬看來，小鵬階段性盈利源于以技術領先為驅動的商業模式，這是一條不同于傳統車企的盈利路徑。

與大眾汽車的合作，為小鵬帶來了83.4億元的服務及其他收入，較去年同期上升65.6%，并實現高達68.2%的服務及其他利潤率。

楊菁認為，新勢力車企的盈利能力受新車產品周期、技術路線選擇、市場偏好變化的影響，波動性較大。今年新能源車企將面臨國內新能源汽車需求增速放緩、供應鏈成本上升（芯片、電池等）的雙重壓力，盈利持續改善還是存在一定不確定性。

尋找第二曲線

當前，汽車行業盈利下行壓力持續。

乘聯分會秘書長崔東樹披露的數據顯示，2025年汽車行業利潤率4.1%，相對于下游工業企業利潤率5.9%的平均水平，汽車行業仍偏低。今年1-2月，汽車行業利潤率僅2.9%，仍處于歷史地位。

過去三年，汽車行業激烈的價格戰抑制了行業盈利水平。要銷量還是利潤，也是車企長期以來思考的問題。

在3月的采訪中，何小鵬講述了內部思考的戰略變化：從“規模很重要”到“銷量是重要的，但銷量到達不了彼岸”。

他進一步表示：“我認為從去年開始，最近的4、5年左右，是中國汽車?業轉折最關鍵的4、5年，規模很重要。但是規模不是絕對的，有很多的規模價值并不?，?質量的規模是最有價值的。”他認為，企業可選擇的路徑不同，可能有些企業需要先有規模才能?質量，但也有的企業?開始就往?質量?。

賣車利潤承壓背景下，車企也在積極尋找第二增長曲線。

何小鵬直言：“我認為現在的汽車公司都不是?個好的商業模式，都是?個?常內卷的模式。但汽車本質它在硬件??就不是?個特別好的商業模型，這也是我最近?年看到的事實。”他認為，現在要更多地思考?家汽車公司在未來如何變成?家科技公司。

小鵬選擇押注物理AI，2025年，小鵬對于AI的研發投入達到45億元。2026年，除整車研發外小鵬汽車在物理AI相關的研發投入將提升到70億元。

按照小鵬的設想，小鵬的物理世界AI基座模型會加速進化，可跨域支持AI汽車、Robotax和人形機器人。“在我看來，對AI的研發不僅有助于長板的提高，而且在短中長期都會創造巨大的商業回報。”何小鵬表示。

李想也在2025年財報電話會上提到，2026年，是理想汽車進化為“具身智能”企業關鍵的一年。“面對競爭加劇的新能源汽車市場，我們將致力于拉高技術護城河，完成從智能電動車向具身智能企業的躍遷，以確立下一階段的競爭優勢。”

2025年，理想汽車研發投入達113億元，其中AI相關投入占50%，這一投入戰略將在2026年延續。

此外，更多車企不約而同將盈利增長空間寄于海外市場。

2025年，奇瑞汽車是出口汽車最多的車企，其海外汽車銷量達到129.4萬輛，占全年263.1萬輛總銷量的49.2%。

值得一提的是，奇瑞汽車海外營收達到1574.2億元，占比總營收52.4%，支撐起半壁江山。奇瑞汽車總營收3002.9億元，同比增長11.3%；同期歸母凈利潤195.1億元，同比增長36.1%。是上市車企中為數不多營收、利潤雙雙增長的企業。

比亞迪海外市場亦表現亮眼。2025年，比亞迪整車出口突破百萬輛，同比增長1.4 倍。比亞迪方面表示：“集團海外業務以‘高舉高打’的定價策略實現優異盈利表現，正加速成為全新核心增長引擎。”

2025年8月16日，位于圣保羅州伊拉塞馬波利斯的長城汽車巴西工廠正式竣工投產。該工廠初期將量產3款戰略車型，年產能達5萬輛，投產后將生產哈弗H9以及長城炮皮卡等車型，全面輻射拉美市場。長城汽車認為，這將為長城汽車打開新的增長空間，預計將成為長城汽車全球化戰略的重要利潤引擎。

楊菁對時代財經表示，今年在地緣政治沖突下，全球油價上漲和能源斷供風險急劇上升，海外各汽車主要市場迎來電動化轉型的新契機。“中國車企全球化布局的關鍵之一是用新能源技術和座艙智能化優勢打造品牌價值，并打造本地化的銷售服務網絡，獲取品牌高端認知及溢價能力。其次，搭建本土化生產能力，從產品出口轉向生態出海，將幫助中國車企規避貿易及政策風險，并獲得當地政府的補貼和支持。”

一邊是競相出海，一邊是國內市場競爭愈發白熱化。行業的焦慮依然存在，僅今年3月，汽車行業的發布會超過70場，發布新車、改款車型60余款，新舊勢力輪番下場，試圖用新產品、新技術攫取更多市場份額與先發優勢。

朱江明在采訪中坦言：“如果我每年都還在開發布會，我就要很努力，（做到）不是第一個被淘汰，爭取不淘汰。”

“時刻要有清醒的認識，要在牌桌上，只有認認真真，非常刻苦、非常努力。”他稱。

展望后市，楊菁認為，今年隨著上游原材料及零部件成本上升，反內卷措施落地——尤其待去年底征求意見的《汽車行業價格行為合規指南》正式實施，預計車價進一步下探空間有限。但由于市場競爭激烈，車企提價的市場接受度有待驗證，二季度一些車企的價格上調是否可形成漲價趨勢還需要觀察。

“海外收入占比高、高端化轉型成功、智駕技術能力強的車企可能保持較高盈利水平或率先扭轉虧損或利潤下滑的趨勢。”楊菁表示。