反轉來了！下周，A股繼續高歌猛進？

本周A股市場表現較好，三大指數周線集體收紅。其中，上證指數、深證成指、創業板指分別累計上漲2.74%、7.16%和9.5%，平均股價累計上漲6.43%，整體賺錢效應較好。

宏觀上，美國和伊朗達成停火兩周協議，后續會進行談判；六部門發文推進電商高質量發展，支持企業上市融資；產業鏈供應鏈安全新規出臺，設定科學反制措施；互聯網平臺價格新規實施，三部門要求堅決遏制惡性價格競爭；3月份，居民消費價格指數（CPI）環比下降0.7%，同比上漲1.0%，工業生產者出廠價格指數（PPI）環比上漲1.0%，同比上漲0.5%。

本文邏輯

一、投資展望

二、近期市場回顧

三、市場資金動向

四、市場溫度

一、投資邏輯

策略前瞻：本周市場整體表現較好，指數4個交易日里有3天收陽線，三大指數周線也是集體收紅。其中，上證指數、深證成指、創業板指分別累計上漲2.74%、7.16%和9.5%，平均股價累計上漲6.43%，整體賺錢效應較好。板塊層面，本周只有銀行和食品飲料收綠，其他板塊全線上漲，其中通信、電子等板塊周漲幅累計超過10%。

就基本面而言，當前最大的變量依然在于東局勢的走向，不過隨著美伊雙方達成停火兩周的協議并即將開啟談判，國際油價回落，市場風險偏好明顯回升，全球股市迎來普漲格局，A股成交量也回歸到2.3萬億元以上，顯示場外資金已經在大舉買入。除非美伊談判期間再發生超預期的大利空，否則中東局勢對于股市的影響將會越來越弱，A股亦是在逐步回歸到自身邏輯上來。從政策面上看，今年“要繼續實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，強化改革舉措與宏觀政策協同”的基調已經確定，后續預計還會有更多政策細則出臺，中長期依然利好A股。

就目前市場走勢來看，本周大盤強勢反彈，上證一度收回4000點，雖然未能站穩，但已經反映出市場信心的修復與場外資金的買入，倘若下周成交量能夠維持在當下水平，那么市場仍有上攻的預期，建議投資者重拾牛市思維，將每一次回調都視為倒車接人的機會。而在板塊上，我們依然看好AI硬件、國產算力、新能源、風光儲、創新藥等方向，投資者可以逢低布局，逐步加倉。

技術角度：目前深證成指和創業板指都已經站上所有均線，上證相對較弱，不過趨勢也已經在逐步扭轉。后續要密切關注成交量，倘若成交量能夠繼續維持在當下水平或者溫和放量，那么市場大概率仍會繼續反彈。

市場方向：4月以來，一場席卷全球半導體產業鏈的漲價潮正從成本端向全鏈條加速傳導。從英飛凌、德州儀器等國際IDM大廠，到晶合集成、普冉股份等國內頭部廠商，密集發布調價通知，標志著行業正從此前的價格競爭轉向利潤修復階段。

據中國證券業協會近日發布的統計數據，2025年度，150家證券公司合計實現營業收入5411.71億元，同比增長19.95%；合計凈利潤達到2194.39億元，同比增長31.20%。

工信部等四部門于4月9日聯合召開動力及儲能電池行業企業座談會，部署規范產業競爭秩序相關工作。會議強調要深刻認識治理“內卷式”競爭的重要性和緊迫性，堅決抵制不合理、不正當競爭行為，維護健康有序市場環境。市場預期行業競爭秩序將得到規范，供給格局有望優化，推動板塊情緒回暖。

下周建議關注以下三個方向：

（1）半導體：全球半導體銷售額連續四個月環比正增長，消費電子、工控等下游庫存去化至健康水位，晶圓代工成熟制程產能利用率回升至80%以上。國內存儲廠商率先提價，模擬芯片價格企穩，反映供需關系改善。同時，AI終端（PC、手機）滲透率提升帶動算力芯片需求，而先進封裝等環節成為擴產重點。政策層面，設備材料國產化率目標明確，產線驗證進度加快。當前板塊估值處于歷史中低位，疊加一季報業績環比改善預期，資金有望提前布局，下周具備向上彈性。

（2）券商：新“國九條”落地后，IPO節奏逐步常態化，再融資和并購重組活躍度提升，投行業務收入觸底回升。市場日均成交額重回兩萬億以上，兩融余額穩步增長，經紀及信用業務邊際改善。同時，券商場外衍生品業務規模企穩，自營盤在低基數下同比貢獻正收益。政策鼓勵頭部券商做優做強，行業集中度提升預期升溫。隨著一季報披露窗口開啟，業績拐點確認將驅動估值修復行情，下周有望震蕩上行。

（3）儲能：國內風光大基地強制配儲政策執行趨嚴，獨立儲能電站商業模式逐步跑通，共享儲能招標量同比翻倍。歐洲戶儲庫存去化結束，二季度訂單環比改善；美國市場受并網擁堵緩解影響，大儲裝機加速。技術面上，板塊調整充分，部分龍頭公司估值已反映悲觀預期。短期催化來自國內3月并網數據及海外出口數據，下周資金關注度回升，反彈可期。

二、近期市場回顧

（一）A股市場

本周A股受美伊沖突緩和消息提振，市場風險偏好顯著回升，呈現放量反彈走勢，主要寬基指數周內均錄得正收益。市值風格層面，小盤股彈性更強，國證2000周內大漲6.02%，漲幅領跑主要寬基指數；中證500、滬深300分別上漲5.77%、4.41%；上證50漲幅相對靠后，周內上漲3.44%。市場風格方面，成長風格大幅跑贏價值風格，創業板指、科創50周內分別大漲9.50%、8.62%，漲幅位居前列，顯著優于上證50、滬深300等價值風格指數。

本周A股受益于地緣沖突邊際緩和，迎來全面反彈，申萬一級行業中29個行業上漲，僅2個行業回落。通信、電子、機械設備板塊漲幅居前，分別上漲10.74%、10.64%、7.08%，漲幅突出。外部壓制因素緩解后，市場風險偏好回升，前期受壓制的科技板塊全線上漲，具備業績支撐的算力硬件領域獲資金青睞，帶動通信、電子板塊大幅走高；銀行、食品飲料為僅有的下跌板塊，周內分別下跌1.23%、0.03%，主要因資金從避險板塊流出。整體來看，本周市場表現優異，29個板塊漲幅擴大或跌幅收窄，賺錢效應顯著。

（二）基金市場

本周受美伊和談消息帶動，全球各類資產強勢反彈，全類型基金均實現正收益。其中，權益市場大幅反彈驅動混合基金、股票基金、QDII基金周內分別上漲3.82%、3.58%、2.78%，收益表現亮眼；債券型基金本周上漲0.21%，漲幅較上周明顯擴大；貨幣型基金小幅上漲0.02%，表現平穩。從基金指數表現來看，樂富基金指數、國證基金指數分別上漲4.13%、3.75%，漲幅高于基金指數、中證基金的3.56%、1.73%，主要因本周深市表現強于滬市，深系基金指數跑贏滬系基金指數。

本周基金收益率中樞均為正值，地緣沖突邊際緩和推動權益市場、貴金屬市場同步反彈。其中，權益類基金表現最優，QDII型、股票型、混合型基金收益率中樞分別為2.39%、2.32%、2.04%，較上周分別上行2.58pct、2.34pct、1.89pct；商品型基金收益率中樞為0.81%，較上周下行1.95pct，主要因黃金反彈力度不及股市；債券型基金收益率中樞為0.10%，較上周上行0.03pct，連續兩周漲幅擴大；貨幣型基金收益率中樞為0.02%，與上周持平。從年度收益率維度看，債券型、貨幣型基金收益率中樞略有下降，其余類型基金年度收益率均有不同程度提升。

三、A股、基金市場資金動向

（一）A股市場

受益于A股放量反彈，本周A股主力資金整體大幅凈流入，合計凈流入3300.38億元，凈流入規模較上周顯著增加。從申萬一級行業資金流向看，板塊分化明顯。資金凈流入方面，電子、電力設備、機械設備板塊凈流入額居前，分別凈流入1020.60億元、381.34億元、376.27億元，核心原因是外部環境緩和后，資金回流前期受壓制的科技板塊；資金凈流出方面，銀行、公用事業、交通運輸板塊凈流出較多，分別凈流出68.07億元、35.65億元、7.69億元，資金從避險板塊階段性撤離。

（二）基金市場

本周共有68只基金開放申購，涉及廣發、平安、招商、國投瑞銀、易方達、華夏、景順長城等26家基金公司，合計開放申購規模達380.71億元。從基金類型分布看，開放申購產品涵蓋16只股票型基金、14只指數型基金、18只“固收+”型基金、18只FOF型基金及2只QDII型基金。整體而言，本周開放申購基金的數量與規模較上周均大幅增長。

四、市場溫度

從近5年估值分位來看，A股主要寬基指數中，僅上證50估值分位有所下行，其余指數估值分位均上行，市場整體估值處于歷史高位。具體來看，深證成指估值分位達100%；中證500、上證指數、科創50、國證2000、滬深300估值分位均處于90%以上歷史高位；上證50估值分位位于75%以上；創業板指估值分位處于60%以上。當前A股估值呈現明顯結構性差異，成長風格板塊估值高于價值風格板塊，中小盤股估值高于大盤股。后續市場上漲空間，主要取決于政策催化力度與基本面修復進度。

從申萬一級行業估值分位看，截至04月10日收盤，A股26個板塊估值上修，5個板塊估值下修，板塊估值分位數平均上行2.87pct。其中，計算機、電子、電力設備板塊估值上修幅度最大；銀行、石油石化、食品飲料等板塊估值分位跌幅居前。板塊估值中位數為交通運輸板塊的50.94%，中位值較此前有所上升。

從3年股債性價比來看，截至04月10日，萬得全A市盈率倒數與10年期國債收益率（1.82%）的比值為2.39，環比-0.03，該指標歷史均值為2.60，當前處于近3年的適中位置，其歷史分位值為31.82%（即性價比高于31.82%的時間），環比-4.41pct。滬深300、中證500、中證800、中證1000的股債性價比歷史分位值分別為63.17%（環比-0.28pct）、13.66%（環比-3.31pct）、46.01%（環比-7.02pct）與33.33%（環比-13.36pct）。整體來看，A股市場股債性價比較上期有所下降，主要由于權益市場大幅反彈；當前A股買入持有3年的盈利概率為73.61%，小幅下降0.12pct；10Y國債利率環比-0.62BP。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院研究員付一夫、武澤偉、高政揚。

編輯：胡偉