69.88萬元一單，圣貝拉月子中心的驚人生意經

全球家庭護理龍頭圣貝拉集團近日交出上市后首份完整年報。這家以超高端月子中心聞名的公司，客單價高達20萬至50萬元，華爾道夫店女王套餐標價69.88萬元。高定價背后是品牌溢價和輕資產運營——依托高端酒店，省去了重資產投入，門店網絡快速鋪開。截至2025年底，門店從2024年的59家擴張至113家。規模效應下，月子中心業務毛利率同比顯著提升，家庭護理業務毛利率升至37.2%。

毛利率更高的健康食品業務也成了新的增長極。廣禾堂健康食品業務收入同比增長26.3%，毛利率高達72.8%，凈利潤率達17.6%。隨著非產后護理收入占總收入比重提升至近30%，圣貝拉不再單純依賴單一業務，抗風險能力和整體利潤率都在改善。

從全年財務數據看，圣貝拉營收10.46億元，較上年同期增長31%；經調整凈利潤1.25億元，較上年同期增長194.9%；歸母凈利潤4.11億元，較上年同期實現大幅扭虧。營收首次突破10億元，利潤增速接近兩倍，上市首年交出了一份超出市場預期的成績單。

信達證券給予“買入”評級，預計2025-2027年經調整凈利潤分別為1.21億元、1.98億元和3.02億元，對應PE估值32倍、20倍和13倍。國盛證券也給出“買入”，認為公司業務快速擴張及“服務+零售+AI”轉型布局將打開新的估值空間。中信建投此前預測的3.72億元歸母凈利潤雖有一定差距，但經調整凈利潤的高速增長仍然超出市場預期。

賬面上4.11億元的歸母凈利潤，相當一部分來自向投資者發行的金融工具公允價值變動損益。2025年上半年歸母凈利潤3.27億元，其中3.18億元來自公允價值變動損益，這種一次性收益并非常態。剔除金融工具的擾動后，1.25億元的經調整凈利潤才是經營層面真實的盈利能力，同比增長194.9%的增速依然含金量十足。

圣貝拉用上市首年的成績單證明了一件事：超高端品牌路線不僅能撐起高客單價，還能在規模擴張中把利潤跑出來。1.25億元的經調整凈利潤、194.9%的增速、37.2%的毛利率，這些數字已經替它說清楚了——燒錢換規模的時代結束了，精細化運營的賬，終于算過來了。