許繼電氣（000400）2026年一季報簡析：增收不增利，公司應收賬款體量較大

據(jù)證券之星公開數(shù)據(jù)整理，近期許繼電氣（000400）發(fā)布2026年一季報。截至本報告期末，公司營業(yè)總收入23.78億元，同比上升1.26%，歸母凈利潤1.11億元，同比下降46.5%。按單季度數(shù)據(jù)看，第一季度營業(yè)總收入23.78億元，同比上升1.26%，第一季度歸母凈利潤1.11億元，同比下降46.5%。本報告期許繼電氣公司應收賬款體量較大，當期應收賬款占最新年報歸母凈利潤比達553.46%。

本次財報公布的各項數(shù)據(jù)指標表現(xiàn)一般。其中，毛利率19.01%，同比減18.99%，凈利率5.32%，同比減47.11%，銷售費用、管理費用、財務費用總計2.06億元，三費占營收比8.67%，同比減2.24%，每股凈資產(chǎn)12.05元，同比增6.58%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流-0.19元，同比減218.85%，每股收益0.11元，同比減46.4%

證券之星價投圈財報分析工具顯示：

• 業(yè)務評價：公司去年的ROIC為9.41%，資本回報率一般。去年的凈利率為8.75%，算上全部成本后，公司產(chǎn)品或服務的附加值一般。從歷史年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，公司近10年來中位數(shù)ROIC為8.49%，中位投資回報一般，其中最慘年份2018年的ROIC為3.58%，投資回報一般。公司歷史上的財報相對一般。
• 償債能力：公司現(xiàn)金資產(chǎn)非常健康。
• 商業(yè)模式：公司業(yè)績主要依靠研發(fā)驅(qū)動。需要仔細研究這類驅(qū)動力背后的實際情況。
• 生意拆解：公司過去三年（2023/2024/2025）凈經(jīng)營資產(chǎn)收益率分別為27.7%/31.8%/33.8%，凈經(jīng)營利潤分別為11.86億/12.92億/13.12億元，凈經(jīng)營資產(chǎn)分別為42.86億/40.58億/38.84億元。公司過去三年（2023/2024/2025）的營運資本/營收（即生產(chǎn)經(jīng)營過程中公司每產(chǎn)生一塊錢的營收企業(yè)經(jīng)營需要墊付的資金）分別為0.12/0.12/0.08，其中營運資本（公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中公司自己掏的錢）分別為20.82億/20.5億/12.32億元，營收分別為170.61億/170.89億/149.92億元。

財報體檢工具顯示：

1. 建議關(guān)注公司應收賬款狀況（應收賬款/利潤已達553.46%）

持有許繼電氣最多的基金為匯豐晉信價值先鋒股票A，目前規(guī)模為0.97億元，最新凈值2.3328（4月10日），較上一交易日上漲1.88%，近一年上漲30.03%。該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理為李學偉。

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