創(chuàng)業(yè)板改革出爐，影響多大？投行火速解讀！

創(chuàng)業(yè)板改革來了，投行怎么看？

4月10日，證監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，深交所就同步制定修訂的4項配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。對于創(chuàng)業(yè)板本輪深化改革，多名受訪的券商投行人士表示認(rèn)可。

“我們第一時間學(xué)習(xí)政策文件，能感受到證監(jiān)會和深交所對這次改革很用心。”華東一家券商投行高管向證券時報·券商中國記者表示，“增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)、新股發(fā)行定價改革、試點(diǎn)開展地方政府推送等，這些制度安排內(nèi)容很多，也十分有益，我很期待未來的落地效果?！?/p>

業(yè)內(nèi)熱議新賽道

從投行一線視角來看，本次改革中最受關(guān)注的莫過于深交所為新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)增設(shè)的第四套上市標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)征求意見稿，該標(biāo)準(zhǔn)具體為“預(yù)計市值不低于30億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于30%；或者預(yù)計市值不低于40億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近三年累計研發(fā)投入不低于1億元且占累計營業(yè)收入的比例不低于15%”。

平安證券投行相關(guān)人士表示，本次改革通過建立更包容的上市標(biāo)準(zhǔn)梯度，既保持對優(yōu)質(zhì)新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)的支持，又為具備核心技術(shù)但暫未盈利的科技創(chuàng)新企業(yè)開辟通道，有效解決了新經(jīng)濟(jì)企業(yè)“上市難”問題。

在上述人士看來，此次重點(diǎn)受益賽道包括解決“卡脖子”問題的半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥研發(fā)等長周期行業(yè)，以及具有較強(qiáng)盈利能力、有利于促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)的新業(yè)態(tài)領(lǐng)域。

一家大型券商投行人士談到，這是監(jiān)管服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的充分體現(xiàn)，“創(chuàng)業(yè)板是一個包容性很強(qiáng)的板塊，除了‘硬科技’外，也可以聚焦‘軟科技’、新消費(fèi)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域”。

多家券商投行人士表示，創(chuàng)業(yè)板改革無疑給券商投行發(fā)展帶來機(jī)會。前述平安證券投行人士談到，這既是業(yè)務(wù)擴(kuò)容的機(jī)遇，也對投行在新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)領(lǐng)域的行業(yè)研究、估值定價等專業(yè)能力提出更高要求，將推動投行深入探索“上市+融資”綜合服務(wù)方案?！氨敬胃母飳ν晟贫鄬哟钨Y本市場體系起到積極作用，為實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動能，我們也將把握改革機(jī)遇，為創(chuàng)新型企業(yè)的資本運(yùn)作提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)?！?/p>

提前研判是否符合預(yù)先審閱制

在本輪改革中，創(chuàng)業(yè)板建立首次公開發(fā)行預(yù)先審閱機(jī)制，旨在保護(hù)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)技術(shù)安全和信息安全。

根據(jù)征求意見稿，深交所將通過預(yù)先審閱，督促發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)提高申報文件質(zhì)量，提升審核效率，減少發(fā)行人在審核階段過早披露業(yè)務(wù)技術(shù)信息、上市計劃對其生產(chǎn)經(jīng)營等可能造成的不利影響。

平安證券投行人士告訴記者，IPO預(yù)先審閱機(jī)制經(jīng)驗已在科創(chuàng)板改革中得到探索。從前期經(jīng)驗來看，企業(yè)上市流程將呈現(xiàn)兩大變化。首先，申報文件的完整性和準(zhǔn)確性得以提升，審核周期縮短；其次，客戶的核心信息安全性得到極大保障。這些變化將顯著提升優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市效率，但也對企業(yè)規(guī)范運(yùn)作和信息披露質(zhì)量提出更高要求。

根據(jù)投行實踐經(jīng)驗，該投行人士表示：“我們在項目前端，三道防線協(xié)同，提前研判企業(yè)是否符合預(yù)先審閱適用條件，協(xié)助客戶高效完成申報材料準(zhǔn)備與預(yù)溝通申請，縮短審核周期?！?/p>

試點(diǎn)開展政府推送制獲關(guān)注

本次監(jiān)管還計劃發(fā)揮地方政府作用，助力提高審核注冊效率，這一創(chuàng)新安排也受到投行的廣泛關(guān)注。

據(jù)悉，監(jiān)管計劃試點(diǎn)開展由地方政府向證監(jiān)會和深交所推送擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市企業(yè)信息，試點(diǎn)推送范圍為已申請發(fā)行上市輔導(dǎo)備案、擬按照創(chuàng)業(yè)板第三套或第四套上市標(biāo)準(zhǔn)申報的企業(yè)。證監(jiān)會和深交所將地方政府推送的企業(yè)信息作為審核注冊的參考，不過地方政府推送信息不作為企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的必備程序。

對此，聯(lián)儲證券首席并購專家尹中余表示，這是創(chuàng)業(yè)板改革的一項重要探索，有助于激發(fā)地方政府的積極性，推動其更深入地了解當(dāng)?shù)財M上市企業(yè)的實際情況。地方政府推送的企業(yè)信息，相當(dāng)于為優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)提供了一種官方信譽(yù)支持，相比投行等中介機(jī)構(gòu)，能夠為交易所提供更具針對性的參考依據(jù)。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人在答記者問中談到，地方政府對轄區(qū)企業(yè)的經(jīng)營、合規(guī)、口碑聲譽(yù)等方面情況較為了解，由地方政府推送企業(yè)信息作為參考，有利于審核部門更加及時全面掌握擬上市企業(yè)情況，進(jìn)一步提高審核注冊質(zhì)效；也有利于將有限的上市資源更加精準(zhǔn)、高效地配置到優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，更好發(fā)揮資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的功能。

責(zé)編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對：盤達(dá)

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