一年拿下九張罰單，整改只靠“粘貼”敷衍：業績狂飆的西部黃金正在揮霍安全紅利

2026年4月7日晚間，西部黃金（601069）同步披露2025年年度報告與2026年第一季度業績預告，既交出了營收、凈利潤大幅增長的亮眼答卷，也宣布了啟動H股上市、推出分紅預案等密集資本動作。但與這份高光表現形成強烈反差的是，公司安全生產問題持續凸顯，2025年全年共收到9項違法違規處罰，較2024年激增300%，加之2022年曾發生致18人遇難的重大安全事故，其安全治理現狀與經營業績的高增長形成尖銳對立，也為企業高質量發展埋下隱憂。

安全紅線屢破

作為身處高風險礦山開采行業的企業，西部黃金始終未能筑牢安全生產防線，歷史事故的慘痛教訓未能轉化為長效治理的動力，違規處罰呈現逐年攀升態勢，安全失范問題愈發突出。回溯過往，2022年12月24日13時40分，西部黃金伊犁有限責任公司北露天采坑發生的重大坍塌潰漿事故，成為公司安全治理失效的標志性事件。該事故以生態恢復治理為名違規實施尾礦回填，因尾礦料無法固結形成大量尾礦漿，荷載持續增大引發采坑底層斷裂坍塌，尾礦漿潰入井下，造成18名井下作業人員遇難，直接經濟損失高達9305.32萬元。

經官方調查認定，這是一起典型的生產安全責任事故，暴露出伊犁公司違規啟動項目、未經審查擅自改變采礦方法、應急處置不力、遲報事故等多重問題，西部黃金作為母公司存在嚴重的安全管理失察與管控失職。2024年6月至7月，事故調查報告正式公布，共計45名相關責任人被追責，8人被移送司法機關，18名企業人員、19名公職人員分別受到黨紀政務處分或行政處罰，涉事設計院被吊銷資質，西部黃金及上級單位被要求作出書面檢查，然而這份慘痛的代價，并未讓公司徹底警醒。

安全違規的苗頭早在2024年便已顯現，當年西部黃金收到3起應急管理部門的行政處罰，涉及員工安全培訓、考核不合格等基礎管理問題，暴露出安全管理的初步漏洞。進入2025年，公司的安全違規問題非但未得到根治，反而愈演愈烈，全年收到新疆多地應急管理局、水利局、自然資源局等部門開出的9項違法違規處罰，其中6項直接違反《中華人民共和國安全生產法》，處罰數量較2024年飆升300%，安全紅線已然形同虛設。多家核心子公司均被查出重大安全隱患與違法違規行為，成為安全事故的高發區。

阿克陶百源豐礦業有限公司作為公司錳業務核心子公司，單次便收到10項重大安全及事故隱患處罰，問題覆蓋人員、設備、工程、管理等多個維度，包括項目部負責人無相關資質、動火作業無人監護、人員定位系統造假、未按設計要求修建混凝土擋墻、未按規范對采空區進行膠結充填、未按規定設置安全警示牌等，多項違規均屬于人為管理疏漏導致的重大風險，最終被累計罰款60萬元。

克拉瑪依哈圖金礦有限責任公司則存在安全門隱患、礦井氧氣與風速傳感器故障、巷道微風無風、循環風、裸巷未支護、傳感器缺失等設備與現場管理問題，先后被處以3萬元、4萬元罰款，合計7萬元。蒙新天霸礦業有限公司同樣問題頻發，存在部分巷道無風、非法取水、未批先占天然牧草地等違規行為，合計被罰31.74萬元。三家核心子公司罰款總額接近百萬元，隱患問題從礦山開采的基礎操作到生態環保合規全面覆蓋，凸顯出公司安全管理的系統性失效。

即便公司宣稱2025年安全生產投入3634萬元、整改隱患4562項、開展應急演練186次，但實際成效卻大打折扣。公司2025年ESG報告披露，當期承包商因工死亡1人，員工工傷9人，承包商工傷4人，安全投入與傷亡數據、處罰數量形成鮮明對比，暴露出安全管理“重投入、輕實效”的問題。更令人擔憂的是，西部黃金的安全整改存在嚴重的形式化傾向，對比2024年與2025年年報中礦山安全風險應對措施內容可見，公司2025年幾乎原文照搬上一年度的表述，僅作出三處微調：在安全大檢查清單中新增交通安全專項，風險研判機制由“117”調整為“112”，新增加強安全生產標準化建設相關表述。

這種文字層面的小幅修改，并未對應實質化的治理升級，在新疆維吾爾自治區各級政府反復強調安全生產底線、要求嚴格落實24小時值班與領導帶班制度、全面落實防范措施的高壓監管背景下，公司的整改舉措流于表面，安全責任未能真正壓實。這與九部門聯合印發的《黃金產業高質量發展實施方案（2025—2027年）》中“強化安全風險源頭管控、推動企業嚴格落實安全生產主體責任”的要求形成明顯差距。

業績狂飆不止

與持續失范的安全生產形成鮮明對比的是，依托黃金量價齊升的行業紅利與優質資產并表的核心驅動，西部黃金在2025年交出了上市以來極具分量的業績答卷，2026年一季度更是迎來業績暴增，資本市場動作也同步密集推進。

年報數據顯示，2025年公司全年實現營業收入135.67億元，同比大幅增長93.80%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達到4.72億元，同比增長86.09%，盈利規模實現跨越式增長。這一增長既來自黃金產品銷量與價格的同步上行，也得益于新疆美盛礦業有限公司的并表貢獻。2025年，西部黃金通過協議轉讓完成對新疆美盛100%股權的收購，這家手握卡特巴阿蘇金銅礦采礦權、坐擁78.7噸探明金資源量的子公司，當期貢獻凈利潤4.41億元，占公司整體利潤的93.43%，成為拉動業績增長的絕對主力。

生產端的產能釋放同樣為業績增長提供了堅實支撐，2025年公司生產黃金產品16.92噸，其中標準金產量達15.49噸，完成年度計劃的172.76%，較上年增加7.33噸；電解金屬錳、錳礦石產量分別達到8.29萬噸、52.80萬噸，延續了“黃金為主體、錳與鈹為兩翼”的業務布局。作為國內黃金采選冶全產業鏈企業，西部黃金擁有從勘探、開采、選礦到冶煉、精煉、銷售的完整業務鏈條，同時依托科邦錳業、百源豐、蒙新天霸三家全資子公司，構建起錳礦開采、電解錳生產加工及銷售的產業鏈閉環，產品廣泛應用于黃金投資、鋼鐵冶煉等領域，在行業上行周期中充分享受了供需格局改善帶來的紅利。

進入2026年第一季度，西部黃金的業績增長勢頭進一步提速，公司預計一季度實現歸母凈利潤4.5億元至5.6億元，較上年同期法定披露數據增長1161.38%至1469.71%，追溯調整后增幅更是達到1797.16%至2260.91%，最高預增超22倍。對于業績暴增的原因，公司明確表示，主要是黃金產品銷量與銷售價格較上年同期上升，疊加電解錳銷售價格同步上漲，多重利好因素共振推動盈利水平大幅提升。

伴隨著業績的大幅增長，西部黃金也推出了誠意十足的利潤分配方案，擬向全體股東每10股派發現金紅利1.56元（含稅），合計分配金額1.42億元，以真金白銀回饋股東。在業績持續向好的背景下，公司的資本運作步伐也全面加快，4月7日，董事會審議通過授權管理層啟動H股上市籌備工作的議案，擬通過境外發行股份登陸香港聯交所，以推進國際化戰略、滿足業務發展的資金需求。

目前，此次H股上市仍需提交董事會、股東會審議，并經中國證監會備案及香港聯交所審核，最終實施尚存不確定性，但這一動作已然釋放出公司拓展國際資本市場、擴大產業布局的信號。需注意的是，香港聯交所對上市公司的安全生產、ESG治理、信息披露有著更為嚴苛的要求，尤其強調供應鏈ESG風險管理與溫室氣體范圍三排放披露，這也對西部黃金的安全治理提出了更高挑戰。與此同時，公司披露2026年度投資計劃，全年計劃投資總額約12.49億元，其中新建項目投資8.86億元、占比71%，續建項目投資3.62億元、占比29%；從功能分類來看，技術改造項目投資7.15億元、占比57%，安全環保與采選冶項目各投資2.60億元、各占比21%，公司稱該投資計劃將為產能穩定增長、技術升級提供核心支撐，夯實長期發展基礎。

資本市場的表現也與業績增長形成呼應，2023年末至2025年末，西部黃金股價從12.03元攀升至26.68元，漲幅達121.81%，反映出市場對公司業績增長的認可。

高增長遇治理短板

黃金開采作為資金、技術、風險密集型行業，安全生產是企業生存發展的底線，更是合規經營、可持續發展的核心前提，這與《黃金產業高質量發展實施方案（2025—2027年）》中“提升安全生產水平、強化重大事故隱患動態清零”的要求高度契合。西部黃金憑借行業景氣度與資源優勢實現業績跨越式增長，本應同步完善治理體系、補齊安全短板，卻陷入“重效益、輕安全”的發展誤區，經營規模的快速擴張與安全治理的嚴重滯后形成尖銳矛盾，成為制約企業高質量發展的最大短板。

從業務布局來看，公司通過收購新疆美盛大幅擴充黃金資源儲量，疊加錳業務的協同發展，產業規模持續擴大，但母公司對子公司的安全管控能力并未同步提升，多家子公司接連出現重大安全隱患與違規處罰，暴露出集團化管控體系的漏洞，基礎管理、裝備配備、人員素質等核心環節的差距長期存在，卻始終未得到系統性解決。

從治理邏輯來看，西部黃金的安全治理陷入“表態多、落地少”的困境，年報中關于安全風險防控的表述千篇一律，缺乏針對性的整改方案、時間節點與責任追究機制，安全投入未能轉化為安全成效，隱患整改未能形成閉環管理。這種形式化的整改，不僅無法從根本上消除安全風險，反而會讓安全意識持續淡化，為重大安全事故的再次發生埋下隱患。對于礦山企業而言，安全管理無小事，任何一個細節的疏漏都可能引發致命后果，2022年的重大事故已然敲響警鐘，但公司并未真正汲取教訓，安全紅線屢屢被突破，本質上是企業發展理念出現偏差，將短期業績增長置于長期合規經營之上。

當前西部黃金啟動H股上市籌備，試圖借助國際資本市場拓寬融資渠道、推進國際化戰略，但香港聯交所對上市公司的安全生產、ESG治理、信息披露有著更為嚴苛的要求，安全治理的沉疴或將成為公司赴港上市的最大障礙。頻繁的安全處罰、重大事故的歷史記錄、形式化的整改舉措，都會直接影響公司的資本市場信譽與估值水平，甚至可能導致上市計劃受阻。即便成功登陸港交所，持續的安全違規也容易引發監管問詢、投資者用腳投票等一系列問題，最終損害企業的長期投資價值。要知道，有意向赴港上市的公司，至少需提前2-3年做好ESG相關準備，而西部黃金目前的安全治理現狀，可能與這一要求仍存在差距。

不過盡管公司此前存在短板，但已逐步重視相關問題，2026年公司將年度投資計劃的21%投向安全環保領域，這一舉措體現了其補齊安全治理短板、強化風險防控的決心。

業績的快速增長終究只是短期表現，合規經營與安全發展才是企業長期穩定發展的基礎。對于西部黃金而言，守住安全底線、完善治理體系，既是監管要求，也是企業自身持續發展的必然需求，更是響應黃金產業高質量發展政策的應有之義。唯有平衡好業績增長與安全治理的關系，才能真正實現可持續發展。