【IPO前哨】掃地機激光雷達巨頭歡創(chuàng)科技：科技大廠的廉價勞動力？

在智能機器人與具身智能加速落地的浪潮中，空間感知已成為核心能力環(huán)節(jié)。從掃地機器人到割草機器人，再到人形機器人，"眼睛"決定了機器能走多遠、能做多復(fù)雜的任務(wù)。

在這一賽道上，主攻汽車激光雷達的速騰聚創(chuàng)（02498.HK）、禾賽（02525.HK）(HSAI.US)及圖達通（02665.HK），正將目光投向機器人這一更具想象空間的增量市場，意圖從中搶占份額。數(shù)據(jù)顯示，速騰聚創(chuàng)2026年第一季度機器人業(yè)務(wù)銷量首次超過車載業(yè)務(wù)，禾賽機器人激光雷達出貨量于2025年也實現(xiàn)了超4倍的增長。

但在掃地機器人激光雷達這一細分賽道，一家總部位于深圳的企業(yè)早已悄然拿下全球半壁江山。

近日，深圳市歡創(chuàng)科技（Camsense）在港交所更新了招股書，擬登陸主板上市。公司曾于2023年12月嘗試登陸A股市場，但最終終止了上市進程。這家全球掃地機器人激光雷達出貨量第一的供應(yīng)商，憑借"自研芯片+AI算法+規(guī)?；桓?的路線站上了賽道頂端，卻也深陷高增長、低毛利、客戶高度集中的典型成長困局。它不是做不好產(chǎn)品，而是似乎只能做一門"薄利多銷"的生意。

掃地機器人"眼睛"領(lǐng)域的隱形冠軍

據(jù)官網(wǎng)資料，歡創(chuàng)科技創(chuàng)辦于2014年，總部位于深圳，核心業(yè)務(wù)是為掃地機器人等智能設(shè)備提供空間感知解決方案。通俗地說，就是給機器人裝"眼睛"——激光雷達。

公司創(chuàng)始人、執(zhí)行董事周琨本碩畢業(yè)于清華大學(xué)，師從中國工程院院士戴瓊海教授，曾在貝爾實驗室任職；聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長王健畢業(yè)于西安交通大學(xué)，擁有逾20年電子制造行業(yè)經(jīng)驗。這兩位背景亮眼的創(chuàng)始人，為公司注入了扎實的技術(shù)基因。

歡創(chuàng)科技真正的轉(zhuǎn)折點發(fā)生在2018年。這一年，公司自主研發(fā)并推出了首款芯片C1 ASIC，用消費級CMOS面陣傳感器替代了行業(yè)傳統(tǒng)的工業(yè)級線陣圖像傳感器，大幅降低了激光雷達的核心成本。這套"自研芯片+核心算法"的技術(shù)組合，使公司成功打破了"高精度=高成本"的行業(yè)定律，成為掃地機器人激光雷達領(lǐng)域規(guī)?；涞氐年P(guān)鍵推動者。

根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按2024年出貨量計，歡創(chuàng)科技在全球掃地機器人激光雷達市場份額超過50%，全年出貨約800萬臺。同年按收入計，公司在全球掃地機器人空間感知解決方案領(lǐng)域的市場份額為17%。

在資本層面，歡創(chuàng)科技同樣備受青睞。成立至今，公司累計完成多輪融資，融資金額超過4億元（單位人民幣，下同），投資方涵蓋東方富海、深圳前海、基石資本等知名機構(gòu)，全球掃地機器人一哥石頭科技（688169.SH）也在2023年悄然入股。2025年9月完成D輪融資后，公司投后估值達到人民幣30.4億元，每股成本36.10元。

然而光鮮數(shù)據(jù)背后，是另一番更值得深思的現(xiàn)實。

毛利率為何遠低于禾賽與速騰？

歡創(chuàng)科技過去三年的營收表現(xiàn)堪稱亮眼：2023年至2025年，營收分別為3.32億元、4.33億元、6.14億元，復(fù)合年增長率高達35.9%，并于2025年實現(xiàn)扭虧，凈利潤220.1萬元。

但"規(guī)模領(lǐng)先"與"利潤微薄"之間的巨大反差，才是這家公司最值得審視的現(xiàn)實。

2023-2025年，歡創(chuàng)科技的毛利率分別為21.5%、16.3%和16.5%，整體呈下滑趨勢。橫向?qū)Ρ雀苷f明問題，以同樣是激光雷達賽道的企業(yè)為例：禾賽2025年全年毛利率為41.8%，速騰聚創(chuàng)的毛利率提升至26.5%，其中機器人領(lǐng)域的激光雷達產(chǎn)品毛利率更是達到了39.7%。歡創(chuàng)科技16.5%的毛利率，尚不及速騰聚創(chuàng)整體水平的三分之二，與禾賽更是相差超過25個百分點。

為什么在掃地機器人激光雷達一家獨大的歡創(chuàng)科技，毛利率卻遠低于同行？

原因一：做的是"量大便宜"的配件生意，而非高壁壘的核心零部件。

禾賽和速騰聚創(chuàng)的核心戰(zhàn)場在車載ADAS激光雷達，這是一個車規(guī)級、高可靠性、高技術(shù)壁壘的市場，產(chǎn)品單價高、附加值高。而歡創(chuàng)科技主打的是消費級掃地機器人激光雷達，本質(zhì)上是成本驅(qū)動的配件生意。消費級市場的核心邏輯是"極致性價比"，在保證基本性能的前提下，把成本做到最低。

歡創(chuàng)科技的技術(shù)創(chuàng)新恰恰也服務(wù)于這一邏輯。其首創(chuàng)的"自研ASIC芯片+消費級CIS"方案，將激光雷達的核心成本大幅降低。但諷刺的是，這套幫公司拿下全球過半市場的降本技術(shù)，也成了今天利潤微薄的"原罪"：當你能把成本降到對手無法企及的水平，你的客戶同樣會要求你不斷把價格壓到接近成本線的位置。尤其是在掃地機器人行業(yè)價格戰(zhàn)日益激烈的背景下，上游供應(yīng)商的利潤空間被持續(xù)擠壓。

原因二：客戶高度集中，定價權(quán)處于弱勢。

這是歡創(chuàng)科技最容易被忽視的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。公司的客戶名單幾乎囊括了所有頭部掃地機器人品牌，包括小米集團（01810.HK）、石頭科技、追覓科技、科沃斯、美的集團（000333.SZ）（00300.HK）以及華為等，其已成為全球前五大掃地機器人公司核心供應(yīng)商。收入來源方面，2025年公司來自前五大客戶的收入占比高達80.4%，客戶集中度極高。

這也意味著，公司的議價能力容易被持續(xù)"稀釋"。招股書顯示，2024年及2025年，歡創(chuàng)科技全線產(chǎn)品平均售價持續(xù)走低。這固然有行業(yè)成本下行的因素，但更深層的原因在于其受制于人的客戶結(jié)構(gòu)。面對下游掃地機器人市場白熱化的"內(nèi)卷"，頭部品牌為搶奪份額，極力向上游擠壓利潤。作為深度綁定大客戶的供應(yīng)商，歡創(chuàng)科技在這場博弈中幾無還手之力，只能被動接受降價，導(dǎo)致毛利率持續(xù)承壓。

這也正是"科技大廠廉價勞動力"質(zhì)疑的來源：歡創(chuàng)科技雖然擁有自研芯片和算法，但本質(zhì)上是為下游大廠提供低成本的標準化配件，大部分利潤被下游品牌商拿走，自己只賺了微薄的加工費。

歡創(chuàng)科技并非沒有意識到問題。公司正在拓展割草機器人、泳池清潔機器人乃至人形機器人等新應(yīng)用場景，試圖將核心的空間感知能力遷移至更高附加值的領(lǐng)域。這些新興市場的產(chǎn)品定價空間更大、技術(shù)壁壘更高，若能成功突圍，有望改善公司的毛利率結(jié)構(gòu)。

總結(jié)

不可否認，歡創(chuàng)科技是掃地機器人激光雷達賽道當之無愧的龍頭，它用技術(shù)降本推動了整個行業(yè)的普及，證明了中國企業(yè)在消費級傳感器領(lǐng)域的實力。

未來，如何擺脫對掃地機器人單一市場的依賴，提升高毛利產(chǎn)品的占比，增強在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)，打破"廉價配件商"的標簽，才是決定其未來價值的關(guān)鍵。若不能實現(xiàn)從"規(guī)模驅(qū)動"向"技術(shù)溢價驅(qū)動"轉(zhuǎn)型，即便拿下全球出貨量第一，終究也只是科技大廠產(chǎn)業(yè)鏈上一顆可被替代的"螺絲釘"。

作者|遙遠

編輯|Danna