Mysteel：鎳產業周度報告（4.7-4.10）

Part.1 市場行情概述

鎳：美以伊沖突反復壓制市場流動性 鎳價震蕩偏弱

本周鎳價平穩運行，宏觀方面情緒有所反復，市場觀望情緒濃厚。消息端印尼鎳礦RKAB配額2億消息未對市場形成明顯擾動，周底印尼預計對HPM公式修改，但由于具體公式尚未披露，市場表現謹慎。

短期矛盾依舊不突出，原料端強勢但傳導成材并不順暢。鎳礦方面，印尼齋月已經結束，印尼表示已經通過的RKAB在2億附近，鎳礦整體偏緊持續。現貨方面部分鎳礦升水已經提高至45附近，目前供需雙方博弈明顯，下游利潤虧損背景下對鎳礦維持壓價心態，價格表現僵持。同時，印尼雨季即將到來，關注雨季是否會對鎳礦發運造成影響從而影響冶煉端生產。消息端印尼預計對HPM公式進行修改，預計將對鎳礦當中的鈷、鉻、鐵進行計價，關注具體稅率情況。鎳鐵方面，貿易端部分低價出貨，但鐵廠成本高企對價格形成托底。供應端印尼鐵廠維持生產，但需求端不銹鋼表現疲憊，下游鋼廠對原料端壓價心態凸顯，目前廢不銹鋼經濟性明顯，鋼廠廢不銹鋼用量顯著上升。但廢不銹鋼量級繼續增加受限，預計短期對鎳鐵需求有所回落，但中期需求或依舊火熱，鎳鐵底部價格依舊堅挺。預計短期鎳鐵受鎳價回落影響小幅回落，但中期供需偏緊背景下預計鎳鐵價格維持偏強。精煉鎳方面，市場成交表現一般，下游多維持按需采購。供應端壓力不減，市場整體資源充足，部分品牌升貼水有明顯下調。原料方面中間品價格表現強勢，硫磺偏緊預期下市場報價所有上漲，目前MHP主流報價在90-92之間，對應鎳價成本維持強勢。內外方面，短期內外盤差有所收窄，關注出口窗口是否打開。目前外盤整體壓力較小，但目前鎳價面臨定價權轉向國內的趨勢，關注內外盤流動性問題。硫酸鎳方面，需求疲憊，鹽廠觀望情緒持續，下游壓價較為強勢，部分廠商詢價較低。需求端表現相對平淡，下游三元前驅體及正極材料企業訂單未見明顯放量，采購仍以剛需為主，對高價鎳鹽接受度有限。綜合來看，在成本支撐強化與地緣供應風險的雙重作用下，硫酸鎳價格短期維持易漲難跌格局，后續需關注印尼冶煉廠實際減產落地情況及下游需求復蘇進度。

綜合來看，目前鎳價底部較為堅挺，但宏觀對鎳價形成壓制，價格上漲缺乏明顯驅動，且目前基本面壘庫格局持續，鎳價波動性有所收窄。中長期關注需求恢復情況，鎳礦受限背景下供應端增量較小，或存在供需錯配機會，短期運行空間暫看128000-138000元/噸。

Part.2 產業鏈價格一覽

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