達利歐最新長文再談霍爾木茲海峽局勢

來源：華爾街見聞

達利歐最新長文再談霍爾木茲海峽局勢

橋水基金創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）發表最新文章，警告當前美以伊沖突并非孤立事件，而是一場更大規模世界大戰的組成部分，且這場大戰短期內不會結束。

達利歐援引其逾半個世紀的全球宏觀投資經驗及對500年歷史周期的系統研究指出，當前局勢與1913—1914年及1938—1939年高度相似，正處于從“戰前對抗”向“戰中實戰”過渡的關鍵階段。 他強調，沖突在這一階段的典型走向是升級而非緩和，并判斷未來五年內至少爆發一起重大多區域沖突的概率超過50%。

在這一框架下，達利歐對若干市場普遍預設提出質疑：其一，“戰爭很快結束、一切恢復正常”的市場預期存在低估風險；其二，“霍爾木茲海峽關閉對中國造成明顯沖擊”的判斷并不成立；其三，美國盡管軍力最強，卻是擴張最為過度、長期承受戰爭代價能力最弱的一方。

以下是全文翻譯，部分地方有所刪減：

首先，我祝愿大家在這些充滿挑戰的時期一切順利。同時，我要說明的是，我接下來的觀察所描繪的圖景，并非我希望成為現實的景象，而是我根據所學到的知識以及我用來客觀觀察事物的指標所認為的現實景象。

作為一名擁有超過50年經驗的全球宏觀投資者，我需要研究過去500年來影響市場的所有因素，才能應對未來的挑戰。在我看來，大多數人往往只關注當下引人注目的事件——比如當前的伊朗局勢——卻忽略了那些規模更大、影響更深遠、持續更持久的因素，而這些因素才是當前局勢和未來走向的驅動力。就目前而言，最重要的是，美以伊戰爭，只是我們身處其中的世界大戰的一部分，而這場世界大戰不會很快結束。

當然，霍爾木茲海峽的局勢走向（最重要的是，伊朗是否會失去對其航道的控制權，以及哪些國家愿意為此付出多少代價）將對全世界產生巨大的影響。此外，還有伊朗是否仍有能力利用導彈和核武器威脅其鄰國、美國將派遣多少軍隊以及他們將采取何種行動、汽油價格，以及即將到來的美國中期選舉等問題。

所有這些短期問題固然重要，但它們卻讓人們忽略了真正重大、甚至更為重要的事情。具體地說，由于大多數人傾向于這種短期視角，他們現在預期（市場也反映了這種預期）這場戰爭不會持續太久，結束后一切會恢復“正常”。幾乎沒有人談論我們正處于一場不會很快結束的世界大戰的初期階段。 因為我持有不同的觀點，所以我想在此說明一下。

以下是我認為我們需要關注的幾件大事：

1、我們現在正處于一場不會很快結束的“世界大戰”中

這聽起來或許有些夸張，但不可否認的是，我們如今身處一個相互依存的世界，各種沖突同時爆發（例如，俄烏歐美沖突；以色列—加沙—黎巴嫩—敘利亞戰爭；也門—蘇丹—沙特阿拉伯—阿聯酋戰爭，這場戰爭還牽涉到科威特、埃及、約旦和其他相關國家；以及美以—海灣合作委員會—伊朗戰爭）。這些沖突大多涉及主要核大國，此外，大多數國家還卷入了其他激烈的非軍事戰爭（例如，貿易戰、經濟戰、資本戰、技術戰和地緣政治影響力戰爭）。

這些沖突共同構成了一場非常典型的世界大戰，與以往的"世界大戰"類似。以往的"世界大戰"是由相互關聯的戰爭組成的，這些戰爭通常沒有明確的開始日期或宣戰聲明。過去的戰爭相互交織，形成了一種典型的世界大戰動態，影響著所有參戰方，正如當前的局勢一樣。

我在五年前出版的《應對不斷變化的世界秩序的原則》一書的第六章"外部秩序與混亂的大周期"中詳細描述了這種戰爭動態，如果您想了解更全面的描述，可以參考該章節。該章節涵蓋了我們正在目睹的事件發展軌跡以及未來可能發生的情況。

2、了解各方的立場和關系非常重要

通過條約和正式聯盟、聯合國的投票、領導人的聲明和行動等指標，可以很容易地客觀看出各方的立場。例如，我們可以看到多個大國之間結盟，并且這一陣營在很大程度上與美國、烏克蘭（烏克蘭與大多數歐洲國家結盟）、以色列、海灣合作委員會成員國、日本和澳大利亞對立。

這些聯盟關系對于預測相關各方未來的發展至關重要，因此在觀察當前局勢和未來走向時，必須將其納入考量。例如，我們可以從中俄在聯合國就伊朗應開放霍爾木茲海峽問題上的行動中看到這一點。

此外，雖然有人認為霍爾木茲海峽的關閉對中國造成了明顯沖擊，但這種說法并不準確。其擁有豐富的能源（煤炭和太陽能）以及龐大的石油儲備（約夠90至120天的用量）。就石油/能源經濟而言，美國相對具有優勢，因為它處于令人羨慕的能源出口國地位。

衡量這些聯盟的方法有很多，包括聯合國投票記錄、經濟聯系和主要條約，所有這些都與我之前描述的情況相符。

3、研究類似的歷史案例并將其與當前發生的事情進行比較，這種做法雖然并不常見，但對我來說一直非常有價值，對您來說也可能非常有價值

例如，對歷史上幾個類似案例的考察以及邏輯分析都清楚地表明，美國（1945年后世界秩序的主導力量）在與伊朗（一個中等強國）的戰爭中的表現——其投入和消耗的資金和軍事裝備，以及其對盟友的防御（或不防御）情況——都將受到其他國家的密切關注，并將對世界秩序的演變產生巨大影響。更重要的是，我們知道，美國、以色列（以及現在的海灣合作委員會國家）與伊朗之間的戰爭，將對其他國家（尤其是亞洲和歐洲國家）的行動產生深遠影響，進而對世界秩序的演變產生重大影響。

這些變化將以過去反復出現的方式發生。例如，通過研究歷史，我們很容易識別出過度擴張的帝國，建立衡量其過度擴張程度的指標，并了解它們因過度擴張而遭受的損失。在審視當下局勢時，我們自然會關注美國的情況。美國目前在70至80個國家擁有750至800個軍事基地，其在全球范圍內的承諾造成了代價高昂的脆弱性。

顯而易見，過度擴張的大國無法成功地在兩線或多線作戰，這不禁令人懷疑美國是否有能力在其他戰線（例如亞洲和/或歐洲）作戰。因此，這自然而然地讓我思考，當前與伊朗的戰爭對亞洲、歐洲以及中東的局勢意味著什么。 例如，亞洲出現一些問題，考驗并揭示美國應對挑戰的意愿，這并不令人意外。由于伊朗在中東地區承擔著廣泛的、令人分心的軍事任務，而且在中期選舉前夕美國公眾對伊朗戰爭缺乏支持，因此美國很難在另一個戰線上同時作戰。

這種動態或許會讓人預期，其他國家在密切關注美伊局勢時，可能會改變自身的考量和行為，從而重塑世界秩序。例如，那些境內駐有美軍基地、并期望美國保衛自身的國家領導人，很可能會從中東地區駐有美軍基地、同樣期望美國保衛自身的國家的事態發展中吸取教訓，并據此調整自身行為。同樣，任何靠近具有戰略意義的海峽，或在其領土上駐有美軍基地，且位于可能發生重大沖突的地區的國家，都會密切關注伊朗戰爭的進展并從中吸取教訓。

我可以肯定地告訴大家，世界各國領導人目前正在進行這種思考，而且這種現象在世界大周期的類似階段也曾多次出現。世界各國領導人的這些考量，正是導致重大戰爭的經典步驟之一，這種步驟過去曾多次發生，現在也正在重演。縱觀當今局勢，并結合對經典國際秩序/沖突周期的了解，我認為我們已經進入了第九階段。

以下是經典的步驟順序：

1、世界主導強國的經濟和軍事實力相對于新興強國有所下降，導致它們實力大致相當，并開始因分歧而在經濟和軍事沖突中相互對抗。

2、經濟戰大幅升級，主要表現為經濟制裁和貿易封鎖。

3、經濟、軍事和意識形態聯盟形成。

4、代理人戰爭增多。

5、財政壓力、赤字和債務不斷增加，尤其是那些財政過度擴張的主導強國。

6、關鍵行業和供應鏈越來越受到政府的控制。

7、貿易咽喉要道被武器化。

8、強大的新型戰爭技術被研制出來。

9、多區域沖突同時爆發的現象日益增多。

10、在各國國內，要求民眾無條件支持政府領導層，對戰爭和其他政策的反對意見遭到鎮壓，因為正如林肯引用《圣經》所說，“分裂之家不能持久”，尤其是在戰爭時期。

11、大國之間發生直接軍事沖突。

12、為了籌集戰爭經費，稅收、債務發行、貨幣創造、外匯管制、資本管制和金融壓制都大幅增加。在某些情況下，市場甚至會關閉。（欲了解戰時投資的更詳細解釋，請閱讀《應對不斷變化的世界秩序的原則》第七章。）

13、最終一方戰勝另一方，獲得對新秩序的絕對掌控權，新秩序由獲勝方制定。

許多指標表明，我們正處于大周期中貨幣秩序、部分國內政治秩序以及地緣政治秩序瓦解的階段。這些指標表明，我們正處于從戰前階段向戰中階段過渡的時期，這與1913—1914年和1938—1939年這兩個時期大致類似。需要明確的是，這些指標、它們所描繪的圖景以及確切的時間點都并非精確無誤。

這些指標僅供參考。例如，歷史告訴我們，戰爭通常沒有明確的開始日期（重大軍事事件之后有明確的宣戰聲明是例外，例如斐迪南大公遇刺、波德戰爭和珍珠港事件），經濟、金融和軍事沖突通常在正式宣戰之前就已經出現。 重大戰爭通常也伴隨著以下發展和跡象： 1）軍事儲備和資金減少；2）財政預算、債務、貨幣發行和資本管制增加；3）敵對國家觀察交戰國并了解其優勢和劣勢；4）過度擴張的世界領先強國面臨著在相距遙遠的不同戰線上作戰的挑戰。 所有這些因素都至關重要，而我對它們的衡量表明，我們應該對此感到擔憂。

在這個階段，沖突的典型發展趨勢是加劇而非緩和，因此接下來的局勢將受到美伊戰爭走向的影響。例如，一些國家對美國保護它們的信心已經下降，再加上人們認識到核武器既是強大的防御力量又是進攻力量，導致各國高級決策者更多地討論獲取核武器并擴充核武器及其他武器（特別是導彈和導彈防御系統）的儲備。

重申一下，我并不是說事態一定會沿著這個周期發展到全面世界大戰。我不知道未來會怎樣，但我仍然希望世界能夠和平發展，建立在互利共贏的關系之上，而不是被雙輸的局面所破壞。我盡我所能地為此做出貢獻。例如，我與中美兩國的高級政策制定者（以及一些非領導層人士）都保持著長達42年的良好關系，因此，在過去，尤其是在這段充滿爭議的時期，我一直努力以雙方領導人都能接受的方式支持互利共贏的關系。我這樣做是因為我關心雙方的人民，也因為互利共贏的關系遠勝于雙輸的關系。盡管現在這樣做越來越難，因為有些人認為“敵人的朋友就是敵人”。

在大周期的這個階段，也就是重大戰爭爆發前夕，諸如無法通過妥協解決不可調和的爭端等情況，通常會不可避免地推動周期從一個階段進入下一個階段，直至最終以暴力方式解決。因此，了解典型的大周期并密切關注事態發展至關重要。我希望通過提供我的分析框架，并將其與實際發生的事件進行比較，能夠幫助您理解我所觀察到的現象，并最終決定您想要采取的行動。

基于此，我認為必須認識到：世界秩序已經從以美國及其盟友（例如七國集團）為主導的多邊規則秩序，轉變為沒有單一主導力量維護秩序的強權即公理的秩序，這意味著我們可以預見更多沖突。 一位歷史學者會意識到，當今的世界秩序更接近于1945年以前的大部分歷史時期，而非我們所熟悉的1945年后的秩序，并會理解這其中最重要的意義所在。

4. 歷史表明，判斷哪個國家可能獲勝的最可靠指標，不是哪個國家最強大，而是哪個國家能夠承受最大的痛苦且持續最久

這無疑是美伊戰爭的一個重要因素。總統向美國民眾保證，戰爭將在幾周內結束，油價將會下降，我們將恢復往日的繁榮。有很多指標可以表明一個國家是否有能力長期承受痛苦，例如民意調查（尤其是在民主國家）和/或政府領導人維持統治的能力（尤其是在專制國家，民意并不那么重要）。

在戰爭中，勝利只有在投降后才算真正到來，因為不可能消滅所有敵人。越南、伊拉克和阿富汗戰爭的教訓顯而易見。勝利的標志是戰勝國能夠全身而退，而戰敗國不再構成威脅。雖然美國看起來是世界上最強大的國家，但它也是擴張最過度的大國，并且最不擅長長期承受痛苦。

5. 這一切都以典型的大周期方式發生。

我所說的“經典大周期方式”是指，事件主要由五大力量驅動：

貨幣、債務和經濟在貨幣秩序和混亂的大周期中的作用；

由于巨大的財富和價值觀差異，政治和社會秩序正在崩潰；

由于巨大的財富和價值觀差異，區域和世界秩序正在瓦解；

科技的巨大進步被應用于和平與戰爭目的，以及與之相關的金融泡沫，這些泡沫通常會破裂；

自然災害，例如干旱、洪水和流行病。

雖然我不會用更深入的描述來詳細解釋大周期是如何運作的，以及驅動它的五大力量和其背后的18個決定因素，但我還是建議您理解它，并向您推薦我的書或YouTube視頻，兩者都名為《原則：應對變化中的世界秩序》。

6、建立有效的指標并遵循是非常寶貴的

我用來追蹤事態發展的許多指標都在《原則：應對變化中的世界秩序》一書中有所闡述。我特別推薦第六章"外部秩序與混亂的大周期"。如果您對和平時期難以想象、但通常在戰爭期間發生的投資相關發展感興趣，我推薦第七章"在大周期背景下進行投資"。我最近在網上分享了這些章節，您可以在這里和這里找到它們。

這就是我目前對大局的理解。綜合所有這些潛在沖突，我認為在未來五年內至少爆發一起多區域沖突的概率超過50%。■