過會不等于過關 千岸科技平臺依賴癥難解左手分紅右手募資

亞馬遜作為全球規模最大、流量最集中的跨境電商平臺被人們所熟知。

鮮為人知的是，它還是一個量產IPO的平臺，安克創新、綠聯科技、致歐科技、賽維時代、子不語集團等都是依托亞馬遜一步步走到資本市場。

近期，又一家在亞馬遜做跨境電商的企業千岸科技成功過會。憑借在亞馬遜賣“馬克筆”，千岸科技年營收逼近20億元，堪稱是出海玩家中的翹楚。

不過，成敗皆由亞馬遜，高度依賴單一平臺的千岸科技距離成功上岸仍有一些難解之題。

從賣雜貨到賣馬克筆 千岸科技一年凈賺2億元

招股書顯示，千岸科技是一家從事自有品牌產品研發、設計并主要通過電商平臺和自營網站進行銷售的高新技術企業，主要產品包括藝術創作、數碼電子、運動戶外、家居庭院等。

如在亞馬遜熱賣的馬克筆Ohuhu、藍牙音箱Tribit、兒童耳機iClever、戶外裝備Sportneer等品牌都出自千岸科技。其中，藝術創作類（Ohuhu馬克筆等）在2025年貢獻收入8.24億元，占比為41.93%；運動戶外、數碼電子、家居庭院實現收入分別為4.43億元、4億元和2.97億元，占比分別為22.57%、20.41%和15.1%。

做海外電商做出自有品牌，這對眾多出海玩家來說無疑是明智的、成功的。

不過，千岸科技最初是從賣雜貨起家的。

2010年可以說是跨境電商的元年，這一年國內開始推動跨境電商發展，開展試點項目。大量賣家依托eBay、亞馬遜等平臺將“中國制造”銷往全球。

曾在硅谷擔任高級軟件工程師職位的何定也在這一年回國，并在深圳創立千岸科技。

與早期跨境電商玩家一樣，千岸科技最初也是什么都能賣，數碼電子、運動戶外、家居用品等等，堪稱“中國制造”的優選雜貨鋪。

最早做出海電商的玩家還是有紅利的，這一時期競爭不激烈，從國內拿貨在海外線上去賣，利潤可以達到幾美元至幾十美元，收入相當可觀。

不過，隨著競爭愈發激烈，簡單地選品出海這條路逐漸變成“紅海”。

千岸科技于是開始自建品牌，品牌意味著產品形象更深刻、溢價更高，同時更容易形成用戶粘性。

據報道，千岸科技在這一時期通過銷售數據復盤以及多次嘗試，最終發現繪畫馬克筆這一小眾品類的商業價值——與數碼3C產品的高速迭代不同，繪畫工具商品穩定性更高，這意味著品牌建設投入相對更少。同時，用戶群體對于馬克筆的價格敏感度沒那么高，畢竟做藝術創作，只在乎工具的好用與否，相差幾美元的價格對于這一群體來說不在考慮范圍，這也意味著馬克筆的品牌溢價更容易。

在馬克筆Ohuhu品牌成功之后，千岸科技相繼孵化了數碼電子品牌Tribit、運動戶外品牌Sportneer以及家居庭院品牌iClever等多個品牌，逐漸打造出自有品牌產品矩陣。

如今，我們來復盤千岸科技的發展，可以說每一步都走得很聰明。但事實上，對于一個局中人來說，能夠在尚有紅利的階段下定決心做自有品牌其實并不是一件容易的事情。

這需要有足夠的戰略定力、更長的時間、更高的成本。

所幸千岸科技押對了，從近年猛增的業績可見一斑。招股書顯示，2023年至2025年，千岸科技的營收從13.99億元增長至19.81億元，兩年間累計增長超過41%；歸母凈利潤從9642.60萬元飆升至2.19億元，兩年間增長約128%。

一季度凈利潤預計下滑 平臺依賴癥難解

亮眼業績讓千岸科技順利過會，但其并非沒有隱憂。

上會稿文件顯示，千岸科技預計2026年一季度實現營收4.57億元-4.82億元，同比增長4.31%-10.00%；預計歸屬于母公司所有者凈利潤為5048.61萬元-5493.55萬元，同比下降17.41%-10.13%。

千岸科技稱，主要原因系受匯率變動及關稅政策變動因素的影響。其也在招股書中提示，經營業績容易受到國際貿易政策、銷售平臺政策、存貨管理、國際海運費價格和匯率波動等因素的影響，期后業績存在一定不確定性甚至下滑風險。

一季度的凈利潤預期下滑表明，千岸科技的成長性與盈利穩定性面臨一定考驗。

而最令投資者擔憂的恰恰還是千岸科技起家的平臺亞馬遜。

招股書顯示，報告期內，千岸科技通過亞馬遜平臺實現的銷售收入占主營業務收入的比例分別為93.42%、90.30%和85.55%，盡管占比逐年下降，但絕對值依然很高。

經歷過2021年亞馬遜封號潮的跨境企業至今仍心有余悸。2021年4月29日，帕拓遜旗下產品被亞馬遜下架，主品牌Mpow的多款產品在亞馬遜美國站、英國站狀態均為“不可售”，緊接著品牌Mpow的備案被注銷，資金被凍結。

緊隨其后，傲基、澤寶、有棵樹、通拓等也相繼淪陷，幾乎每隔一段時間，就會傳出有新的跨境電商企業遭遇封號，被封賣家從頭部賣家蔓延至中小賣家，品類從消費電子拓至家居、健康、服飾等。

曾有賣家回憶：“每一天醒來，都要看一眼自己的店鋪是否還在。”

高度依賴單一平臺意味著將自身經營風險系于亞馬遜一身。一旦平臺規則發生改變或將對千岸科技造成致命的打擊。

此外，千岸科技高度依賴美國這一單一市場。招股書顯示，報告期各期千岸科技美國市場收入占比分別為53.08%、51.01%和51.40%，常年維持在50%以上。

如果美國市場出現宏觀經濟下滑、消費需求萎縮，或者貿易政策發生不利變化，都將對千岸科技的業績產生直接影響。

事實上，自2025年2月以來，由于美國對華關稅政策的反復波動已對千岸科技成本端造成了巨大壓力，這也是千岸科技一季度凈利潤下滑的主要原因。

募資砍半 分紅不斷 創新能力遭質疑

作為擁有四大品類自有品牌的跨境電商企業，千岸科技的創新能力卻并不突出。

招股書顯示，千岸科技研發投入長期偏低，2023-2025年研發投入占營收比例分別為1.43%、1.60%、1.56%，遠低于行業平均水平，同時研發團隊僅62人，且大部分為本科以下學歷。自主研發占比28.38%，多數產品依賴合作研發和外部選品，知識產權布局薄弱，缺乏核心專利壁壘。

同時，藝術創作類產品技術門檻較低，行業同質化嚴重，而核心產品Ohuhu馬克筆也并非獨家專利產品，市面上同類替代品眾多。

與此同時，千岸科技銷售費用率大概為研發費用率的16倍。招股書顯示，報告期內千岸科技銷售費用分別為3.7億元、4.2億元和4.92億元，占營業收入的比例分別為26.45%、25.21%和24.85%。“重營銷、輕研發”導致千岸科技產品缺乏核心競爭力。

此次IPO，千岸科技原計劃募集資金6億元。其中，1.71億元用于品牌建設和渠道推廣項目，2.21億元用于產品開發中心建設項目，1.23億元用于供應鏈及運營中心系統建設項目，8600萬元用于補充流動資金。

不過在最新上會稿中，千岸科技又下調募集資金至4.80億元，針對品牌建設和渠道推廣項目原計劃投資1.71億元，砍掉1.21億元，也導致其募資總額下調二成。這種大幅度調整也暴露出千岸科技初始募投規劃缺乏充分的市場調研和可行性論證。北交所在第二輪問詢中明確要求千岸科技“量化分析并詳細說明各項投資費用的測算依據及投資規模的合理性”。千岸科技的回應是“基于市場環境、業務規劃優化”，這一解釋顯然過于籠統。對于擬上市公司而言，募投項目應是經過嚴謹論證的戰略布局。

更值得注意的是，千岸科技在報告期內共進行3次分紅，合計金額約為6000萬元，其分紅金額占8600萬元補流的近70%。在現金流充裕的情況下，IPO募資的必要性存疑。

此外，千岸科技面臨的外部風險也不容忽視。除上文提到的平臺依賴和市場依賴等風險外，全球經濟形勢的不確定性、貿易保護主義的抬頭等也不可忽視。

千岸科技要想真正上岸仍需在產品研發、獨立站運營等方面做出努力。通過多元化的產品與市場布局提高抗風險能力，為長期穩定發展奠定基礎。