美國3月ISM非制造業指數錄得54,雖連續第21個月處于擴張區間,但不及市場預期的54.9,也較前值56.1明顯回落,主要受就業走弱和企業活動增長放緩拖累。表面來看,服務業仍在擴張,但擴張速度放慢,就業出現自2023年以來最大幅度收縮,同時投入成本大幅上升。
從分項來看,本次報告呈現出典型的“好壞參半”結構:
新訂單表現強勁。3月新訂單指數升至60.6,為2023年2月以來最高水平,顯示需求端仍具韌性。
價格壓力顯著抬升。價格指數大幅升至70.7,為2022年10月以來最高,且已連續16個月高于60,反映通脹粘性依然強勁。該指數較上月大幅上升7.7點,創近14年來最大漲幅之一,幅度與制造業調查中出現的變動相當。
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伊朗戰爭加劇了經濟前景的不確定性,可能促使企業更加謹慎。就業指數跌至45.2,為四個月來首次進入收縮區間,同時也是自2023年12月以來最低水平,創下疫情以來最大的月度降幅之一,成為本次報告中最明顯的“弱點”。
商業活動指數從59.9大幅回落至53.9,創下2025年9月以來最低水平,表明服務業增長動能明顯降溫。
供應商交付指數升至56.2,意味著交付變慢,通常與需求上升和供應鏈壓力相關;庫存指數回落至54.8,但企業仍在主動補庫存,以應對潛在供應沖擊;未完成訂單指數維持擴張,但有所降溫,顯示需求雖在,但邊際趨弱。
整體來看,經濟仍在擴張,但“速度正在明顯放緩”。盡管調查細節整體表現偏弱,但服務提供商的新訂單增長創下逾三年來最強水平
3月共有13個服務行業實現整體增長,包括批發貿易、公司管理、金融與保險,以及住宿和餐飲服務。零售貿易是出現收縮的三個行業之一。
供應商交付指數升至2024年10月以來最高水平。ISM服務業商業調查委員會主席Steve Miller指出,這主要是由于中東沖突導致運輸受阻以及冬季天氣影響,造成交付效率下降。
報告顯示,企業普遍提到能源價格上漲帶來的壓力。汽油和柴油價格上升,同時木材、銅和鋼等大宗商品價格走高。
企業還在主動增加庫存,以應對潛在的供應鏈中斷,背后主要原因包括:中東局勢緊張(尤其涉及伊朗);航運和航空運輸受擾;冬季天氣影響物流。
相比之下,關稅因素仍被提及,但已不再是主要矛盾,地緣政治沖擊正在成為新的主導變量。
Miller在聲明中表示:
過去半年,標普全球與ISM服務業PMI走勢明顯背離:前者一路走弱,后者卻維持高位。
但這一分化在3月開始收斂:標普全球服務業PMI已跌入收縮區間;ISM服務業PMI同步回落至54。分析認為,兩大指標的“重新一致”,意味著此前ISM的韌性可能被高估,服務業真實狀況正在逐步顯現。
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標普全球首席經濟學家Chris Williamson指出,美國經濟正承受價格上漲與不確定性上升的雙重壓力。
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