地緣風險的最大沖擊或已落幕 中國資產修復行情有望延續！

昨天市場這根百點長陽，確實讓人精神一振。不只是A股，從匯率到中概股，中國資產幾乎全線飄紅。其實從3月24日以來，以A股和港股為代表的國內資產就已經在慢慢修復了，只不過昨天的放量大漲——成交額一下子飆到2.45萬億——給了市場一個更明確的信號：之前那種縮量磨底的狀態可能真要翻篇了。增量資金開始進場，地緣政治帶來的最大不確定性，大概率已經成為過去式。

從全球資金配置的角度看，最近人民幣匯率持續走強，這本身就是一針強心劑。外資心里都有本賬：匯率穩了，資產回報才有保障。加上之前因為地緣風險被嚇出去的資金，現在看到美伊局勢階段性緩和、停火協議雖然脆弱但好歹搭了個架子，避險情緒自然會降溫。說白了，之前大家是怕黑天鵝亂飛，現在發現天鵝翅膀暫時收攏了，那該回補的倉位、該配置的資產，自然要動起來。這對中國資產的修復行情來說，是最實在的外部支撐。

再看看國內的基本面，也不是光靠情緒撐著。3月份的制造業PMI重新站上榮枯線，這個先行指標的意義不小——經濟景氣度在回升，企業訂單和開工情況在好轉。雖然不能說一夜之間就全面復蘇，但至少最差的那個階段已經在身后了。修復行情要想走得遠，光靠估值便宜不行，還得有業績預期跟著。PMI這個信號，正好給市場吃了一顆定心丸：宏觀環境在配合，修復的邏輯是站得住腳的。

具體到板塊，港股這邊需要多多關注。之前受地緣政治拖累最狠的就是港股，尤其是科技板塊，估值被壓得相當低。但現在情況不一樣了：美伊沖突的烈度降下來了，港股科技股的反彈彈性很可能領先于其他市場。核心原因在于，這些公司基本面并不差，AI產業的應用場景在加速落地，不少頭部企業的盈利能力已經有了實質性改善。跌得深、質地好、還有產業邏輯撐著，這三條加在一起，就是港股科技板塊最大的看點。AI硬件和AI應用這兩個方向，成長性尤其突出，反彈過程中很可能扮演先鋒角色。

除了科技股，前期因為風險偏好驟降被錯殺的有色金屬板塊，以及部分超跌的工程機械等戰后重建鏈條，也存在不小的彈性空間。當然，這些機會的兌現程度，還要看后續談判的進展。另外，像創新藥、AI上游算力、內需消費這些相對獨立于地緣沖突的賽道，邏輯并沒有被破壞，修復行情中依然可以保持關注。它們受外部消息的擾動小，更多走的是自身產業周期和內需復蘇的邏輯，適合那些不想賭消息面、更愿意看確定性的投資者。

不過最后還是要潑一點冷水：地緣風險最大的沖擊雖然過去了，但風險本身并沒有完全解除。停火協議只有兩周期限，特朗普的立場反復無常，以色列那邊也還在放話“繼續打擊”。一旦協議執行不下去，能源供應鏈上的滯后影響可能會二次沖擊市場。

就在大家剛松口氣的時候，根據財聯社最新報道，霍爾木茲海峽又關閉了，這條全球油運的咽喉要道出現新變數，難免讓人心里一緊。但別太擔心，這次的情況跟之前不一樣：市場已經消化了相當一部分地緣溢價，而且中國資產的修復邏輯更多建立在國內基本面回暖和全球資金再配置上，并非單純押注停火順利。海峽關閉可能會帶來短期情緒擾動，但修復行情的根基并沒有被撼動。所以，樂觀可以，但別上頭。倉位可以逐步積極起來，方向上多盯著那些有基本面支撐、跌得透、彈性好的板塊，同時留一分清醒，邊走邊看。