“國家隊”1.5萬億持倉曝光，多只行業(yè)主題ETF獲加倉

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 易妍君

“國家隊”ETF持倉規(guī)模創(chuàng)下新高！

以剛剛披露完畢的上市基金2025年報為基礎(chǔ)，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年四季度末，“國家隊”（包括中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、中國國新控股有限責(zé)任公司、中國誠通控股集團(tuán)有限公司）持有ETF總市值逾1.54萬億元，較2025年二季度末增加了約2487億元。

其中，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“中央?yún)R金投資”）、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“中央?yún)R金資管”）持有ETF市值分別為7973億元、7290億元；平均持倉比例約為36%、38%，依舊是ETF市場上的“壓艙石”。

著眼2026年，自年初以來，A股市場持續(xù)震蕩，ETF資金亦開啟了一輪“騰籠換鳥”式的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

中央?yún)R金系公司是最早出現(xiàn)在ETF持有人隊列中的“國家隊”成員，也是當(dāng)前ETF市場最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一。

據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2025年四季度末，中央?yún)R金投資共持有21只ETF，合計持倉份額約為1974億份，平均持倉比例為36.19%；合計持有ETF市值約7973億元。

中央?yún)R金資管共持有15只ETF，合計持倉份額約1785億份，平均持倉比例為38.01%；合計持有ETF市值約7290億元。

同時，易方達(dá)基金-中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司-易方達(dá)基金-匯金資管單一資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱“易方達(dá)-匯金資管單一資管計劃”）共持有9只ETF，合計持倉份額約43億份，平均持倉比例5.27%；合計持有ETF市值約71億元。

華夏基金-中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司-華夏基金-匯金資管單一資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱“華夏-匯金資管單一資管計劃”）共持有17只ETF，合計持有份額約37億份，平均持倉比例4.74%；合計持有ETF市值約60億元。

其中，中央?yún)R金投資、中央?yún)R金資管均重點持有寬基ETF，持有數(shù)量較多的產(chǎn)品包括滬深300ETF、上證50ETF、中證1000ETF、上證科創(chuàng)板50ETF等。

例如，截至去年四季度末，中央?yún)R金資管、中央?yún)R金投資分別持有約379億份、357億份華泰柏瑞滬深300ETF，在基金上市總份額中的占比分別為42.62%、40.14%。

而上述2只資管計劃更偏愛行業(yè)主題ETF。例如，截至去年季度末，華夏-匯金資管單一資管計劃持有份額超過2億份的ETF共有7只，其中6只為行業(yè)主題ETF,包括：易方達(dá)滬深300醫(yī)藥ETF、華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF、華寶中證醫(yī)療ETF、南方中證申萬有色金屬ETF等。

除了中央?yún)R金系公司，中國誠通控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“中國誠通”）及其控股子公司北京誠通金控，中國國新控股有限責(zé)任公司旗下子公司國新投資也出現(xiàn)在多只ETF的前十大持有人名單中。不過，中國誠通、中國國新明顯更側(cè)重央企、科技創(chuàng)新等概念。

具體來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，中國誠通、北京誠通金控分別持有9只、12只ETF，合計持有份額約21億份，合計持有市值約33億元。兩者的平均持倉比例依次為27.33%、1.33%。其中，中國誠通重點持有央企紅利、央企科技創(chuàng)新、國企數(shù)字經(jīng)濟(jì)等主題ETF。

而中國國新控股旗下的國新投資持有3只ETF，合計持有份額逾12億份，平均持倉比例為19.55%，持有市值接近13億元。其中，國新投資持有8.6億份南方中證國新央企科技引領(lǐng)ETF、2.2億份景順長城中證國新港股通央企紅利ETF、1.7億份南方中證國新港股通央企紅利ETF。

“‘國家隊’長期大手筆持有寬基、行業(yè)及央企科創(chuàng)主題 ETF，對 A 股市場具有穩(wěn)定與引導(dǎo)意義”。晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩向記者指出。

她分析，一方面通過持續(xù)、大額、偏長期的配置提供穩(wěn)定增量資金，平抑市場波動，增強(qiáng)市場韌性，發(fā)揮 “壓艙石” 作用；另一方面，集中布局寬基與國家戰(zhàn)略方向 ETF，引導(dǎo)市場資金流向核心指數(shù)、央企價值與科技創(chuàng)新領(lǐng)域，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，傳遞長期投資、價值投資理念，同時提升ETF市場流動性與定價效率，推動市場更加成熟穩(wěn)健。

從持倉動向看，2025年下半年，“國家隊”整體增持了ETF。不過，各機(jī)構(gòu)加、減倉動作不一。

據(jù)Wind統(tǒng)計，對比去年二季度末，去年下半年，中央?yún)R金投資增持了2.3億份ETF，華夏-匯金資管單一資管計劃增持了4.1億份ETF；中央?yún)R金資管、國新投資持有的ETF份額均與二季度末保持一致。

其中，中央?yún)R金投資在去年下半年重點增持了天弘創(chuàng)業(yè)板ETF（增加了2.3億份），對其持倉的另外20只ETF未做加倉或減倉動作。

華夏-匯金資管單一資管計劃在去年下半年增持了約4億份華夏中證500ETF、6540萬份嘉實中證軟件服務(wù)ETF、5666萬份華夏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF、4514萬份國泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF、2114萬份南方中證申萬有色金屬ETF。同時，該資管計劃適當(dāng)做了止盈操作，如減倉了7474萬份華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF、4912萬份國泰中證軍工ETF、2788萬份鵬華中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF。

此外，易方達(dá)-匯金資管單一資管計劃持有的ETF份額與二季度末相差不大，在下半年僅減持了中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30ETF。

而中國誠通及北京誠通金控的持倉相對靈活。例如，去年下半年，中國誠通增持了1197萬份融通中證誠通央企紅利ETF；并新進(jìn)重倉了景順長城恒生消費ETF（2908萬份）、嘉實中證稀有金屬主題ETF（7008萬份）、嘉實中證誠通國企數(shù)字經(jīng)濟(jì)ETF（919萬份）等多只產(chǎn)品。

同時，中國誠通減倉了融通中證A500ETF、融通中證誠通央企科技創(chuàng)新ETF、融通中證誠通央企ESGETF。

部分ETF獲增持疊加ETF凈值上漲，去年下半年，“國家隊”ETF持倉規(guī)模整體增加了約2487億元。

其中，中央?yún)R金投資持有ETF市值增加了約1296億元、中央?yún)R金資管持有ETF市值增加了約1166億元。中國誠通、北京誠通金控持有ETF市值則呈現(xiàn)下降態(tài)勢。

2026年以來，受地緣政治沖突擾動，A股行業(yè)板塊快速輪動。在此背景下，大量資金流向行業(yè)主題ETF。

據(jù)Wind統(tǒng)計，2026年一季度，主題指數(shù)ETF的基金份額共計增加了1665.8億份。

其中，半導(dǎo)體設(shè)備ETF國泰、電網(wǎng)設(shè)備ETF華夏、醫(yī)療ETF華寶、化工ETF鵬華的基金份額分別增加了177.9億份、137.3億份、105.5億份、104.8億份，為最受歡迎的4只主題指數(shù)ETF。

緊隨其后的是通信ETF國泰、衛(wèi)星ETF永贏、化工ETF富國、有色金屬ETF天弘，基金份額分別增加了91.2億份、69.2億份、63.1億份、63億份。

同期，行業(yè)指數(shù)ETF 的基金份額共計增加了398.6億份。

其中，醫(yī)療器械ETF永贏、有色金屬ETF南方、證券ETF國泰、石油ETF國泰吸引了較多資金流入。

此外，今年一季度，自由現(xiàn)金流ETF、紅利低波ETF等策略指數(shù)ETF亦受到資金青睞。

而重點機(jī)構(gòu)持有的滬深300ETF、上證50ETF、科創(chuàng)50ETF、中證1000ETF則遭遇了凈流出。并且，多只滬深300ETF的基金份額減少了200億份以上。

ETF資金轉(zhuǎn)向釋放出什么信號？

孫珩認(rèn)為，這一現(xiàn)象反映出資金從追求市場整體貝塔收益，轉(zhuǎn)向挖掘細(xì)分賽道與結(jié)構(gòu)性阿爾法的配置切換，并非“國家隊”撤離。

“年初以來，資金流出寬基、流入行業(yè)主題與策略ETF，這體現(xiàn)出，在市場震蕩與結(jié)構(gòu)分化下，投資者更偏好聚焦高景氣方向（如半導(dǎo)體）與防御性策略（如紅利低波）的精準(zhǔn)布局。‘國家隊’確有階段性減持部分寬基以適度降溫，并將資金再配置至央企科創(chuàng)、戰(zhàn)略賽道等主題 ETF，屬于‘騰籠換鳥’式的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，而非退出市場。”她進(jìn)一步分析。

整體來看，孫珩判斷，資金并未離開權(quán)益市場，而是通過ETF工具完成了從廣譜配置到賽道與策略聚焦的升級，有助于強(qiáng)化市場定價的專業(yè)化與精細(xì)化。