美伊達成臨時停火協議，金價創三周新高，油價跌破100美元，全球股市大反彈

據央視新聞消息，伊朗最高國家安全委員會當地時間4月8日凌晨發表聲明稱，根據最高領袖的建議和最高國家安全委員會批準，接受巴基斯坦提出的停火提議。

另據新華社消息，美國總統特朗普4月7日在社交媒體平臺發文稱：“我同意暫停對伊朗的轟炸和襲擊行動，為期兩周。”

受此消息提振，黃金價格8日觸及三周新高，國際油價跌破100美元/桶，全球股市集體反彈。

黃金觸及三周新高

由于此次停火中，伊朗同意霍爾木茲海峽暫時重新開放兩周，周三亞洲交易時段，油價暴跌至100美元/桶以下，美元走軟，提振了金價。黃金現貨交易價格一度上漲超過3%，突破4850美元/盎司的重要關口，延續了前一交易日1.2%的漲幅，觸及3月19日以來的三周最高水平。白銀價格也上漲4.7%，至76.44美元/盎司。鉑金和鈀金價格也均出現同步上漲，鉑金上漲2.5%至2030.60美元/盎司。

Pepperstone策略師阿西里（Ahmad Assiri）稱，“黃金價格突破4800美元反映的是風險情緒的短期重新調整，而非徹底的交易機制更迭。金價上漲表明，市場目前對長期動蕩可能性的預期降低，但與伊朗沖突前的市場格局相比，黃金價格仍存在顯著折價。”

這場沖突已持續六周，推高了能源價格，并加劇了通脹風險，使得全球央行更有可能推遲降息甚至加息。債券交易員預計美聯儲將在今年剩余時間內維持借貸成本不變，而這將對不產生收益的黃金構成不利影響。自2月底沖突爆發以來，黃金價格已下跌近10%。近幾日，受停火預期以及美聯儲不會加息的預期所推動，金價溫和反彈。

“短期內，黃金價格仍然高度依賴于政治局勢的發展。”阿西里稱，“目前的停火協議提供了一個喘息之機，但它是有條件的，而且十分脆弱。任何停火協議破裂的跡象，尤其是在霍爾木茲海峽附近，都可能重新引發市場波動和下行風險。”

瑞士百達財富管理高級投資經理巴德瓦利（Alejandro Bondavalli）對第一財經記者表示，在2025年創下破紀錄的65%的收益率后，今年以來，黃金市場一直面臨巨大壓力。金價在2026年3月下旬單周內下跌了近11%。這一跌幅超過了2008年金融危機、互聯網泡沫破裂以及疫情期間的任何單周跌幅。上一次類似的單周跌幅還在1983年。當時，為了遏制通脹，美聯儲開啟了激進的加息周期。

“黃金近期的顯著回調，主要受三大周期性不利因素同時影響。第一，美國經濟在面臨中東能源價格沖擊時展現出韌性，雖然高企的能源價格將對全球消費者產生明顯影響，但由于美國是能源凈出口國，其貿易收支不會受到不利影響，加上美元的空頭頭寸，使得美元表現優于其他十國集團貨幣。第二，貨幣政策預期的重新定價發揮了關鍵作用。在中東沖突的影響下，油價飆升，引發通脹擔憂，許多央行官員的措辭轉向更為鷹派。央行政策利率將偏離其當前的利率路徑。作為一種不產生現金流或收益的資產，黃金對實際收益率的變化和貨幣政策前景尤其敏感。簡言之，持有黃金的機會成本上升了。第三，流動性驅動的拋售壓力。沖突后的拋售在大量擁擠多頭頭寸被迫平倉的情況下進一步加劇，此現象在去美元化交易中尤為明顯，包括新興市場資產、全球股票和貴金屬交易。跨資產去杠桿、波動率上升以及流動性壓力也進一步增加了拋售壓力。此外，市場還預期中東地區央行和主權財富基金可能為籌集流動性而拋售黃金持倉，黃金通常在其戰略資產配置中占比更高。”他稱。

但同時，他強調，黃金的長期投資邏輯仍然不變，長期投資價值依然穩固。政策與地緣政治不確定性并未減弱，反而有所升溫。“去美元化”仍是投資者和各國央行的戰略目標。在此背景下，市場仍在尋找美元的替代資產。在基準情境下，也就是中東沖突趨于穩定，油價可能回落，市場對加息的預期也可能減弱。而在不利情景下，全球衰退風險將上升，央行可能被迫降息。不論哪種情況下，近期的回調均是調整戰略配置黃金，押注金價反彈的良機。

油價跌破100美元/桶

今日亞太交易時段，WTI原油期貨盤后交易中下跌超過15%，跌破91美元/桶，創下2020年以來最大單日跌幅，但仍遠高于2月27日沖突爆發前的結算價67.02美元/桶。布倫特原油期貨也下跌12.88%，至95.12美元/桶。市場預期，停戰將使得更多油輪能夠通過至關重要的霍爾木茲海峽。

中東沖突已持續六周，導致能源價格飆升。沖突后，霍爾木茲海峽近乎關閉，導致全球約五分之一的石油和液化天然氣運輸受阻，能源市場動蕩不安。自2月底沖突爆發以來，WTI原油價格仍上漲約40%。據美國政府估計，運輸中斷預計將導致中東主要產油國4月每日超過900萬桶的石油產量停產。

雖然達成停火兩周協議，市場人士仍警告稱，后續發展仍存在諸多疑問，包括該海峽的實際封鎖狀況將如何改變，以及停火是否能最終結束這場沖突。

能源集團Rapidan Energy Group創始人兼總裁麥克納利(Bob McNally)也稱，“市場一直渴望聽到好消息，但霍爾木茲海峽能否完全開放仍有待觀察。這才是問題的關鍵所在，截至目前，美國和伊朗似乎在這個問題上各說各話。”

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)在今日發給第一財經記者的機構觀點中寫道，美伊暫時停火的消息公布后，國際油價大幅跳水。雖然短期停火或有利于提振市場情緒，但鑒于美以伊沖突仍高度不確定，在當前階段，能源供應或難以迅速恢復。各方能否迅速達成協議仍有待觀察。盡管石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）在周末同意5月日均增產逾20萬桶，但OPEC+表示，近期遭受攻擊的中東能源設施難以在短期內修復，這可能在較長時間內影響石油供應。若供應中斷時間拖長、油價持續高企，投資者可考慮逐步降低投資組合風險。

聯博基金市場策略負責人李長風告訴第一財經記者，目前市場判斷，霍爾木茲海峽預計或將于第二季度結束前逐漸開放，預計2026年布倫特原油均價將回落在70~85美元區間/桶。這樣的共識判斷或許隱含了市場認為特朗普考量到能源價格與期中選舉，可能面臨壓抑油價、和緩解沖突的壓力。

全球股市大反彈

油價走勢也與風險資產息息相關。伴隨油價大跌，美股期貨走高，亞太主要股指收盤集體收漲。韓國KOSPI綜合指數漲6.87%，日經225指數漲5.39%，澳大利亞標普200指數漲2.55%，滬深股市也分別上漲2.69%和4.79%。歐洲股市高開后漲幅擴大，泛歐斯托克600指數上漲3.6%，除石油和天然氣板塊外，所有板塊均上漲。德國DAX指數漲逾5%，英國富時100指數漲逾3%。

但Global X ETFs 的投資策略師梁比利 (Billy Leung)表示，“我們實際上看到的是一波在依然脆弱的宏觀經濟背景下疊加的反彈行情。全球股市對緩和局勢的消息做出了反應，但鑒于基本面的不確定性，投資者并未完全解除對沖。目前的走勢更多地反映了倉位調整，而非果斷回歸持續的風險偏好環境。因此，投資者在策略性地增加風險敞口的同時，仍然持有甚至增持防御性資產，對沖局勢再次逆轉或其他突發消息風險。”

瑞銀也認為，“由于股價反映預期的特性，降低投資組合風險可能會付出一定的機會成本。但倘若供應中斷持續，能源成本上升最終會影響到消費者信心和經濟增長，考慮到風險管理和損失控制，投資者仍應審慎管理對油價高度敏感的市場敞口，關注長期增長前景向好、受能源供應中斷影響較小的防御性板塊。沖突長時間持續的可能性，也凸顯出在傳統資產類別之外多元化配置的重要性。”

威靈頓投資管理地緣政治策略師姆查（Thomas Mucha）對第一財經記者坦言，不論如何，這場沖突已經從一次以打擊為主導的行動，演變為一場考驗政治耐力、升級風險管理的博弈。這類問題往往持續更久，也更難解決。而市場依然過度關注沖突升級的強度，而低估了沖突持續時間這一變量。

“市場往往會對單日的升級事件或針對領導層的打擊作出劇烈反應，但真正讓風險溢價長期居高不下的，是持續存在的不確定性。因而，持續性比升級與否更重要。”他稱，“以油價為例，其持續走高并非源于某次煉油廠遇襲，而是反復發生的海上事件、無人機襲擾及保險機構撤出等信號表明。同樣，股市更容易在報復行動臨近時下跌，而非因外交進展的消息而反彈。”

他強調，在這場沖突中，能源已經、并且將繼續成為全球宏觀層面最關鍵變量。關鍵風險并非全球經濟立即陷入衰退，而是能源驅動的通脹持續性，從而令央行的應對更加復雜。此外，若危機長期化，能源領域的次級與三級經濟影響（例如化肥等關鍵投入品成本上升、運輸延誤）也將進一步加劇宏觀層面的復雜性。所有這些都與通脹預期和政策可信度直接相關，尤其會影響那些對能源價格本就敏感的經濟體，例如日本、韓國和歐洲大部分地區。

李長風則告訴記者，從資產配置的角度來分析此次沖突對全球格局可能產生的影響，相比油價波動，去美元化或是更會影響資產配置的關鍵因素。短期來看，中東沖突影響到能源價格的穩定與美國民眾的購買力。長期來看，則關系到“石油美元”體系的根基。因此，中東沖突有可能推動市場資金配置發生轉變，扭轉自金融海嘯以來持續減配新興市場的趨勢。“事實上，我們目前已看到資金開始逐漸回流新興市場的跡象，這有機會帶動新興市場的表現，中國有望成為潛在受益者之一。”