“虎口奪食”25億！深圳網紅品牌要上市了

一個成立8年的網紅品牌迎來它的“成人禮”。

2026年3月27日，口腔護理品牌參半（深圳小闊科技股份有限公司）正式闖關港交所，向“港股口腔護理第一股”發起沖擊。這家自2018年正式創立的新消費品牌，在招股書中羅列出戰績：2025年公司營收24.99億元，在中國口腔護理市場位列第三，線上牙膏市占率以9.2%登頂。

參半的崛起是新消費浪潮中一個極具代表性的樣本。創始人尹闊闖入日化紅海，以“像護膚一樣護理口腔”的差異定位、漱口水細分品類的破局策略，以及在流量平臺的內容營銷打法，在老牌固守的陣地上撕開一道口子，從個護巨頭手中搶走了近25億的市場規模。

流量催生爆款，下一步是走向品牌。

此番IPO，是參半從“網紅”向“品牌”進階的關鍵節點——如今的資本市場，不再只問增速，更會審視其商業模式是否具備穿越周期的韌性。參半能否在上市后完成從流量玩家到成熟品牌的蛻變，將是國內新消費賽道一個值得長期觀察的命題。

闖入超級紅海，“虎口奪食”25億

參半的故事，始于一個“門外漢”的孤注一擲。

創始人尹闊，1989年出生于安徽靈璧縣，16歲高中畢業后便南下東莞，從內衣廠紡織工人做起，而后闖入智能硬件領域。2015年，他創辦小闊科技；2018年，這個從未做過快消品的年輕人，決定做一款牙膏。

彼時的中國口腔護理市場，看起來固若金湯。佳潔士、高露潔等國際巨頭盤踞多年，云南白藥、冷酸靈等國貨老牌各守一方。“整個日化行業都是超級紅海，有很多超過百年的國際巨頭，處于絕對的江湖統治地位。”尹闊在接受央視新聞采訪時曾坦言。

但他同時看到市場縫隙，傳統牙膏口感大同小異，而年輕人需要不一樣的產品。“每一代人都有自己的品牌消費主張和觀點，當時市面上能夠提供給我們這一代消費者有品味和主張的產品相對較少。”

一個新闖入者，憑什么突圍？尹闊的答案是把口腔護理產品“化妝品化”——牙膏定價68—108元，包裝設計向護膚品看齊，還添加了魚子醬和燕窩等成分，打出“像護理皮膚一樣護理口腔”的概念定位，這在當時一度被視為異類。

“我們在無數小的口腔品類里交了兩個多億的學費。”真正讓參半實現跨越式增長的，是2020年的一場豪賭。

那年，公司賬上只剩1400萬元，尹闊做了一個讓團隊捏把汗的決定：把所有資源都押注在漱口水上。彼時漱口水在國內是邊緣品類，市場被李施德林等歐美品牌把持，口感辛辣、場景局限。參半開展品類創新，推出果味配方、便攜條裝的漱口水，瞄準年輕女性，在抖音和小紅書集中種草，80天銷售額破1億，一戰成名。

從漱口水切入，參半順勢反攻牙膏主戰場。2021年，其益生菌牙膏上線后迅速登頂天貓牙膏類目第一。尹闊認為，牙膏有一定的口紅效應，對于大部分用戶，參半是消費升級的產品。

他稱自己是“全公司跑一線最多的人”，親自測試每一款新品，把握細節體驗：“高峰期一天能刷二三十次牙，測試牙膏的發泡速度、綿密程度、清潔力，還要看牙膏好不好擠出、管體能不能回彈、能不能單手開蓋”。比如，基于皖北老家冬天用涼水刷牙的經歷，他主導開發了一款39℃熱感牙膏——“牙膏沾到牙齒上就是溫熱的，冬天刷牙就不那么痛苦了。”

2025年，參半線上牙膏市占率已攀升至9.2%，位居全網第一，同時品牌在線下加大跑馬圈地的速度，從巨頭盤踞的成熟市場中“虎口奪食”約25億元的市場。

不滿足于做“網紅”，搶奪牙膏剛需市場

尹闊很清楚，爆品未必能沉淀為品牌。他曾說，“如果我的產品只能活在短視頻或直播間里，不能讓你在逛便利店時隨手帶一支，那我就沒有真正進入你的生活。”

參半的招股書所呈現的，是一家新消費品牌從流量玩家向全渠道品牌轉型的典型軌跡。

它的品類拓展邏輯，可用一句話概括：以漱口水撬開市場，以牙膏夯實基本盤。

根據招股書數據顯示，這一戰略轉型已見成效：2023年至2025年，以牙膏、牙刷為主的基礎口腔護理業務營收從9.5億元飆升至23.2億元，占總營收比例從86.8%升至92.9%。漱口水所在的專業及美容口腔護理業務占比則從13.2%降至6.8%。這意味著，參半已從最初靠漱口水出圈的細分品類冠軍，蛻變為以牙膏牙刷這類剛需為核心品類的新銳品牌。

主打“品質牙膏”定位的參半，產品零售價在9.9元至49.9元之間，一方面保持價格親和力滲透大眾市場，另一方面服務于追求更高品質的消費者。在供應鏈端，參半選擇與外部合作，采用OEM代工模式，將生產環節交給供應商。這種輕資產模式支撐起了較高的毛利率水平——2023年至2025年，公司毛利率分別為72.1%、69.8%和71.9%。

在一個供給充沛的市場上，新品牌想要獲取注意力，需要投入大量成本用于“露臉”。2025年，公司經調整凈利潤率為6.2%，核心原因在于大量的營銷投入擠占了利潤空間，過去三年，銷售及分銷開支累計超30億元，占營收比例持續超過60%。

可以說，參半的發跡建立在電商與內容渠道的紅利之上，但尹闊并不滿足于參半只做“網紅”，它在天貓平臺的成長軌跡，更能說明其向品牌身份進階的野心。

近年來，參半在天貓的聲量和銷量與日俱增，到2025年成果顯著，品牌在去年第三季度沖上中國線上消費品牌指數（CBI）個護新銳品牌10強榜單TOP3，并拿下天貓寶藏新品牌獨角獸品牌，在全網牙膏市占率上位居第一。

成為線上冠軍并不意味著戰役結束，尼爾森數據顯示，線下渠道仍占據牙膏市場超過60%的份額。

自2023年起，參半加速線下布局，截至2026年3月，公司線下零售網絡已覆蓋中國內地所有地級市，產品進駐超11萬個零售網點，涵蓋傳統商超、便利店、美妝集合店以及零食集合店等多種業態。從營收數據看，線下收入占比已從2023年的5.5%提升至2025年的19.7%，收入規模從5977.5萬元增至4.93億元。

如果復盤參半的成長路徑，有三個關鍵策略值得關注：

第一，選準小切口破局。在巨頭林立的口腔護理市場，參半沒有直接“硬剛”牙膏紅海，而是先以漱口水垂直品類切入，成功避開與傳統品牌的正面競爭；

第二，產品定位差異化。漱口水、牙膏本是功效主導的品類，用于美白、抗敏、清新口氣等，而參半將它們從“功能性日用品”重新定義為“情緒性體驗品”，從漱口水的果味、益生菌成分和便攜式包裝，再到牙膏的復合香型和溫熱觸感，挖掘到那些未被滿足的體驗型需求，在刷感、清潔力和留香等角度打造記憶點，試圖在相同價格帶內做到“產品升級”。

第三，踏準轉型節拍。憑借漱口水在內容平臺打響名氣后，參半迅速將重心轉向牙膏主戰場，完成從細分爆款到剛需品類的戰略切換，同時積極布局天貓平臺、補足線下渠道的短板，從流量選手向長期品牌進階。

3年沖刺50億，行業黑馬的下一場“硬仗”

中國口腔護理市場正處于穩定增長期。據弗若斯特沙利文的數據，2020年—2025年市場規模從675億元增至779億元，預計2030年將增長至973億元，復合年增長率4.5%。

同時，口腔護理的行業集中度遠低于歐美成熟市場——前五大集團合計市場份額約33%，而美國市場的這一數字為65%，這也意味著頭部品牌們仍然有較大的整合空間。

再看競爭格局方面，2025年，云南白藥以11.8%的市占率穩居第一，好來（原黑人）以6.7%緊隨其后，參半以6.5%位列第三。在線上牙膏市場，參半已經是第一名（市占率9.2%），展現出品牌在年輕消費群體中的號召力。而在線下渠道，云南白藥、好來、冷酸靈等品牌仍然占據主導，參半牙膏份額位列第七，呈追趕態勢。

如果說尹闊的創業前半場靠的是流量敏銳度，那么下半場考驗的則是渠道深耕的硬功夫。

線下市場復雜程度遠超線上，尤其在早期，參半的線下之路走得并不輕松。SKU數量太少、價格帶單一導致“無效進場”，即便擺在貨架上，也難以被消費者選擇。尹闊舉過例子，如果進入500家門店，進場費就要先投入500萬，后續運營跟不上，這筆錢就打了水漂。

競爭殘酷不代表沒有機會。面對傳統品牌在終端固守的壁壘，參半的策略是迎合式定位——針對不同渠道定制產品矩陣，如今品牌提供超過500個SKU。

在一二線城市的核心商超，參半主推沸石系列等中高端產品；而在農村下沉市場，參半則推出160g—180g、單價9.9元—13.3元的大包裝牙膏，以性價比贏得貨架空間。同時，在渠道利潤分配上參半也拿出“厚道讓利”的姿態，吸引經銷商共同深耕市場。

憑借這套產品定制和讓利策略，參半在線下陣地也撕開了一道裂縫。據馬上贏數據，2025年上半年，在國內線下牙膏市場TOP10品牌中，參半市場份額、銷售額同比增速均位居第一，分別高達184%和291%。

尹闊曾透露過，希望在三年之內年銷售規模做到50億元，在全球市場有更多布局。在他的判斷中，未來3—5年口腔護理企業的核心競爭力將集中在“讀懂不同人群的需求、線上線下協同、保持組織靈活性”三個方向。

參半此次IPO為的是尋求資本化提速，或將為品牌的線下渠道和海外市場擴張爭取到充足的資金彈藥。而從網紅公司走向品牌公司，也將推動參半在組織效率、合規體系和研發投入上建立更完善的制度。

創立8年，站在港股IPO門檻的參半，本身就是新消費品牌突圍的注腳，未來它能否將在線上建立的先發勢能成功輻射到全域，將是后半場最值得關注的命題。