純電扛大旗，治不好理想的焦慮

理想汽車，終于如愿實現了純電化轉型。

2026年4月1日，理想汽車披露2026年3月交付數據，交付新車約4.11萬輛，同比增長11.94%，環比增長55.38%。

據理想汽車創始人、董事長兼CEO李想透露，“隨著產能瓶頸在春節后徹底解決，理想i6的交付量持續攀升，在3月超過2.4萬輛，位居20萬至30萬元純電SUV銷量前列。”按此測算，2026年3月，理想i6占理想汽車總交付量的58%左右。

不過理想汽車或許并不會對這一階段性成果感到滿意。因為其純電轉型并非建立在增程基本盤穩步擴張、中高端純電產品齊頭并進的基礎上，而更多依賴高性價比純電車型熱銷。

一直以來，理想汽車向資本市場講述的都是中高端家庭用車品牌敘事，如果增長主要依賴“性價比”路徑，其不僅難以鞏固既有品牌定位，也不足以支撐更具想象力的估值空間。

01、增程賽道變擁擠，理想銷量下滑

作為“增程電動開創者”，由于具備極強的先發優勢，此前理想汽車的銷量一直穩步攀升。

官方資料顯示，2021-2024年，理想汽車銷量分別為9.04萬輛、13.32萬輛、37.6萬輛、50.05萬輛，復合年均增長率高達76.91%。憑借規模效應，早在2023年，理想汽車就扭虧為盈，斬獲118.1億元凈利潤，成為中國首個實現年度盈利的新勢力車企。

然而，增程技術并不復雜，眼看著理想汽車銷量井噴，問界、小鵬、智己等車企不約而同加碼增程式電動車。為了彎道超車理想，這些后來者紛紛內卷底層配置，打造搭載大電池的產品。

比如，2025年9月，智己汽車推出了新一代智己LS6，定位大五座SUV，搭載“恒星超級增程”技術，Max版配備66kWh三元鋰電池，CLTC純電續航450km，上市權益價僅為22.99萬元。

更有甚者，零跑計劃于2026年4月中旬推出的全尺寸SUV零跑D19增程版，將配備80.3kWh電池，CLTC純電續航500km，支持800V快充，預計售價區間25-30萬元。

對比而言，2025年理想并未跟隨競爭對手的腳步，上馬電池容量比肩純電產品的增程車，而是按照自己的步調，緩慢更新旗下產品。以智能煥新版理想L7為例，其入門版售價高達30.18萬元，但僅配備42.8kWh電池，CLTC純電續航僅225km。

值得注意的是，盡管增程玩家越來越多，但中國增程市場已悄然觸及增長天花板。乘聯會披露數據顯示，2025年，中國增程式乘用車銷量123.5萬輛，同比增長6%，較上年78.7%的增速明顯回落，占新能源總銷量的9.64%，同比下降1.07個百分點。

市場需求放緩的背景下，由于競品更具性價比，理想汽車愈發難以說服消費者買單。官方資料顯示，2025年，理想汽車銷量僅為40.63萬輛，同比暴跌18.81%，未達64萬輛的目標。

顯而易見，2025年，理想汽車的銷量遭遇滑鐵盧，說明其缺乏深厚的商業護城河。

此前，理想ONE、理想L9等車型之所以成為爆款，很大程度上是因為這些產品在售價更低的基礎上，一方面通過增程技術緩解用戶的續航焦慮，另一方面提供出眾的智能、舒適性配置，“平替”了奔馳GLS、寶馬X7、奧迪Q7等全尺寸豪華SUV。

如今，理想汽車已逐漸從顛覆者變為行業的“參照坐標”。隨著掌握“后發優勢”的競爭對手打造更具性價比的“平替理想”產品，理想汽車自然會被消費者拋棄。

02、理想i6成銷量擔當，理想利潤受損

事實上，理想早已意識到，增程式電動車不足以帶領公司穿越周期，因而于2025年積極加碼純電產品。

2025年7月，理想汽車推出六座純電中大型SUV理想i8，起售價33.98萬元。李想對該產品信心十足，為其定下“9月交付超8000輛，挑戰一萬輛”的目標。

然而遺憾的是，由于30萬級六座純電SUV賽道蟄伏著樂道L90、問界M8純電版、特斯拉Model YL等實力強悍的競品，理想i8并未一炮而紅。SUV汽車網披露的數據顯示，理想i8的銷量于2025年11月攀升至6719輛的高點后一路下行，2026年1-2月僅為1000輛左右。

吸取理想i8出師未捷的教訓，2025年9月，理想汽車推出理想i6時，不再固守高端定位，而是采取更為務實的定價策略。

理想i6定位五座中大型SUV，軸距3000mm，比i8短5cm，搭載87.3kWh電池，支持5C超充，標配CDC可變阻尼減振器、AD Max輔助駕駛，售價僅為24.98萬元，并可選配雙腔空氣懸架、電吸門、后艙娛樂屏等旗艦級配置。

因極具性價比，隨著理想i6產能逐漸提升，理想汽車的銷量終于走出了負增長泥潭。官方資料顯示，2025年12月，理想i6交付量為1.6萬輛，環比增長128.57%，同期，理想汽車交付量為4.42萬輛，環比增長33.35%。

2026年3月，理想i6銷量進一步攀升至2.4萬輛，環比增長50%，同期，理想汽車交付量為4.11萬輛，不光環比增長55.38%，同比也增長11.94%。

旗下新品熱銷，固然值得欣喜，但與此同時，理想汽車的增程基本盤愈發不穩。官方資料顯示，2026年3月，理想i6、i8合計銷量約為2.64萬輛。按此測算，同期，理想增程產品以及理想MEGA合計銷量僅約為1.47萬輛。

對比而言，2025年3月，理想增程產品以及理想MEGA合計銷量為3.67萬輛。考慮到理想MEGA的體量十分有限，理想增程產品的銷量可謂斷崖式下跌。

對于理想來說，增程產品銷量萎靡，不光意味著基本盤不穩，更將削弱公司的盈利能力。此前，主打“套娃”的增程產品銷量井噴，助力理想汽車實現規模效應，打開了利潤空間。

如今，理想i6雖然已接棒增程產品，成為理想汽車的銷量擔當，但由于主打高性價比，其利潤空間十分有限。產品上市后的直播活動上，李想透露，“i6是理想汽車毛利率最低的一款產品。”據《晚點LatePost》報道，理想i6的首銷毛利率約10%——基本沒有凈利潤。

隨著理想i6熱銷，理想汽車的利潤空間已顯著收窄。財報顯示，2025年Q4，理想汽車車輛毛利率為16.8%，同比下跌2.9個百分點；整體毛利率為17.8%，同比下跌2.5個百分點。

要知道，2023年3月，李想曾對外表示，“車企健康發展的門檻是毛利率超過20%，否則根本無法持續投入研發、交付等長期投資。”如今，毛利率跌破20%預警線，意味著未來理想汽車的現金流將承受較大的壓力。

歸根結底，理想汽車在純電賽道所遭遇的困境，與其在增程領域的處境如出一轍。純電產品同質化日益加劇的背景下，車企被迫圍繞價格與配置展開“內卷”，理想汽車也難以獨善其身。

作為后來者，為了吸引消費者的目光，理想汽車不得不在一定程度上讓渡利潤空間，通過強化性價比來換取銷量。

03、增程開始堆料，理想豪賭具身智能

有鑒于純電產品利潤空間有限，難以推動公司的業績穩步攀升，2026年，理想汽車計劃在增程賽道發起反擊。

2025年Q3財報電話會上，理想汽車總裁馬東輝表示，“L系列明年（2026年）的核心是，用確定性的技術升級、交付節奏和用戶價值，回應市場的不確定性，承接理想汽車2026年重回增程產品領先地位的戰略目標。”

目前，理想汽車已官宣理想L9 Livis，該產品將搭載自研第三代增程系統，內置72.7kWh電池，CLTC純電續航達420公里，支持理想5C超充，預售價55.98萬元，2026年Q2上市。

可以發現，競爭壓力不斷加大的背景下，理想汽車正加快產品迭代節奏，不再沿用以往相對克制的更新策略，而是希望通過更具進攻性的配置升級主動回應市場需求，以重掌競賽主動權。

考慮到理想汽車一貫采用平臺化“套娃”策略，隨著全新一代理想L9上市，L8、L7、L6等車型改款版本的底層配置也有望同步進行跨越式升級。

得益于底層配置大幅強化，2026款L系列車型上市后，理想汽車的銷量或將顯著回暖。不過理想汽車并不會就此停下腳步。因為從行業維度來看，底層配置升級不過是新一輪內卷的起點。當“硬件軍備競賽”成為常態，這條賽道注定沒有終局。

為了擺脫內卷競爭，理想汽車正積極講述具身智能新故事。2025年財報電話會上，李想表示，“面對競爭加劇的新能源汽車市場，我們將致力于拉高技術護城河，完成從智能電動車向具身智能企業的躍遷，以確立下一階段的競爭優勢。”

事實上，宣傳全新一代理想L9時，李想就對外表示，該產品不僅僅是一輛好車，更是具身智能機器人的開山之作。“未來，每個家庭都值得擁有這樣的智能伙伴。”

簡言之，理想汽車希望通過智能化，讓汽車從簡單的出行工具，變為可以主動提供服務的智能體，通過營造差異化使用體驗，提高用戶粘性，進而斬獲較強的議價能力。

總而言之，理想汽車近年來反差強烈的市場表現，很大程度上說明，在新能源汽車行業，僅憑出色的產品定義能力，車企很難輕松穿越產業周期。

隨著供應鏈日益透明、硬件配置趨同，所謂“先發優勢”往往轉瞬即逝，甚至可能因為被競爭對手快速模仿、價格戰反向擠壓，而演變成“先發劣勢”。

有鑒于此，理想汽車正試圖越過單純的電動化競賽，通過布局具身智能等差異化技術，尋找新的增長敘事，以擺脫愈發激烈的內卷競爭。

理想汽車到底能否如愿轉型成為一家具身智能企業，還有待時間檢驗。但從現實來看，任何關于未來的戰略敘事，都必須建立在當下業務足夠穩固的基礎之上。

對于理想汽車而言，只有先贏下電動化這場殘酷的生存之戰，獲得持續的現金流與資金儲備，才有資格參與下一輪更高維度的競爭。