歐洲航線爆滿，中國航司可能還要虧錢

反常困局

中東沖突令全球航空格局驟變，持續(xù)上演意外的戲碼。

原本避開中東危險(xiǎn)空域、填補(bǔ)海灣航司運(yùn)力缺口的中國航司，有望成為這場危機(jī)中的少數(shù)受益者。

可現(xiàn)實(shí)，卻可能會截然相反。

因?yàn)楦哂蛢r(jià)徹底吞噬航線紅利，中國航司或意外淪為這場沖突中的“輸家“。

01

反直覺反差

預(yù)期大漲與現(xiàn)實(shí)暴跌

此前市場普遍預(yù)判，中國航司將憑借兩大優(yōu)勢脫穎而出：

• 一方面繞開中東受襲空域，規(guī)避航線風(fēng)險(xiǎn)；

• 另一方面承接海灣航司因空域關(guān)閉留下的運(yùn)力空白，大幅加密中歐航線。

Cirium數(shù)據(jù)顯示，今年夏季中國飛往歐洲的航班數(shù)量同比增長約 20%，成為亞歐長途航線的核心承接者。

但市場給出了完全相反的情緒。

自2月28日沖突爆發(fā)以來，國航、東航、南航三大國有航司在港股市場跌幅均超 26%，躋身彭博全球航空股價(jià)格回報(bào)指數(shù)中跌幅最靠前的陣營，與市場預(yù)期形成尖銳反差。

而此次油價(jià)飆升的沖擊尤為猛烈，截至4月2日15:52，布倫特原油日內(nèi)飆漲 7%，霍爾木茲海峽通行量猛跌 90%，布倫特原油報(bào) 108.32 美元 / 桶、WTI 原油報(bào) 106.54 美元 / 桶，全球石油市場面臨史上最嚴(yán)重供應(yīng)梗阻，直接成為壓在航司成本端的巨石。

02

致命軟肋

成本壓力無處釋放

中國航司陷入困局的核心，并非需求不足，而是成本端完全暴露、收入端無力轉(zhuǎn)嫁的結(jié)構(gòu)性缺陷。

其一，燃油對沖缺失，成本隨油價(jià)裸奔。

國內(nèi)大型航司普遍缺乏燃油套期保值工具，只能按市場價(jià)采購燃油，航油成本只能隨行就市。

中東沖突推升國際油價(jià)與航空燃油價(jià)格，航司每一分成本上漲都直接體現(xiàn)在利潤表中，幾乎無緩沖空間。

其二，定價(jià)能力孱弱，成本難以轉(zhuǎn)嫁給乘客。

國內(nèi)航空市場旅客對價(jià)格高度敏感，加之高鐵網(wǎng)絡(luò)完善形成強(qiáng)力替代，航司很難通過大幅提價(jià)消化燃油成本。

即便近期國航、廈航等上調(diào)燃油附加費(fèi)——800 公里及以下航線加收60元，以上加收120元，也只是杯水車薪。

而歐美主流航司普遍具備成熟的燃油對沖機(jī)制，同時(shí)市場定價(jià)權(quán)更強(qiáng)。

如今，中國航司疊加“對沖弱+定價(jià)權(quán)弱”雙重劣勢，成為全球航司中格外脆弱的群體。

03

爆滿航線與高票價(jià)

救不了利潤

盡管中國航司手握多重利好，卻始終無法轉(zhuǎn)化為實(shí)際利潤。

Flight Centre 數(shù)據(jù)顯示，越來越多旅客選擇中國航空樞紐，作為澳洲往返歐洲及其他長途目的地的中轉(zhuǎn)點(diǎn)。

沖突爆發(fā)后的幾周內(nèi)，中國航司執(zhí)飛的歐洲與亞太地區(qū)中轉(zhuǎn)航線機(jī)票一票難求，東航悉尼至倫敦往返經(jīng)濟(jì)艙票價(jià)一度高達(dá)3萬多，本月多個(gè)日期機(jī)票已售罄。

中國航司可飛越俄羅斯空域，航線更短、飛行更快，運(yùn)營效率具備天然優(yōu)勢。但美銀分析師明確指出：

即便國際機(jī)票價(jià)格走高、客座率提升，也難以完全抵消航空燃油成本的暴漲。

這些收入端的紅利，在油價(jià)飆升的沖擊下顯得不堪一擊。

04

基本面本就脆弱

油價(jià)成虧損放大器

中國航司的困境并非突發(fā)，而是長期積弱疊加油價(jià)沖擊的結(jié)果。

2025年，國航、東航連續(xù)第六年虧損，南航雖結(jié)束五年虧損實(shí)現(xiàn)盈利，但其2026年上半年業(yè)績被分析師判定為難以抵御油價(jià)波動(dòng)。

高油價(jià)并非問題根源，而是脆弱基本面的放大器。

原本就處于盈虧邊緣的航司，根本沒有多余空間消化突發(fā)的成本上漲，稍有風(fēng)吹草動(dòng)便重回虧損邊緣。

05

關(guān)鍵拐點(diǎn)

夏季旺季決定全年命運(yùn)

對于中國航司而言，2026年第三季度的夏季出行旺季，是決定全年盈利的生死臨界點(diǎn)。

彭博行業(yè)分析師指出，核心觀測點(diǎn)在于高油價(jià)是否會持續(xù)貫穿暑期。

若油價(jià)維持高位，即便暑期需求爆發(fā)，航司利潤仍會被大幅侵蝕；若油價(jià)回落，航司才有機(jī)會憑借旺季客流實(shí)現(xiàn)喘息。

這場危機(jī)也揭開了中國航司的深層短板：擁有航線資源、流量紅利等硬優(yōu)勢，卻普遍缺乏燃油對沖、定價(jià)權(quán)等軟實(shí)力。

在油價(jià)周期波動(dòng)中，航空業(yè)正快速分化，手握資源卻不具備成本管控能力的航司，或許終究難以將優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為利潤。