年內(nèi)第二起！險資舉牌又來了

本次權(quán)益變動后，中山投控持股比例降至43.73%，仍為控股股東；利安人壽持股比例由3.12%增至8.12%，將成為中山公用持股5%以上股東。

作者｜葉麥穗

編輯｜周炎炎 肖嘉

排版｜黃玥

險資舉牌又來了！

4月2日，中山公用公告稱，公司控股股東中山投控與利安人壽于4月1日簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以12.19元/股的價格協(xié)議轉(zhuǎn)讓7376萬股(占總股本5%)，轉(zhuǎn)讓總價款約8.99億元。本次權(quán)益變動后，中山投控持股比例降至43.73%，仍為控股股東；利安人壽持股比例由3.12%增至8.12%，將成為中山公用持股5%以上股東。 本次交易不觸及要約收購，不會導(dǎo)致實(shí)控人變更，但尚需國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)及深交所審核后方可實(shí)施。

險資年內(nèi)依舊加倉權(quán)益市場

根據(jù)公告，利安人壽承諾在本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份過戶完畢后12個月內(nèi)不減持受讓股份；在股份轉(zhuǎn)讓過戶完成后，利安人壽還擬向中山公用委派一名非獨(dú)立董事。利安人壽稱，未來12個月內(nèi)無繼續(xù)增持中山公用的意愿。在此次交易前6個月，利安人壽曾多次交易中山公用股份。

中山公用表示，本次權(quán)益變動如順利完成，將促進(jìn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)公司核心競爭力，但不觸及要約收購，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，也不會對上市公司持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

公告還指出，本次《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》雖已簽署，但尚需取得國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后方可生效，后續(xù)還需獲得相關(guān)政府部門審核批準(zhǔn)，并通過深圳證券交易所合規(guī)性審核，最終方可在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司辦理股份過戶登記手續(xù)，因此交易能否最終完成仍存在不確定性。

此前，利安人壽曾于2025年7月舉牌另一家水務(wù)公司——江南水務(wù)。根據(jù)披露，利安人壽目前持有江南水務(wù)5.41%的股份，還持有深圳國際5.83%的股份。

這是險資今年第二次舉牌，今年開年，上海機(jī)場就公告稱，公司收到通知，信息披露義務(wù)人太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“太保資產(chǎn)”）通過大宗交易方式于2026年1月9日完成權(quán)益變動，增加公司7242.4萬股A股股份，合計持股數(shù)量由5199.17萬股增加至1.24億股，持股比例由2.09%增加至5%。根據(jù)《簡式權(quán)益變動報告書》，本次舉牌中持有上海機(jī)場股份的股東包括太保資產(chǎn)、中國太平洋人壽保險股份有限公司，均屬由中國太平洋保險（集團(tuán)）股份有限公司控股的子公司，太保資產(chǎn)受托管理太保壽險的保險資金。

本次增持股份的資金來源為太保資產(chǎn)受托管理的保險資金，具體包括，太保壽險個人分紅產(chǎn)品、太保壽險萬能險產(chǎn)品以及太保壽險傳統(tǒng)普通保險產(chǎn)品等。

這是今年開年以來，險資的“首舉”。市場分析認(rèn)為，此次險資選擇舉牌上海機(jī)場，核心邏輯在于其契合險資長期配置需求：一方面，上海機(jī)場擁有區(qū)位壟斷優(yōu)勢和持續(xù)擴(kuò)大的流量壁壘，經(jīng)營穩(wěn)定性強(qiáng)且現(xiàn)金流充沛，符合險資對“類固收”資產(chǎn)的偏好；另一方面，伴隨國際消費(fèi)回流，公司非航業(yè)務(wù)價值日益凸顯，長期成長確定性較高。

雖然今年舉牌不如去年密集，但是對權(quán)益資產(chǎn)的配置仍馬不停蹄。3月30日，港交所最新披露，中國太保于3月25日獲中國平安保險（集團(tuán)）以每股均價32.3919港元增持310.44萬股，涉資約1.01億港元。增持后，中國平安（集團(tuán)）持有中國太保H股的數(shù)量為33539萬股，持股比例由11.97%上升至12.08%。

這是去年以來，中國平安至少第三次增持中國太保H股，第一次持股比例達(dá)到5%舉牌線是2025年8月，當(dāng)時買入約174.14萬股，每股均價約32.07港元；第二次增持是2025年9月，累計買入1.4億股，持股比例一下子達(dá)到了10%。

對于“險買險”的行為，中國平安副首席投資官路昊陽也給出了自己的理由，“從長期維度看，保險行業(yè)的個股現(xiàn)在還是被低估的。”

路昊陽表示，一方面，保險未來仍具備較強(qiáng)的成長性，金融強(qiáng)國戰(zhàn)略也很重視金融行業(yè)的提質(zhì)增效，而保險是金融行業(yè)中政策順風(fēng)的板塊之一；另一方面，我國人口結(jié)構(gòu)的變化、消費(fèi)習(xí)慣的變化、投資觀念的變化，對保險行業(yè)也都是利好。

去年投資收益最高達(dá)到6.6%

目前，A股五大上市險企2025年年報已悉數(shù)出爐，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險五家A股上市險企合計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4252.91億元，較2024年增加超700億元，增幅22.4%；營業(yè)收入總額近2.93萬億元，同比增長7.8%。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，五大上市險企合計投資資產(chǎn)規(guī)模突破20萬億元大關(guān)，達(dá)到20.65萬億元。其中，中國人壽投資資產(chǎn)7.42萬億元，中國平安保險資金投資組合6.49萬億元，中國太保、中國人保、新華保險分別達(dá)到3.04萬億元、1.90萬億元和1.84萬億元。

多家險企總投資收益率創(chuàng)下2015年以來最高水平。總投資收益率前三分別為新華保險、中國平安、中國人壽，均在6%以上。其中新華保險以6.6%的總投資收益率位居首位，中國人壽總投資收益率升至6.09%，均創(chuàng)下2015年來最高水平。

中國平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林表示，看好中國股市長期增長空間，2026年公司將繼續(xù)堅持以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的成長板塊和低估值高分紅板塊并重的均衡配置策略，在配置高股息板塊作為“壓艙石”的基礎(chǔ)上，挖掘科技等熱點(diǎn)賽道機(jī)會，同時關(guān)注順周期、消費(fèi)等行業(yè)的投資機(jī)會。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2025年險資舉牌約41次， 較2024年的20次，翻了一倍有余，僅次于2015年62次的歷史峰值，創(chuàng)下近十年新高。

對于去年險資舉牌背后的動因，市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為主要是由于險資OCI投資策略的驅(qū)動。

所謂OCI策略，是指險資機(jī)構(gòu)將被投資資產(chǎn)納入以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益（FVOCI）科目的投資策略，主要目的是獲取穩(wěn)定的股息收益，而非注重短期的價差收益，這也意味著險資持有資產(chǎn)的周期偏長。

北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆認(rèn)為，險資堅守OCI策略，主要有三方面考慮：一是在新會計準(zhǔn)則下，將權(quán)益資產(chǎn)劃入OCI賬戶，可降低利潤表的波動性；二是利率下行，高股息資產(chǎn)的股息穩(wěn)定，可以用股息彌補(bǔ)票息的不足；三是在考核“指揮棒”下，長周期考核機(jī)制要求險資“長錢長投”。

華創(chuàng)證券的研報認(rèn)為，險資舉牌訴求或主要劃分為兩類：一類是基于股息率考慮，從舉牌行為上更偏向于未來分紅現(xiàn)金流預(yù)期較為穩(wěn)定的標(biāo)的，即挖掘“類固收”高息標(biāo)的，作為抵御利率下行風(fēng)險的路徑；一類是基于ROE考慮，從舉牌行為上更偏向于央國企、有一定行業(yè)壟斷低位、盈利模式較為成熟的標(biāo)的，通過長期股權(quán)投資納入優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。展望2026年，預(yù)計上述兩類訴求仍有市場，險資舉牌熱潮或?qū)⒀永m(xù)。

往期薦讀