中國啤酒業2025年圖鑒：華潤失速、燕京狂飆

藍鯊導讀：喜憂參半

作者 | 王沖和

編輯 | 盧旭成

2025年，中國啤酒行業交出了一份“量穩質升”的成績單。據中國酒業協會數據，全國規模以上啤酒企業全年實現銷售收入約1800億元，同比增長約4%；利潤約305億元，同比增幅達18%，利潤增速遠超收入增速。與此同時，行業總產量為3536萬千升，同比微降1.1%，延續了總量平穩但增速趨緩的態勢。

在行業“天花板”逐漸清晰的背景下，五大啤酒上市公司的業績分化愈發鮮明：華潤啤酒與百威亞太遭遇盈利滑坡，青島啤酒穩健前行，燕京啤酒利潤狂飆，重慶啤酒則展現出區域龍頭的韌性。而隨著華南區域龍頭珠江啤酒的加入，“五強”格局已悄然擴容為“六強”角力。

誰在向上走，誰在下行？

從2025年年報及業績預告披露的數據來看，六家上市啤酒公司的表現呈現出清晰的梯度與分野。

華潤啤酒的財報數據并不樂觀——營業收入379.85億元，同比減少1.68%；歸母凈利潤33.71億元，同比大幅下滑28.87%，為2020年以來最大幅度的盈利滑坡。然而，這一表現主要受到白酒業務商譽減值的拖累。若剔除對白酒業務計提的28.77億元商譽減值以及產能優化相關的3.06億元一次性支出，調整后歸母凈利潤同比上升19.6%至57.24億元。聚焦啤酒主業，其營收為364.89億元，與上年基本持平；啤酒銷量1103萬千升，同比增長1.4%，在行業產量微降的背景下跑贏了大盤。

青島啤酒則展現出穩健的經營底色——營業收入324.73億元，同比增長1.04%；歸母凈利潤45.88億元，同比增長5.60%；扣非歸母凈利潤41.30億元，同比增長4.53%；產品銷量764.8萬千升，同比增長1.5%。三項核心指標同步正增長，且利潤增速明顯快于收入增速。

相比之下，百威亞太的業績頗為承壓——收入57.64億美元（約合397.78億元），同比下降7.72%；凈利潤4.89億美元，同比大幅下降32.64%；總銷量796.58萬千升，同比下降6.08%。中國市場表現尤為疲弱：2025年銷量同比減少8.6%，收入下滑11.3%，每百升收入下降3.0%，已是連續第二年下滑，凈利潤更創下上市以來新低。

（藍鯊消費制表）

與百威的頹勢形成鮮明對照，燕京啤酒的利潤可謂狂飆。根據業績預告，公司預計2025年度歸母凈利潤為15.83億元至17.41億元，同比增長50%至65%，創上市以來最高紀錄，且已是連續第四年實現大幅增長（2022—2024年增速分別為54.49%、83.02%和63.74%）。

重慶啤酒則實現了銷量、營收和利潤的全面穩健增長：營業收入147.22億元，同比增長0.53%；歸母凈利潤12.31億元，同比增長10.43%；扣非后歸母凈利潤11.88億元，同比下滑2.78%；銷量299.52萬千升，同比增長0.68%?？鄯莾衾麧櫟南禄砻鞣墙洺Ｐ該p益對當期利潤貢獻較大。

作為六強中體量最小的珠江啤酒，同樣交出了一份不俗的答卷：營業總收入58.78億元，同比增長2.56%；歸母凈利潤9.04億元，同比增長11.54%，增速高居第二（僅次于燕京啤酒）；扣非歸母凈利潤8.32億元，同比增長9.17%。全年啤酒銷量146.24萬噸，同比增長1.58%；啤酒噸價3888.58元/噸，同比增長1.57%，展現出區域龍頭在存量競爭時代的獨特韌性。

高端化的兩極分化

高端化是2025年啤酒行業最核心的關鍵詞，也是六家企業業績分化的根本原因。盡管行業整體上中高端產品放量成為利潤增長的核心驅動力，但各家企業的高端化節奏和成效卻呈現出顯著的分化，“各走各路”成為最貼切的寫照。

華潤啤酒的高端化成效顯著，卻被白酒“包袱”拖累了表觀數據。剔除白酒業務干擾后，啤酒主業展現出強勁的結構性增長：2025年啤酒銷量1103萬千升，同比增長1.4%，次高及以上啤酒銷量同比錄得中至高單位數增長，占整體銷量比重已接近25%，普高檔及以上銷量同比增長接近10%。國際品牌“喜力”在高基數下仍實現近兩成增長，“老雪”銷量增長六成，“紅爵”銷量翻倍。啤酒業務毛利率同比提升1.4個百分點至42.5%，扣除特別事項后的啤酒業務EBITDA達96.11億元，同比大幅上升17.4%。

華潤啤酒董事長趙春武明確表示“高端化戰略不會改變”，并判斷行業高端化已進入下半場，產品結構將從“金字塔型”逐步向“均衡型”演變。不過，白酒業務14.96億元的營收同比下降30.4%，以及相應的商譽減值計提，仍是拖累整體業績的主要因素。

青島啤酒則成為“量穩質升”的標桿。2025年青島啤酒最鮮明的特征在于“賣得更有質量”：扣非凈利潤41.30億元，同比增長4.53%；啤酒業務毛利率41.72%，同比提升1.61個百分點。結構升級是核心支點：主品牌銷量達449.4萬千升，同比增長3.5%；中高端以上產品銷量達331.8萬千升，同比增長5.2%。經典系列、白啤、超高端系列銷量繼續創出新高，白啤位居行業品類第一。

青島啤酒已構建起覆蓋不同價格帶的中高端產品體系（經典1903、奧古特、純生等），并持續推出輕干、超干、茉莉花白啤等細分新品。在行業前五大企業市場份額已超過90%、進入存量競爭的背景下，青島啤酒實現“量穩質升”更顯難能可貴。

與上述兩家形成對比，百威亞太的高端市場正遭遇“圍剿”。作為曾經高端餐飲和夜場渠道的代名詞，百威高度依賴即飲渠道，但中國啤酒消費場景已深刻變化——非即飲渠道占比已攀升至60%左右，而百威中國該渠道占比僅略超50%。這種渠道錯配直接體現在財務數據上：2025年第四季度，百威中國銷量同比減少3.9%，但收入降幅達11.4%，每百升收入下降7.7%，不得不增加渠道投資以應對競爭。

與此同時，華潤“喜力”、青島白啤等本土高端產品正在迅速蠶食百威的高端份額。百威亞太首席執行官程衍俊坦言，“2025年，我們在中國的業績未盡潛能”。2026年，百威在中國市場的首要任務是“重燃增長趨勢、重建市場份額動能”。

燕京啤酒的利潤高速增長，主要得益于大單品燕京U8的持續放量。2025年上半年，燕京U8銷量突破40萬噸，占總銷量比重躍升至23%。中高檔產品收入占比從2022年的62.86%提升至70.11%，啤酒業務毛利率從2022年的38.44%提升至45.66%。這已是燕京啤酒連續第四年歸母凈利潤大幅增長。

不過，隱憂也在浮現：燕京啤酒中高檔產品收入增速已從2024年同期的10.61%降至9.32%，U8增速相比2022年50%的峰值明顯放緩。為尋找“第二增長曲線”，燕京啤酒于2026年3月推出定價8元的燕京A10全麥特釀，并邀請胡歌擔任全球品牌代言人。

重慶啤酒的高端化則穩步推進，并依托場景創新實現突圍。在行業存量競爭深化的背景下，重慶啤酒高檔產品（8元及以上）2025年銷量150.43萬千升，同比增長3.23%；實現銷售收入87.80億元，同比增長2.19%。

以烏蘇為代表的本土品牌通過“烏蘇+燒烤”的場景化綁定提升品牌黏性，重慶啤酒總裁李志剛表示“烏蘇的品牌韌性依舊很強，全國化紅利未達頂”。面對餐飲等現飲渠道的疲軟，重慶啤酒捕捉到居家消費的增量機會，2025年推出30余款新品，重點打造“1L裝”產品矩陣，成為非現飲渠道的重要增長動力。毛利率的提升則得益于產品結構優化、原材料成本下降以及佛山與鹽城智能工廠的降本增效。

在六家公司中，珠江啤酒的高端化轉型最具區域標桿意義。2025年，珠江高檔啤酒產品營收43.33億元，同比增長10.98%，增速為六家之最；高檔產品收入占比高達76.20%，處于行業領先水平，顯示出珠江啤酒在華南市場已基本完成從大眾化向高端化的產品結構切換。高端化的核心驅動力是“97純生”大單品——該產品已在廣東市場8-10元細分價格帶形成品牌影響力，珠江啤酒持續推進97純生向普通純生以及純生對零度產品的替代升級。

與此同時，珠江啤酒積極完善產品矩陣，推出97純生970ml大瓶裝、珠江啤酒1985、珠江P9等產品，2025年還推出雪堡精釀桃沁釀、珠江鳳凰單叢茶啤等11款風味啤酒及迭代升級產品。

“突圍”與“下沉”

中國啤酒行業的競爭格局已高度集中：五大龍頭企業市場份額合計約為92%，形成寡頭壟斷局面。從銷售額來看，第一梯隊（百威亞太、青島啤酒、華潤啤酒）年銷售額突破300億元；第二梯隊（重慶啤酒、燕京啤酒）超過100億元；五大龍頭之下，珠江啤酒營收突破50億元，其余廠商年營收幾乎均不超過50億元。

在行業總量趨于飽和的背景下，區域市場的攻守與滲透正成為新的競爭焦點。六家公司的區域策略呈現出清晰的分化：有的在全國市場縱深推進，有的則深耕區域市場構建根據地。

“華南王”珠江啤酒收入高度集中在華南地區，2025年華南營收占比高達95.66%，其他地區合計僅占4.34%。這種區域集中度既是其區別于全國性巨頭的最大特點，也是其深度挖掘市場潛力的底氣所在。

華南市場兼具持續人口流入紅利與經濟活力，珠江啤酒以廣東為基地市場，未來有望持續享受市場紅利，推動量價齊升。在“3+N”品牌戰略指引下，珠江啤酒正持續推進97純生等高端產品的升級替代，在鞏固省內8元以上價格帶市場地位的同時，持續攫取競品丟失的次高價格帶份額。

燕京啤酒的收入仍高度依賴華北市場，2025年上半年華北營收占比為56.67%，而華南、華東、華中、西北等區域合計不足44%。這種區域集中度在頭部啤酒企業中相對較高，或構成潛在風險，全國化依然任重道遠。

青島啤酒的全國化布局最為均衡。青島啤酒持續推進“一弧三翼多點”的海外市場布局，國內渠道端即飲/非即飲銷量占比分別為40.3%/59.7%。產品行銷全球超過120個國家和地區，并首次實現國際市場地產地銷。

重慶啤酒則是西部區域的深耕者。公司擁有由本地品牌（烏蘇、重慶、山城、西夏、大理、風花雪月等）與國際品牌（嘉士伯、樂堡、1664等）構成的品牌組合，依托西部區域深耕與全國化滲透并進，構建起差異化的品牌矩陣。

華潤啤酒與百威亞太作為全國性巨頭，則處于攻守之間：華潤通過“喜力”等高端品牌的全國化布局持續鞏固市場份額，百威則在渠道轉型中面臨區域滲透的陣痛。

值得關注的是，2025年啤酒消費從餐飲、夜場等現飲場景迅速向家庭、戶外和線上轉移，即時零售的崛起正在重塑行業競爭邏輯。

華潤啤酒董事長趙春武在業績會上指出，原來現飲與非現飲的比例約為55:45，如今這一比例可能已經反轉，部分場景的現飲占比甚至更低。華潤已與阿里巴巴、美團閃購、京東等平臺深度合作，2025年上半年線上業務和即時零售業務GMV分別同比增長近四成和五成。

青島啤酒在全國30個重點城市打造“新鮮直送”門店超1000家，構建“30分鐘鮮活圈”，線上渠道已連續13年保持銷量增長。重慶啤酒則將即時零售與餐飲渠道定位為互補關系，1L裝新品成為非現飲渠道的重要增長動力，公司計劃進一步增加對即時零售的投資，堅持O2O到家到店全面發展。

珠江啤酒在渠道轉型中表現出了獨特的優勢——非即飲渠道占比超70%，在餐飲疲軟的大背景下表現更為穩健。2025年，珠江啤酒商超渠道營收同比增長35.06%，電商渠道營收同比暴增342.33%——線上渠道收入的井噴式增長與公司加強新零售渠道（如O2O渠道）建設密切相關。與此同時，珠江啤酒也在積極拓展新場景，與絕味鴨脖聯名定制3款文創罐，推動產品價值延伸，并持續舉辦珠江啤酒節、珠江琶醍美食節等活動。

相比之下，百威亞太因過度依賴即飲渠道而在渠道轉型中明顯滯后，這也是其中國區業績連續下滑的深層原因。2025年，百威亞太非即飲及O2O渠道對銷量、收入的貢獻雖有所提升，數字化工具BEES已覆蓋中國超320個城市，但仍難以在短期內彌補渠道結構的歷史性偏差。

渠道結構的轉變不僅改變了競爭格局，也深刻影響著企業的盈利模式。非即飲渠道（尤其即時零售）縮短了流通鏈條，降低了渠道費用，為利潤率提升提供了結構性支撐。正如重慶啤酒總裁李志剛所言，即時零售的崛起背后是消費者心理不可逆的變化——很多用戶已無法忍受下單后第二天才收到貨的交付周期。

如今，啤酒行業競爭邏輯已從“價格帶上移”轉向“質價比提升”，消費者愈發關注啤酒產品的原料、風味與體驗等個性化需求。國泰海通證券研報認為，“Z世代”逐步成為啤酒消費主力，飲酒文化正從“悅人”向“悅己”轉變，探索新場景、提供差異化情緒價值將成為新品開發的主導方向。

小結

2025年啤酒行業財報揭示了一個清晰的信號：在總量增長見頂的時代，企業的增長動力已從“做大規?！鞭D向“做優結構”。高端化能力、渠道轉型速度、成本控制水平，正成為決定企業勝負的三大核心變量。六家啤酒公司的業績分化，本質上是這三項能力的比拼。

從珠江啤酒到青島啤酒，從燕京啤酒到重慶啤酒，高端化轉型成效顯著的企業均在利潤端交出亮眼答卷；而過度依賴傳統渠道、高端產品矩陣單一的企業，則在行業變革中陷入被動。當行業集中度持續提升、前五大企業市場份額已超過90%的背景下，珠江啤酒以“華南王”的姿態躋身六強，證明了區域龍頭在存量競爭時代同樣可以憑借差異化策略實現突圍。

對于六大啤酒上市公司而言，2026年將是一場真正的“內功”比拼：華潤啤酒需要證明白酒業務的調整只是陣痛而非長痛；百威亞太需要在渠道轉型中找到反彈的支點；燕京啤酒面臨從“單品驅動”向“產品矩陣”躍遷的關鍵考驗；青島啤酒和重慶啤酒需在穩健增長中繼續擴大結構性優勢；珠江啤酒則需在守住華南大本營的同時，向區域外市場邁出更堅實的步伐。這場存量時代的分化之戰，遠未到終局。