遠毅資本楊瑞榮：數字醫療長坡厚雪的時刻到了

2026年，AI加持下的數字醫療，成為醫療健康行業最具想象空間的賽道。

年初，全球資本集體押注AI醫療賽道：AI醫療搜索引擎公司OpenEvidence完成新一輪2.5億美元融資，為“AI醫療應用”打下120億美元估值錨點；國內外AI巨頭與科技大廠也加速入局，OpenAI、Anthropic、阿里等都視AI醫療為關鍵流量入口，密集落地相關應用。

三月，政府工作報告明確提出加快推廣新一代智能終端與智能體，推動人工智能在重點行業實現商業化規模化應用。疊加開源AI智能體OpenClaw的爆火及其延伸應用，政策紅利與市場趨勢共振下，AI醫療再度成為行業焦點。

而在這一輪熱潮掀起之前，當AI大模型在2025年初顯威力，中國最堅定的數字醫療投資人——遠毅資本合伙人楊瑞榮就判斷：數字醫療賽道長坡厚雪的發展機遇已然來臨。

但楊瑞榮的邏輯并非簡單的“技術突破、賽道成熟”。他認為：“大模型與AI一脈相承，現在還不是分水嶺，但企業的確擁有了一個更強有力的工具，能夠進一步回應需求、激活市場。我們已經看到，部分推出大模型應用的數字醫療企業開始快速發展，進入上升期，可能會出現很好的商業模式。”

2025年，遠毅資本投資的數坤科技、哈瑞特醫療等推出大模型應用，帶動業務和營收規模上了一個臺階。另外，遠毅資本最新投資了影禾醫脈、福鑫數科、華美浩聯，意在把握AI與大模型在優化醫療服務和支付體系上催生的新機會。

這一輪“AI醫療熱”，是技術泡沫還是商業化黎明來臨的信號？對于中國醫療體系來說，這又將帶來什么，改變什么？

帶著這些問題，醫藥魔方《投資相對論》欄目專訪了楊瑞榮。他具備近十年的政府和跨國企業工作背景，曾在北極光和蘭馨亞洲從事醫療、消費和技術方向投資，并在2016年創立了遠毅資本。

這些經歷，讓楊瑞榮看重企業的技術創新能力，更關注中國醫療體系的現實所需。在他看來，那些能夠憑借過往積累抓住機會，實現產品規模化落地的數字醫療企業，將是最后的贏家。

數字醫療的出路，是找到錢在哪里

2025年至今，數字醫療賽道迎來了久違的暖意。

去年前三季度，醫藥板塊整體估值修復，數字醫療行業同步回暖，中國的上市數字醫療企業平均市值同比增長61%。而當創新藥在BD熱潮后陷入“敘事耗竭”的低谷，數字醫療卻隨著AI發展的新敘事持續贏得市場關注。

面對這樣的行情，楊瑞榮卻格外冷靜。在遠毅資本2025年末的數字醫療論壇上，他就直言：“盡管行業的基本面與估值正逐步恢復，但希望大家不要被‘一味向好’的表象所誤導，這可能只是強烈但短暫的情緒高點，甚至一種假象，我們只有正視對行業基本面的沖擊，才能找準突破方向與路徑。”

楊瑞榮所說的“對行業基本面的沖擊”，就是當下中國醫療健康行業發展的最大背景——醫療控費。

近兩年，醫療健康行業走出陰霾的同時，支付端的現實愈發嚴峻。據國家衛健委，2024年我國衛生總費用首次出現零增長且占GDP比例下滑的情況。

早在2018年國家醫保局成立，開始推行帶量采購和創新藥談判時，楊瑞榮就意識到，這會對藥械企業的傳統商業模式產生巨大沖擊。“以前的醫療投資都是基于能進院、能醫保報銷。2018年政策出來后，我們意識到要改變思路，要看醫保談判和帶量采購帶來沖擊后，行業需要什么。”

對于這個問題，楊瑞榮的回答是：解決支付、降本增效，這也符合政策變化的終極目標。由此，遠毅資本奠定了三大投資方向——觸達、支付、效率。而在楊瑞榮看來，不論哪個方向，數字醫療企業的出路都是“找到錢在哪里”。

楊瑞榮指出，患者自費仍是當前中國最大的醫療商業模式。“中國目前約50%的醫療費用來自患者自費。怎么用更好的方式解決他們的需求，讓他們愿意付費，這就是企業的機會。”

遠毅資本2021年投資天使輪的哈瑞特醫療，便是一個例子。哈瑞特醫療是國內首個聚焦于心血管PCI術后患者的企業，向簽約患者提供心血管PCI術后院外管理服務，涵蓋支架保險理賠、家庭醫生團隊隨訪、智能可穿戴設備監測及藥物管理等，通過向患者每人每年收取固定管理費的商業模式，公司營收規模迅速擴大，從2024年起就已經實現規模化的凈利潤。

哈瑞特醫療能夠撬動這一市場，關鍵在于通過軟件服務鏈接患者與醫生、醫療服務，一定程度上解決了傳統PCI術后隨訪“人力不足、患者依從度不高”的問題，從而降低了術后不良事件發生率和死亡率。

據悉，哈瑞特醫療的服務方案能將PCI術后患者6%的死亡率降至0.5%，一年內心血管不良事件發生率降低32.5%。從衛生經濟學角度來看，這一成效堪比一個1.1類創新藥。

除了解決“觸達”和“效率”問題，自己找到付費方的企業，楊瑞榮還在尋找一類企業：直面支付痛點，有能力建立商保新體系的技術公司或銷售、服務公司。

在楊瑞榮看來，惠民保是中國商業醫療保險的真正開局，這也是其近十年來在支付主線上尋找機會的參考系。如果說2018年投資的鎂信健康，是直接依托惠民保成長為商保領域的新龍頭，那么，2025年最新投資華美浩聯，便是看到惠民保發展帶來的行業變化中，出現的新機會。

“我們認為，惠民保最大的意義是為行業打開了一扇‘門’——將醫療服務作為理賠手段，類似美國的管理式醫療。”楊瑞榮說道，“現在，醫療服務已從原來壽險、財險的附屬禮品變為保險公司的核心產品。而當保險公司尋找能夠提供優質醫療服務的公司時，華美浩聯積淀多年的醫療服務體系，就為這類需求做好了準備。”

華美浩聯成立于2017年，自我定位于“一站式健康管理服務平臺”，官網顯示，其核心資源包括覆蓋全國30個省級行政區237個城市的1650家三甲醫院的“就醫綠通網絡”、和國內300余家優質三家醫院簽約的會診中心以及海外醫療資源。

業務模式上，華美浩聯既為大中型保險機構提供“獲客、增值、風控、健康險產品創新”4大解決方案，也與銀行和企業合作，提供員工健康管理和福利服務，包括基于自研AI醫療工具，覆蓋“診前、診中、診后”全周期的智能化健康保障和管理方案。

“能夠解決支付問題、效率更高、成本更低，這三者都有很好的商業模式。”楊瑞榮總結道，“兩點決定一個數字醫療企業能不能活下來，第一，有真創新，有技術或服務能力壁壘，否則沒有門檻，大家都能做；第二，真正給終端的醫生或患者創造價值。”

機會留給有準備的人

大模型卷起的AI醫療熱潮下，楊瑞榮認為，數字醫療企業核心的挑戰不是技術創新或拿證，而是產品的商業化和規模性落地。而這樣的機會，只會留給那些“有準備的企業”。

2025年，楊瑞榮最早投資的數坤科技，抓住了大模型落地的機會。這一年，數坤科技推出“數坤坤”多模態大模型，它能夠提供數智影像、數智超聲、數智醫院等多場景解決方案，類似一個協助患者進行健康管理的“AI全科醫生”，可以用于基層疾病篩查、輔助預診分診等。

數坤科技此舉并非為了趕技術潮流，而是希望解決醫院的實際問題——從2023年開始，數坤科技就在戰略上向基層傾斜，由此發現縣域醫院希望提升診療能力，以及普通患者早期健康篩查干預不足。

“數坤坤”的推出，表面上是趁大模型之勢，但核心是借力技術突破，拿出了一個市場急需的完整解決方案，而這也打開了數坤科技的商業化可能。

楊瑞榮直言：“AI影像以前只是一個單一工具，比較難解決收費問題。而數坤科技是第一個通過結合大模型和以前的AI技術能力，提出了管理患者的全方位解決方案，從而打開了收入模式，政府付費、醫院付費、病人付費都有可能。”

在2025年的醫博會上，數坤科技創始人、CEO馬春娥透露，目前數坤科技的主要客戶包括三類：其一是公立醫療機構，購買數字醫生服務；其二是各地衛健委，為基層醫療機構提升診療能力；其三是體檢和健康管理機構。2025年，數坤科技AI醫療的采購量明顯增加，接近盈利。

在楊瑞榮看來，是過去幾年的進院積累讓數坤科技實現了這次躍遷——2017年成立至今，數坤科技基于獲批的17張醫療器械三類證，已覆蓋超過3000家醫療機構，TOP100醫院覆蓋率超過90%。

“數坤對醫院，尤其是基層醫院的需求掌握得最充分，當一個新的工具來了，它不會拿著錘子找釘子，而是明確知道這個工具可以解決原先技術解決不了的問題。”楊瑞榮說道。

同樣的故事也發生在哈瑞特醫療身上。基于過去幾年積累的20萬例PCI術后隨訪兩年以上的患者數據，哈瑞特醫療2025年推出“醫療AI專家模型”，尤其針對PCI術后患者規范管理率低的問題融入了“風險分層管理算法”，能夠自動制定個性化隨訪計劃，將患者規范管理率進一步提升至90%以上。

目前，這一模型已在多家三甲級醫院試用，服務患者超5萬人，死亡、再入院率等不良事件發生率降低30.4%。哈瑞特醫療預計，未來3年這一模型將覆蓋1,000家醫療機構，有望撬動百億級心血管患者管理市場。

楊瑞榮坦言，從早期投資的角度來看，也是這類有積累、能在行業變化中抓住機會的企業，有希望帶來超額收益，但這無疑是極不確定、難以預判的。而楊瑞榮和團隊“能做的最大的判斷”，就是看創始人的背景和他想做的事是否能夠吻合。

“如果創始人在某個行業或者對某個技術有非常豐富的經驗積累，看到了相應領域中的一個痛點問題，并且已經有解決方案，那我們想這是對的。”楊瑞榮說道。

數字醫療的未來：從數據，到生態

未來已來，AI和大模型無疑將重塑醫療體系。在此時刻，楊瑞榮也正在重新定位 “觸達、支付、效率” 方向的新機會，尋找下一批 “有準備的人”。

楊瑞榮指出，目前國內大模型在醫療領域的應用基本發生在院內。遠毅資本統計，國內已有超過900家醫院接入大模型，其中以三甲醫院為主，絕大部分是線下部署，三大核心應用場景為輔助診療、報告解讀、醫學文檔處理。

在這種情況下，楊瑞榮看到的一個趨勢，便是醫院利用AI和大模型整合、優化院內系統，并在2025年以千萬級投資領投福鑫數科Pre-A輪融資。

福鑫數科致力于AI技術驅動醫院全流程智能化升級，2023年5月就已推出生成式AI電子病歷系統，最新推出的FusionAi醫療模型和智能體融入醫院運營各環節，包括數據自動治理、主動發現風險患者、患者精準服務、協助臨床診療質控等，目前已累計服務超過200家醫共體、大中型醫療機構及衛健機構。

楊瑞榮認為，福鑫數科的核心價值是“用大模型解決了醫院的信息化問題”。“公立醫院付費的路相對比較難，但還是會有一些必要的投入，所以我們尋找像福鑫數科這樣技術能力更強、更能解決醫院需求的企業。當醫療信息化公司日子比較難過的時候，他反而能夠活得更好。”

更長遠地看，楊瑞榮認為，數字醫療企業未來競爭的核心會是數據，關鍵創新則是構建生態系統。“硬件廠商、做AI輔助工具的企業、主打底層模型的企業都在同一起跑線上，關鍵是看誰能先把‘數據+算法+硬件’的飛輪轉起來。”

基于這一判斷，從2018年到2022年，遠毅資本連續多輪參投緒水互聯。這家企業主要提供醫療設備數字化運營管理平臺，通過挖掘、清洗和分析醫療設備底層真實數據，提供運維質控、效益分析、采購決策、科研轉化的一體化平臺。

“醫院的需求是用一個獨立的體系管理多品牌、多種類的醫療設備。緒水互聯掌握了數據，和硬件聯通，又有算法，很有可能在競爭中跑贏。”楊瑞榮解釋道。

除了院內應用，在數據這一關鍵要素的指引下，楊瑞榮近幾年還投資了類器官技術服務和產品供應商伯楨生物、生命科學領域數字孿生服務商明度智云等。“現在我們發現，這些布局成為AI和大模型時代新藥研發的關鍵基礎設施，讓我們的優勢擴大到了新藥研發的領域。”

如今來看，不僅被投企業向著“構建生態”的目標發展，楊瑞榮也帶領遠毅資本投出了一個中國醫療體系的生態圈。

“數字醫療賽道的優勢，就是廣于合作。我們的被投企業之間可以合作，向外和騰訊、百度、螞蟻等AI大廠，華為和小米這類云服務或硬件公司，以及電信公司等掌握底層數據的企業，也都有合作。這也讓我們在投資策略上注重生態圈的建設，未來我們會成為中國數字化醫療體系中的鏈接帶。”楊瑞榮展望道。

欄目介紹

《投資相對論》欄目由醫藥魔方出品，聚焦醫藥一級與二級市場，關注投資決策與資本流向，匯聚醫藥價值投資與創造者，在對話中識別資本市場信號，于共識中把握醫藥長期價值。

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