藍(lán)思科技：AI服務(wù)器在手訂單飽滿，人形機(jī)器人+機(jī)器狗出貨超1萬(wàn)臺(tái)

3月30日晚間，藍(lán)思科技（300433.SZ）發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入744.1億元，同比增長(zhǎng)6.46%；歸母凈利潤(rùn)40.18億元，同比增長(zhǎng)10.87%；扣非歸母凈利潤(rùn)38.35億元，同比增長(zhǎng)16.71%，業(yè)績(jī)連續(xù)4年穩(wěn)步增長(zhǎng)。

消費(fèi)電子筑牢基本盤，折疊屏、AI眼鏡、汽車玻璃多點(diǎn)開(kāi)花

分業(yè)務(wù)來(lái)看，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)仍是藍(lán)思科技的營(yíng)收支柱。智能手機(jī)與電腦類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入611.84億元，同比增長(zhǎng)5.94%，占總營(yíng)收的82.23%。該業(yè)務(wù)毛利率為15.41%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向AI智能終端進(jìn)一步優(yōu)化，以及智能制造帶來(lái)的效率提升。

藍(lán)思科技目前正深度參與北美大客戶折疊屏項(xiàng)目。公司供應(yīng)UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃蓋板等核心部件，新項(xiàng)目?jī)r(jià)值量高，份額領(lǐng)先。目前折疊屏進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)今年下半年正式發(fā)布，公司正按計(jì)劃量產(chǎn)爬坡交付。

藍(lán)思科技智能頭顯與智能穿戴類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最為亮眼，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.78億元，同比增長(zhǎng)14.04%，毛利率提升至19.91%。公司表示，AI眼鏡業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)，成為穿戴類業(yè)務(wù)的核心驅(qū)動(dòng)力。

目前藍(lán)思科技已開(kāi)展北美客戶眼鏡充電盒組裝和相關(guān)結(jié)構(gòu)件、功能模組的供應(yīng)，有望實(shí)現(xiàn)整機(jī)組裝落地。公司在光波導(dǎo)鏡片的量產(chǎn)已實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，下半年將實(shí)現(xiàn)批量交付。隨著AI/AR眼鏡市場(chǎng)滲透率快速提升，該業(yè)務(wù)將成為公司重要的AI端側(cè)硬件增長(zhǎng)點(diǎn)。

智能汽車與座艙類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.62億元，同比增長(zhǎng)8.88%，但毛利率為7.22%，同比下降2.95個(gè)百分點(diǎn)，主要由于海外新項(xiàng)目處于初期，固定成本分?jǐn)傒^高。

在汽車玻璃方面，藍(lán)思科技已對(duì)北京客戶批量供貨，首條年產(chǎn)35萬(wàn)套產(chǎn)線已投產(chǎn)交付。公司同步對(duì)接海內(nèi)外20余家車企，隨著下半年3條新產(chǎn)線投產(chǎn)，將持續(xù)拓展天幕玻璃、電致變色等多功能車窗玻璃，提升單車價(jià)值鏈與盈利能力。

三大新賽道：具身智能、AI服務(wù)器、商業(yè)航天進(jìn)入收獲期

1. 具身智能機(jī)器人：出貨量破萬(wàn)臺(tái)，規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先

藍(lán)思科技在具身智能領(lǐng)域的布局成果顯著。公司已構(gòu)建起從核心部件到整機(jī)組裝的垂直整合制造平臺(tái)，產(chǎn)品涵蓋整機(jī)組裝、液態(tài)金屬、鋁鎂合金結(jié)構(gòu)件、六維力傳感器、頭部模組、關(guān)節(jié)模組和靈巧手等核心零部件。

2025年，公司人形機(jī)器人與四足機(jī)器狗出貨量突破一萬(wàn)臺(tái)，組裝出貨規(guī)模位居行業(yè)前列，已躋身全球最大具身智能硬件制造平臺(tái)之一。公司深度綁定北美頭部客戶，獨(dú)家切入其關(guān)鍵模組訂單。在業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新上，公司與中移動(dòng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開(kāi)拓沿街商鋪、酒店民宿、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等高價(jià)值場(chǎng)景，推動(dòng)具身智能機(jī)器人“進(jìn)千家萬(wàn)戶、融千行百業(yè)”。

產(chǎn)能方面，公司永安園區(qū)（年產(chǎn)50萬(wàn)臺(tái)具身智能）及泰國(guó)基地?cái)U(kuò)產(chǎn)完成后，2026年核心部件及整機(jī)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。

2. AI服務(wù)器：全鏈條布局加速推進(jìn)

在AI服務(wù)器領(lǐng)域，藍(lán)思科技已完成“結(jié)構(gòu)件+液冷+存儲(chǔ)”全鏈條產(chǎn)品矩陣布局。目前，SSD固態(tài)硬盤模組已在湘潭基地批量出貨，HDD玻璃基板通過(guò)客戶驗(yàn)證，液冷散熱系統(tǒng)技術(shù)達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。

隨著AI大模型帶動(dòng)溫冷數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，以及HDD向大容量、高磁密度演進(jìn)，傳統(tǒng)的鋁基片已觸及物理極限，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)HDD玻璃盤片的需求將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。藍(lán)思科技在配合全球頭部HDD廠商進(jìn)行高密度存儲(chǔ)硬盤的玻璃基板開(kāi)發(fā)，2026年是驗(yàn)證及小規(guī)模試產(chǎn)的關(guān)鍵階段。在行業(yè)供需缺口持續(xù)拉大的背景下，藍(lán)思的產(chǎn)能釋放將填補(bǔ)全球高端存儲(chǔ)市場(chǎng)的缺口。

藍(lán)思科技于2025年底公告擬收購(gòu)元拾科技95%股權(quán)，目前正在東莞松山湖園區(qū)啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)，雙方團(tuán)隊(duì)共同開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外頭部客戶。隨著收購(gòu)的最終落地，公司將迎來(lái)海內(nèi)外AI算力頭部客戶的密集審廠與訂單落地。目前，AI服務(wù)器在手訂單飽滿。

3. 商業(yè)航天：從地面到衛(wèi)星的關(guān)鍵跨越

商業(yè)航天業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從地面端到衛(wèi)星端的關(guān)鍵跨越。地面終端方面，公司已連續(xù)三年為海外頭部商業(yè)航天客戶批量供應(yīng)地面接收端結(jié)構(gòu)件模組，包括低介電防護(hù)玻璃等，該業(yè)務(wù)已貢獻(xiàn)數(shù)億元營(yíng)收。隨著下游用戶基數(shù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2026年該部分業(yè)績(jī)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

航天級(jí)UTG（超薄玻璃）是公司商業(yè)航天的核心看點(diǎn)。公司研發(fā)的30微米至60微米航天級(jí)UTG已進(jìn)入核心客戶認(rèn)證階段，預(yù)計(jì)2026年上半年隨國(guó)產(chǎn)衛(wèi)星開(kāi)展上星測(cè)試。針對(duì)低軌長(zhǎng)壽命算力衛(wèi)星，UTG是目前唯一能同時(shí)滿足極致輕量化、超大面積卷繞發(fā)射及長(zhǎng)壽命抗輻照要求的新型封裝材料，將成為柔性太陽(yáng)翼的主流選擇。

研發(fā)投入方面，公司持續(xù)加碼，全年研發(fā)費(fèi)用達(dá)28.71億元，同比增長(zhǎng)3.08%，重點(diǎn)投向折疊屏手機(jī)、具身智能機(jī)器人、AI眼鏡、智能汽車、AI服務(wù)器、TGV玻璃基板、光波導(dǎo)鏡片、HDD玻璃硬盤、航天級(jí)UTG玻璃等前沿領(lǐng)域。

展望：2026年下半年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)

藍(lán)思科技在投資者交流中表示，2025-2026年是公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性優(yōu)化窗口期，已確立AI智能終端、具身智能、AI服務(wù)器、商業(yè)航天四大戰(zhàn)略方向并完成卡位。公司目標(biāo)通過(guò)3-5年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)到收入結(jié)構(gòu)的升維，最快從2026年下半年到2027年迎來(lái)歷史性的產(chǎn)業(yè)共振點(diǎn)。

隨著消費(fèi)電子大客戶創(chuàng)新、AI服務(wù)器在手訂單飽滿、機(jī)器人國(guó)內(nèi)外需求旺盛、商業(yè)航天業(yè)務(wù)快速推進(jìn)等多重確定性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的疊加，藍(lán)思科技有望在2026年下半年迎來(lái)極其清晰的“低基數(shù)反轉(zhuǎn)”與業(yè)績(jī)量化反轉(zhuǎn)窗口。

編輯：芯智訊-林子