外賣大戰即將終局，美團是慘敗還是慘勝？

幾天前，暴風中心的美團終于等到了外賣大戰的終場哨聲，一個有趣的問題擺在眼前——被巨頭們圍毆一年的美團，到底是慘敗還是慘勝。

過去的一年，美團的慘是肯定的。

巨額的虧損，為市場份額苦戰，頗有些十年前掙扎求存的感覺。

2024年，美團核心本地商業盈利是524億元，而2025年變為了虧損69億元，創下2015年公開業績以來最嚴重的虧損紀錄。

一年時間，美團外賣訂單從七成左右的遙遙領先，降到了如今的五成左右；股價也從去年的184港元跌到了今年的73港元，市值蒸發了超6800億港元。

十年前，美團的對手是創業公司，求的是從棋子變成棋手，虧損是主動“燒錢換增長”；十年后，美團已是年入4000億的巨無霸，面對的是阿里、京東、字節一眾巨頭的絞殺，是被動“燒錢保江山”。

這次外賣大戰，顯然比百團大戰和雙雄逐鹿時要慘烈和悲壯。

有人說美團慘敗，但細想一下，慘勝也很有幾分道理。

從基本盤來看，美團守住了60%的外賣GTV（總交易額）份額，交易用戶數、用戶消費頻次雙雙創下歷史新高，用戶粘性不降反升，并且在中高客單價正餐市場保持絕對優勢。

從口碑戰來看，“天下苦美團久矣”的標簽已經被遺忘，取而代之的是“完美受害者”和“反內卷旗手”。監管部門和央媒叫停外賣大戰的定調和行動，都讓淘寶閃購不惜代價要做市場第一的野心被迫暫停。在最新的北京市場監管部門的通報里，淘寶閃購成了那個剝奪商家自主定價權的反面典型。

從未來戰來看，新業務收入破千億，增速19%，國際版圖在卡塔爾、科威特、阿聯酋以及巴西等多地都強勢增長。

一年前，美團高級副總裁王莆中還在吐苦水：“參戰是為了生存。如果在主營業務上我們不參與的話，連轉AI的機會也沒有了。”真實情況是，去年美團研發投入達到260億元，同比增長23%，王興稱：“除了有云計算業務的企業外，美團在AI上的投入規模，大概率是國內企業里最大的?！背^340萬商家上線AI經營助手，春節假期AI助手“小美”“小團”服務了超1億人次。感覺AI也沒落下。

耐人尋味的是，在巨頭的圍毆中，美團如何奇跡般反轉的呢？

總結起來就是兩招——賣慘+聽勸！

外賣大戰一開始，美團剝削商家被罵，不給騎手買社保被罵，幽靈食堂也被罵。站在道德高地的競對們意氣風發，瘋狂砸錢。美團至少六次派出王興、王莆中喊話反非理性競爭，一幅兵敗如山倒的慘象。全世界都感覺，再整幾次奶茶，世界從此再無美團。

在外賣行業泡了十幾年的美團比誰都清楚，這個行當看上去錢很多，但騎手、餐飲老板、消費者都是弱勢群體，對錢和時間都非常敏感，只能靠運營效率賺點“血汗錢”，稍微發力過猛，不僅會怨聲載道，還會憋成內傷。

于是，美團一邊聽勸，把騎手的“社?！眰€了，對“幽靈食堂”也下了狠手；一邊拿出了百團大戰時熬死競對的“精細化運營”的老本行，每一單最少要比對手少虧一塊錢，配送速度也比競對快。

結果美團看上去傷痕累累，對手騎虎難下被迫用“燃血秘術”來拼命。

2025年，美團營銷費用1029億元，增速60.9%；阿里營銷費用達1916億元，同比激增77.67%；半路退出的京東營銷費用839.5億元。

2026年，只剩下頭鐵多金的阿里堅持要不惜代價謀求絕對第一。

但當欲望遮住雙眼時，替天行道的屠龍少年很容易就成了那條“舉世皆敵”的惡龍。

2026年1月開始，國務院反壟斷反不正當競爭委員會辦公室、國家市場監督管理總局等監管部門密集喊話、約談、駐場調查各大平臺，直指外賣大戰亂象。

3月23日，北京市市場監管局的約談里，通報了淘寶閃購剝奪商家定價自主權——未經協商將商品上架“爆品團”“爆單紅包”等促銷活動，導致商家原價19.8元的“羊肉串加門釘肉餅”套餐實收2.58元，正常售價18元的餃子商家實收1.25元，難以覆蓋原材料成本。

2026年3月25日，國家市場監督管理總局官網轉載《經濟日報》評論文章《外賣大戰該結束了》，明確指出這場過度補貼的價格戰“看似惠民，實則內卷”，為持續一年的燒錢大戰畫上了休止符。

如今，阿里的股價已經從年初的181美元暴跌至123美元，市值蒸發超萬億。

此時，美團爆出了一個龐大的AI版圖，涉及機器人、芯片、自動駕駛等多個行業，其中有宇樹科技、智譜、摩爾線程、沐曦股份一眾明星企業。

外賣大戰是否會終結無人知曉，即時零售的勝負也需要留給時間，可以確定的是，阿里股價暴跌時美團股價在漲。

大概率美團此時在笑。

來源：星河商業觀察