湖南學霸，第三個IPO要來了

「IPO全觀察」欄目聚焦首次公開募股公司，報道企業家創業經歷與成功故事，剖析公司商業模式和經營業績，并揭秘VC、CVC等各方資本力量對公司的投資加持。

作者丨薛皓皓

編輯丨巴里

圖源丨Midjourney

近日，賽美特這家半導體智能制造軟件公司再度沖刺港股IPO。

這背后站著一位頗具傳奇色彩的創業者——清華計算機系出身，歷經微軟、英特爾、谷歌、百度等中外科技巨頭，也參與干出過高途、百家云兩家上市公司。

在實現財富自由之后，李鋼江沒有停下，而是轉身殺入門檻更高、周期更長的半導體工業軟件賽道。

賽美特所做的，簡單說就是給晶圓廠裝上一套“智慧大腦”——從生產調度、設備控制到質量檢測，全流程由它的軟件指揮，讓芯片制造像自動駕駛一樣精準高效。

更特別的是，賽美特并不是靠單點產品慢慢長大，而是通過一系列圍繞半導體制造軟件的整合與并購，實現了對半導體制造全流程的集成，使賽美特成為國內首家且唯一一家全自動化智能制造軟件解決方案，并且通過多家12英寸晶圓廠驗證而投入量產的供應商。客戶包括中芯國際、華虹宏力、通富微電等。

2024年，在中國半導體智能制造軟件市場上，賽美特是收入最高的中國公司。如今，公司不僅營收邁過7億元，利潤也在持續釋放。

根據招股書，本次港股IPO的市值預計將達到150億港元，將用于產品研發、AI項目研發、投資并購等方面。

公司最大的外部投資機構是國家集成電路大基金三期（8.5%），經緯創投、華為哈勃分別位列第二和第三（4.48%和4.34%），厚雪資本、高瓴創投分別持股4.19%、0.74%，中網投、深創投分別持股2.98%和2.22%，比亞迪、韋豪創芯分別持股2.41%和1.49%。

上海、合肥、濟南、成都的國資也紛紛入局，包括上海自貿區基金（3.64%）、上海科創基金(0.75%)、濟南產發科芯(0.68%)、合肥海恒(0.46%)、成都高新投（0.54%)。

01收獲2個IPO后，他選擇“自討苦吃”殺入更難的賽道

1993年，李鋼江以湖南省寧鄉市理科狀元的成績考入清華大學計算機系，隨后完成本碩學習。畢業后，李鋼江先后進入微軟、英特爾、谷歌等跨國科技公司任職，歷經軟件開發工程師、架構師、高級技術經理等崗位，完成了典型的底層技術能力積累。

在那個階段，他的職業身份仍然更接近“工程師”，而非連續創業者。

真正讓李鋼江進入更大商業舞臺的，是回國之后的職業轉向。此后，他先后出任搜狐視頻CTO、百度商業平臺研發部總監和百度大數據部門總監，開始從純技術角色轉向更貼近業務和組織管理的核心崗位。在百度期間，李鋼江完成了百度搜索競價系統的搭建。

再往后，2014年陳向東創立跟誰學（后來改名為高途教育）時，李鋼江作為早期合伙人之一參與其中，負責技術體系搭建；2017年，他又創立百家云，切入教育與企業服務的音視頻基礎設施賽道。現在，這兩家公司都已上市。

創辦了兩家公司之后，李鋼江已經實現財務自由。但是，接受過清華大學教育的他，并沒有想要“躺平”，而是想干出更有價值的事情。

賽美特集團董事長兼CEO李鋼江

他的第三次創業，把目光投向了半導體制造業。他判斷中國制造業的數字化升級已經進入更深水區，尤其在工業軟件、生產控制類軟件領域，仍然被西門子等國外大公司所占據，國產替代仍有很大空間，這成為他切入半導體智能制造軟件賽道的重要背景。

然而，他并非從0開始創業，而是以投資者和整合者的身份切入，再逐步走向公司一線。

2021年，李鋼江先后接觸并整合了兩支在半導體智能制造領域已經具備產品和客戶基礎的成熟團隊，其中一支是長期做半導體設備自動化的固耀，另一支則是做半導體MES解決方案的上海特勱絲，二者整合后才逐步以“賽美特”這一新品牌對外展開融資和業務擴張。

自此，李鋼江開啟了“買買買”模式，他從做半導體設備自動化（EAP）的固耀和半導體制造執行系統（MES）的上海特勱絲開始，逐漸并購了國產的良率管理系統（YMS）、實時派工系統（RTD）等智能制造軟件解決方案。

并且，他還將業務并購擴展至經營管理系統，包括企業資產管理EAM、機器人流程自動化eRPA、智能文檔平臺IDP。

12寸晶圓廠對精密度、工廠智能化水平等核心指標的需求為全行業最高，賽美特已為多家新的12寸晶圓廠提供MES軟件。

目前，賽美特已進入了處于“半導體制造塔尖”的12寸晶圓工藝，在技術壁壘更高的12英寸先進制程領域，累計為22家12英寸晶圓廠、7家12英寸封測廠、8家12英寸硅片廠提供智能制造軟件解決方案。并且，在多家12寸晶圓廠中進入了量產供應環節。

李鋼江并非半導體行業出身，但是通過密集的資源投入，以及出色的企業組織管理能力，把賽美特做到了國內半導體領域的工業軟件頭部。

02靠“買買買”拼出一張工業軟件版圖

一開始，賽美特只提供兩個半導體制造領域的單點工具，經過5年左右發展，公司已能提供所有半導體制造方面的工業軟件。

這種發展速度，和李鋼江的投資并購發展思路緊密關聯。

賽美特早期并不存在“從零尋找第一個客戶”的問題，因為被整合進來的團隊本身就已經在半導體行業有長期積累，既有客戶，也有成熟產品，甚至很多核心高管本身就是被并購標的的創始人，整合后依然留在公司繼續負責對應業務。

對客戶來說，變化更多是品牌名稱統一了，而非服務團隊突然換了一批人。

更重要的是，賽美特的并購并不是簡單的資本運作，而是一套非常明確的業務整合邏輯。賽美特的收購并沒有預設絕對嚴格的先后順序，但有幾條標準始終不變：第一，并購對象必須與公司既有業務高度相關；第二，產品必須是團隊自主研發，而非簡單拼裝；第三，相關產品已經經過一定的市場驗證，至少具備真實客戶和場景落地。

正因如此，賽美特后續的擴張并不是無邊界鋪攤子，而是圍繞智能制造軟件這一主線，不斷補齊MES、設備自動化、排程、良率管理、缺陷檢測等模塊，最終從單點系統走向更完整的一體化解決方案。

從數十起并購中，李鋼江也總結出一套組織整合的方法論：對并購團隊的融合大致分成三個階段：先整合人力、行政、法務、財務等中后臺職能，再整合銷售體系，最后才整合產品和研發平臺。

這意味著，李鋼江的并購并非是簡單的買團隊，而是基于業務拓展、客戶需求等邏輯，將不同的單點工業軟件產品、團隊和客戶關系，編織成一個更大的網。并購標的創始人后來成為了賽美特的核心團隊成員，比如特勱絲、固耀SEMI Integration、微迅等團隊的創始人，成為了賽美特的總裁、首席營銷官等核心高管。

相比于國內的競爭對手，賽美特官方表示，公司在半導體領域的客戶數量領先，并且是國內玩家中唯一在MES上實現12寸晶圓量產驗證的企業，12寸客戶案例占比居首。不過，它的MES產品主要進入新的12寸晶圓廠，并未開始替換安裝在老12寸晶圓廠的國外MES軟件。

此外，賽美特還將觸角伸向更多領域，已經涉及新能源、汽車制造、光伏等領域。

2021年，李鋼江通過佳視聯創投，出資超500萬元，對特勱絲進行控股，使得他成為特勱絲的實際控制人，并將其更名為賽美特。之后，賽美特進入快速擴張階段。

此后，賽美特累計完成了6輪融資，累計融資額超過15億元。這些外部資金，為賽美特的投資并購，提供了更為充分的彈藥。

自2021年起，賽美特以每年數億元的融資節奏，推進向外融資。

2021年，賽美特除了完成了A輪和A+輪融資，兩輪融資金額合計約為2.5億元，投資方包括厚雪資本、華為哈勃、深創投、金浦投資等。其中，A輪是賽美特首輪對外融資，投資方為厚雪資本，金額為5000萬元，此后又在A+輪再投資2000萬元，再于E輪投資2000萬元。

2022年，賽美特完成超3億元的B輪融資，投資方包括多家產投（比亞迪、韋豪創芯）、國資（中網投、上海科創基金等）、以及財務投資者（高瓴創投、天善資本等）。

2023年，賽美特再次完成近5億元的C輪（C輪和C+輪）融資及股權轉讓，經緯創投高調入局，它在這一年投資了大約2億元。這期間的投資，讓經緯創投成為公司的第二大外部股東，上市前股權占比4.48%。

2024年，賽美特進行了多輪股權轉讓，引入了新的外部股東，比如聯創投資等。

2025年，賽美特連續完成了D輪（超5億元）和E輪（近3億元）融資，國家集成電路大基金三期獨家投資了D輪融資，并成為其最大外部股東，上市前股權占比8.5%左右。E輪進入了多家財務投資機構，除了高遠投資、永鑫集團等新外部股東，厚雪資本和金浦投資等早期投資者也繼續加注。

此外，華為哈勃投資作為第三大外部股東，占股約為4.34%。厚雪資本、高瓴創投分別持股4.19%、0.74%，中網投、深創投分別持股2.98%和2.22%，比亞迪、韋豪創芯分別持股2.41%和1.49%。

上海、合肥、濟南、成都的國資也紛紛入局，包括上海自貿區基金（3.64%）、上海科創基金(0.75%)、濟南產發科芯(0.68%)、合肥海恒(0.46%)、成都高新投（0.54%)。其中，上海自貿區基金通過獲取股權轉讓的股份和直接投資而強勢入股，金額近2億元。

值得一提的是，小米的自動駕駛與機器人部總經理葉航軍擔任獨立非執行董事，上海自貿區基金合伙人余輝和國投創業基金的劉洪楠均擔任公司非執行董事。

03年入7億，利潤近億，這匹黑馬跑通了

2023年、2024年及2025年，公司總收入分別為2.87億元、4.99億元和7.31億元，兩年間的年復合增長率達到59.7%。

與此同時，賽美特2023年至2025年的新項目數量年復合增長率達到16.1%，也說明這家公司并非依靠少數大單維持表面繁榮，而是在不斷擴充項目基礎盤。

更值得關注的是，賽美特已經跨過了很多工業軟件公司遲遲難以邁過的盈利門檻。招股書顯示，2023年、2024年和2025年，賽美特的經調整凈利潤分別為2601萬元、7873萬元和9726萬元。

這組數據依然傳遞出一個相當重要的信號：賽美特已經從“高投入換增長”的創業公司階段，走向了“增長與盈利并行”的階段。

如果說利潤體現的是經營結果，那么現金流更能反映這家公司增長質量。它的經營現金流在2024年轉正，2024年和2025年，賽美特經營現金流分別為4134.5萬元和6519.9萬元；截至2025年12月31日，公司現金總儲備達到13.8億元，包含現金及現金等價物、大額存單、定期存款等。

2023、2024和2025年，公司的研發占比，分別為18.5%、12%和11.2%，呈現下降趨勢。

從收入結構看，賽美特的基本盤依然牢牢建立在半導體行業之上。2023年、2024年和2025年，公司來自半導體行業客戶的收入分別為2.17億元、3.67億元和4.15億元。

另一方面，作為核心業務的智能制造軟件解決方案，在2023年至2025年分別服務了296家、367家和444家客戶，對應收入分別達到2.54億元、3.73億元和4.37億元，兩年復合增長率為31.2%。

客戶覆蓋和市場位置，則是財務數據背后更具說服力的另一層含義。截至2025年12月31日，賽美特客戶總數已達到843家；在半導體行業，公司稱已覆蓋100%的中國主要制造企業，累計為超過200家半導體制造廠提供解決方案，服務了中芯國際、華虹宏利等國內頭部晶圓廠，同時其12寸晶圓MES系統已進入比亞迪等新建12寸廠。

客戶較為分散，2025年公司的前5大客戶占收入比重不到30%，呈現下降趨勢。

按灼識咨詢報告口徑，賽美特在2024年按工業軟件收入計，已成為半導體行業中最大的國產智能制造軟件企業，同時也是少數實現盈利的國產先進工業智能制造軟件企業之一。

對于IPO敘事而言，這意味著賽美特拿出的不只是財務增長曲線，更是一套已經被頭部客戶驗證過的行業地位證明。

根據招股書，在中國半導體智能制造軟件市場上，賽美特是收入最高的中國公司：2024年，按照收入排名：應用材料、西門子、賽美特、哥瑞利和上揚軟件在該領域的營收分別為24億元、7.5億元、3.7億元、1.2億元和1億元不到。

值得一提的是，作為賽美特的同行，哥瑞利也于近期沖刺港股IPO。從公布的財務數據而言，賽美特的營收和利潤高于哥瑞利，但是哥瑞利的產品不僅涉及半導體制造，還囊括了材料、加工、下游應用等半導體的各方面。在半導體產業的覆蓋面方面，哥瑞利比賽美特更廣。

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